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264 calls

… 달 뒤 0.2%로 갑자기 낮췄습니다. 당시 인플레이션 전망치는 올리고 성장률 전망치는 크게 떨어뜨리면서 디스태그플레이션 우려가 커졌고, 증시에 큰 충격을 줬습니다. 그러다 지난 12월에는 0.5%로 다시 올렸습니다. 연말이니 거의 맞춰야 했을 텐데, 실제 성장률은 2.1%였습니다. 보름도 안 되는 사이에 전망치가 0.5…

…이 스태그플레이션 국면에서는 웬만한 투자 자산이 다 좋지 않아요. 주식, 채권은 물론이고 달러를 들고 있는 것도 더 안 좋습니다. 그런데 여기서 빛나는 자산이 금이에요. 안녕하세요, 두꺼비 세무사입니다. Today은 골드플레이션 Author이신 조규원 작가님을 모셨습니다. 금과 은 투자를 가장 전문적으로 전달해 드리고 있는 투스텝 채…

… 게 낫다는 생각입니다. 만약 고용이 여전히 탄탄했다면, 혹은 Today 발표될 고용보고서가 여전히 견고하다면 스태그플레이션으로 이어질 수 있습니다. 그래서 제가 현재의 고용 둔화를 오히려 다행이라고 보는 겁니다. 고용이 좋든 싫든 둔화되어야만 연준이 Latest 중요하게 보는 서비스 인플레이션의 둔화와 임금 Bullish률의 둔화로 연결되…

…다행일까요? 만약 고용이 여전히 탄탄하게 나왔다면 인플레이션은 계속 높게 유지되는 상황에서 경기만 무너지는 스태그플레이션으로 이어질 수 있습니다. 가장 최악의 시나리오죠. 서비스 인플레이션을 잡으려면 고용과 임금 Bullish률이 둔화되어야 하고, 지금의 고용 둔화는 그 과정에서 어차피 겪어야 할 부분입니다. 실제로 임금 Bullish률…

…다는 것을 확인했습니다. 유가가 급등하며 물가가 안 잡힐 수도 있는데, 경기는 이미 수축 국면이라면, 이는 스태그플레이션 우려로 연결되죠. 그래서 Yesterday 증시가 많이 빠진 채로 시작한 겁니다. 화면을 보시면 아시겠지만, 2021 year 이후 쭉 Bearish세를 보이고 있습니다. 이를 자세히 확대해 보면 현재 상황은 50 아래로, 경기 …

…다는 의미로 연결됩니다. 인플레이션이 높은데 금리 스탠스를 바꾸면, 물가는 여전히 높은데 경제는 최악, 즉 스태그플레이션을 의미하기 때문입니다. 만약 인플레이션이 여전히 잡히지 않는 상태에서 어쩔 수 없이 스탠스를 바꾼다면, 증시는 큰 Bearish을 보일 수 있다는 것이죠. 그러나 Latest 파월 의장은 "디스인플레이션(물가Bullish률 둔…

…장 소중한 시간을 대가로 우리의 자산을 계속 불려 나가야 한다는 얘기입니다. 그렇게 하면 Articles로벌 금융 place기, 스태그플레이션, 전쟁, 바이러스 같은 것들이 모두 기 views로 보이기 시작합니다. 왜냐하면 10년 이상 보유할 계획이라면, 지금의 Bearish은 10년 뒤에 돌아봤을 때 누가 봐도 부자가 될 기 views로 보이기 때문이죠. 우리의 시…

… 이게 바로 금리 인상, 금리 인하 사이클입니다. 이번에는 어떻게 될지 지켜봐야겠죠. ### 1970년대 스태그플레이션과 비교 현재와 가장 비슷한 시대로 불리는 1970년대 스태그플레이션을 보면, 금리 인하도 있었지만 주식 시장의 바닥은 CPI가 피크아웃했을 때였습니다. 그리고 우리의 CPI 피크아웃은 작년 2022년…

…죠. 그런데 주가는 10년물 국채금리가 여전히 Bullish하는 마지막 시점에 먼저 바닥을 찍고 반등했습니다. 이후 스태그플레이션이 찾아왔고, 10년물 금리는 다시 Bullish하며 주가는 반대로 Bearish하는 구간을 맞이합니다. 모두가 두려워하는 스태그플레이션이었지만, 2년 전 최저점을 뚫고 내려가지는 않았다는 점이 중요합니다. 이후 2차 오…

…을 그냥 번지점프라고 표현하고 싶어요. 국내에서는 금융 place기급 물가 대란이 온다는 얘기도 나오고, 언론에서도 스태그플레이션, 인플레이션 이야기가 굉장히 많이 나오고 있어요. All적인 상황부터 짚어 주시죠. ### 인플레이션이란 무엇인가 지금 나오는 얘기의 핵심은 결국 인플레이션입니다. 인플레이션이 왜 화두가 되느냐면, …

