저자: 지식인사이드 · 한국인
요약 보기
이 영상은 65년 넘게 시장을 지켜본 투자자 래리 윌리엄스가 출연한 '글로벌초대석' EP.12의 1부 내용을 정리한 것이다. 대담에서 윌리엄스는 한국 증시가 몇 달 전 사상 최고치를 기록한 뒤 상승 동력을 잃었다는 점을 짚고, 한국 시장이 원유 가격에 민감하게 반응하며 원유가 시장을 약 한 달 반에서 두 달 정도 앞서 움직인다는 자신의 관찰을 소개했다. 그는 이를 근거로 11월 중순 말이나 12월 첫째 주부터 반등이 시작될 수 있으며 2월 중순쯤 다시 상승세로 돌아설 것으로 본다고 말했다. 다만 이는 그의 주기 이론에 따른 개인적 전망이며, 확정된 예측으로 제시된 것은 아니다. 윌리엄스는 시장 소음과 뉴스를 멀리하고 감정을 배제한 이론과 지표를 따르는 것이 중요하다고 강조했다. 그는 단기 매매보다 장기적 관점을 강조했고, 주기 분석을 통해 시장의 저점과 고점을 가늠한다고 설명했다. 또한 AI 관련 기업들의 열풍을 닷컴 버블과 비교하는 질문에 대해, 현재 기업들이 실제 수익을 내고 있다는 점에서 닷컴 버블과는 다르다고 답했다. 다만 막대한 AI 투자가 기대만큼의 성과를 내지 못할 가능성에 대한 우려는 언급했다. 삼성전자와 SK하이닉스가 코스피를 주도하는 현 상황에 대한 분석도 함께 다뤄졌다. 종목 선별 기준으로는 부채가 적은 기업, 낮은 PER과 PSR, 실제 수익이 증가하는 기업, 세금을 제대로 납부하는 기업 등을 제시했다. 또한 '패닉 지표'를 통해 극심한 공포가 나타날 때가 강세 전환의 신호가 될 수 있다는 견해를 밝혔다. 대담 후반부에는 저점에서 투매한 지인의 사례, 개인 투자자와 기관 투자자의 차이, 그리고 윌리엄스 본인의 젊은 시절 실수담(소 선물 투자 손실 등)이 소개되었으며, 실수의 원인으로 감정적 평균 단가 낮추기와 '옳아야 한다'는 심리를 꼽았다. 이 요약은 방송 내용을 정리한 것으로 특정 종목이나 투자 행위를 권유하지 않는다. 방송에 등장한 전망과 지표는 출연자의 개인적 견해이므로 투자 판단은 본인의 책임 하에 신중히 내리는 것이 바람직하다.
다듬은 글
예를 들어, 한국 증시는 불과 4개월 전에 사상 최고치를 기록했지만, 최근에는 상승 동력을 많이 잃었습니다. 이런 사고가 발생하기 전에 어떤 징후가 있다고 생각하시나요? 확신합니다. 그리고 그 징후들은 분명히 있었습니다. 귀사의 시장은 원유에 매우 큰 영향을 받습니다. 원유는 시장을 약 한 달 반에서 두 달 정도 앞서 이끌어갑니다. 원유 가격이 앞으로 어떻게 움직일지는 그때그때 다릅니다. 제 생각에는 귀사의 실적이 11월 중순 말이나 12월 1일경에 다시 좋아지기 시작할 것 같습니다. 정확한 날짜를 알아내도록 노력해 보겠습니다.
12월 7일부터 시장에서 멋진 상승세가 시작될 겁니다. 저희 프로그램 출연에 동의해 주셔서 다시 한번 감사드립니다. 만나서 반갑습니다. 60년 넘게 시장을 지켜보셨으니, 모든 폭락과 손실, 위기를 다 겪어 보셨다고 해도 과언이 아니겠죠? 아침에 일어나면 제일 먼저 무엇을 하시나요? 차트를 보시나요? 가장 즐기는 습관은 무엇인가요?
음, 습관적으로 하는 일은 상황에 따라 다릅니다. 어렸을 때도 그랬고, 지금 나이가 들었으니 그것도 이유 중 하나겠죠. 젊었을 때는 훨씬 더 공격적인 투자자였습니다. 모든 틱 하나하나가 중요하다고 생각했죠. 지금은 잠에서 깨어나 커피 한 잔을 마십니다. 네, 제 나이는 84세입니다. 아침에 일어나서 바로 일에 집중할 수 있도록 활력을 줄 무언가가 필요하죠.
사실 저는 많은 사람들과는 다른 시각으로 시장을 바라봅니다. 오늘 무슨 일이 벌어지고 있는 걸까? 저는 제 입장이 있습니다. 저는 제가 맡은 업무만 관리합니다. 그들이 이기든 지든, 저는 그저 거래를 관리하면 됩니다. 단기 거래로는 큰돈을 벌 수 없을 것 같습니다. 시간 낭비죠. 제 생각에 상당한 돈을 벌고 싶다면 더 쉽게 얻을 수 있는 기회가 많습니다. 더 좋은 곳들이 있어요.
