원문 보기
자, 이번에 브랜드베어 시그널로 넘어가 보도록 하겠습니다. 오늘의 시그널 공개해 보도록 하겠습니다. 오늘의 브랜베어 시그널 세 개인데요. 중립 시그널 한 개, 하락 시그널 두 개, 두 개입니다. 첫 번째 중립 시그널부터 공개해 보겠습니다. 첫 번째 중립 시그널 역사적 대비 SK 하이닉스. 아, 아무래도 뭐 특히나 우리 투자자분들도 그렇고요. 가장 뜨거웠던 이슈가 SK 하이닉스 ADRI였습니다. 나스닥 입성 첫날에 이제 13% 급등을 했는데 일단 나스닥이 상장 첫날을 어떻게 평가하셨는지부터 좀 듣고 싶어요. [콧방귀] 어, 정말 성공적이었다 봐야 될 거 같고 우리가 나중에 다 확인했었지만 어, 원래 애초에 예정되 있는 물량의 일곱배의 수요가 가수요가 붙었다라는 측면에서는 외국인 투자자들이 SK 하이닉스에 대한 관심이 그 언어 때보다도 뜨거웠다.
근데 그 뜨거웠던 것이 그 전에 많은 메타나 뭐 이런 데를 통한 메타가 또 병주고 약주고 다 있었죠. 상당히 시장에 노이지가 많았음에도 불구하고 기관 투자자들은 흔들리지 않고 SK 하이닉스의 상당한 기대를 또 관심을 보였다. 그것이 실제로 수요로 연결됐다는 것이 의미 있다 봐야 될 거 같고요. 이런 얘기를 하고 드리고 싶어요. 사실은 산에 어 호랑이가 없으면 뭐 여우가 주인을 한다. 예. 뭐 이런 얘기를 하죠. 근데 생각해 보면 마이크론이 1등은 아니잖아요. 근데 그니까 미국이라는 큰 산 안에 반도체라는 큰산 안에 호랑이 SK 하이닉스와 삼성전자가 실제로는 어 호랑이 부부인데
누가 남편인지는 알 수 없습니다. 아 남편인지 아닌지 알 수 없는데 그 호랑이가 없는 사이에 마이크론이라는 여우가 왕로릇 타고 있다가 드디어 호랑이 남편인지 아내인지가 드디어 입성을 한 겁니다. 예. 그럼 마이크로는 좀 찌그러져야겠죠? 요거는. 그러다 보니까 SK하이닉스는 15% 가까운 상승률 보이다가 이제 한 12 3%로 끝나긴 했지만 어쨌거나 마이크로는 마이너스 하락하고 스카이닉스가 올라갔다는 것만으로 놓고 봐도 결국은 그 미국의 그 반도체 시장의이 호랑이의 등장을 알린 거다. 이렇게 봐야 될 것 같습니다. 아, 너무 좋은 비유를 해 주셨고 그 비유 덕분에 저희가 다음 질문을 또 연관시켜서 드리기가 좋을 것 같습니다.
지금 미국내 큰 산이라고 하셨잖아요. 결국에는 반도체 관련해서 투자해라 계속해서 압박하고 있는 상황이고 여우인 마이크로는 체급적으로 지금 바로 호랑이를 모 수 없기 때문에 좀 지켜봐야 되는 상황인데 그렇다면이 호랑이의 움직임들이 중요한데 국내에서 투자도 해야 되고 지금 미국산에 가서도 또 먹이 구해야 되고 먹이 실어나려야 되고 이런 상황 속에서 미국 투자와 관련된 부분은 어떻게 바라보고 계세요? [콧방귀] 아마 이제 러튼이 그 미국 사무 장관이 뭔가 공격적인 얘기를 좀 했죠. 결국은 아 미국 뉴욕주에서 지금 마이크론이 지금 그 짓고 있는 공장에가 갖고 그니까 SK 하이닉스와 삼성전자의 메모리 공장도 어 미국에다가 지어졌으면 좋겠다.
뭐 이런 얘기를 하면서 사실 압박 압박을 했습니다. 근데 저는 그걸 어떻게 해석하냐면 [콧방귀] 이거는 사실은 러트릭의 러트닉의 자기 정치였다. 지관전쟁을 너무 수없이 보고했습니다. 근데 오래 들어와서 갑자기 사라졌어요.이란 전쟁 때문에 해그세스가 그 자리를 차지했고 플러스에서 베센트 장관이 일부 이제 나오고 있었습니다. 상대적으로는 러트닉이 충성에서 뒤로 좀 밀릴 수밖에 없었다 봐야 될 것 같고 소위이 이번 지난주에 나왔었던 가장 그 얘기했던 그 소위 우리나라 메모리 업체들의 미국 투자 종용이 얘기는 이번이 처음 나온게 아니라 1월 달에 같은 장소에서 애초에 착공식할 때 한번 했던 얘기입니다.
