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어, 이영수의 IT 관련한 집중 분석 시간으로 넘어가 보겠습니다.이 시간 많이들 기다리실 텐데요. 반도체가 오늘 좀 답답하네요. 지금의 방향성에서 중요한 포인트 짚어 보겠습니다. 이영수 HSL 파트너스 대표와 함께합니다. 어서 오세요. 네, 안녕하세요. 중요한 시점에 나와 주셨는데 지금 갈증이 최고조인 거 같아요. 갈듯말듯하면서 뭔가 미국의 기술은 워낙 또 강했기 때문에이 자리에서의 해석이 매우 중요할 것 같습니다. 첫 번째로 가장 따끈따끈한 AMD 성적표부터 열어보도록 하죠. 중국 수출 제한 때문에 시간의 거래에 빠진다. 일부는 예상했던 건데라고도 이야기를 합니다.
근데 꽤 많이 한 5% 조정을 받던데요. 이거 해석 어떻게 할까요? 네. 당분간은이 어떤 정책적인 어떤 스탠스에 따라서 계속해서 이제 시장이 영향을 받는 특히나 테크 주식들이 영향을 받는 상황이 어 이어질 거라고 보고 있고요. 어 그런데 이제 뭐 큰 틀에서는 지금 뭐 서로 그 어 트럼프대 미국이 이제 히토류오 쪽에서 양보를 받고 이제 반도체 일부를 풀어주는 그런 스탠스가 크게 어긋날 거라고 보고 있지 않습니다. 그래서 뭐 특히나 AMD 같은 경우는 뭐 중국 쪽이 그렇게 열심히 또 뭐 그 크게 어 보지는 않았었기 때문에 어 뭐 충분히 저 올해 실적으로 충분히 커버할 수 있을 거라고 보고 있습니다.
그래요. 그러면 지금 엔비디아가 6월 7월에 급등한 것이 비엔비디아 밸류체인의 강세라는 측면에서 월가도 그리고 국내 증권사도 굉장히 주목을 해 왔었잖아요. 그러면서 같이 주목받았던게 삼성전자입니다. 오늘 그러면 살짝 쉬어가는 건 엔비디아의 여파라고 보면 되는 걸까요? 네. 그렇죠. 지금 뭐 다시 또 이제 반도체에 대해서 계속해서 이제 상호관 어 섹터별 관세에 대해서 또 이제 이슈가 있기 때문에 일단은 일단은 좀 더 지켜보자라는 어 관망세가 좀 더 강한 거 같고요. 어 그래도 제 생각으로는 그렇게 강하게 어 어떻게 보면 관세를 먹길 수가 없다라고 보고 있는게 결국 미국 기업들이 가장 피해를 보게 되고요.
그리고 이제 AI 지금 군비 경쟁을 펼치고 있는데 거기서 또 미국 빅테크들이 어 또 타격을 입게 됩니다. 그래서 그런 부분들을 충분히 감안하지 않을까 그래서 지금 계속해서 장고를 하고 있는 거 같다고 보고 있습니다. 음. AMD랑 삼성전자의 협력 관계가 어 공고해지면 공고해질수록 MBDI MS를 계속해서 덜어내게 될지도 궁금하거든요. 지금 이번 성적표에서는 명확하게 AMD가 MS를 더 공격적으로 늘려가고 있다. 이런 시그널은 좀 약하지 않았습니까? 네, 맞습니다. 일단 어 마켓 셰어를 엔비디아한테서 가져올 거라고 많이 기대를 했었잖아요.
그게 이제 재작년에 굉장히 기대를 했었는데 실제로 작년에 올해 들어서 보니까 어, 시장 처비율 오히려 더 밀렸어요. 어, 그럼에도 불구하고 왜 최근에 AMD 주가 흐름이 좋냐면 시장 파이 커지는 속도가 훨씬 큰 겁니다. 그래서 어, 이번에 실적에서도 제일 중요한 부분이 결국 AI 가속기 매출에 대한 부분인데요. AI 가속기 매출이 원래 어 연초만 해도 한 90억대 90억 달러 네. 그 정도로 예상을 했을 때 지금은 컨센서스가 한 150억 달러까지 올라가 있는 상황이거든요. 그만큼 엔비디아가 다 못 채워주는 컴퓨팅 소유가 크기 때문에 어 그런 쪽으로 이제 어 생각보다 저쪽이 소유가 크구나라고 지금 생각을 하고 있는 거고 그리고 또 하나 이제 중요한 이벤트가 있었습니다.
6월에 어 AMD하고 오라클이 어 기술 로드맵에 대한 발표를 했는데요. 어 AI 어 인프라 쪽으로 투자를 하기로 했어요. 그래서 뭐 오라클이란 고객이 AMD하고 손을 잡는게 뭐가 중요하냐라고 이제 생각하실 수 있는데 오라클이라는 회사는 그 4대 하이퍼스케일러 중에 제일 말단에 있는 회사거든요. 그런데 철자는 어 엔비디아 총 고객이었습니다. 그러니까 엔비디아 칩만 그동안 계속 사던 고객이었는데 이제 그 회사가 이제 AMD하고 손을 잡는다라는 거는 결국 이제 어 AMD가 앞으로 좀 더 업사이드가 있을 수가 있다. 굉장히 기대감이 높아진 상황인 거죠.
