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이제 부르는게 갑이다 보니까 네. 당연히 이제 공급방 다변화를 해야 하는 입장에서 테슬라가 삼성전자에게도 어떤 필요하니까 손을 내밀었다 이렇게 볼 수 있는 거겠죠. 두 가지라고 보셔야죠. 일단은 삼성을 활용도 하지만 TSMC를 자극도 하는 거죠. 아, 그렇습니다. 예. 그래서 향후에 또 계약할 때 좀 하여튼 네고 포인트를 협상 포인트를 많이 만드는 너희 말고도 다른 옵션이 있다. 예. 근데 그래서 삼성이 중요해요. 글로벌 팬리스 기업들한테는. 네네. 애플하고 뭐비디아를 제하고는 진짜 삼성이 TSMC랑 Nv디아는 거의 엄청나게 협업을 많이 하고 있거든요.
TSMC 같은 경우에는 젠슨왕 CEO를 TSMC의 넥스트 CEO로까지 한 때 내정을 했습니다. 그 정도로 상당히 미를 하고 있기 때문에 애플리아 TSMC랑 계속 오랫동안 하겠지만 다른 거래선들도 많지 않습니까? 요즘은 뭐 예를 들어서 최근에 오픈 AI 같은 경우도 가속기 칩을 만들어야 되는데 뭐 그런 거는 뭐 지금이 TSMC랑 하겠지만 향후에는 삼성이랑 할 수도 있는 거거든요. 삼성이 성가가 보여주면 그래서 그런 차원에서 이번에 테슬라 프로젝트는 특히 테슬라가 FSD라는 집 하나만 만약에 받았다면 그 중요성이 조금 덜어할 수 있는데 도조칩까지 받았거든요.
도조칩의 펑션은 어떻게 보면 HPC랑 좀 비슷할 수 있어요. 그러니까 서버에 들어가는 칩처럼 네. 어, 물론 데이터 센터에 들어가니까 그래서 도조칩을 잘 이번에 대응을 하면 추가적으로 삼성이 좀 큰 HPC 하이퍼스 컴퓨팅 관련된 고객사들의 수주를 확보하는데도 도움이 되기 때문에 삼성 파운더리가 지금 보면 주로 모바일하고 워터 쪽에 집중을 하고 있는데 HPC까지 이제 확장을 하면 상당히 좀 도약을 할 수 있죠. 참고로 TSMC 매출액에 어제 실적 발표했지만 지난 2분기 기준으로는 HPC가 전체 매출액이 70%입니다. 아, 그래요? 아, 죄송합니다.
60%입니다. 60% 네. 네. 그렇습니다. 아, 지금 사실 이제 TSMC 실적 발표에 대한 분석을 예, 오늘 좀 여쭤 보려고 했었는데 사상 최고 실적을 내놨는데요. 어, 우리가 이걸 보면서 어떤 좀 투자 인사이트를 얻을 수 있을까요? 뭐 사실 TSMC는 이제 뭐 결국 TSMC도 선당 공격만 좋습니다. 5난노 4난노 3난호이 제품들만 지금 매출이 퀀텀 점프를 하고 있고요. 예. 예를 TSMC의 12n난노, 16n노, 28난호 그리고 그 이상은 매출이 별로 안 좋아요. TSMC도 무슨 말인가면 그쪽은 수요도 안 좋지만 중국 로컬 기업들의 점유율이 많이 올라오고 있거든요.
그래서 TSMC도 지금 선단만 좋고 선단에서의 비중이 계속 올라가면서 3난노 비중이 올라가면서 호실적이 나오는 건데 지금은 이제 3난노 고객들은 아직까지는 대부분 이제 모바일 기기 고객들입니다. 이번에 뭐 애플도 그렇고 아이폰 17도 그렇고 그다음에 미디어텍 뭐 이런 회사들인데 이제 내년부터 TSMC가 이제 엔비디아가 이제 드디어 이제 3난원으로 가거든요. 누빈이라 집으로 가거든요. 그러면 이제 또 퀀텀 점프를 또 하는 거죠. TMC는기부터 선을적용하고 그다음에 좀 어 기술적인 난이도가 있는 HPC는 한번 1년 뒤 또는 그 뒤에 하는데 내년에 이제 HPC 3난호 시대를 본격적으로 열기 때문에 TSMC가 계속해서 3n노 그리고 이제 모바일 기기는 이제 내년 하반기부터 2노 시대로 진입하거든요.
