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309 calls

…. 제가 중장기적으로는 people목 GDP를 기준으로 코스피를 평가하고, 단기적으로는 일평균 수출 금액이나 M2 통화량 같은 지표로 코스피를 평가합니다. 이 모든 지표에 비해 코스피가 적게는 20%, 많게는 30% 정도 고평가됐다고 봅니다. 그래서 코스피가 조정을 보인다는 것은 결국 시가총액 비중이 높은 삼성전자와 SK하이닉스…

…율 한번 비교해 줘 했더니만 우리가 거의 미국보다 뭐 한 두 배 넘죠. 두 배, 세 배 정도 통화 증가율이 통화량 M2 증가율이 높더라고요. 일본은 생각보다 아니고. 그래서 Today 또 이제 인포맥스 화면으로 해 봤지. Date range별로 지수 Bullish률 해 갖고 나름에 세워봤더니만 우리 코로나 와서 쿵했던게 2020년 3월 19일 20일…

…기도 좋아지면서 딴 가치도 올라갈 것 같고 딴 가치가 왜 올라가냐면요. 돈을 너무 찍어. 음. 그럼 당연히 통화량 증가하면 부동산 그 가치 자체 또 올라가게 되거든요. 이런 걸 보면 기 views가 되게 많거든요. 이게 찾아보시면은 대형 calls설사 중에서 부동산 좀 많이 가지고 부동산 그런 views사도 있고 예 그래서 그런 기업도 한번 찾…

…니다. 그래서 과거와 달리 금리 인하에도 주가가 오르는 모습입니다. 그러나 미국 주가는 people목 GDP, M2 통화량, PER, 배당수익률 등 모든 측면에서 고평가 영역에 있다고 봅니다. 쉬지 않고 오르기보다는 괴리가 좁혀지며 조정받는 국면이 전개될 가능성이 높다고 생각합니다. 이제 미국 금리 인하 이슈는 정리됐습니다. 다…

… 원, 4분기에는 6조 5천억 원으로 추정됩니다. 이 추정을 뒷받침하는 수치도 있습니다. 한국의 M2 광의통화량이 크게 늘었습니다. Statistics 기준을 바꾸겠다고 했지만 그래도 많이 늘어난 것이죠. 금리 인하 때문이 아니라면, 결국 RP 잔액이 늘면서 통화량이 급증한 것으로 보는 게 충분히 가능합니다. ### 국고채 Simple매입…

…이 정해진 자산 성격으로 바뀌었다는 거군요. 바로 그거예요. 금 가격이 이제는 시중에 풀린 돈의 양, 즉 통화량 M2에 따라 움직이게 된 거죠. 돈이 많이 풀릴수록 희소성이 있는 금의 가치가 올라가는 구조가 만들어진 거예요. 와, 퍼즐의 모든 조각이 맞춰지는 느낌이네요. 결국 핵심은 한국은행이 미국보다 훨씬 빠른 속도…

…학개미, 수출기업의 래깅 같은 것들이 거론되었죠. 그런데 학자들이 주장해 온 근본 요인은 한미 금리 차이와 통화량 증Sign up니다. 재정적자 예산도 곧 통과될 텐데, 거의 삭감 없이 72조 4천억 원 정도에서 확정된다면 국채 발행 규모도 계속 늘어납니다. 이 부분이 해소되지 않으면 환율 붕괴의 해소도 없다는 게 학계의 판단입니…

… MMF 시장에도 돈이 너무 많고, 워런 버핏도 현금이 많아서 기 views가 오면 들어오려 하죠. 금리가 내려가며 통화량도 풀리고 있으니, 들어올 현금이 굉장히 많은 상황입니다. 공매도를 많이 친 Stock들은 올해 28%나 올랐고, 공매도 ETF들은 올해 84%나 손실을 봤어요. 곰들이 단타로 쳤다면 수익을 낼 수도 있었겠지만, …

…절박해서 하는 것입니다. 청년뿐 아니라 중산층도 매우 절박해졌습니다. 이창용 총재 재임 4년 동안 한국의 통화량 M2 증가율은 무려 20%였습니다. 같은 Date range 미국은 3%밖에 늘지 않았습니다. 돈을 이렇게 마구 찍어내면 부의 집중이 일어나 부자는 더 부자가 되고 가난한 Person은 더 가난해집니다. 한국은행이 푼 돈은 결국…

… 20억을 해외에 쓰는 경우도 있는데, 왜 서학개미 탓만 하시는지 저는 이해가 안 갑니다. ### 금리와 통화량 문제 미국 금리가 4%이고 한국 금리가 그보다 낮다면, 미국 돈을 들고 있으면 이자를 받지만 원화를 들고 있으면 이자를 받지 못합니다. 그럼 뭘 들고 싶겠습니까? 당연히 달러죠. 달러는 기축통화이니까요. 또…