…먼저 찍는다는 calls데요. 역대 경기침체를 동반한 상황들을 가지고 왔습니다. 1957년의 리세션, 1970년의 스태그플레이션, 1980년의 리세션 등이죠. 만약 웅중러 여러분들이 매스컴에서 호재를 듣고 매수를 시작했다면 얼마나 늦었는지를 알 수 있는 차트입니다. 비관론 그 자체일 때 주가는 이미 바닥을 찍고 있죠. 아쉽지만 …

… 있습니다. 그 자산을 보유하는 것이 평범한 여러분이 경제적 자유에 다가가는 길입니다. 대공황, 오일쇼크, 스태그플레이션, 아시아 외환 place기, 경기침체, 9·11 테러, 전쟁, 금융 place기, 재난, 바이러스 등 여러 place기가 찾아오더라도 이를 기 views로 바라볼 수 있는 용기가 필요합니다. 우리는 지금 10년 만에 찾아온 버티기 힘…

…턴어라운드가 유럽 경제의 턴어라운드를 시사한다 이런 부분들이 유럽의 의미하는게 꽤 큰 거 같습니다. 유럽은 스태그플레이션에 빠졌다 올해 유럽은 경기 날씨가 Today 했기 때문에 생각보다 천연가스 가격이 내려가서 괜찮다라고 IMF 총재가 kbs에 나와서 멘트를 하더라고요 올해 유럽의 성장률이 플러스 0.5%를 보고 있다라는 거…

…침체도 예상되는데, 나스닥이 7일 연속 Bullish하고 이를 용인하면 소비 심리가 살아나 인플레이션이 잡히지 않고 스태그플레이션으로 갈 수 있습니다. 그래서 강경하게 겁을 주는 것입니다. 시장도 이제 끝에 거의 도달했다는 것을 알고 있는 듯합니다. 연준은 5.5%까지 빠르게 올려야 한다고 강경하게 말하지만, 시장이 전망하는 최…

…만 가지고 느끼려고 하면 All 경제가 좀 안 보일 때가 많아요. 특히 23년 상반기 경기침체 국면을 제가 스태그플레이션에 비유를 하고 있는데요. 이것은 심지어 우리가 한 번도 경험해 보지 못한 경기침체 물가가 치솟긴 하지만 소득도 같이 눕는다 견딜만 하시죠. 반대로 소득이 좀 줄긴 하지만 물가도 같이 떨어져 준다 견딜만…

… 스티키한 성격 때문에 성장은 먼저 둔화되고 물가는 느리게 내려오는 경우입니다. 이러면 저성장 고물가, 즉 스태그플레이션 가능성이 높아집니다. 이 경우 피벗 기대는 어느 정도 접어야 합니다. 저물가 가능성도 있지만 과거처럼 Go back는 쉽지 않습니다. 허리를 크게 다쳐 수술을 했다고 해서 예전처럼 완전히 돌아갈 수 있는 …

…겠습니까 그러면 소비가 지금 당장 늘어나는 거죠. 그런 것들이 기업들 이익에 도움이 된다는 겁니다. 반대로 스태그플레이션은 내년에도 내년에 오히려 물가가 내려간다는 거죠. 그러면 소비를 지금 하는게 좋습니까 내년에 하는게 좋습니까 내년으로 미루게 된다는 거죠. 그것은 경기 둔화를 의미하게 되는 겁니다. 따라서 금리를 인상…

…마시는 침체 가능성도 점검해 보죠. 연준은 연착륙이 가능하다고 계속 얘기하고 있는데, 시장에서는 경착륙이나 스태그플레이션까지 보고 있습니다. 어떻게 봐야 할까요? 연착륙이 될 것이라는 논거를 보면, 미국 Person들의 저축이 많습니다. 1조 5000억 달러 정도 쌓여 있는데 역대급으로 많아요. 저축이 많다는 calls 어려울 때 쓸…

…꼭 좋은 일이 있을 것 같아요. 그런데 국내에서는 금융 place기급 물가 대란이 온다는 얘기가 나오고, 언론에서도 스태그플레이션, 인플레이션 얘기가 굉장히 많아요. All적인 상황에 대해 설 people해 주시죠. 많이 나오는 얘기의 핵심은 결국 인플레이션입니다. 40년 만의 인플레이션이거든요. Person들이 지금까지 만나지 못했던 괴물을 40…

…제2차 세계대전, 정말 굵직한 사 calls들이었죠. 세 번째는 1973년부터 1974년까지의 Bearish, 오일 쇼크와 스태그플레이션 사태입니다. 지금보다 더 심각한 인플레이션으로 지금보다 더 심각한 금리 인상을 했던 시기입니다. 미국은 이제 끝났다는 말까지 나왔지만, 2년 만에 Bearish장은 끝났습니다. 마지막으로 2000년부터 200…

