경제 읽어주는 남자 김광석-[211] 우크라이나 리스크와 주식시장: 미-러 갈등 시나리오

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4 5 으 안녕하세요. 전국에 계신 정말 문 여러분 경제 건 남자 직업 입니다. 반갑습니다. 참 웃을 헬기 없습니다. 도대체 자꾸 잡고 무슨 불확실성이 덩어리들이 계속 생겨 나라 여러분들도 많이 걱정 되실 거라고 생각됩니다. 이 우크라이나 리스크 뭐 공급만 병목현상 리스크 인플레이션을 리스크 기준금리 인상과 낀 축적 통화정책 그것에 따른 또 금융불안 이런 여러가지 가계부채 디스크를 포함한 뭐 국가채무 위 스크 할 것 없이 찾고자 꿈이 스크 들이 계속 마라 지고 있는 상황이 자 고로 나이고 끝나지도 않았는데 왜 이렇게 위 스크 들이 말하지 라 이 불확실성이 강해지면서 22년 은 투자할 만한 좋은 투자 여건이 안된다 라고 제 누차 말씀 드렸죠.

오쿠라 인한 리스크 까지 등장하면서 이 주식 시장에 상당한 하방 압력이 작용 되고 있는데요. 특히 이미 국가 러시아 간의 갈등 밀어 갈등 있으나 리오의 따라서 이 전쟁이 일어나지 않는다 하더라도 세계 경제 우리 경제에 상당한 충격을 줄 거라고 예상이 됩니다. 미 중 갈등 이 세계 경제에 영향을 줘 뜻이 밀어 갈등이 또 다른 어 영향을 주지 않을까 하는 생각을 할 수 있을 텐데요 그 이야기좀 시작해보도록 하겠습니다. 자 러시아가 적극적으로 우크라이나 의 에 그 지역을 가져가고 자 노력을 하고 있습니다. 전쟁을 마다하지 받고 있죠. 참 이 바이든 입장에서 코로나 일고 끝나지도 않았는데 그죠.

뭐 그 밖에 뭐 중간 선고 도 22년 에 있고 기준금리 인상도 해야 되고 뭐 여러가지 또 물가상승 이라 인플레이션 압력 또 같이 작용 되는데 거기에 프 팅 이라는 새로운 과제가 여기다 굉장한 거에요. 아 이거 정말 밝을 날이 없구나 하는 입장입니다. 역시 어 미국과 러시아가 4 어떤 갈등구조 과 결국 우크라이나에서 를 중심으로 일어나고 있는데 이것이 또 다른 22년 경제를 결정질 변수가 될지 여러분들 또 굉장히 많은 궁금함이 있으시리라 생각이 됩니다. 많은 분들이 이렇게 위해서 아니 전쟁은 우 쿨하게 대해서 나오는데 왜 주카 는 우리나라에서 빠지는 거야 우리나라 주식은 왜 이렇게 빠지고 있는 거야 뭐 이런 말씀 많이 하세요.

근데 제가 누차 말씀 드렸던 것처럼 2022년 경제 전방 사회에도 제가 강조를 했었던 것처럼 2 12년 투자 여건은 2020년 과 21년 과는 완전히 다르다 20년 21년 동안의 는 소위 완화 의 시대 보내 가치가 떨어지는 시대 그렇기 때문에 주식가치가 폭등하는 시대였다 라고 한다면 21년 중반부터는 이제 긴축의 시대로 전환되고 돈의 가치가 올라가고 주가는 하방 압력이 될 수밖에 없겠다 라는 말씀을 지속적으로 드렸죠. 그래서 현금 보유 비중을 늘리지 해야 된다 라는 말씀을 아마 6개월 이상 전부터 들여 왔던 것 같습니다. 실제 예견 됐듯이 주가가 박스권 의 갇혀 있거나 오히려 그 3000 선을 돌파한 이유로 계속 하향 안정화되는 그런 모습이 전개되고 있습니다.

왜 도대체 우크라이나에서 전쟁이 일어나는데 이러냐 전쟁 때문만이 아니라는 거죠. 전쟁 말고도 이 하방 압력이 앞에 말씀드렸던 진 축적 통화 정책이 가장 주요한 거구요 0 금방 병목 현상 이라 인플레이션 이런 것들이 또 다른 위협이 되면서 계속 하방 압력이 있는데 거기에 우크라이나 사태 까지 추가적으로 작용한 거다 이렇게 생각하시는 게 더 낫지 않을까 생각이 됩니다. 실제 우크라이나 전쟁 위협이 등장하면서 주식 시장에 상당한 영향을 줍니다. 보시는 것처럼 우크라이나 사태를 보통 11월 정도 20 일 년 11월 정도를 좀비 점 으로 두고 있는데 그때까지 러시아의 주가상승 원래 더 높았어요.