어, 계속해서 협력 관계에서는 그럼 계속 지켜봐도 좋다라고 결론을 내릴 수도 있겠네요. 음. 삼성전자랑 하 그 엔비디아는 어때요? 지금 삼성전자가이 HBM 3 12단 GB300에 ථ테스 진행 중인데 이제 연말부터 이게 생산되지 않습니까? 제비 300이 그를 앞두고 좀 가격을 낮춰서 납품하려고 한다라는 이야기들이 여러 가지로 나오고 있습니다. 아직은 승인여부가 발표가 안 됐는데 기대감은 높여 높아졌다라고 볼 수 있는지요? 네. 그리고 최근에 이제 HBM 시장이 공급 과잉이 될 거다. 아니, 그리고 이제 삼성전자 콜테스트를 통과 어, 받을 거다.
그리고 이제 마이크로 연말까지 어, HBM 시장에서 마켓어를 20에서 25%까지 차지할 거다. 자, 이런 이야기들 왜 나오냐면 결국 하나예요. 어, 내년에 지금 HBM4에 대한 물량 협상을 하고 있거든요. 가격하고 물량 협상을 하고 있는데 누가 하고 있냐? M비D하고 SK 하이닉스가 하고 있습니다. 아, 그래서 보통 작년이나 재작년 같은 경우는 HBM에 대한 협상은 보통 5월, 6월이면 끝났거든요. 근데 지금은 이제 곧 8월인데도 계속해서 늘어지고 있는 상황이고 어, 그 왜 그러면 계약 체결이 안 되고 있냐? 어, HBM4에 대한 프리미엄이 서로 이견이 너무 큰 거예요.
그래서 특히나 이제 엔비디아에 최근에 어, 구매 담당자가 바뀌었는데 그분은 이제 굉장히 어, 깐깐하게 이제 그 가격이나 요구하고 있고 SK 하이닉스 입장에서는 독점적인 위치가 자기가 뻔한데 프리미엄을 많이 깎아 줄 이유가 없는 건데요. 엔비디아 측에서는 이제 삼성전자 콜 테스트도 곧 받을 거야. 그리고 마이크로는 연말까지 많이 생산할 거면 이제 어 앞으로 어 SK 하이닉스의 비중이 더 줄어들 수 있는데 이런 식으로 빡빡하게 협상하면 안 되지 않겠냐 이런 식으로 이야기를 하는 거죠. 그 사이에서 계속해서 어 주변에서 이제 이런 그 소스들이 나오면서 노이즈가 생기는 거 같습니다.
음. 그러면 결국 하이닉스와 엔비디아의 가격 협상 결과가 나와야 HBM 관련 종목들의 주가 방향성도 명확해진다이 말씀이세요? 맞습니다. 지금 이제 그 HBM4에 대한 프리미엄이 HBM3 12단 대에서 지금 이제 그 엔비디아 쪽에서는 거의 20% 선을 제시를 하는 거 같고요. 그리고 하이닉스는 지금 뭐 언론 보도상으로는 60%까지 제시를 하는 거 같아요. 이견이 상당하네요. 상당하죠. 그게 사실은 어떤 식으로 가격이 됐느냐에 따라서 내년에 SK 하이닉스의 이익이 수조원이 움직이거든요. 그래서 이게 어 앞으로 HBM 시장 방향에서 굉장히 중요할 것 같습니다.
어 이거 언제쯤 나옵니까? 알 수가 없습니다. 그럼 그때까지 하이닉스의 주가는 지금 당장 뭔가 전략을 세우기에는 애매하겠는데요. 그래서 계속 노이즈가 나올 수밖에 없고요. 그리고 이제 어 또 한편으로 보면 어 과연 SK 하이닉스의 어떤 기술 경쟁력을 마이크론과 삼성전자가 그렇게 빨리 따라잡을 수 있을까? 실제로 이제 필더에 계시는 엔지니어들한테 이야기를 들어 보면 생각보다 기술 역차가 크다. 어 과연 그렇게 할 수 있을까? 저거는 엔비디아 측에 블로핑이 아닐까? 이런 얘기를 많이 합니다. 하이닉스의 주가 방향성은 말씀해 주신 대로 HBN 이제 4와 관련된 가격 협상, 엔비디아는 낮춰라.