이것을 이번의 콘크리트 타서라는 과정에서 한 번 더 나와서 얘기를 했기 때문에 저는 이것을 너무 심각하게 받을 드릴 필요는 없겠다 봐야 될 것 같고요. [콧방귀] 결정적으로 지금은 어 메모리 업체들이 슈퍼을입니다. 그래서 지금 메모리 안 그래도 지금 미국의 AI 투자 심에서 치플레이션 부담이 매우 커져 있는데 여기에서 만약에 관세를 무기로 메모리 업체들을 압박한다 그러면 그것은 그대로 분마량이 돼서 AI 데이터 센터 짓고 있는 미국의 하이퍼스케일러들의 비용을 엄청 더 끌어 올릴 겁니다. 그래서 지금 상황에서는 절대 러트닉 장관이나 미국 100억관이이 카드를 꺼낼 수 없는 상황이다라는 측면에서 놓고 보면은 너무 걱정하지 [콧방귀] 말자.
이렇게 말씀드리겠습니다. 음, 알겠습니다. 오늘 이제 SK 하이닉스 ADR 저희가 주가 보여 드렸는데 6% 넘게 빠지고 있는데 사실 조금 덜 놀라운게 오늘 우리 증시에서 본주가 너무 많이 빠졌거든요. 지금 왜 이렇게 흥행 성공했는데도 불구하고 왜 이렇게 빠진 겁니까? [콧방귀] 일차적으로는 우리가 보기에는 일가의 법칙. 무슨 말이냐면 SK 하이닉스가 한국에 상장되 있든 미국에 상장되 있든 똑같은 회사니까 그 회사의 주식은 같은 가격으로 거래돼야 될 거지 않느냐. 일물일까 하나의 물건은 하나의 같은 가격이 돼야 된답니다. 이것을 양쪽에 서로 다른 가격이 있으면 이것을 일치시켜 주는 가장 큰 파워는 아비트러지 차익거래입니다.
무슨 말이냐면 한 물건이 한쪽에서는 A란에서는 싸게 거래되고 한쪽에서 비싸게 거래야 되면 싼 데서 사고 비싼데 가서 팔면은 그 차익을 그대로 먹을 수 있지 않겠습니까? 이런 차익거래가 일어나면 결국은 가격이 높은 데는 떨어지고 낮은 데는 올라가면서 같아지겠죠. 근데 이런 일이 생각보다 잘 안 벌어지는 이유가 뭐냐면 우리가 SK 하이닉스에 투자하는 외국인이 아 나는 이제 한국이 K 드라마가 너무 좋아. 한국 가서 살래 그러면서 ADR 팔고 한국의 원주로 갖고 와서 한국에 투자할 수는 언제들 할 수 있습니다. 근데 이분이 갑자기 아 나 이제 우리 애들 보고 싶어.
다시 미국 관리할 때는 들고 있던 SK 하이닉스 ADR에서 원주로 바꿨던 그 원주를 ADR로 쉽게 못 바꿉니다. 어이 그때는 SK 경영진의 허락을 득해야 됩니다. 이제 그것이 있거든요. 이건 대만에선 심지어는 정부의 허락을 득해야 되거든요. 근데 우리나라도 냉정에 보면 정부의 허락을 득해야 된다고 봐야 될 것 같고요. 그러니까 이게 양쪽으로 왔다 갔다가 쉽지 않기 때문에 그래서 사실은 프레미엄이라는 것이 있을 수밖에 없다. 미국의 수요가 많으면 많을수록 국내 수요보다 미국 수요가 강하면 미국의 그 소이 훨씬 더 비싸게 거래될 수밖에 없고요.
TSMC에서 이미 보여졌습니다. 그래서 지금 오늘도 보면 사실은 이것이 일물 일가면은 미국이 지금 ADR이 15% 빠졌어야 되겠죠. 그런데 그렇게 안 빠지잖아요. 그 얘기는 우리나라 시장이 과하게 빠진 것도 있지만 미국 내에서 SK 하이닉스에 대한 수요가 매우 강하다라고 해석도 해 볼 수 있을 것 같습니다. 그 프리미엄도 그렇고이 순환이 되지 않는 부분 설명해 주신 부분이 투자자들에게 굉장히 큰 심리적인 영향을 미칠 것 같거든요. 그렇다면 앞으로 전망은 좀 어떻게 보세요? 본주와 미국의 ADR 그래서 이제 결국은 국내의 수요 그니까 국내 원주는 국내의 수요에서 주로 자지 유지된다고 봐야 될 것 같고요.