그러니까 3n노 2n노 뭐 그다음에 일부 1.6나노 1.6나노 이제 HPC 전용이고요. 그다음에 이제 1.4나노 1.4호는 산원는 지금 이미 투자를 좀 하고 있습니다. TSMC가. 그래서 사실은 뭐 너무 삼성이 하여튼 경쟁가기에는 이미 격차가 너무 벌어져서 언제쯤 팔로업을 하느냐가 근데 글로벌 팬미스 고객한테는 삼성이 올라오는게 너무 중요합니다. 그래서 아직까지는 인내심을 가지고 다 지켜보고 있는데 이번 테슬라가 딜이 테슬라의 수주가 좋은 성과로서 양사한테 간다면 아마 삼성한테 상당히 많은 물량이 그 시점부터는 올 수 있을 것 같고요.
그 전까지는 뭐 TSMC의 전성 시대가 여전히 이어질 것 같습니다. 아, 예. 그런데 이제 TSMC가 이런 상황에서 그런 3난호 공정 가격을 인상을 하면서 예, 이제 그 기업들이 많이 충격을 받고 있다라고 하는데 이렇게 어, 보란듯이 가격을 올릴 수 있는 것은 앞서 설명해 주신 것처럼 삼성전자와의 기술 격차에 대해서 어떤 확신을 갖고 있는 걸까요? 어 뭐 TSMC 시장 혐의 70%입니다. 70%라는 거는 근데 TC Pro가 사실 자세히 보면 HPC랑 모바일 기기 중심으로 해서 거의 그거고 성숙 공정은 저도 말씀드렸지만 TSMC도 시장 점유율이 하락하고 있거든요.
그래서 사실은 이제 근데 지금은 제일 중요한게 누가 봐도 AI 시대지 않습니까? AI에서 제일 중요한 건 지금 AI 인프라지 않습니까? AI 데이터 센터 그다음에 어 일반 데이터 센터 여기에 들어가는 대부분의 제품을 다 TSMC한테 의존하고 있고요. 어 제가 언급드렸지만 오픈 AI도 당분간은 TSMC에서 아마 양산을 해야 될 거고 그리고 기존에 클라우드 사업자들의 가속기 그리고 CPU 전부 다 이제 암베이스 CPU 그리고 클라우드 사업자들의 뭐 아마존에 뭐 예를 들어서 어 트레니엄이든 구글에 우리 TPU든 다 TSMC거든요. 음sc 그 서버와 관련된 파운리의 그 진입 장벽은 너무나 경고해서 그 부분은 상당한 블루 오션으로서 오래 가는데 중요한 거는 시장이 그 서버 중심으로 움직인다는 거죠.
그래서 제MC는 초과 성장을 하는데 그렇지 않은 기업들은 매출이 사실 감소하는 경우도 많거든요. 그래서 양극화가 좀 상당히 심한 상황이다. 바운드리 업정도 그렇게 저희는 평가하고 있습니다. 예. 설명을 들어보면 사실상 삼성 입장에서는 가격 경쟁력이지 가장 큰 무기라고 볼 수 있을 텐데 지금 이번에 이제 TSMC의 가격 인상인 상황에서 삼성이 어떤 기회를 잡을 수 있을까요? 뭐 지금은 이제 그러니까 HPC는 하루 아침에 이게 하여튼 의미 있는 물량을 받기는 힘들고 전망 예 그건 제가 봤을 때는 TSMC가 뭐 3n노 2n노 가격을 2노 가격을 이번에 많이 올리죠.