하이닉스는 우리의 지배력이 높기 때문에 비싸게 계속 부르고 있는 상황. 이게 명확해져야 주가도 방향을 잡는다라는 말씀을 하셨습니다. 삼성전자도 여기에 여파를 받을 것으로 예상이 되고 있는데요. 어 추가적으로 이제 이번 그니까 지난 달에 발표가 되면서 삼성전자의 주가 바닥에 있어서의 촉매제는 테슬라와의 가격 협상 아니었습니까? 그런데 상방을 좌지 유지할 건 또 HBM 협상이라고 하고요. 지금 삼성전자의 주가를 놓고 봤을 때 가장 중요한 핵심은 뭐예요? 제가 보기에는 지금 삼성전자 주가에서 HBM 기대감은 별로 없는 거 같아요. 어. 예.
그 오히려 삼성 파운드리에 대한 기대감이 지금은 어 많이 어 들어가 있는 거 같고요. 그래서 뭐 계속 제가 이제 그 한 달마다 와서 이제 여기 출연해서 말씀드린게 HBM은 아마 연말까지는 좀 더 DM 자체와 이제 HBM 같은 경우는 연말까지는 좀 힘들 것 같다라고 말씀드렸고 삼성 파운드리가 오히려 모멘텀이 계속해서 나올 수 있다라고 말씀드렸었고요. 어, 그게 이제 지금 테슬라 이제 파운더리 계약으로 나온 거고 그리고 이제 후속 빅테크들이 누가 수주를 주는지가 되게 중요할 것 같아요. 후속 빅테크들의 A식 칩 어 실제로 네, 맞습니다.
지금 TSMC 같은 경우는 지금 선당공 패이 지금 거의 100% 풀 캡거든요. 그러니까 이제이 물량을 못 채우는 빅테크들이 많은데 그동안에는 삼성 파운드리의 어떤 공정 수율이라든지 이런 완성도 측면에서 의문이 있기 때문에 선뜻 못 맡겼는데 이제 테슬라가 총대를 매고 이제 길을 열어 줬기 때문에 후속 지금 어 빅테크들하고 계약 이런 부분을 좀 기대해 볼 수 있을 것 같습니다. 누가 지금 가장 유망한가요? 일단 퀄컴은 제일 유력하고요. 일단 퀄컴은 지금 프로젝트를 하고 있습니다. 2노 기반으로 이제 스냅드래곤 칩을 하는데 이게 메인 칩이 아니라 굉장히 많이 나한 칩.
그래서 지금 이번에 테슬라가 삼성 파운드리라고 계약한 어 물량 규모가 어 월 기준으로 웨이퍼 300m 기준으로 한 만 장에서 2만 장 정도 됩니다. 그래서 요게 어 22억 22조 8,억 달러니어 8,억 원이니까 이게 연간으로 치면 한 3조 정도 되거든요. 근데 어 지금 퀄컴 같은 경우는 한 월 2,000장 정도의 프로젝트 같아요. 그래서 요거를 잘하면 다음에 좀 더 큰 프로젝트를 받을 수 있을 거라고 보고 있고 그리고 원래 빅테크들 예를 들면 마이크로소프트의 마이아백이라든지 아니면 메타의 아르테믹스 같은 칩들도 초기의 개발 단계에서는 다 삼성 파운더리라고 우선 협력을 했었어요.
근데 이게 어 수이 안 나오니까 그냥 TSMC로 넘어간 거거든요. 자, 그런 회사들도 지금 TSMC에서 그렇게 좋은 대접을 못 받고 있기 때문에 어 이원화에 대한 의지는 있을 것 같습니다. 그렇군요. 우리에게 기회가 꼭 있기를 바라면서 그럼 이번 주 금요일에 실정 내놓는 TSMC 그리고 이달 말에 엔비디아 중요한 두 기업이 실적을 내놓지 않습니까? 관전 포인트와 꼭 봐야 될 노선 안 될 포인트는 어디 있다고 보세요? 일단 이제 중국항 그 AI 가속기에 대한 올해 실적 계획이 없었거든요. 1분기에 못 팔게 되니까 올해 계획을 없앴단 말이에요.
근데 이거를 이제 다시 어 판매할 수 있게 됐으니까 어 이게 또 뭐 중간에 노이즈가 있긴 하지만 자 올해 가이던스에서 이게 얼마나 반영이 될 거냐. 음. 어, 요게 이제 첫 번째 중요할 것 같고 KSMC에서요. 어, 저기 NBI에서 예, NBI에 어, 올해 그 가이던스에서 H20에 대한 부분들 그리고 이제 지금 차세대 베라루빈 아키텍처가 나오는데 거기에 대한 로드맵들이 일정에 지원이 없이 나오는게 중요할 것 같습니다. 결국은 엔비디아를 꼭 보자라는 말씀입니다. 이달 말까지 어, 반도체를 둘러싼 이야기들 변수가 좀 많기 때문에 주가가 아주 강하게 움직일 힘이 좀 약할 수도 있습니다. 관전 포인트 자세하게 짚어드렸으니까요. 참고해 주시기 바랍니다. IT신 이형수 대표와 함께했고요. 같이 물러가겠습니다.
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