요즘은 너무 많은 소음이 있는 것 같습니다. 그렇다면 잡음과, 실제 변화를 나타내는 중요한 신호를 어떻게 구분할 수 있을까요? 우선 저는 텔레비전을 보지 않고, 라디오도 듣지 않습니다. 그래서 제 삶에는 외부 영향이 전혀 없습니다. 시장에 아는 사람이 몇 명 있고 가끔 연락하기도 하지만, 자주 있는 일은 아닙니다. 오히려 정보가 너무 많이 들어오는 걸 피하려고 노력합니다. 다만 시장이 어떻게 돌아가는지에 대한 저만의 이론이 있습니다. 옳든 그르든, 이것이 제가 따르는 방식입니다.
저는 그저 이론을 따를 뿐입니다. "이 사람은 이렇게 말했고, 저 신문은 저렇게 말했다"는 것보다 이론을 따르는 편이 낫다고 생각합니다. 제게는 지표들이 있습니다. 감정에 대한 지적으로 돌아가 보겠습니다. 감정에 따라 결정을 내리면 좋은 결정이 되지 않습니다. 그러니 감정에서 벗어나기 위해 할 수 있는 모든 일을 하세요. 그렇게 하면 더 나은 트레이더, 더 나은 투자자가 될 수 있습니다. 감정적인 사람들은 이상한 행동을 합니다. 저는 제 돈으로 무모한 짓을 하고 싶지 않습니다. 옳은 것을 따르면 좋은 결과가 따라옵니다. 저는 그런 방식으로 접근합니다.
특히 지금과 같은 시장 상황에서는 침착한 마음가짐을 유지하는 것이 중요합니다. 시장 변동성이 너무 심해서 정말 롤러코스터 같았죠. 귀사의 시장을 얼마나 잘 아시는지 모르겠지만, 저는 아주 잘 알고 있습니다. 항상 한국에 와서 시장을 움직이는 원리를 보여드리고 싶었습니다. 한국 시장은 세계에서 가장 거래하기 쉬운 시장 중 하나이며, 근본적인 요인에 의해 움직이는 순환적인 시장입니다.
말씀하신 대로 펀더멘털에는 이론과 지표가 있습니다. 한국 증시는 불과 몇 개월 전에 사상 최고치를 기록했지만, 최근에는 상승 모멘텀을 잃었습니다. 그리고 지금은 대형 기술주들이 하락하고 있다는 소식이 들려오는데, 이것 역시 시장에 영향을 미치고 있습니다. 기본 원리와 이론에 기반해서 생각하시나요? 이런 폭락 사태가 발생하기 전에 미리 알아챌 수 있는 징후가 있다고 보시나요? 항상 알아챌 수 있는 건 아니지만, 혹시 표지판 같은 게 있을까요? 우리는 언제든 나중에 되돌아볼 수 있으니까요.
네, 징후들은 있었습니다. 다만 사고 전에 나타나는 징후들이 분명히 존재했습니다. 저는 귀사의 시장을 저희 시장만큼 자세히 알지는 못합니다. 저희 시장에서는 65년 넘게 거래해 왔기 때문에 그쪽에 대해서는 조금 더 잘 압니다. 하지만 분명 귀사 시장에 영향을 미치는 근본 요인들이 있고, 원유 가격을 통해 시장의 움직임을 예측할 수 있는 단서들이 있습니다. 귀사 시장은 원유 가격에 매우 민감하게 반응합니다. 이는 여러 요인 중 하나일 뿐이지만, 원유 가격은 시장의 최고점을 결정하는 데 절대적인 영향을 미치며, 약 한 달 반에서 두 달 정도 앞서 움직입니다.
원유 가격이 어떻게 움직일지 예측하면 시장은 그 흐름을 따라갑니다. 저는 원유 가격이 정점을 찍은 시점과 그 직후, 코스피가 정점을 찍은 후 약 10주 동안 어떤 일이 일어나는지 살펴봅니다. 순환적 관점에서 보면 많은 순환이 존재합니다. 한국의 몇몇 분들에게 이 문제에 관해 편지를 썼는데, 그분들도 한국에서 확진자 수가 상당히 많다고 말씀하셨습니다. 우리는 이 시장을 매우 조심해야 합니다. 올해 중반에는 이 시장이 어려움을 겪을 것입니다. 물론 그랬죠. 하지만 저는 주기성이 매우 예측력이 있다고 생각합니다.
그렇다면 지금 한국 증시가 조정 국면에 있다고 보시나요, 아니면 여전히 매우 위험한 상황이라고 보시나요? 시장은 늘 이런저런 조정 과정을 거치기 마련입니다. 지금 제 차트를 보고 있으니 가장 최근 상황을 짐작해 드릴 수 있습니다. 현재 상황을 고려하면, 시장은 11월 중순 말이나 12월 1일경부터 다시 강세를 보이기 시작할 것으로 예상합니다. 그러면 시장에서 멋진 상승세가 시작될 겁니다. 아직 피해가 많이 남아 있지만, 굳이 날짜를 정해야 한다면 12월 첫째 주가 될 것 같습니다. 시장이 2월 중순쯤에 다시 상승세로 돌아설 것으로 봅니다.