미국의 ADR은 미국에서 투자하는 해외 투자자들에 의해서 자주 유지될 겁니다. 근데 다만 예 TSMC에서 봤지만 이것이 격차 벌어질 때는 한 30%까지 프리미어 거래되다가 최근에는 한 10% 초반까지 내려왔습니다. 가장 큰 이유가 뭐냐면 TSMC ADR이 너무 잘 나가니까 대만 내서의 수요가 폭발했습니다. 야, 우리 이거 보니까 우리가 너무 싸게 투자하고 있나 봐. 우리 좀 더 사야 [콧방귀] 될 거 같아 하면서 내부에서 주가를 끌어 올렸거든요. 그러면서 결국은 상당히 프리미엄을 좁혀 갔습니다. 결론적으로 국내에서는 [콧방귀] 지금 레버리지 어 상품들 때문에 그것이 해소되는 과정에서 주가의 급등락이 상당히 좀 나타나고 있지만 이것이 해소되고 나면 결국은 상당히 ADR의 강한 수요, 높은 프리미엄을 좁히는 쪽으로 결국 국내 원주가 따라 올라가는 방향으로 상승 압력으로 작용할 가능성은 충분히 더 열어 둘 필요가 있겠다 이렇게 말씀드립니다.
말씀해 주신 것처럼 지난 거래일이 30% 이상의 격차가 났었는데 실제 뭐 좁혀질지 아니면 조금 더 그 틈이 오래 갈지에 대해서는 지켜봐야 될 것 같습니다. 자, 이제 두 번째 시그널로 넘어가 보겠습니다. 두 번째 시그널 공개해 보도록 하겠습니다. 하락 시그널입니다. AI로 돈을 벌라는 부분인데 엔비디아 이야기를 좀 해 봐야 될 것 같습니다. 지난주에 분위기가 굉장히 좋았어요. 주관으로 따지면 한 7% 넘게 상승하는 모습을 보여줬는데 모건스탠니 연간 매출 이제 1천억 달러 진입으로 앞두고 성장률 가속화할 것이다. 그리고 또 한 가지 지금이 저점이다라는 평가들이 계속되고 있어요.
실제 좀 어떻게 바라보고 계세요? 일단 말씀 주신 대로 M비디는 돈은 여전히 잘 벌고 있습니다. 그런데 상대적으로 주가는 좀 부진했었죠. 상대적으로. 이제 가장 큰 이유는 메모리로 모든 투자 소요가 쏠려 있었기 때문에 주식 시장에 이것이 일차적인 이유였다 봐야 될 거 같고요. 지난주 [콧방귀] 후반부터 지난주부터 시작해서 빅테크 위주로 하이퍼스케일러에 대해서도 다시 한번 보자라는 얘기와 더불어 엔비디아 같은 결국은 그 사이에 좀 덜 올랐던 분야에 대한 순환매에 대한 수요가 확실히 본격적으로 나타났다 보셔야 될 것 같아요. 확실한 것은 다만 [콧방귀] 여기에도 무조건 좋은 것만 있는 건 아닙니다.
왜냐면 자체칩을 개발하려는 수요는 그 어느 때보다 좀 강해지고 있고 지금 엔트로픽조차도 지금 브로드컴하고 손잡고 자체칩 만들겠다는 거지 않습니까? 그래서 결론적으로는 지난주에 가장 큰 영향이 어 소위 출론용은 안 되고 훈련용으로 20만 장 정도의 H GPU 그 수입을 허해 주는 것 이런 것들이 일부 긍정적인 영향을 미쳤지만 기본적인 큰 흐름 안에서는 엔비디아가 싸고 좋은 건 맞는데 여전히 흐름 자체는 메모리의 주가가 어느 정도 조종되고 나면 메모리 쪽에 좀 더 여전히 소위 그 소위 그 매출 탄력은 좀 더 있지 않을까 이렇게 기대를 하고 있습니다.