속해품 속 올려 면생타 때에 투입하는 원가가 많습니다. 일단 기본적으로 에너지도 더 많이 투입하고 그다음에 인력도 투입하고 그래서 가격 올리는 거는 분명히 맞는데 좀 지나치게 많이 올리는게 문제인 거죠. 실제로 증가하는 원가보다 더 많은 가격을 올린다. 그 말은 이제 독점지의라서 그런 거고요. 그래서 그 부분에서 과연히 이제 어느 정도 우리 삼성한테 기회가 있는가 하면 일단은 모바일 기기랑 오토 쪽은 삼성도 어느 정도 진입을 많이 하고 있어요. 다만 자동차랑 모바일 기기랑 그렇지만이 서버는 이게 인프라와 관련된 거기 때문에 상당히 이제 퀄리피케이션을 받는데도 좀 난이도가 좀 있거든요.
그래서 예. 근데 문제는 전체 바운드리 수요에 한 뭐 특히 TSMC 같은 경우 60%가 여기서 나오고 있고 올해 같은 경우에 전체 바운드리 수요에 글로벌하게 보면 뭐 40에서 45%가 이제 서버 관련된 바운드리거든요. 글로벌 수웨에서도. 그래서 저는 이제 이런 부분들에서 삼성이 빨리 캐치업하는게 중요할 것 같습니다. 음. 예. 자, 그리고 이제 HBM 얘기를 해 보겠습니다. 삼성전자가 차세대 HBM 4E의 대역폭을 어 기존 HBM 32보다 2.5배를 넓혔다라고 하는데요. 이게 이제 속도 전쟁에서 주도권을 잡겠다라는 신호로 볼 수 있을 텐데 어, 어떻게 전망하십니까?
그래서 HBM3, HBM4, HBM 5 전부 다 이제 당연히 이제 스피드죠. 그니까 HBM을 왜 쓰겠습니까? 더 넓은 도로에 더 많은 데이터를 음 그러니까 넓은 도로라는 거는 속도라고 보셔야 돼요. 대역폭이라는 거는 고대역폭 그렇죠.대 밴드가 넓어진다는 거는 더 많은 데이터를 빨리 보내는게 중요하거든요. 왜냐면 GPU가 연산을 빨리 하는데 데이터를 빨리 불러서 그 연산기에다 전달해 줘야 되는데 그거 하려고 이제 단일 디래는 안 되니까 디램을 쌓아 가지고 그렇게 하는 거거든요. 그래서 근데 이제 HBM 4부터는 핀 저 인풋 아웃풋 핀수가 기존 HBM 3E까지는 1024개였는데 이게 이제 두 배 많아지거든요.
2048 당연히 두 배는 더 빨라져야 되는데 그거보다 더 빠른 거니까 2.5배로 예. 그런 면에서의 좀 뭐뭔가 성과를 냈다는 건데 다만 이제 HBM4는 서로 이제 아직 그 샘플 제공하고 퀄리피케이션 받는 과정이기 때문에 어쨌든 삼성이 HBM4에서는 최소한 이제 경쟁사랑 같은 레벨에만 이제 올라가도 저는 그거만도 컴퓨과가 있을 것 같고요. 경차들보다 더 좋다면 뭐 상당히 또 의미 있는 변화가 될 것 같습니다. 근데 3하고 3에서 좀 특히 엔비디아 진입할 때 많이 늦었잖아요. 대한 공급선도 저는충 평가할 수 있지 않을까 보고 있습니다.
그런데 이게 비전문가들이 봤을 때는 HBM이라는 이름은 똑같고 뒤에 숫자만 달라지다 보니까 어떤 그 앞서가는 기업이 계속해서 앞서갈 수 있는 예, 그런 식으로 생각하기 쉬운데 사실 또 전문가들 말로 들어보면이 숫자 하나 바뀌는게 어, 정말 천지 개박할 수준의 차이다라는 얘기도 있더라고요. 어떻습니까? 일단 특히 3에서 4는 좀 변화가 더 많죠. 아, 수가 많아지면 이게 결과적으로 어, 홀을 계속 가공을 많이 해야 되니까 그 한마디로 이제 공정 난이도가 많이 올라갑니다. 근데 공격 난이도를 잘 극복하면서 양품의 제품을 어 고객들이 요구하는 그 규격에 맞게 어떻게 보면 중족시키는게 그게 상당히 어려운 부분이거든요.