그건 제가 말씀드린 지표에 따른 것인가요? 주기적 현상에 따른 것입니다. 사이클은 과거에 상품이나 서비스가 어떻게 거래되었는지 살펴보고 그 패턴을 찾아내는 것이라 흥미롭습니다. 즉, 정치적 편향이 없습니다. 감정도 없고요. 누군가가 비꼬듯 만들어낸 표시도 아니고, 누군가의 의견도 아닙니다. 실제로 시장에서 거래가 이루어지는 방식이 그렇습니다. 우리는 그 경로를 해독할 수 있습니다. 시장마다 상황은 조금씩 다르지만, 대부분의 경우 저점을 예상하는 것이 가장 좋은 방법입니다.
정확한 날짜를 알려드리도록 노력하겠습니다. 12월 7일, 혹은 그 기간 중 어느 시점입니다. 오늘 하루를 마무리 짓지는 않겠지만, 12월 첫째 주에 공매도 포지션을 보유하고 계시다면 확실히 청산하시는 게 좋습니다. 장기 투자 전략도 고려해 보세요.
방금 말씀하신 주기 이야기를 해볼까요? 지금 우리는 거대 기술 기업과 AI 기업들이 주도하는 엄청난 변화의 한가운데에 있습니다. 우리는 그 순환 과정의 어느 단계에 있다고 보시나요? 사실 그건 주기가 아니기 때문에, 지금 정확히 그 주기의 어느 단계인지 아는 사람은 없을 것 같습니다.
이전에는 AI가 이렇게 큰 영향을 미치는 것을 보지 못했지만, 주도주의 변화는 목격했습니다. 제가 처음 주식 거래를 시작했던 1960년대에는 특정 유형의 주식이 인기를 끌다가 시들곤 했습니다. 1960년대에 거래했던 주요 대기업들은 이제 더 이상 존재하지도 않습니다. 다우존스 산업평균지수에서도 빠졌죠. 그래서 우리는 이러한 변화와 새로운 투자 수단들을 지켜봐 왔고, 지금 우리가 나아가고 있는 방향도 그 연장선에 있습니다. 문제는 지금의 이 열풍이 오래 지속될 수 있는 것인지, 아니면 이미 끝난 것인지입니다.
이에 대해서는 100가지 다른 의견을 듣게 되실 겁니다. 제 생각에는 아직 그 흐름이 끝나지 않았습니다. 2008년 1월이나 2월쯤이 되어야 할 수도 있지만, 아직 시간이 남아 있습니다. 중요한 것은 이 회사들입니다. 왜 주가가 오를까요? 돈을 벌기 때문입니다. 이 회사들이 수익을 내고 이익을 낼 수 있는 한 전망은 밝습니다. 우리는 시장의 성장을 지속적으로 기대하고 있습니다. 그 추세가 가라앉기 시작하면 문제가 생길 겁니다.
한국 주식시장에 대해 질문 하나 드리겠습니다. 아직 익숙하지 않으실 수 있지만, 삼성전자와 SK하이닉스가 올해 원가 상승분의 최대 70%를 차지하는 매우 흥미로운 시장 상황이라 짚고 넘어가고자 합니다. 그렇다면 지수가 사실상 두 주요 메모리 칩 제조업체에 대한 투자라면, 주기 분석이 여전히 이 지수에 적용될 수 있을까요? 네, 그렇습니다. 그러면 비용에 대한 주기 분석을 할 수 있고, 그게 더 쉬울 겁니다. 평균치를 보는 것이니까요. 평균 200명의 유권자 중에서 누가 누구에게 투표할지 알아내는 것보다 훨씬 쉽습니다. 즉, 그 주식들이 코스피 흐름을 주도하는 주식들이죠.
좋습니다. 이왕 얘기가 나온 김에 차트를 한번 살펴보겠습니다. 지금은 많이 내려왔다고 말씀드릴 수 있습니다. 아마 사야 할 시점일 겁니다. 단기적인 관점에서 보면, 저는 시장이 이달 말, 12월 말, 또는 연말까지 상승세를 이어갈 것으로 봅니다. 시장 전망에 대해서는 여전히 긍정적입니다. 별다른 문제점은 발견하지 못했습니다. 삼성이나 SK하이닉스에 대한 경고 신호도 딱히 없습니다. 사실 예상을 말씀드리자면, 지금이 최저점이라고 생각합니다. 지금 우리는 최악의 상황에 있습니다.
우리는 계속 내려오고 있죠? 고점에서 매수하면 아마 최고점에서 사게 될 겁니다. 그래서 지금 시장은 아래쪽 영역에 있으며, 내년 3월 중순쯤 또 다른 매수세가 나타나고 8월에 최고점에 도달할 것으로 예상합니다. 그래서 지금부터 8월까지는 다른 많은 사람들만큼 시장 상황을 걱정하지 않습니다. 귀사 시장에서 뚜렷한 5년 주기가 나타났다고 생각하지는 않습니다. 아마 그 시기가 시장 역사상 가장 강력한 상승 사이클이었을 겁니다. 시장은 내년 3월, 4월, 그리고 2028년까지 계속 상승세를 이어갈 것으로 예상합니다. 크게 걱정할 필요는 없을 것 같습니다. 물론 제가 틀릴 수도 있습니다. 지금은 아니라고 봅니다. 제가 확신하는 시장 사이클 예측에 따르면, 우리는 여전히 강세장에 있습니다.