어, 지금 말씀해 주신 하이퍼스케일러 관련해서 계속해서 여러 이야기 나오고 있어요. 아폴로에서는 지금 하이퍼스케일러들이 현금 창출이 늦어지게 되면 어 미국 증시에 큰 위험이 될 가능성에 대해서 이야기를 했거든요. 실제 단기간 내에 이런 부분도 발생할 수 있다고 보세요. 위험성이 일차적으로는 저는 당장은 이슈는 크지 않을 거다라고 보고 있습니다. 왜냐면 SK 그니까 하이퍼스케일러들이 이제 오라클 같은 데는 좀 이슈가 될 수 있는데 스페이스 X도 일부 이슈가 될 수 있습니다. 왜냐면 이제 빈을 계속 내서 투자를 해야 되니까. [콧방귀]
그런데 지금 구글, 메타, 아마존, 마이크로소프트 같은 데들은 자체적으로 캐시플로우가 영업에서 기존 비즈니스에서 돈을 잘 벌고 있거든요. 그걸 가지고 투자가 충분하고 있기 때문에 그런 측면에서 보면 단기적인 이슈는 없다. 다만 무엇을 체크해야 되면 여전히 공격적인 투자를 하려면 여전히 채권을 발행해야 됩니다. 그 채권 발행이 잘될지 여부는 이번 주 금융주들의 실적 발표 때 비금융 비예금 금융 기관들 3억 펀드들이죠. 3호 펀드들한테 기존의 은행들이 돈을 빌려 주고 그 3억 펀드들이 지금 AI 채권을 사 주거든요.요 흐름이 지속되는지 잘 자금 조달이 되는지를 이번 주에 잘 체크해 볼 필요가 있겠다.
이렇게 말씀드립니다. 오라클 말씀해 주시잖아요. SMP가 지금 오라클 신용 등급에 대해서 조정을 했습니다. 내용을 보면 투기 등급 이제 바로 위까지 사양 조종을 했는데 결국에는 무리하게 좀 설비 투자한 부분을 비롯해서 지금 기업 재무 구조의 악영향을 미친 점까지 우려가 좀 현실화되는 신호들이라고 봐야겠습니까? 좀 별개입니까? 그거는 일차적으로는 시장에서 금리로는 이미 투기기 등급 금리를 수준까지 올라가 있었습니다. 그니까 오라클의 금리는 지금 그니까 CDS 스프레드 우린 얘기 많이 했었잖아요. 이제 크레딧 디폴트 수합 부도나면은 그 대신 갚아주는 그거의 보험료가 상당히 많이 올라가 있는 것을 이미 확인을 했고
그런 것들이 다 금리에 녹아 있었기 때문에 투기 등급 수준으로 금리는가 있었고 SMP 그 평가사에서 뒤늦게 거기에 대해서 응 맞아 투기 등급이야라고 도장을 찍어 준 수준이다 봐야 될 거 같은데요. 이것 때문에 금리가 더 급등할 거냐 뭐 그럴 수도 일부 있겠지만 이미 시장은 역시 영리하게 반응을 하고 있었고 지난주에 아마존이 250억 달러 찍었을 때 오라클과 스페이스의 30년물 금 채권들의 금리가 폭등을 했거든요. 이런 식으로 전반적으로 시장에서는 마이너스 영업 이익을 그 소위 그 그 현금 흐름을내는 데들의 채권 장기 채권에 대해서는 상당히 그 소위 적대적으로 상당히 그 경계심을 가지면서 대응을 하는 상황이라는 것은 우리가 예의 주실 필요가 있겠다 이렇게 말씀드립니다.
알겠습니다. 자, 이렇게 두 번째 시그널까지 살펴봤고요. 세 번째 시그널로 바로 넘어가 보도록 하겠습니다. 오늘의 세 번째 시그널도 하락 시그널인데요. 관세 소송 규제 지금 이제 미증시를 관통하고 있는 뭐 세 가지 단어들이라고 할 수 있을 것 같습니다. 첫 번째로 관세 관련해서 트럼프 대통령이 관세를 피하려면 인텔 공장써라. 음. 아예 그 인텔 지금 대놓고 계속해서 언급을 하고 있는 상황입니다. 미국 제조업 부흥시키겠다라는 부분에서 애플과의 관세협상과 관련해서 결국 공장 여기 인텔 거 써라라는 이야기 계속 하고 있는 거잖아요. 맞습니다.