심지어 신흥국 주가가 빠진다고 말씀드렸죠. 21년 중반부터 신흥국 주가가 계속 빠졌어요. 그런 과정에도 로시아 주가는 계속 올라가고 있었는데 이 우크라이나 사퇴가 있으면서 당연히 러시아의 투자했던 외국인 자금들이 빠져나가 겠죠. 전쟁 가능성이 있는데 어떻게 러시아의 계속 투자를 합니까 그러니까 신흥국 주주 까도 완만하게 빠지지만 러시아 주가는 더 가파르게 빠지는 거죠. 이런 흐름 결국 전쟁과 주가를 뗄래야 뗄 수가 없겠구나 근데 전쟁 이라 함은 실물경제 충격입니다. 근데 그 전쟁이 발생하기 전 단 계획 전쟁이 일어날 것 같애 라는 그런 공포감 이런 것들은 주식시장에 영향을 주겠죠.

주식시장의 전쟁의 영향을 주는 그 요소는 두 가지로 9분할 수 있겠다 전쟁을 어떻게 9분한다 주식시장 여건에서 주식 시장에 미치는 영향 이라는 면에서 두 가지로 9분할 수 있는데 예측 가능한 전쟁 이냐 예측 가능하지 않은 전쟁 이냐 소위 2차 세계 대전이 라 아프간 전쟁이 이라크 전쟁 같은 경우는 서로 간의 전쟁을 할 것인지 말 것인지 엄포를 놓고 공격 언제 할 것이다 뭐 이런 여러가지 예상이 가능했던 시나리오 드렸어요. 그리고 실제 전쟁이 난 거죠. 자 그러면 이런 경우 이 우크라이나 사태도 이런겁니다. 언제 공격하게 따 언제 발포 하겠다 뭐 이런 것들 그러니까 예상 가능한 게 2021년 11월부터 전개 된거예요.

그러면 예상가능한 그 시나리오가 전개되는 동안에는 전쟁이 날 것 같애 전쟁 위협 가능성이 더 촉발될 것 같애 하면서 불안해집니다. 불안해 불안해 지는 그런 마음 결국 전쟁이 발생하기 전 단계까지 잘 모르겠다 전쟁 날 것 같다 하는 그 공포감을 계속 그 끌어올리면서 변동성이 올라가는거 변동성이 높아 지면 빅스 지수가 올라가는 거죠. 그럼 자연스럽게 여러분들은 안전 자살을 서로의 공격적 투자 자산을 선을 긋자 앉은 자 사교 값이 올라가는 거죠. 그러다가 앞에 말씀드렸던 것처럼 전쟁이 발생하면 그 때부터는 실물경제 충격이 줘 맞습니까 실물경제 충격이 있으면 그 때부터 사실은 여러 가지 경제적 충격 뜰이 고용 이라든가 뭐 기업의 투자 더 라든가 소비자 레 들의 소비 라든가 이런 충격이 실제 펼쳐질 텐데 주가는 먼저 선 반영됐기 때문에 전쟁 날 걸 알았다 는 거죠.

쉽게 말하면 그렇기 때문에 전쟁 남과 동시에 주가가 다시 제자리로 돌아가기 시작해요. 이런 경우 그렇습니다. 재미있게도 예측 가능하지 못했던 전쟁 태평양전쟁 진주만 공습이 줘 호구 걸프전 이런 것들이 대표적인 예인데 요 이런 것에 경우에는 전쟁 나기 전까지 아무도 몰라요 근데 갑자기 전쟁이 시작된 거예요. 그때부터는 소위 공포감 심리적 공포감과 실물경제 충격이 동시에 작용하는 거죠. 그러니까 당연히 주가가 그때부터 하락하는 거고 실물경제 충격도 동해 가는 거죠. 그러니까 이 때는 주가가 터 내가 아는 것이죠. 약 6개월이나 3개월 정도 실물경제 충격을 선행하는 주가 지표의 모습 인거고 이런 예상 가능하지 못한 그럼 전쟁의 경우에는 동 행하는 곳이다 라고 볼 수 있는 거죠.

그 전쟁과 주식 시장 간 의 관계를 이렇게 두가지로 분류해서 생각하시면 여러분 좀더 편 하시지 않을까 생각이 됩니다. 그런데 말이죠. 쿠란의 사태가 만약에 실제 우크라이나 우크라이나 전쟁이 된다 미국과 로 시야가레 전쟁이 된다 그러면 그런 예상가능한 전쟁의 성격과 부합하기 움직일 텐데 지금부터는 전쟁이나 든 전쟁이 나지 않든 미국과 로시아 간 의 이 갈등 밀어 갈등이 결국 다양한 경제적 충격을 줄 거라는 것을 말씀드리고 싶어요. 왜 그러냐면 세계 탑 팬 원유생산 국별 생산량을 보시면 러시아가 세계 2 입니다. 그리고 뭐 서구가 가장 대표 예절 원유가 대표 정이 있는데 그 밖에도 알루미늄 최대 생산 기업 루 쌀이 라는 기업이 로시아 기업이 그 밖에도 알루미늄 말고도 이 철광석 이라든가 구리 머리 티움 팔라디오 지금 우리가 에너지 대 전환을 위해서 요구되는 그럼 태양광 이라든가 풍력 이라든가 반도체 이런 신 디지털 대전환 에너지 대 전환을 위해서 6 우대는 이런 원자재 가 알루미늄 구리 뭐 팔라디움 미 티움 이런 소재들이 인데 이런 소재가 없으면 태웅 각 못 만든다는 거야 이런 수직 앞서 풍력을 못 만들어 이런 소재 없으면 반도체를 보면 되요 스마트폰 전기차도 못 만들어요.

