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결론을 말씀드리면은 시장이나 재상보다 수출이 훨씬 더 많이 증가했습니다. 9월 수출이 전년 동기 대비 83.5%나 5%나 증가했습니다. 반도체 수출이 전년 동물 대비 무료의 263%입니다. 코스피는 조정을 보이고 있고 평균 수출은 증가하면서 가대 평가가 축소되고 있습니다. 물론 그 추세적으로는 반도체 수출 증가하고 삼성전자 주가도 아직도 상승국면에 있는 것은 사실인 거 같습니다. 여러분 안녕하십니까? 산업 통상 자원부에서 9월 수출입 동향을 발표했습니다. 결론을 말씀드리면은 시장이나 재상보다 수출이 훨씬 더 많이 증가했습니다. 그러나 문제는 언제까지이 증가세가 유지될 것인가 여기에 달려 있는데요.
아마 4분기부터는 수출 청가율이 반도체 중심으로 둔화될 가능성이 높아 보입니다. 하나씩 살펴보겠습니다. 우선 9월 수출이 전년 동기 대비 83.5%나 5%나 증가했습니다. 그리고 1평균 수출 금액이 56억 3천만 달러로 시장이나 재상치보다 훨씬 더 높게 나왔습니다. 현재까지 수출이 아주 잘되고 있다. 이렇게 볼 수가 있을 것 같습니다. 문제는 앞으로 수출 증가율인데요. 우리 수출에 선행하는 OECD G20 선행 지수가 이미 그 증가세가 둔화되고 있습니다. 수준 자체가 하라오고 있습니다. 이걸 볼 때 우리 수출 증가세도 앞으로 둔화되라 보고 있는데요.
아마 9월 수출 증가율이 이번 사이클에서 정점이 아니었을까 그렇게 내다보고 있습니다. 품목별로 보면은 여전히 반도체가 수출이 잘되고 있습니다. 가격이 급등했기 때문인데요. 반도체 수출이 전년 동물 대비 무료입니다. 그리고 9월 한 달만 비중을 보면요. 반도체 수출이 49.9%입니다. 9%입니다. 반도체가 수출의 거의 절반을 혼자서 담당하고 있다. 이렇게 볼 수가 있습니다. 1월에서 9월까지 비중도 41.3%로 역사상 최고칩니다. 반도체 비중이 이렇게 높다 보니까 다른 업종 비중은 상대적으로 축소될 수밖에 없는데요. 가장 많이 축소된게 자동차입니다.
그리고 다른 모든 업정도 비중은 축소되고 있습니다. 문제는이 수출 증가율이 계속 될 것인가? 여기에 달려 있다 말씀드렸습니다. OECD 지입 설행 지수가 하락하면서 수출 증가세가 둔화되라 보고 있는데요. 반도체나 우리 반도체제 수출 증가 3개월 이동 평균을 그려 놓은 겁니다만은 아마 3분기가 정점일 것 같습니다. 특히 반도체를 제한 수출은 과거 수출 확장기 때보다 증가율이 좀 낮습니다. 그리고 8월이 3개월 이동 평균이 24.5%였는데요. 5%였는데요. 9월은 23%로 이미 꺾이고 있는 모습이 나타나고 있습니다. 그래서 반도체를 제한 수출이 8월을 정점으로 꺾이고 있고요.
반도체 수출 증가율도 9호를 정점으로 3개월 이동 평균을 보면은 하락할 가능성이 높아 보입니다. 국가별로 보면은 미국으로도 잘되고 있습니다만 여전히 중국으로 오래 들어서 수초이 큰폭 증가하고 있습니다. 그걸 한 달만 보면은 중국 비중이 21.5%로 미국 비중 20.1%보다 1%보다 크게 웃돌고 있습니다. 장기적으로 우리 수출을 보면은 아세안 비중이 꾸준히 늘어나고 있고요. 중국 비중은 좀 변동이 심합니다만 2000년에 10%에서 2018년에 27%까지 올라왔습니다. 그리고 작년에 비중이 18.4%까지 줄어들었었는데요. 올해 들어와서 9월까지는 21.2%로 2%로 중국 비중이 많이 증가하고 있습니다.
중기적으로 보면은 아세안 비중이 우리 수출에서 꾸준히 늘어나고 있고요. 오래 들어서는 특히 중국 비중이 상당히 개선되고 있다. 이런 의미에서 중국 경제가 생각보다 괜찮다 이렇게 판단해 볼 수가 있습니다. 코스피하고 일평균 수출의 상관 계수가 0.91이나 한 9일이나 됩니다. 방향뿐만 아니라 제가 이걸 가지고 코스피 가대 평가 여분을 계속 말씀드리고 있는데요. 우선 그 1평균 수출이 9월에 56억 3천만 달러였습니다. 그럼에도 불구하고 코스피가 골마리오 6,838이었습니다만는 8% 정도 가대 평가 영역이 있습니다. 물론 가대 평가가 많이 축소가 되고 있죠.