끝자리가 7로 끝나는 해인 1987년, 1997년, 2007년처럼 연중 중반에 하락세를 보이는 경향이 있습니다. 1957년도 그랬죠. 아마 그런 일이 벌어질 것 같습니다. 그건 모두를 엄청나게 겁먹게 할 겁니다. 하지만 이 시장의 전반적인 추세를 보면, 비관론자들의 예측은 다시 한번 틀릴 것이고 장기 추세는 여전히 상승세라고 생각합니다. 좋은 정보네요.
많은 부분이 닷컴 버블과 비슷하죠? 인공지능이 거품 단계에 있는 것인지, 아니면 아직 갈 길이 먼 것인지 궁금합니다. 방금 입장을 아주 명확히 밝히셨는데, 혹시 비슷한 점이 보이시나요? 사람들이 왜 이걸 닷컴 버블에 비유하는지 이해하시나요? 그들이 무슨 말을 하는지 모르기 때문입니다. 닷컴 버블 당시에는 아무도 돈을 벌지 못했습니다. 그 회사들 중 어느 곳도 아무것도 생산하지 않았죠. 꿈이었습니다. 그러니 당연히 터졌죠. 뒷받침할 근거가 없었으니까요. 언젠가는 지금의 시장 흐름을 뒷받침하는 펀더멘털이나 양호한 실적이 고갈될 겁니다. 하지만 아직은 그 시점이 아닙니다. 기업들은 여전히 수익을 내고 있습니다. 다우존스 산업평균지수는 큰 시장이고, 기본적으로 저희를 따라오시게 될 겁니다. 여전히 저평가된 상태입니다. 세계는 여전히 성장하고 있습니다. 완전히 다른 경제 상황이 벌어지고 있기 때문에 "이건 기업 거품 같다"고 말하는 건 공정하지 않다고 생각합니다.
다만 이렇게 막대한 지출에도 불구하고 기대만큼의 성과를 내지 못할 수 있다는 우려는 여전히 남아 있습니다. 현재 상황은 어떻다고 보시나요? 대형 AI 기업들의 주가 흐름을 측정해 보면 여전히 긍정적입니다. 주식 시장의 상승 사이클은 여전히 긍정적입니다. 아시다시피 시장이 크게 하락한 적도 있지만, 이전에도 큰 하락을 겪고 회복한 사례가 많습니다. 이번에는 완전히 다를까요? 아니요, 세상이 끝나는 건 아닙니다. 세상에는 비관론을 펼치는 카산드라 같은 사람들이 너무 많으니 그런 사람들은 잊으셔도 됩니다. 제가 65년간 주식을 거래하면서 대규모 베어마켓이 여덟 번 정도 있었던 것 같은데, 맞죠? 그러므로 대규모 하락장이 발생할 가능성은 매우 희박합니다.
그건 정말 안심이 되는 소식이네요. 보세요, 저는 언론학 학위가 있습니다. 작가로 시작했는데, 언론학교에서 배운 것은 "피가 낭자하면 특종 기사가 된다"는 것이었습니다. 사람들은 부정적인 소식을 좋아합니다. 기분이 좋아지기 때문이죠. "아, 우리는 저 불쌍한 사람보다는 훨씬 낫구나" 하는 생각이 드니까요. 다른 사람의 불행한 이야기를 읽으면 기분이 좋아지기도 하죠. 그리고 그 내용은 온통 부정적인 소식으로 가득합니다. 저를 포함한 우리 모두는 인지적인 비관적 편향을 가지고 있습니다. 우리는 나쁜 소식을 좋아합니다. 그런데 시장은 거래가 시작된 이후로 계속 상승 추세를 보여 왔습니다. 그러니 분명히 약세장을 예상해야 할 때도 있겠죠.
2028년 후반에는 매우 비관적인 전망을 할 가능성이 높습니다. 하지만 지금 당장은 그렇지 않습니다. 그리고 저는 약세 전망을 유지해 왔습니다. 시장의 텅 빈 쪽에서 처음으로 정말 큰돈을 벌었죠. 그러니 설령 약세 전망을 하더라도 그 전망에 대해 긍정적인 태도를 가져야 합니다. 정말 비관적이어야 한다는 건 아니지만, 그 점을 고려해야 합니다. 결혼 생활이든, 사업이든, 운동 경기든 어떤 길을 걷든 결과에 대해서는 긍정적인 태도를 가져야 합니다. 시장의 장기 추세, 즉 시장 지수는 상승세를 보여 왔습니다. 꾸준함을 유지한다면 그 거대한 흐름에 역행하는 겁니다.
저는 여러 사람들을 봅니다. 거구의 남자들, 예전 룸메이트, 잠깐 같이 살았던 남자, 빅 디오, 해리 덴트, 이런 사람들 말이죠. 10년, 15년 동안 틀렸어요. 제가 한 달 정도 틀렸다고 해서, 사람들에게 몇 년이고 잘못된 정보를 퍼뜨릴 여유는 없습니다. 그러면 사람들을 오도하게 되죠. 우리 모두는 당분간 시장 예측이 틀릴 수 있지만 스스로 수정해 나갑니다. 하지만 끊임없이 부정적인 면만 보고 일어나지도 않을 일을 사람들에게 말하는 것은 올바른 삶의 방식이 아닙니다.
