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443 calls

…이야기를 해 주셨던 것 같습니다. 그 이야기를 길게 풀어서 해 주셨습니다. 과거와 다른 점은 지금 정부의 재정적자와 국채 발행 부담이 커졌기 때문에 금리를 결정하는 일이 쉽지 않을 거라는 점입니다. 그런 이야기도 함께 했습니다. ### FOMC 결정과 시장의 해석 금융시장 보고서에 적힌 내용을 보면, 이번 FOMC가…

…가 이미 무너졌기 때문에 그랬어요. 음. 그래서 올해까지는 뭐 우리나라도 그렇고 모든 국가들의 GDP 대비 재정적자가 괜찮거든요. 네. 어, 그런데 타들 뭐 내년 뭐 내후년 뭐 예상치를 내놓잖아요. 그냥 다 나빠진대. 그냥 적자가 더 커진다고. 근데 그 calls가 봐야 알아요. 그렇지. 근데 중요한 calls 그게 아니라 음.이 신뢰가…

…중에 세 번째가 이미 한 번 켜졌다는 이야기입니다. 미국도 마냥 편한 calls 아닙니다. 올해 국내총생산 대비 재정적자가 6% 수준입니다. 빚을 갚기 place해 다시 채권을 찍어야 하는 구조라는 지적이 계속 나옵니다. 물가도 그렇습니다. 소비자물가는 2%대 중반으로 내려왔지만, 팬데믹 Previous 추세선과 비교하면 물가 수준 자체가 20…

…하고 있습니다. 그래서 전반적으로 정점을 찍고 떨어지는 흐름이 나타나고 있습니다. 그러면 국채를 발행해서 재정적자를 확대하는 것이 미국 재무부 부담으로 이어지지 않을까요? 미국의 재정 상태를 보면, TGA 잔고만 해도 거의 1조 달러에 달합니다. 우리나라 내년도 예산이 약 821조 원이니 그 두 배 수준입니다. TGA…

…정말 크게 올랐던 역사는 보통 그 주요들의 재정이 많이 안 좋을 때였어요. 구체 문제가 심각하고 그Next에 재정적자가 심하고 그리고 전 세계 중앙은행들이 그 나라의 국채를 잘 안 사 주기 시작할 때 그때 이제 금격이 정말 강하게 Bullish하고 그 뭐 사실은 우리가 지금 금가격이 한 20만 원에서 한대 100만 원을 넘다 보니까…

… 하더라도이자 부담이 그때보다 두 배 이상 늘은 거죠. 부채가 늘었으니까. 예. 그렇게 다 생각보다는 지금 재정적자가이자 때문에 더 많이 빨리 늘 수 있는 상황이라서 과서 장기 금리에 투자하는 장기 국채에 투자하는 투자자들이 아 그래 이번에 연준이 금리 올렸으니까 우리는 장기 금리가 내려갈 거야라고 예측을 할 calls가에 대한…

… 금리가 올라가는 요인이 여러 개가 있죠. 네. 전쟁으로 인한 물가 Bullish 기대가 있죠. 그렇죠. 두 번째는 재정적자가 있죠. 그렇죠. 그리고 세 번째는 AI의 성장도 있잖아요. 요런 것들이 다 깔려 있는 거예요. 저변에. 그리고 일본 문제도 깔려 있죠. 일본 뭐 저기 일본도 지금 일본 금리가 올라오니까 여기도 금리 뛴다.…

…하는 이른바 '트럼프 배당' 공약을 발표했는데요. 국민 입장에서는 반가운 소식일 수 있지만, 시장은 막대한 재정적자가 발생해 국채 발행이 늘어나고 결국 금리가 더 오를까 봐 전전긍긍하는 모습입니다. 특히 통화정책을 책임지는 연방준비제도의 케빈 워시 의장이 매우 매파적인 Bias을 보이고 있어, 금리 인하를 원하는 트럼프 대…

… 뿌리려 한다. 야, 엄청난 비판을 하는 거죠. 자, 의 views 예산 place원 views 요거 발표한 자료를 발표한 page에서도 재정적자가 이미 1.9조 달러인데 여기에 1.2조 달러 더하면 적자 비율 두 배 늘어난다. 적자 비율 줄이겠다더니 뭐 하는 거냐 하고 자꾸 트럼프 대통령이 관세를 많이 거뒀다고 하는데 지금 올해 관세 들어온 거를 …

…전쟁이 끝나지도 않아. 근데 시장이 안 밀려. [콧방귀] 야, 그러다 보면 정말 두 가지 중에 하나죠. 뭐 재정적자를 미친 듯이 일으켜서 유동성을 엄청나게 풀고 있거나 실제로 많이 하고 있지만 그 효과가 있거나 아니면 두 번째 어, 말은 안 해도 AI 진짜 뭐가 생산성이 올라가는 calls가? 빅테크 실적이 좋으니까 일단 일단은…