지난 5월에는 거의 60% 이상 가대 평가됐습니다. 그러나 그 이후로 주가 코스피는 조정을 보이고 있고 1평균은 증가하면서 가대 평가가 축소되고 있습니다. 아직도 가대 평가가 해소되는 가정인 거 같습니다. 더구나 10월에서 12월까지 보면요. 1평균 수출 금액이 골보다는 좀 줄어들게 나옵니다. 최근에 제상보다 계속 높게 나오고 있습니다만 10월에서 12월 일평균 수출 금액은 50억에서 54억 달러 정도로요. 약간 줄어들 가능성이 높습니다. 코스피아하고 일평률 수출하고 상관 계수가 0.91이다. 9일이다. 이런 말씀을 드렸습니다만은 1평균 수출 금액 가지고 보면은 코스피가 9월을 정점으로 12월까지에는 그 정점을 넘어설 가능성이 높지 않다.
이렇게 볼 수가 있겠습니다. 반도체가 수출이 주도하고 있다. 특히 9월에는 우리 수출의 50%를 반도체가 차지하고 있다. 반도체 수출이 정말 잘되고 있습니다. 반도체 수출이 9월에 증가하면서 삼성전자 주가도 약간 그 반등을 했죠. 그런데 반도체 수출이 월별 효과가 있어 가지고요. 분기 말에는 증가했다가 그다음 달에는 줄어드는 경향이 있습니다. 10월 반도체 수출 금액이 아마 9월보다는 줄어들 가능성이 높고요. 이런 의미에서 삼성전자 주가도 조정을 보일 가능성이 높다는 겁니다. 물론 그 추세적으로는 반도체 수출 증가하고 삼성전자 주가도 아직도 상승 국면에 있는 것은 사실인 거 같습니다.
이거는 제가 잔변동을 제기해 버리고요. 소위 HP 필터 호드릭 프레스코트 필터로 추세를 구한 겁니다. 추세는 아직도 상승 추세다 이렇게 볼 수가 있는데요. 예. 문제는 모멘텀은 꺾이고 있다는 겁니다.이 추세를 가지고 전년 동월비 우선 구해 보면요. 삼성전자 주가가 먼저 증가율이 꺾이고 있고 반도체도 꺾이고 있습니다. 전넓이로 보면은 조금 더 꺾이는 모습이 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 삼성전자 역시 1교월 먼저 증가율이 꺾였고요. 그다음에 반도체도 증가율은 꺾이고 있습니다. 주식 시장에서 모멘텀이 중요한데요. 반도체나 삼성전자 주가 모멘텀은 이미 꺾이고 있다는 것입니다.
단기적으로 보면은 추세에서 얼마나 벗어났는가 그것 가지고 단기 주가 그다음에 반도체 수출을 평가할 수가 있는데요. 삼성전자 주가는 추세에서도 밑으로 떨어졌어요. 이런 의미에서 삼성전자 주가가 좀 반등할 수가 있습니다. 그러나 과거 보면은 추세 밑으로 떨어졌을 때는 추세에서 뭐 작게는 10% 크게는 20% 정도 떨어진 경우도 있었죠. 아마이 정도 떨어지면은 제가 여러분한테 삼동자 주식 사십시오. 이런 말씀을 드릴 수가 있을 텐데요. 아직은 적극적으로 사시라고 말씀을 드릴 수가 없는 것 같고요. 그리고 반도체 수출은 추세에서 거의 그 30% 이상 벗어났습니다.
추세에서 벗어난만큼 반도체 수출 증가세도 금액도 증가세가 둔화될 수 있다. 특히 앞서 월별 효과 때문에 9월에 반도체 수출이 크게 증가했습니다만는 10월에는 줄어들 수 있다. 이런 말씀을 드렸습니다. 그러면서 반도체 수출 증가세도 아마 둔화될 가능성이 높습니다. 결론을 말씀드리면요. 9월까지는 시장이나 재상치보다 수출이 훨씬 좋습니다. 특히 평균 수출 금액이 크게 증가했습니다. 그러나 앞으로가 문젠데요. 10월 12월에는 아마 금액 기준으로 보면은 9월보다는 줄어들 수 있다. 그리고 코스피가 1평균 수출하고 상관 계수가 0.91이라는 9일이라는 겁니다.
이걸로 코스피 방향성을 판단할 수가 있는데요. 이걸 일평 수출 금액 가지고만 보면은 10월 12월에 코스피가 9월 말 수준을 넘어서기는 힘들다. 조종 국면이 이어질 것이다. 이렇게 판단해 볼 수가 있을 것 같습니다. 그리고 지난번 방송에서도 말씀드렸습니다만은 최근에 그 미국 신용 리스크가 계속 확대되고 있습니다. 일별로 보면요. 미국과 헤일드하고 국제익률 신용 스프레드가 최근에 급소하게 증가하고 있습니다. 제가 그 10월 중순 뭐 4분기 중순 무렵에 미국 주가가 끝나가면서 우리 주식장에도 부정적인 영향을 줄 수 있다. 이런 말씀을 그 드렸습니다만은 선행 지수 순환 변동치가 7월에 정점을 치고 8월부터 하락할 확률이 높다.
미국과의 신용이 스크도 커지고 있다. 이런 걸 보면은 남은 한해도 주가가 추세적으로 상승하기보다는 하락 조정 고점 저점이 점차 낮아질 가능성이 높다. 이렇게 내답을 수가 있을 것 같습니다. 계속 여러분도 미국의 신형 스프레드 관찰하시기를 바랍니다. 고맙습니다.
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