그런 부분에서 어 삼성이 HB4에서 와신 상담을 해서 경쟁사보다 더 성과가 좋다면 저희도 뭐 상당히 동부분이 실제로 실현되면 아마 주가에는 상당히 도움이 되지 않을까 실적가 주가에 많이 도움을 주지 않을까 그렇게 저희는 평가하고 있습니다. 예. 자, 그리고 오픈 AI의 스타게이트 어 얘기도 해 보겠습니다. 프로젝트에 참여한다라는 소식 덕분에 이제 주가에도 많은 탄력을 받았었는데 이제 고성능 디램을 공급하기로 어 알려져 있죠. 어이 이슈는 어떻게 전방하고 계십니까? 제가 좀 자세히 좀 체크를 했고요. 그래서 우리 세멜르트만이 이제 우리 정부 만나서도 그렇고 하는 얘기가 이제 월디램 이제 90만 장 그러니까 900K를 얘기를 했는데
사실 이게 이제 우리 삼성하 합쳐서 이제 120만 장이거든요. 케파가 월 120만 장인데 월 90만 장을 달라는 거는 좀 지나치게 오픈에 세상 다 먹는 것도 아니고 그렇죠. 그때 실체에 대한 얘기가 있긴 하. 네. 그래서 사실 그 얘기를 자세히 들어보니까 어 정보 쪽을 제가 체크를 해 보니까 2029년 피크 기준으로 월 90만 장이고요. 29년 피크 기준이 예. 29년. 두 번째는 이게 HB만 포함된게 아니라 모바일 디램이든 아니면 뭐 그래픽 디램이든 가이 포함된 거 같아요. 그 말은 오픈 AI가 가속기만드는게 아니라 향후에는 뭐 온 디바이스든 다양한 어 제품들을 반도체 제품을 만들 것 같고요.
거기에 이제 한국 기업한테 어 공급을 좀 어 충분히 지원해 달라 그런 내용이었거든요. 그래서 그 숫자에 대해서는 좀 신뢰성은 좀 떨어지는데 다만 이제 오픈 AI가 가속계를 만든다는 거예요. 이미 계약을 했지 않습니까? 브로드컴이랑 10GW 계약을 했고 하면 그 가속기에는 누구의 HBM을 달겠냐는 거죠. 음브은 참고로 이제 가속는 대표 아마존 그리고 구글 메타의 제품을 어 주로 마지막 가속기에 어떻게 보면 그 전체적인 완성도를 브로드컴이 이제 제공하는 거거든요. 근데 어 참고로 이제 메타하고 구글은 그 가속기에 브로드 커머링이랑 협업에서 만든 그 가속기에 삼성이 HBM을 많이 넣어요.
지금도. 네. 이제 아마존은 이제 하이닉스가 좀 많이 넣거든요. 근데 그런 면에서 본다면 오픈 AI 가속기 같은 경우에도 삼성의 HBM이 많이 들어갈 가능성이 크죠. 왜냐면 하이닉스는 지금 엔비디아에 대응하기에도 지금 상당히 케파가 부족한 상황이거든요. 그런 차원에서 저는 뭐 삼성한테는 기회가 되는 거고 두 번째는 그 오픈 AI가 지금 뭐 소프트뱅크랑 스타게이트 US를 진행하고 있고 뭐 이유하고 UA 같은 경우에는 이제 오라클이랑 주로 할 건데이 오픈 AI 투자 규모가 스타게이트 프로젝트가 글로벌하게 세 개 지역에서 이루어지고 있거든요.
미국 이유 그다음에 UA인데이 규모가 정말 제대로 돌아가면 연간 2,억 불이거든요. 음. 음. 그러면 올해 클라우드 사업자들의 투자가 한 3,300억불이에요. 그러면 스타게이트의 그 프로젝트만 세계 지역에서 만약에 UAE, EU 그다음에 US에서 동시에 일어나면 2,억 불이면 클라우드 사업자 투자의 2가 그쪽에서 기행이 되는 거기 때문에 이거는 사실 뭐 엔비디아도이 집 다 대공은 못 합니다. 결국 이제 뭐 오픈 AI가 자체 가속기도 필요할 거고 1번은 AMD 거를 쓸 거고 그래서 있을 때 AMD랑 이제 결국 이제 자체 가속기 결국 브로드컴인데 그쪽 비즈니스는 삼성이 잘하고 있거든요.