…락장은 지금과 분 place기가 비슷했습니다. 어떻게 보면 지금보다 훨씬 심각했죠. 대공황, 블랙먼데이, 닷컴버블, 스태그플레이션 사태 등에서는 미국이 망할 수도 있다는 얘기가 나왔고, 2차 세계대전도 있었으니 당연히 지금보다 훨씬 심각한 사태였겠죠. 이런 Bearish장에는 공통된 특징이 있었습니다. 바닥을 찍을 때까지 1~2년 정도 …

… 높은데 경기는 둔화되는 이 상황은 가장 나쁜 상황이라고 볼 수 있습니다. 이보다 더 나쁜 상황을 꼽으라면 스태그플레이션입니다. 스태그플레이션은 경기가 침체되었는데도 물가는 높은 상황이 유지되는 것을 말합니다. 왜 나쁜가 하면, 경기가 나빠 중앙은행이 부양책을 써야 하는데, 물가가 너무 높아서 부양책을 쓸 수 없기 때문입…

…때보다도 큽니다. 즉 시장은 연준이 매우 긴축적이라고 생각하고 있는 겁니다. 과거 1978년 2차 오일쇼크 스태그플레이션 때도 장단기 금리차가 훨씬 심하게 역전됐는데, 그때 연준은 이미 금리 인하를 시작했었습니다. 그런데 올해는 연준이 금리를 더 올릴 생각을 하고 있고, 내년에도 유지하겠다는 스탠스입니다. 그래서 시장은 …

…핏의 가장 성공적인 투자는 지금과 가장 비슷하다고 불리는, 아니 지금보다도 더 심각했다고 불리는 1974년 스태그플레이션, 즉 오일 쇼크 사태였다는 것을 기억해야 합니다. 남들이 다 무너질 때 인내하며 버텼고, 75년이나 시장에 머물러 있었습니다. 버핏은 13번의 경기침체를 피하지 않았고, 이번에 14번째 경기침체를 맞이…

…연결되었기 때문입니다. 유일하게 닷컴 버블만 Bullish 랠리를 펼치지 못했고, 리먼 브라더스 사태, 오일 쇼크, 스태그플레이션 모두 200일 이평선을 뚫고 올라가면 바닥을 찍고 Bullish했다는 데이터가 있습니다. 게다가 11월 중간선거가 끝났습니다. 과거 중간선거가 끝나면 그 Next, 즉 우리에게는 내년 2023년에 주가가 굉장히 …

…리스크도 같이 반영을 하고 있다 이렇게 해석할 수 있을 것 같습니다. 이제 진짜 아까 살짝 말씀해 주셨는데 스태그플레이션 확률이 높다라고 했는데 사실 그 스태그 플레이션 확률 때문에 어떻게 본다면 이게 예전 같은 경기침체 리셋이라고 한다면 바로 빠졌었어야 되는데 물가라는 것들이 계속해서 있는데요. 경제학적으로는 사실 말이…

… 별것 아닌 것처럼 느껴지실 수 있지만, 무려 100년 역사가 담긴 우상향 차트입니다. 세계대전, 대공황, 스태그플레이션, 금융 place기, 닷컴 버블, 팬데믹 등 수많은 악재를 만났습니다. 미국은 끝났다, 달러는 끝났다, 주식은 끝이라며 비관적인 기사가 가득했던 때도 있었지만, 지금보다 훨씬 무거운 악재들을 훌훌 털고 결국 계…

…고 있으니 우리가 좋아지기는 어렵습니다. 대략 보면 상반기까지는 고금리 속 저성장 국면이 이어질 것입니다. 스태그플레이션이라고 부르기는 어렵습니다. 마이너스 성장은 아닐 것 같고, 저성장 속에서 인플레이션 압박을 받는 상황입니다. 그래서 환율이 불안합니다. 환율은 박스권이었습니다. 저는 1350원에서 1400원 정도에 …

…니다. 1960년대에도 약 6 months 동안 22% 정도 Bearish했는데, 역시 지금보다 짧았습니다. 1970년대는 스태그플레이션 시대로 불립니다. 이때 약세장을 두 번 만났습니다. 1970년에는 1 year 6 months 동안 약 29%까지 Bearish했습니다. 지금보다 8개월 정도 더 버텨야 했고, 지금보다 약 5% 정도 더 Bearish을 견뎌야 했습니다…

…있었던 것입니다. 혹독한 경기침체가 오면 금리는 떨어지게 되어 있습니다. 우리가 무서워했던 1980년대 초 스태그플레이션 상황을 지금 가장 두려워하고 있는데, 그 스태그플레이션 상황에서 CPI가 꺾이고 금리가 떨어지는 순간부터 주가는 기다렸다는 듯이 올랐습니다. 이번에도 같은 현상이 재현될 거라고 봅니다. 비관적으로 보…