약세 전망을 내놓았을 때 옳았던 경험을 좀 더 자세히 들을 수 있을까요? 아, 1970년쯤 일입니다. 꽤 오래전이죠. 네, 저도 비관적이었습니다. 다른 사람들처럼 저도 비관적인 걸 좋아했거든요, 특히 어렸을 때는 더 그랬습니다. 샌프란시스코 시내를 걷고 있던 때가 기억납니다. 주식시장은 폭락하고 있었고, 사람들은 거리에서 거의 울고 있었는데, 저는 오히려 들떠 있었죠. 돈을 많이 벌고 있었거든요. 드디어 백만 달러를 벌었습니다. 얼마나 행복한지 그들에게 보여줄 수는 없었죠. 하지만 마찬가지로, 저도 약세 전망을 너무 오래 유지했습니다. 그래서 많은 기회를 놓쳤죠. 그건 물가상승률이 높은 시장이 오래 지속되지 않는다는 것을 깨닫게 해준 소중한 경험이었습니다. 하락장을 예상하고 들어갔다가 빠져나오는 거죠. 이러한 약세장은 오래 지속되지 않습니다.
우리가 목격한 최악의 약세장은 1970년이었습니다. 2008년이나 2009년의 상황은 그때에 비하면 아무것도 아니었습니다. 물론 1929년의 대폭락을 생각하면 누구나 두려움을 가지죠. 그런 대폭락은 다시는 일어나지 않을 겁니다. 절대 없을 겁니다. 우리에게는 연방준비제도가 있고, 통화 공급량을 조절할 수 있습니다. 과거 어느 때보다 주식 거래에 대한 규제도 많습니다. 그러니 그런 생각은 머릿속에서 지우세요. 우리는 그런 과정을 겪지 않을 겁니다. 경기 침체는 있겠지만, 그런 식의 대폭락은 없을 겁니다. 시장은 1년에서 1년 반 정도 하락세를 보이다가 갑자기 다시 급등할 겁니다.
그럼 투자 철학에 대해 좀 더 들어보겠습니다. 많은 책을 쓰셨죠. 베스트셀러 작가이시니, 적절한 시기에 적절한 주식을 매수하는 것은 앞으로 다가올 호황기에 더욱 번창하는 길일 것입니다. 마치 100% 실현될 운명인 예언처럼 들리네요. 올바른 주식을 고르고 사고팔 적절한 시기를 안다면 앞으로 다가올 호황기에 분명히 큰 수익을 올릴 수 있을 겁니다. 이론상으로는 매우 간단하지만, 실제로는 훨씬 복잡합니다. 어떻게 좋은 회사를 찾고, 적절한 시기에 매수할 수 있을까요?
좋은 회사를 찾는 것과 매수 적기를 어떻게 구분할 수 있을까요? 하나씩 차근차근 간단히 설명해 보겠습니다. 우선 마이크로소프트 주식은 좋은 주식이었지만, 빌 게이츠가 대부분의 주식을 매각했을 때 정점을 찍고 7~8년 동안 횡보하거나 하락했습니다. 오랫동안 좋은 주식이 아니었던 거죠. 이 주식을 사려면 "이 회사는 무슨 일이 있어도 계속 보유해야겠다"는 예감이 들어야 합니다. 또는 이렇게 말할 수도 있습니다. "보세요. 이 회사의 수익이 증가하기 시작했어요. 배당금도 좋아졌고, 제품도 좋아졌고, 시장 반응도 좋아지고 있고, 투자 자문가들도 확보하고 있으니 시장이 움직일 겁니다."
우선 몇 가지 중요한 팁을 드리겠습니다. 부채가 적거나 거의 없는 주식은 부채가 많은 주식보다 장기적으로 더 나은 성과를 냅니다. 부채가 많은 기업은 연구 개발에 투자하고 직원들에게 급여를 지급하기 전에 은행이나 투자자들에게 돈을 갚아야 하기 때문입니다. 그래서 저는 부채가 적은 주식을 선호합니다. PER이 낮은 주식도 좋아합니다. 그리고 수익이 증가하는 기업, 즉 실제로 사업을 잘 운영하는 기업을 좋아합니다. 다만 일부 기업은 장부를 조작할 수도 있으니 조심해야 합니다. 또 다른 중요한 지표는 세금을 제대로 납부하는지 여부입니다. 사기성 거래에 연루된 기업들은 수익이 좋아 보이지만 세금을 내지 않았습니다. 세금을 낼 돈이 없었던 거죠. 이것이 바로 투자 신호입니다. 저는 주가매출비율(PSR)도 중요하게 봅니다. 아마 주식에서 가장 중요한 기본 비율일 겁니다.