이제 애플이 자신의 자체칩 애플은 대표적으로 자기가 다 설계해 갖고 스마트폰에 들어가는 칩이나 이런 것들을 어 그 맥북에 들어가는 칩 이런 거 다 설계해서 TSMC 가서 다 만들었었죠. 이런 거 하던 것을 그러지 말고 인텔도 파운더리 하니 거의 다 대신 맡겨라. 이제이 얘기입니다. 그니까 그 미국 내에서 소위 공급망을 완성시켜라는 것이 트럼프의 요구 사항이다 이렇게 보셔야 될 거 같은데 그럴 수밖에 없는게 미국 정부가 인텔 지분을 사 줬잖아요. 결국 그런 것에 살아서 인텔이 지금 살아나 있는 상황이고 주가가 그래서 그 이후에 한번 네배나 급등한 그런 상황이긴 합니다.
결론적으로는 트럼프 입장에서는 미국의 공급망을 되살리기 위한 노력을 잘하고 있긴 한데 애플 입장에서 이게 나 어려움이죠. 무슨 말이냐면 인텔의 수율이 참 안 나오는 걸로 유명한 대회가 있기 때문에이 인텔의 파운더리는 심각한 상황입니다. 아직까지는. 그런 측면에서 놓고 보면 애플 입장에서 약간의 진태양난이지 않을까 이렇게 보셔야 될 것 같습니다. 약간 어떻게 보면은 좀 정치적인 부분까지도 고려를 해야 되는 상황 속에서 어떤 결정을 내릴지 지켜봐야 할 것 같고요. 이번에 애플 이야기 해 보도록 하겠습니다. 오픈 AI와 소송전에 들어갔는데 애플에서 이제 오픈 AI로 뭐 견원진들도 그렇고요.
최근에 이제 옮겨간 직원들에 대한 이야기들을 저희도 다뤘었는데 미공개 기술 사양이랑 방대한 정부를 복재해서 지금 빼돌렸다라는 거잖아요. 그와 관련해서 이제 소송전이 일어나는 건데 이거는 어떻게 봐야 되는 겁니까? 실제로 뭐 그런 부분들에 대해 소송을 하는 건지 아니면 이제 뭐 경쟁을 하고 있는 부분 속에서 좀 어떻게 뭐라고 표현을 해야 될까요? 지금 어 이런 식으로 행동하면 우리도 가만히 있지 않겠다라고 경고장을 날렸다라고 봐야 되겠습니까? 우리 [콧방귀] 그런 말이지 않습니까? 그 이혼과 관련해서 님이라는 글자에 점하나 찍으면 남이 된다.
뭐 이런 얘기 있잖아요. 애플과 오픈 AI는 님이었습니다. 둘간에 불가 얼마 전까지만 해도 사인이 좋았잖아요. 예. 그 오픈 AI의 채지를 애플에서의 그런 검색 엔진으로 활용할 정도로 상당히 사이가 좋았는데 그 사이에 오픈 AI가 애플의 주요 핵심 인재들을 싹 다 빼 갔습니다. 그래서 한 400명 가까이가 지금 오픈 AI에서 일을 하고 있다고 그래요. 그러다 보니까 애플이 뿌이 날만하긴 합니다. 내가 너한테 기회를 줬더니 내 안에 있는 걸 쏙 빼가. 결론적으로는 이건 감정 [콧방귀] 싸움까지 같기 때문에 뭐이이 루비 콩강을 걷는 상황이다 이렇게 보셔도 될 것 같습니다.
음. 알겠습니다. 자, 이렇게 기술 빼내고 감정 싸움까지 갔는데 메타 이야기까지 조금 살짝 짚어 보도록 하겠습니다. 메타가 지금 인스타 AI 사진 생성 기능을 4흘 만에 중단을 했는데이 내용도 짧게 좀 짚어 볼까요? 결론적으로는 메타가 AI 에이전틱 에이전틱 AI를 개발을 잘해서 출시했는데 얘가 실수를 하고 있는게 뭐냐면 인스타에 있는 인플루언서들 유명한 사람들의 사진을 가져다가 마음대로 도용해서 막 만들어내는 거예요. 그 이러니까 인플루언서들이 열받았겠죠. 그러니까 결국은 저작권 초상권 이슈가 바로 발생이 돼서 아예 그 기능 자체를 뺄 수밖에 없는 상황이 됐다.
그래서 메타가 마음이 급하다가 실수를 한 거다. 이렇게 보셔야 될 것 같습니다. 알겠습니다. 오늘 여러 가지 빅테크 기업들 M7 기업들 소식 짓고 있는데 뭐 속보에서 알파벳 목표 주가를 UBS가 410달러에서 400달러로 하향했다라는 소식 전해드리면서 말씀 드리도록 하겠습니다. 송재경 디멘전 투자문 투자문 대표와 함께했습니다. 고맙습니다. 네. 고
Comments 0