그리고 그쪽에 HBM이 많이 이제 만 케파가 할당되면 어 전체적으로 HBM에 수요는 많아지고 공급은 제한된 상태 수요만 많아지는 거잖아요. 중복 투자 가인 투자가 될 수도 있어요. 단기적으로는. 예. 그때 저희는 뭐 무기를 파는 거기 때문에 즐거운 성과가 나오겠죠. 사모조. 예. 알겠습니다. 그러면 이제 아마 투자자들께서 예, 가장 궁금해하실 만한 질문을 드리겠습니다. 어, 서두에서도 13만 전자에 대해서 말씀을 드렸는데 지금 이제 센터장님 말씀을 쭉 들어보면 AI, HBM, 파운드리 어, 지금 어, 확실히 아직은 이제 한계가 있는 부분도 있고 예, 지금 확실히 성과를 내고 있는 부분도 있는 것 같습니다.
어, 어떻게 전망하십니까? 13만 전자 가능할까요? 뭐 저희는 어차피 리포팅을 했고 저희는 11만 원으로 제시를 했고요. 뭐 에너트의 목표 주가 산정은 그 에너트 독립성이고 해당 에너트의 밸루에이션 기법 따로하는 거니까 뭐 그 부분의 의견이고요. 다만 이제 저희도 삼성전자를 좀 이제는 왜냐면 삼성전자가 분명히 단점도 있었거든요. 어 특히 HBM 바운드리에서 많이 에로 사항이 있어서 주가도 네 어 많이 하락했고 실적도 경쟁사보다 많이 좀 떨어지는 실적이 나왔고 아직도 뭐 여전히 하이닉스의 영업 이익이 반 메모리 반도체만 보면 삼성보다 많을 거 같아요.
딱간은. 근데 그럼에도 불구하고 이제 삼성한테 좀 우호적인 환경이 변한 거는 분명하고 하나가 클라우드 사업자만 투자를 했다면 삼성 HBM의 그 희소송의 가치가 그 정도까지 높게 평가를 안 받는데 오픈 AI가 거의 클라우드 사업자에 버거하는 투자를 해 버리기 때문에 결국 삼성 HBM의 희소성 케파의 희소성이 높아지는 국민에 진입한 거 같고요. 두 번째는 어 일단 우리 AI 서비스가 생생 AI 중심에서 이제는 AAI 에이전트로 가고 있거든요. 에이전틱 AI로 갔을 때는 추론의 중요성이 커집니다. 추론의 중요성이 커지면 커질수록 어 스토리지의 중요성이 커지거든요.
스토리지에서 세계 1등 기업인 랜드 회사가 삼성이잖아요. 그 두 가지가 어떻게 보면 최근에 삼성전자 주가에 가장 큰 영향을 줬다 저는 봅니다. 오픈 AI와 출론 중심의 AI 수요 그래서 삼성이 이제 지난 몇 달 몇 개월 전하고는 좀 바뀐 안경으로 갑자기 변했어요. 왜 그 뭐 상반기만 하더라도 안 좋게 보다가 왜 갑자기 이렇게 장비수로 변했냐고 볼 수도 있지만 오펜이가 이렇게까지 제기할 거라고는 안 봤죠. 저희도. 그리고 본인이 직접 반도체까지 컨트롤 할 거라고 생각을 안 했죠. 근데 본인이 이제 반도체까지 컨트롤하는 쪽으로 이렇게 색깔을 바꿨기 때문에 이게 뭐 결과가 장기적으로 어떤 생태가 될지는 봐야 되지만 단기적으로는 반도체 회사한테는 즐거운 비명이 되지 않을까 그 보고 있습니다.
네. 그 애널리스트의 비유는 이제 11만 원으로 나오긴 했지만 네. 지금 센터장님께서는 확실히 삼성전자에 대해서는 우호적 환경이 열린 것은 실적의 방향성이 좋아진 건 분명한 거 같습니다. 네. 네. 알겠습니다. 여기까지 듣겠습니다. 현대차 증권 노근창 리서치 센터장과 함께 고맙습니다. 감사합니다.
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