이제 타이밍 부분으로 넘어가 볼까요? 언제 사고팔아야 하는지 어떻게 알 수 있을까요? 제가 항상 타이밍을 잘 맞추는 건 아니지만, 주요 시장 저점들은 있습니다. 제가 언급했던 1970년의 경우, 포지션을 너무 오래 유지해서 공매도를 많이 고려하게 됐죠. 제 첫 베어마켓은 1966년이었습니다. 1966년에 매수했는데, 돌이켜보니 1962년에도 매수했더군요. 꽤 흥미로운 사실입니다. 62년부터 66년까지 4년이었고, 1970년 저점은 4년 주기로 이어졌습니다. 1974년, 1978년, 1982년에도 주식시장 저점이 있었습니다. 따라서 미국 주식시장은 4년 주기의 저점-저점 패턴이 지배적입니다. 마지막으로 이런 패턴을 본 것은 약 4년 전이었고, 2026년에는 강세장이 시작될 것으로 예상합니다. 이는 우리가 예측했던 시기이기도 합니다. 미국 시장이 강세장이 될 거라고 봤죠. 왜냐고요? 지난 4년간 시장에서 나타난 현상 때문입니다. 아주 단순하게 장기적으로 보면, 앞으로 좋은 시기가 올 가능성이 높다는 뜻입니다.
제가 한국 시장의 모든 사이클을 분석할 만큼 데이터를 충분히 확보하지는 못했지만, 대통령 임기 3년 차에 나타나는 대통령 사이클이 있습니다. 공화당이든 민주당이든 누가 대통령이 되든, 경제를 활성화하고 자기 당을 유지하려 하기 때문에 주가가 상승하는 경향이 있습니다. 그래서 2027년은 미국 주식시장에 매우 긍정적인 한 해가 될 거라고 예상합니다. 이것이 한국 시장과 어떻게 연관되는지는 수치를 분석해 봐야겠지만, 분명 영향을 미칠 거라고 생각합니다. 코스피 흐름을 주도하는 두 종목이 미국의 대형 기술 기업들과 매우 밀접하게 연관되어 있기 때문입니다.
차트 분석에 능숙하신 걸로 알고 있습니다. 거시적인 관점에서 보면, 개별 주식을 분석할 때 "이 회사가 특정 조건을 충족하면 무조건 사야겠다"라고 판단할 만한 자신만의 기준이나 지표가 있나요? 아직 그런 단일 기준은 생각해내지 못했습니다. 다만 종목을 선별할 때는 주가매출비율, 주가수익비율, 수익 증가율, 그리고 주가 추세를 살펴봅니다. 시장이 제가 보는 것과 같은 방향으로 보고 있는지 확인하는 거죠. 그리고 대부분의 경우, '당장의 주식'에 투자하는 것이 가장 좋다는 것을 알게 되었습니다. 엔비디아나 코스트코 같은 주식은 장기 성장 동력을 가지고 있죠. 하지만 그런 동력을 잃는 경우도 있습니다. 저는 경기 순환 분석이 미리 시점을 알려주고, 그때 매도해야 할 시점을 알려준다고 생각합니다.
그렇다면 주식이나 차트를 보고 "지금이 매도할 때다"라고 판단할 수 있는 간단한 지표가 있을까요? 제가 쓰는 방법은 이렇습니다. 다른 지표는 없다고 생각합니다. 매수 시점을 결정하는 데 단 하나의 지표만으로 판단할 방법은 없습니다. 제 생각에 시장은 차트가 보여주는 것이 아니라 특정 조건에 따라 움직입니다. 차트는 시장의 과거 흐름을 보여줄 뿐 미래를 예측하지는 않습니다. 저는 스스로를 기술적 트레이더라고 생각하지 않습니다. 저는 조건부 트레이더라고 부릅니다. 제가 정한 조건은 시장에서 측정 가능한 전문 투자자의 매수 움직임이 있는지 여부입니다. 전문 투자자의 매수 움직임이 있다면, 왜 그 주식에 끌리는 걸까요?
계절적 패턴이 있을까요? IBM 차트를 보면 좋은 매수 기회입니다. IBM은 거의 항상 10월 15일부터 새해까지 상승세를 보입니다. IBM을 비롯한 모든 주식에는 매우 강력한 계절적 패턴이 있습니다. 한국 주식시장에도 이런 패턴이 나타납니다. 따라서 전문 투자자의 매수 움직임은 측정할 수 있습니다. 그리고 몇 가지 다른 지표도 사용합니다. 제가 '핀치 펀치 지표'라고 부르는 것은 "지금은 매수 영역입니다"라고 알려주는 데 매우 효과적입니다. 물론 이러한 조건들은 해당 영역에 있다는 것을 알려줄 뿐 매수하라는 신호는 아닙니다. 매수 허가증이 아니라는 뜻입니다. 추세 변화나 다른 요인이 있어야 매수하는 겁니다.
지금 시장은 상승세입니다. 차트를 가져와야겠네요. 시장은 여러 조건에 따라 움직입니다. 기술적 분석과 추세 때문에 그렇게 움직이는 거죠. 그래서 저는 시장 상황을 파악하고, 그 시장에 집중하고, 추세선을 따라가면서 상황이 바뀔 때까지 매수 포지션을 유지합니다. 그럼 윌리엄스 퍼센트 R을 만드셨죠? 제가 제대로 이해한 건가요? 네, 1960년대에 만든 윌리엄스 퍼센트 R이 맞습니다. 그 이후로 트레이딩에서 가장 많이 바뀐 점은 무엇이고, 전혀 변하지 않은 점은 무엇인가요? 여전히 그 지표를 일일 분석에 사용하시나요? 네, 일일 차트에 여전히 사용하고 있습니다.
