저자: 김헌식경제평론가 · 한국인
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3천당제약 불성실공시 여파로 코스닥 바이오 투심이 흔들리나 그 영향력은 축소 중이며 우량 바이오 중심 반등 기대. AACR 2026 학회 모멘텀(한미약품, 리가켐바이오, ABL바이오, 알지노믹스 등 ADC·이중항체 등 전임상 데이터) 주목, 비즈니스 미팅·실제 계약이 주가 핵심. 김종효 이사는 한미약품 면역항암 파이프라인과 ABL 이중항체 플랫폼 기대, 실질 기술이전 여부가 관건이라 봄. NH투자증권은 2분기를 바이오 반등 구간으로 봄.
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바이오 종목의 신뢰가 흔들리고 있습니다. 코스닥 쪽 얘기인데요. 오늘도 삼천당제약이 불성실 공시 이슈 여파로 다시 급락세를 보였습니다. 이 때문에 지금 코스닥 전체 투심에도 영향을 주고 있다는 지적이 이어지고 있습니다. 평론가님께서는 어떻게 보실까요?
사실 제약·바이오 같은 경우 며칠 그래도 잘 달렸던 측면이 있습니다. 삼천당제약은 좀 예외적이라고 볼 수 있겠는데, 어쨌든 가장 큰 이슈는 공시위원회 심의를 거쳐 불성실공시 법인 지정 여부를 결정한다는 것입니다. 시한은 23일이라 아직 시간은 있습니다만, 결과적으로 공시위원회에서 심의를 받을 정도라면 결과가 나쁘지 않겠느냐는 이야기가 나올 수밖에 없어서 이런 점이 부정적으로 작용한 것 같습니다. 에이치엘비(HLB) 같은 경우는 별다른 이슈도 없었는데 장중 8일 정도까지 계속 상승세였다가 오늘 내림세로 돌아섰습니다. 결국 바이오에 대한 투심이 약간 무너진 게 아니냐고 생각해 볼 수 있고, 알테오젠이나 케어젠 휴젤 같은 경우에도 하락 흐름을 보여줬다고 봅니다.
학회나 좋은 모멘텀이 남아 있는 상황에서 바이오 종목 주가의 발목을 잡고 있는 요인이 있다 보니 답답한 분들이 많을 것 같습니다. 최근 바이오·제약 부분의 주가 흐름은 어떻게 보고 계십니까?
어제부터는 약간 달라지고 있습니다. 예를 들어 삼성바이오로직스나 한미약품 같이 기대되는 종목군을 중심으로 살아나고 있어요. 또 살펴볼 것은 ETF 흐름인데, 며칠 전만 해도 삼천당제약이 업종뿐 아니라 코스닥 시장 전체를 끌어내릴 때는 바이오 ETF도 전반적으로 약세였습니다. 그런데 오늘 삼천당제약이 꽤 많이 내렸지만 바이오 ETF는 잘 버티거나 오히려 오른 종목도 꽤 있습니다. 이렇게 본다면 이 종목이 미치는 영향은 생각보다 줄었다고 볼 수 있습니다. ETF 내에서 완전히 소외되었다고 할 수는 없겠지만, 시가총액 순위에서 밑으로 빠지기 시작하면서 비중도 빠르게 줄였을 것으로 봅니다. 시장에 미치는 영향력은 과거에 비해 많이 줄었다고 봐야 할 것 같습니다.
학회와 관련해서는, 보통 학회 이전에 많이 올랐다가 막상 학회가 지나면서 재료 소멸로 떨어지는 경우가 많았습니다. 이번에는 미리 시동을 걸지 않았기 때문에 오히려 더 기대할 수 있는 부분이 있습니다. 예전처럼 바이오 전체가 좋다고 말할 수 있는 상황은 아니지만, 이번 모멘텀에 걸린 기업들 중심으로는 굳이 나쁘게 볼 필요가 없다고 판단하고 있습니다. 오늘 현대차나 네이버 같은 종목들이 올라가는 걸 보면서, 바이오의 덩치 큰 종목들도 생각보다 가격 회복이 있겠다는 생각이 들었습니다. 그래서 지금부터 바이오에 대해 그렇게 나쁜 생각을 가지고 있지는 않습니다. 삼천당제약은 예외고요.