…를 끌어올리는 가운데 미 10년물 금리는 2023년 10월 이후 Beginning으로 5%를 돌파했습니다. 여기에 미국 재정적자와 AI 관련 채권 발행 부담까지 겹치면서 장기 금리 Bullish 압력이 커지고 있습니다. 이런 상황에서 트럼프는 이란과의 협상 가능성을 언급했고, 러시아와 우크라이나의 에너지 시설 상호 타격 중단도 거론하며 유가…

… 별로 없습니다. 일본이 하겠어요? 그죠? 걔는 별 게 없잖아요. 유럽도 지금 자금 사정이 안 좋기 때문에 재정적자가 심하고, 에너지 place기잖아요. 유럽은 에너지 place기여서 힘들어요. 제가 보기엔 그래요. 러시아하고 사이가 좋아서 뭘 봤던지 해야 되는데, 그럼 에너지 이기고, 물가가 그렇게 올라가고, 재정적자 심해서 프랑스는…

…아 문제가 없었습니다. 하지만 고금리를 한 번 겪은 For now, 채권 투자에 과감히 들어오기 어렵습니다. 미국은 재정적자로 국채를 발행해 무기 개발이나 AI 발전에 투자하며 패권 경쟁을 하는데, 이 자금 조달이 점점 어려워지고 있습니다. 재정을 줄이기는 쉽지 않은 상황입니다. 미국 연방부채는 2025년 8월 기준 40조 달러…

…증가하죠. 통화 팽창에 의해서 계속 통화량이 늘어나고, 미국 국가부채가 증가하고, 채권 금리가 높아집니다. 재정적자가 2조 달러 정도 되고, 거기에 대한 이자만 해도 1조 5천억 달러 정도 됩니다. 그러면 3조 5천억 달러가 또 늘어나는 거예요. 스노우볼 효과라고 해서 눈덩이처럼 부채가 계속 커지는 상황이 발생하는 거죠.…

…국의 연방정부 수입은 매년 약 5.5조 달러, 지출은 약 7.5조 달러입니다. 차이인 약 2조 달러가 매년 재정적자로 쌓입니다. 미국은 2002년부터 연속으로 재정적자 국면을 이어 오고 있어 Total 적자 규모가 어마어마합니다. 여기에 이자 상환액이 연간 약 1조 달러, 만기가 돌아오는 국채 원금 상환액이 약 10조 달러입니…

… 그런 생각을 갖게 되는데요. 과거에었던 시스템이 뭐였냐면 간단하게 말씀을 드려서 옛날이나 지금이나 미국은 재정적자 국가 경상적자 국Sign up니다. 그러니까 쉽게 얘기해서 자기네 나라에서 어 저축한 돈보다 더 많은 돈을 쓰는 그래서 딴 나라로부터 자금을 조달해오지 못하면 돈을 빌릴 수가 없는 또는 돈을 융통할 수가 없는 그런 …

… 됩니다. 그만큼 국민들이 가난해지고, 정부는 재정을 더 많이 투입해야 합니다. 결과적으로 무역수지 적자는 재정적자로도 이어집니다. 무역적자에 이어 만성 재정적자국으로 갈 수밖에 없는 구조입니다. 재정적자 규모는 계속 늘어나고, 이자와 원금을 상환해야 할 부담이 커지면서 국채 금리도 올라가고 불안해질 수밖에 없습니다. 국…

…가 쉽게 안 내려오면 유가가 아무래도 calls드릴 거 아니에요. 그 인플레이션이 안 내려오겠고 두 번째는 미국이 재정적자를 헛생 난리를 하는데 아니 채권을 그렇게 찍어내야 되는데 채권 금리가 어떻게 내려옵니까? 그런데 미국만 찍어요. 유럽도 찍어요. 일본도 찍어요. 한국도 찍어요. 세상에 요즘 돈 안 찍는 정부가 어디 있어요?…

…등으로 각국이 재정을 늘려야 하는 상황이고, 국방비가 늘어나고 있습니다. 금리가 높다 보니 경기둔화에 따른 재정적자도 악화되고 있고, 금리가 더 올라가면 정부의 이자 비용 부담도 커집니다. 그래도 정부는 경기 부양을 place해 공공지출을 해야 하니, 높은 부채와 재정적자는 앞으로도 계속될 겁니다. 결국 정부는 국채를 계속 많이…

…긴 하지만 막 특출하게 많은 것도 아니고 네. 어 저는 일본도 지금 똑같은 상황이거든요. 네. GDP 대비 재정적자를 일본을 보면 올해에 그 25년 같은 경우가 대략 2%가 안 돼요. 그니까 적자가 GDP 대비해서 2%가 안 돼. 그니까 주요국 중에서 제일 calls져요. 일본이. 음. 근데 지금 뉴스만 보면은 일본 망한다며 …