무엇이 바뀌었을까요? 제가 너무 나이가 들어서 기억이 잘 안 나네요. 하지만 거래량은 확실히 변했습니다. 제가 트레이딩을 시작했을 당시 뉴욕 증권거래소의 일일 평균 거래량은 6,700만 주였습니다. 1967년에는 수요일에 증권거래소를 폐쇄하기도 했는데, 주문을 다 처리할 수 없었기 때문입니다. 지금은 클릭 한 번이면 되는 간단한 일이죠. 제가 처음 트레이딩을 시작했을 때는 미국 시장에 대한 관심이 적었지만, 지금은 전 세계 사람들이 거래하고 있어서 훨씬 쉬워졌습니다. 유동성이 많아져서 사고팔기도 수월해졌고요. 수수료도 엄청나게 내려갔습니다. 처음에는 거래 금액의 일정 비율을 수수료로 냈습니다. 6만 달러어치 주식을 사면 0.5%를 내는 식이었죠. 거래 비용이 엄청났는데, 지금은 거의 공짜나 다름없습니다. 전자 시장으로의 전환도 엄청난 변화였죠.
그럼 이런 차트와 지표를 만들게 된 계기는 무엇인가요? 두 가지가 있을 겁니다. 첫째, 기존 지표들을 살펴봤는데 그다지 효과적이지 않다는 걸 알게 됐습니다. 그래서 저는 제가 더 나은 생각을 할 만큼 똑똑하다고 여겼습니다. 책을 읽고 지표와 책들을 사서 적용해 봤죠. 하지만 현실은 책에 설명된 것과 전혀 달랐습니다. 책에서는 아주 쉽게 설명되어 있죠. 과거 데이터를 바탕으로 거래하는 건 누구보다 잘할 수 있지만, 미래를 예측하는 건 훨씬 어렵습니다. 그때부터 고민하기 시작했고, 멘토인 빌 미안이 "조건이 있다"고 말해줬습니다. 차트만으로는 설명할 수 없다는 걸 깨달았죠. 그때부터 가격을 움직이는 요인에 대한 저만의 개념을 정립하기 시작했습니다. 시장 분석은 누구나 접근할 수 있는 공개된 지식인데도, 개인 투자자들은 똑같은 함정에 빠지고 같은 실수를 반복하는 것 같습니다.
예를 들어, 시장이 하락하거나 약세장으로 전환될까 봐 두려워하면 더 사야 한다는 말이 있죠. 하지만 약세장에서는 가격이 적정하다, 저평가되었다고 생각하다가도, 더 떨어지면 공황 매도나 공황 매수를 하게 됩니다. 왜 그럴까요? 소문은 스스로를 증폭시키는 인간 본성이죠. 지금처럼 아무것도 없는 시장도 마찬가지일 겁니다. 하지만 진정한 가치가 존재하는 시점이 분명히 있습니다. 제가 가진 최고의 장기 지표 중 하나는 '패닉 지표'입니다. 이 지표는 시장의 주요 저점을 거의 모두 일주일 안에 정확하게 짚어 왔습니다. 시장에 극심한 패닉이 발생하는 시점을 기반으로 하는데, 2022년 저점이 바로 그런 예입니다. 극심한 패닉이 오면 큰돈이 몰려들어 매수하게 된다는 것을 보여줍니다. 따라서 극심한 패닉은 실제로 매우 강세 신호입니다. 하지만 정말 극단적인 수준이어야 합니다. 30일이나 2년마다 발생하는 것이 아니라, 아마 4~5년에 한 번 정도 나타날 겁니다. 모든 것을 걸고 승부를 걸어야 하는 상황이죠. 패닉 저점은 시장이 경제보다 항상 먼저 바닥을 친다는 것을 알려주므로, 경제 반등의 선행 지표가 됩니다.
즉, 경제가 상승세로 전환될 것이라는 신호입니다. 제가 큰 가설을 하나 세워볼게요. 내일 아침에 일어나 보니 주가가 20% 하락했다고 가정해 봅시다. 다른 직업이 있는 평범한 사람, 예를 들어 소매점 직원 같은 사람은 어떻게 해야 할까요? 주가가 계속 떨어질 때 무엇을 해야 하고 무엇을 하지 말아야 할까요? 그리고 어떤 사람은 시장에 투자했나요, 아니면 현금으로 관망하고 있나요? 만약 현금으로 관망하고 있다면, 매수할 준비를 하세요. 이번 주말까지도 주가가 20% 하락했다면, 매수를 시작하세요. 무엇을 사든 상관없어요. 그냥 사세요.
아무거나 사세요. 그냥 사세요. 네. 그러니까, 만약 시장에 투자해서 장기 포지션을 유지하고 있는데 주가가 그만큼 떨어졌다면, 가만히 있어야 합니다. 주가가 좀 더 나아질 때까지 기다려야죠. 떨어지고 싶지 않으니까요. 저는 주가가 저점에 있을 때 많은 주식을 매수했습니다.
제 가장 친한 친구 중 한 명이 저점 때 "래리, 이제 그만할래. 다시는 투자 안 할 거야."라고 말했죠. 또 주식 시장에 뛰어들었죠. 그는 모든 주식을 팔았습니다. 주변 사람들은 제발 팔지 말라고 애원했지만, 그는 최저가에 팔았어요. 세상에. 시장이 하락하는 걸 지켜보는 건 얼마나 고통스러웠을까요.