삼천당제약이 바이오 전반의 투심에는 분명 악재인 것은 맞지만, 영향력은 점점 축소되고 있는 것 같습니다. 시장은 우량 기업에 주목하고 있다는 말씀이신데요. 그렇다면 본격적으로 모멘텀을 짚어 보겠습니다. AACR 2026부터 보죠. 여기서 어떤 것을 기대할 수 있을까요?
AACR은 미국 암학회 행사로, 이런 학회를 통해 얼마나 많은 기업이 참여하고 어떤 결과치가 나오느냐가 가장 중요합니다. 신약의 임상 및 전임상 데이터를 공개하면서 시장의 주목을 받는 자리인데, 효능과 안전성 데이터를 중심으로 선을 보인다는 점에서 의미가 있습니다. 지금 알지노믹스, HLB, 리가켐바이오, ABL바이오, 한미약품 등 다양한 기업이 참여하는데, 약 40여 개 제약·바이오 기업이 참여하기 때문에 특히 항체-약물 접합체(ADC)와 단백질 분해 기반 신약 등 신규 모달리티 중심의 임상 데이터가 많이 나올 것입니다. 중요한 건 제약사나 바이오 기업이 초창기에 어떤 데이터를 내놓느냐로 유망주를 발굴하는 장이라는 점입니다.
다만 개인투자자 입장에서는 기술의 실체, 계약 상대방, 수익 배분 구조를 알기가 너무 힘듭니다. 분명 기술주가 있는데 개인이 그것을 분별하기 어렵다 보니, ETF 쪽으로 많이 몰릴 가능성이 높다고 봅니다. 결국 누군가 기술을 분별해서 종목을 ETF에 넣을지 말지 결정하게 되는데, 학회 결과도 개인이 분별하기 힘들어서 그런 이슈들이 ETF 쪽으로 반영되며 움직이지 않을까 생각해 볼 수 있습니다.
이사님은 이번 AACR에서 어떤 점을 기대하고 계십니까?
핵심은 회사별로 무엇을 발표하느냐입니다. 알지노믹스, HLB, 이노테라피, 리가켐바이오, ABL바이오, 한미약품 등이 줄줄이 대기하고 있는데, 가장 주목하는 것은 한미약품의 면역항암제 및 신규 파이프라인의 전임상 단계 결과입니다. ABL바이오는 이중항체 플랫폼에 대한 기대가 커서 주가가 오른 것이기 때문에, 알테오젠에서 경험했듯이 재형 변경이나 ADC와 관련된 파급 효과가 얼마나 큰지를 잘 봐야 합니다. 임상 결과도 중요하지만 어떤 회사와 붙을 수 있는지, 즉 실제 비즈니스 미팅과 기술이전 가능성이 가장 중요하다고 봅니다. 3년 전부터 보면 실제 비즈니스 미팅에서 성과를 가져온 종목 중심으로만 효과가 나타나고 있습니다. 이번에 삼천당제약도 비즈니스 미팅에서 큰 금액이 나왔다는 점 때문에 시장이 주목했다가, 실제로는 그게 아닌 것 같다는 의심이 시작된 것 아니겠습니까? 현재 언급된 종목군이 모두 주목받고 있지만, 실제 비즈니스 흐름까지 이어질 수 있는지가 가장 중요합니다. 초반 반응과 전임상 데이터의 반응은 단기적으로 주가를 끌어올릴 수 있다고 보고 있습니다.
NH투자증권 보고서가 나왔는데, 2분기를 바이오 반등 구간으로 보고 있더라고요. 한미약품과 리가켐바이오를 콕 집어 언급했습니다. 이 부분은 어떻게 보고 계십니까?
리가켐바이오는 이번 학회에서 ADC 파이프라인 두 종의 데이터를 공개합니다. 표적 치료제의 안구독성 문제를 독자적인 플랫폼으로 얼마나 완화하는지 구체적인 데이터를 발표한다고 하니, 기업들이 관심을 보일 만한 부분입니다. ABL바이오는 항암 신약 후보물질의 안전성 데이터를 공개한다고 하니, 안전성이 확보된다면 호재로 작용할 가능성이 있습니다. 한미약품은 일곱 종의 신약 물질에 대한 비임상 결과를 발표하는데 건수가 굉장히 많습니다. 여기에 암세포 억제뿐 아니라 면역 활성화까지 함께 증명해야 하기 때문에, 이런 포인트들이 기대와 맞물려 데이터가 나오는지 체크해 볼 필요가 있습니다. 그런 가능성이 높다고 판단할수록 주가 반영도 크게 나타날 것이라고 생각합니다.
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