그러니까 이런 소재가 없이 안 될 텐데 이런 소재가 이런 소재에 대한 지지가 중장기적으로 계속 늘어나고 있는데 그만큼 원자재 수급이 제대로 되지 않는 공급망 병목현상 에 이런 기점 에 결국 미 러 간의 갈등은 미국이 러시아의 대한 경제 즉 한국 러시아 한테 스마트폰 수출 하지마 그리고 러시아산 원유 쓰지마 러시아산 알루미늄 같다 쓰지 마 라는 식으로 경제 제재를 가할 가능성이 굉장히 높아집니다. 이거는 몇번 해요. 그러니까 미국 가로 시야 간의 갈등은 둘 간의 갈등이 아니라 미국 진 영국 뜰과 러시아 진 영국 뜰 간의 갈등 이기 때문에 러시아로부터 뭔가를 쓰지 마라 는 경제제재 뿐만 아니라 러시아 의 방구 그로부터 뭔가 어 숲에 다 쓰지 마라 는 식으로 가해질 수 있어 러시아를 가장 대표적인 예일 뿐 인 거에요.

그런 관점에서 원유를 비롯한 그밖의 원자재 수입이 제동이 걸릴 수 있고 그만큼 공급만 병목현상이 가중될 수 있다는 것이죠. 그것은 어떤 위험을 줄까요. 바로 인플레이션을 장기화 공급망 병목현상을 더 장기와 함으로써 그것에 따라서 인플레이션 위협을 더 가속화 시키고 더 장기와 시킬 수 있다고 아 인플레이션 이슈가 20 년에는 해결될 줄 알았는데 아니 겠다 23년 까지도 가겠다 하는 위협이 되어 실제 더군다나 미국을 중심으로 인플레이션 압력이 더 크게 작용되고 유럽도 마찬가지입니다. 이런 선진국들을 중심으로 불균형하게 선진국 말 회복되고 있잖아요.

그렇기 때문에 이들의 수요가 폭발하고 이들의 소비자 물가가 크게 상승하고 있는데 금 이들은 더 적극적으로 기준금리 인상을 단행해 해야 될 필요성이 생겨 있는 상황이 잖아 그래서 미국 입장에서는 적극적으로 통화정책을 비중 닐 엄청나게 인사 가고자 하는 것들을 이미 여러분들 그 기사 속에서 발견하고 계시잖아요. 그런 관점에서 중요한 게 뭐냐면 물가를 상선 인플레이션의 계속 올라가 근데 인플레이션을 잡기 위해 기준금리 도 계속 인사 가는걸 4기 중 금리를 인상하면 투자가 위축돼 조 소비자들의 소비가 위축되지 요 실물경제가 나름 회복된 있기 때문에 이제 높은 물가를 잡기 위해서 기준금리를 인상하는 것인데 이제 기준금리 인상으로 인해서 다시 경제가 회복돼 떠니 내수 경제가 다시 꼬꾸라진 은 거야 결과적으로는 고성장 고물 것 이건 견딜만 해요.

여러분 물가가 올라 가는데 내 소득도 늘어요. 그러면 견딜만 하잖아요. 근데 저성장 점을 까 내 소득이 줄지만 가격도 다 떨어지니까 이것도 역시 견딜 많아요. 근데 가장 전대 이 어려운 것이 9 성장이 아닌 저성장 속에서 고물가 이걸 뭐라고 합니까 스태그플레이션 결국 스태그플레이션 위협이 찾아온다 물가는 계속 올라가고 금리는 계속 또 그것을 잡기 위해서 올려다 가는데 경제성장은 더딘 가 경제는 저성장 하고 울 까만 고물가 인 스태그플레이션 현 4 그런 위협이 찾아온다 고성장 고물가 일때는 물가도 잡기 위해서 이제 금리를 어 인사 하거나 이렇게 할 수 있어요.

저성장 저물가 일때는 금리를 낮게 유지해서 물가를 적정하게 만들고 성장 속도도 어느정도 끌어올릴 수 있어요. 통화정책이 작동이 된다는 거 4 2 스태그플레이션 일때는 도대체 어떻게 통화정책을 가동 해야되는지 옴 굉장히 답이 없이 어려워집니다. 이렇게 스태그플레이션 위협도 다른 경제적 위협이 찾아올 수 있겠다 결국 미국과 로시아 간 의 갈등은 또 다른 스태그플레이션 과 같은 위협을 가져올 수 있겠다 이런 스이 라디오를 우리는 그림을 그려야 되겠다는 말씀드려서 이번주 경제 읽어주는 남자 마무리 하겠습니다. 감사합니다. 으