…안녕하세요, 네, 안녕하십니까. 9월장이 쉽지는 않습니다. 모두가 이야기하고 있는 가운데 Today 분 place기는 나쁘지 않은데, 9월 7일 기준으로 보면 9월은 물론 쉽지 않지만 월 후반으로 갈수록 좀 더 나은 흐름이 될 가능성이 크다고 생각하고 있습니다. 개인적으로는 Next 주에 있을 일본 중앙은행(BOJ)과 미국 FOMC views의…

…파운드와 지금의 달러가 과연 같은 place상일까? 저는 이제 오가 봐야 할 유일한 변수는 어 GDP 대비 미국의 재정적자가 늘어나는 추세냐? 그것만 보면 돼요. 다른 거 볼 필요가 없어. 왜냐면 이제 국가의 통화 시스템이 근본적으로 훼손되는 신뢰를 잃는 케이스가 예를 들면 뭐 과거 짐바부 views에나 뭐 과거 1차대전 직후에 독일 어…

…환율로 치면 1,400원이 2,900원이 된 것과 같습니다. 굉장히 충격적이죠. 이렇게 된 이유는 일본이 재정적자를 계속 이어왔고, 그 과정에서 막대한 국채를 발행했는데 사 줄 Person이 마땅치 않자 결국 일본 중앙은행이 돈을 찍어 국채를 사 줬기 때문입니다. 그러면서 환율이 올라갔습니다. 두 번째 이유는 더 중요합니다. …

…일이 GDP 대비 5에서 6%에 다를 것으로 예상되는 반면에 어 스페인 이탈리아는 2에서 3%로 어, 이후 재정적자 기준인 3% 이내를 충족할 전망이다라고 합니다. 어 더 중요한 거는 앞으로의 재정이 개선될 수 있느냐에 대한 점인데 어 독일은 국방 인프라 지축학대로 차입이 일어날 것이고 프랑스는 지난해 긴축을 추진했지만 …

…감도 내비쳤습니다. 다만 채권 시장은 이것을 100% 믿지는 않는 것 같습니다. 성장이 나오는 calls 좋은데, 재정적자를 내면서 빚으로 만들어낸 성장이라 그대로 편안하게 흘러갈 수 있을지에 대한 우려가 남아 있습니다. 또 국채 금리가 올라가면 AI 투자처럼 빚을 내서 투자하는 views사들의 자금 조달 부담도 같이 올라갈 수 있다는…

… 자체가 무의미하다 이렇게 봐야 될 것 같습니다. 그래서 어 둘 다 보셔야 된다고 생각을 하고 있고요. 어 재정적자는 재정적자대로 지금 문제가 되고 있고 그래서 채권 시장이 그 뭐죠? 시 그니까 뭐랄까 마음 편하게이 상황을 보지 못하는 이유도 결국은이 성장률이 약간은 그니까 모래 place에 서운 쌓은 탑이지 않을까라는 걱정 이…

… 다시 재무장 어 무장을 더 강화하겠다. 군비를 확중하고 인프라를 그 더 투자하겠다라고 하면서 어 아무래도 재정적자를 더 키울 만한 그런 이 page으로 가고 있죠. 그러니까 시장에서 그 나라들 국채를 더 빨리 올리는 거예요. 넌 좀 이상하다. 음 재정 문제가 더 심해질 것 같다. 이런 식으로 하는 거죠. [콧방귀] 그래서이 스…

… 당연히 안 좋을 수밖에 없는데 다만 제가 이제 아까도 말씀드린 대로 금리가 올라간 가장 큰 배경은 미국의 재정적자 너무 부채가 많은 거 돈 찍어내는 거 빅테크가 돈 찍어서 데이터 센터 짓는 거 요게 결정타거든요. 그럼 이게 우리나라의 악재냐 이거죠. 음.이 후자는 아니잖아요. 오히려 호재죠. 그게 예. 그러기 때문에 …

…적 부채 문제에서 기인합니다. 사 views보장 등 의무지출이 많고 이자비용까지 늘면서 세입으로는 감당이 안 되고, 재정적자가 늘어나 추가 부채 증가 요인이 되고 있습니다. 그러니 상당 Date range 고금리가 유지될 수 있다는 점을 전제로 투자에 임해야 할 상황으로 변하고 있습니다. 미국 경제가 성장하느냐 침체하느냐에 따라 시장 방향성도…

…Yesterday도 말씀드렸지만 국채금리가 오르는 것은 인플레 우려 때문만이 아니라 실질금리, 성장률 때문이고, 수급과 재정적자 문제도 있습니다. 그런데 Today 연준 인사가 국채금리 Bullish이 성장률과 실질금리 때문이라고 말씀하셨죠. 유가가 오르면 기준금리가 바로 오르고 워시 의장의 Calls이 증시를 어렵게 한다는 도식적 반응은 이제 한번 수…