사람들에게는 정말 고통스러운 일이죠. 그건 정말 낙관적인 생각이지만, 우리는 그렇게 생각하지 않아요. 우리는 나쁜 건 나쁜 거라고 생각하죠. 하지만 이 업계에서는 나쁜 게 좋은 거고, 좋은 게 나쁜 거죠, 그렇죠?
그래서 개인 투자자들은 기관 투자자나 거대 자본과 경쟁하는 건 처음부터 불공평한 게임이라고 말하곤 합니다. 그렇다면 시장은 정말 개인이 큰손들을 이기기 힘들도록 만들어져 있는 걸까요? 돈을 못 버는 사람들은 "저기 저 사람들 말이야."라고 누군가를 지목하곤 하죠? 아니죠. 이유는 간단합니다. 제가 펀드를 운용한다면 어떤 주식이나 선물에도 2% 정도의 포지션만 유지할 수 있고, 소액으로 투자했다가 쉽게 팔 수도 없어요.
한 종목에 3천만 달러를 투자했다고 해도, 클릭 한 번으로 3천만 달러어치 주식을 팔 수는 없잖아요. 개인 투자자라면, 춤추듯 들어갔다가 빠져나올 수도 있고, 몰래 잠입할 수도 있죠. 그들은 제가 있는 줄도 몰라요. 들어갔다가 바로 나오면 되죠. 그들이 뭘 하는지 따라갈 수도 있고요.
아, 아니죠. 개인 투자자가 더 쉬운 이유는 우리가 소규모 투자자이기 때문이에요. 들어갔다가 바로 나올 수 있죠. 첫째, 버핏은 내일 아침에 코카콜라를 팔 수 없어요. 그가 소유한 모든 코카콜라는 묶여 있는 상태니까요. 그래서 저는 버핏이 코카콜라를 좋아한다는 걸 알고, 애플이든 뭐든 간에 주식을 살 만한 시점을 포착할 수 있어요. 그리고 그 주식이 적정 가치에 도달하면 바로 매수하는 거죠.
그렇죠. 60년 넘게 수많은 투자자들을 지켜보셨는데, 젊었을 때 그런 함정에 빠진 적이 있으신가요? 큰 실수를 저지른 적이요?
아, 큰 실수요. 제 인생은 큰 실수의 연속이었죠.
몇 가지 예를 들어주시겠어요? 어떻게 그 실수를 만회하셨는지도요.
이제 당신은 저를 괴롭히고 싶어 하시는군요. 제가 고통받기를 바라시는 거죠. 제가 저지른 실수들에 대해 밤새도록 얘기할 것 같네요. 농담이시죠? 전 온갖 실수를 다 저질렀어요. 소를 직접 인수하기도 했고, 세상에, 마진콜도 받았죠. 하지만 그 모든 것의 원인이 무엇이었는지 말씀드릴게요.
가장 기억에 남는 실수가 하나 있는데, 아마 1973년이었던 것 같아요. 소에 대해 롱 포지션을 취했죠. 오를 거라고 생각했는데, 떨어졌어요. 그래서 좋은 가격이라고 생각해서 더 샀죠. 더 떨어졌어요. 또 샀고요. 그렇게 계속 소를 사들이다가 한 달 만에 백만 달러 정도 손해를 봤어요. 그때 백만 달러는 엄청난 돈이었죠. 정말 힘든 한 달이었어요.
당시에 뭘 잘못 판단했던 건가요? 돌이켜보면 어떤 게 실수였던 것 같죠? 왜 그런 포지션을 취했다고 생각하세요?
제가 멍청했기 때문이죠.
아주 명확한 답변이네요. 감사합니다.
네. 그날 제가 정말 멍청했던 게 많았어요. 가격이 싸니까 떨어지면 더 사야 한다고 생각했죠. 만약 저 가격이면 오를 거라고 생각했죠? 그리고 저는 손해 보고 싶지 않았어요. 그래서 평균 매입 단가를 낮추려고 했죠. 그런데 평균 매입 단가를 낮추는 건 제가 보기엔 실수를 더 키우는 거예요. 저는 제 실수를 키워버린 거죠.
안타깝게도 많은 사람들이 여전히 그런 함정에 빠지는 것 같아요. 평균 매입 단가를 낮추고 위험을 최소화하려고 애쓰지만, 결국 우리는 모두 옳다고 생각하도록 타고났어요. 무슨 수를 써서라도 옳고 싶어 하죠. 그리고 반드시 옳을 거라고 믿어요. 그래서 불리한 상황에 처하면, 마치 이기는 것처럼 보이게 하려고 무슨 짓이든 하죠. 평균 매입 단가를 낮추고, 사람들에게 자랑하고, 커피숍에서 커피를 백만 잔 사 마시기도 해요. 그러면 주가가 오를 거라고 생각하니까요.
우리는 옳다고 생각하도록 타고났기 때문에 말도 안 되는 짓을 다 하게 돼요. 시장은 옳고 그름의 문제가 아니라, 시장의 흐름에 따라 올바른 편에 서는 것이 중요한 거죠.
자, 1부는 여기까지입니다. 2부로 넘어가기 전에 1부에 덧붙이고 싶은 말씀이 있으신가요?
이건 당신 프로그램이에요. 좋아요. 외국인
댓글 0