…있고요. 우리가 생각하는 것 이상으로 엄청난 부채가 있습니다. 또 기본적으로 2007년 대비 지금 미국의 통화량은 약 일곱 배 정도 늘었습니다. 유동성과 부채를 합산해 보면, 쉽게 말해 자산 가격이 2007년에 비해 평균적으로 일곱 배 정도 오른 셈입니다. 부채까지 합치면 더 많고요. 그러다 보니 부채로 투자하는 Person…

…지난 5월부터 10월 중순까지 International이 국내 주식을 약 25조 원어치 사들였고, 10월 중순부터 11월까지는 약 15조 원을 팔았습니다. 중요한 calls 딱 한 달 만에 여러분을 뵙는 것 같은데요. 저는 KR리서치 대표 김대준입니다. 여러분 반갑습니다. Latest 증시 상황은 어떻게 보고 계신가요? 시장에서는 불안하다는 얘기가 많습…

…지표입니다. 현재 이 비율은 349%로 역사상 최고치이며, 2000년 IT 거품 당시에는 210%였습니다. 통화량이 늘어난 만큼 괜찮다는 의견도 있지만, 시가총액을 M2 통화량으로 나눈 비율도 지난 3분기 484%입니다. 2000년 1분기의 443%보다 높아, 통화량을 감안해도 고평가 상태입니다. 버크셔가 현금을 많이 가…

…지난주 목요일 40%대에서 금요일 70%대로 올라왔고, For now, 80.9%까지 올라왔습니다. 금리가 내려가면 통화량이 풀리고, 미래 가치를 현재로 할인할 때 성장주 가치가 올라가니 기술주가 반등한 겁니다. **둘째, 채권 경매가 잘 됐습니다.** 응찰 규모는 1,852억 달러, 낙찰 규모는 690억 달러 정도였고, 응찰 …

… 돈을 엄청나게 풀었지만, 부작용이 나타나자 2022년부터 긴축 정책으로 전환했습니다. 그래서 미국의 M2 통화량은 지난 3년 동안 3%밖에 늘지 않았습니다. 반면 우리나라는 2022년 1월부터 2025년 9월까지 무려 20%나 통화량이 늘었습니다. 같은 Date range 미국은 3%, 우리는 20%입니다. 도대체 무엇을 믿고 이렇게…

… 드렸잖아요. 그럼 반대로 아 한 가지가 더 있는게 우리나라 정부가 돈 푸는 속도가 더 빠르대요. 미국보다 통화량 증가 속도가 그 calls 통화가 진짜 더 떨어질 거예요. 그래서 달러가 지금 약하거든요. 달러가 약한데 원화가 더 약해. 그래서 이제 우리나라가 이제 유독 환율이 올라가는 calls데 다만 그러면이 조 calls들이 바뀌면 환율이…

…문입니다. 그 결과 폭등 랠리도 많이 줄었고, 폭등이 줄어드니 폭락도 줄어드는 흐름입니다. 내년에도 시장의 통화량이 많이 공급되는 환경이라, Bearish장 전환이라기보다는 약세장, 조금 모르고 조정하는 환경이 비트코인에 계속 펼쳐질 가능성이 높아 보입니다. 지금도 그런 흐름의 일환이고요. 다만 제가 말씀드린 것 중 틀린 부분도…

… 같습니다. 제가 여기 막대 그래프를 하나 갖고 왔고 막대 그래프를 잠깐 보여 드리면 왜 가끔씩 한 국가의 통화량을 측정을 할 때 그 의미는 흔은 GDP 대비해서 M2라고 불리우는 머니 서플라이의 비율은 어느 정도 될까를 보시는 것도 그 국가가 갖고 있는 통화량을 보여보 비교할 수 있는 중요한 데이터가 되기도 합니다. …

…에서 이제 멈추기 시작합니다. 네. 어 말씀을 드려 보면 2018년 Previous 대비로도 여전히 50% 이상의 총통화량이 많아요. 그러면 결국이 통화라는 calls 그냥 통화 자체로 머물러 있는게 아니고 어떤 것에 가서 달라붙습니다. 보통 자산에 달라붙죠. 그 자산이 뭐 주식도 될 수 있고 채권도 될 수 있고 부동산도 될 수 있고 다…

…. 금리가 내려가면 시장에 돈이 풀리고, 이는 주식 시장으로 유입될 가능성을 높입니다. 둘째, 미국 M2 통화량입니다. 시장에 돈이 얼마나 풀려 있는지 보여주는 지표인데, 계속 돈이 풀리고 있으며 지난 9월과 비교해서도 Bullish했습니다. Latest 빅쇼트의 주인공인 마이클 버리가 엔비디아와 팔란티어에 공매도를 걸고 있어, 이런…

… 늘어나고 있고, 이 때문에 환율이 자꾸 치솟는 악순환이 시작된 겁니다. 두 번째 문제가 있습니다. 한미 통화량 격차가 확대됐다는 것입니다. 가장 중요한 통화 지표 중 하나가 바로 M2라고 불리는 광의의 통화량인데, 2022년 1월 이후 어느 정도로 늘어났을까요? 미국은 3%밖에 늘어나지 않았습니다. 그런데 한국은 무려…

…1308원, 그Next에 24년부터 1367원. 이때 어떻게 됐습니까? 제가 봤을 때는 그냥 제 그냥 뭐 M2 통화량이 늘어났죠. 이때 뭐 통화량도 엄청나게 늘어나고 부동산 펌핑이 일어나고 인플레이션 그리고 어 금리인상 영향으로 뭐 급등을 했다고 하는데 어 고한율도 유지되고 그Next에 우리나라 경제가 점점 더 취약해지고 있었죠…

…? For now, 주식 비중을 늘리기보다 줄이는 게 좋지 않을까 생각합니다. people목 GDP 말씀을 드렸는데, 광의 통화량(M2)에 비해서도 과거 평균보다 상당히 높습니다. 그리고 코스피와 상관계수가 가장 높은 지표는 수출 금액입니다. Latest 수출이 잘 되고 있긴 하지만, 그에 비해 지난 10월 말 기준으로 거의 30% 이상 고평가…

…입니다. 이제 양적 축소를 중단한다는 것은 더 이상 돈을 거둬들이지 않겠다는 뜻입니다. 이는 앞으로 다시 통화량이 늘어날 수 있음을 의미합니다. 통화량을 실물경제와 비교하는 지표가 마샬 K인데, M2를 people목 GDP로 나눈 값입니다. 코로나 때 급등했던 이 지표가 다시 올라갈 수 있다는 뜻입니다. 이를 기대해 주가도 많이…

…팅하는 개인도 많아졌습니다. Bearish에 베팅한다면, 오히려 걱정이 더 큰 곳은 우리나라보다 미국입니다. 미국은 통화량 대비 빚(신용) 규모가 2000년 닷컴 버블 수준인 80~90%까지 올라가 있습니다. 만약 버블이 터진다면 미국이 더 걱정입니다. 우리나라는 신용잔고를 예탁금으로 나눈 비율이 지난주 금요일 기준 30%입니다…

…고 했을 때처럼 모든 자산이 Bearish하면서 주식이나 채권보다 더 빠르게 떨어집니다. 반면 달러 가치가 Bearish하고 통화량이 많이 풀려 인플레이션 헤지가 필요할 때는 금과 함께 오릅니다. 시간이 갈수록 place험 자산의 성격보다는 금과 함께 움직이는 안전 자산적 Bias이 점점 강화될 것 같습니다. ### 금 선물 폭락과 종이금에 대한 …

…는 비트코인 가격은 유동성의 함수라고 생각해요. 유동성을 나타내는 지표는 많죠. 금리가 될 수도 있고 M2 통화량이 될 수도 있고 여러 가지가 있겠지만, ETF로 자금이 얼마나 많이 들어오고 있나, 이것도 당연히 유동성을 직접적으로 보여 주는 지표라고 생각합니다. 블룸버그 애널리스트 에릭 발추나스가 정말 막대한 양의 자…

…사면 손해 보기 어렵다고 자신 있게 말했습니다. 금액 자체는 틀렸을 수도 있지만, 금값은 지금까지 전 세계 통화량(M2)과 거의 같은 방향으로 움직여 왔습니다. 지금의 금값은 전 세계 M2에 비해 싸지도 비싸지도 않은 상태입니다. 앞으로 각국 중앙은행이 돈을 더 찍으면 금값은 더 오를 것이고, 긴축을 하면 떨어질 것입니…

… 소비가 함께 증가하면서 완만한 views복세를 보이고 있습니다. 증시 주변 자금 유동성도 꾸준히 늘고 있습니다. 통화량이 증가하고 있고, 특히 주식을 살 수 있는 부동자금도 꾸준히 늘어나고 있습니다. 현재 people목 GDP, M2, 평균 수출에 비해 주가가 다소 고평가 영역에 들어 있습니다. 고평가될 때는 고평가가 더 확대될 수도…

…히 올랐지만 추가 Bullish 여력이 있다고 판단하기 때문에 여전히 매력적인 시장으로 볼 수밖에 없습니다. 8월 통화량이 17개월 만에 최대폭으로 증가했습니다. 통화량이 늘면 같은 자산이라도 더 많은 돈으로 표시되므로 자산 가격이 오르는 Bias이 있습니다. 과거에도 통화량 증가는 물가 우려와 함께 주식시장의 호재로 작용했습니다.…