원문 보기
1980년 이후로 보니까 10년 단위로 미국 주가가 좋았던 우리 주가가 좋았다 이런 거 반복된 양상이고 진행됐었거든요. 그 다음에 미국 주가가 줬느냐 우리 주가가 좋은가 이거를 결정하는 가장 중요한 변수 중에 하나가 미국 경제가 연질로 1분기 2.0 2분기 2.4% 상당히 높은 성장을 하고 있습니다. 3분기까지도 약간의 플러스 성장을 할 텐데요 저는 4분기에 미국 경제가 마이너스 성장할 수 있다 이렇게 보고 있습니다. 그거는 미국 gdp의 71%를 차지하고 있는 아마 소비가 줄어들 수 있기 때문이다 그렇게 보고 있는데요. 소비가 줄어들 수 있는 근거는 세 가지 정도입니다.
우선 미국의 실질 가처분 소득이 정체되고 있다는 겁니다. 임금은 오르고 있는데 물가보다는 도를 낳거든요. 그래서 최근에 보면은 미국 실질소득이 거의 정체되고 있습니다. 두 번째로 미국 가계 저축률이 낮다는 건데요 작년에 미국 가게 연평균 저층에 3.7% 였어요. 2007년 글로벌 금융위기 직전에 3.4%였는데요. 가장 낮은 수준이라는 겁니다. 장기 편견도 한 6%를 넘거든요. 미국 가게가 저축률이 낮아졌기 때문에 이제 소비를 덜하고 저축을 내릴 것이다 실제로 오래 돌아서는 저축년에 다시 4%를 넘어서고 있습니다. 그만큼 작년보다는 소비를 상대적으로 줄이고 있다 이렇게 볼 수가 있는 거고요 그 다음에 연두지 작년 3월부터 금리를 5% 포인트 이상 올렸지 않습니까 금리 인상 시차 효과를 분석해 보면요 12개월에서 18개월 사이에 금리상 시차 효과가 상당히 높게 나오고 있습니다.
최근에 금리인상으로 미국의 가게에이자 부담이 계속 늘어나고 있거든요. 이런 걸 고려할 때 아마 4분기에는 소비가 감소할 수 있을 것이다 이렇게 내다보고 있습니다. 그래서 아마 4분기로 소비 중심으로 미국 경제가 마이너스 성장할 수가 있고요 그 다음에 이것들이 아마 내년까지도 이어질 수가 있을 것 같습니다. 최근에 그 블룸버그 컨센서스를 보니까요. 미국 경제가 올해 1.6번 성장하는데 내년에는 0.6% 성장할 것이다 그 다음에 주요 ib들 평균 보니까요. 내년 미국 경제를 0.2% 증망하고 있습니다. 그거는 미국 경제가 마이너 성장할 수가 있다는 겁니다.
그래서 이런 여러가지 여행을 볼 때 아마 4분기부터 미국 경제가 침체에 빠지고요 이게 내년 상반기까지 이어지지 않을까 저는 그렇게 보고 있습니다. 우선 미국 주가 우리 주가를 보면요 과대평가된냐 물론 여러 가지 기준이 있습니다. 그러나 명목 gdp로 주가를 한번 평가할 수가 있거든요. 장기적으로 미국 주가나 우리 주가나 명목 gdp하고 같은 방향으로 움직여요 그런데 미국 주가는 명목 gdp에 비해서 과대평가된 상태고요 우리 주가는 저평가된 상태입니다. 그래서 상대적으로 단기적으로 우리 주가가 오를 수 있다 이런 말씀을 드리고요 그 다음에 아주 장기적으로는 1980년 이후로 보니까 10년 단위로 미국 주가가 좋았던 우리 주가가 좋았다 이런 거 반복된 양상이고 진행됐었거든요.
1980년에서 10년 동안 우리 주가 미국 주가보다 훨씬 더 좋았어요. 물론 86년 88년에 우리 우리 경제와 삼저왕으로 굉장히 높은 성장을 했었죠. 그래서 우리 주가가 미국 주가가 많이 올랐고요 그 다음에 1990년 때부터 10년을 또 미국 주가가 좋았었어요. 그때는 미국에서 아이 혁명이 있었죠. 미국 경제와 고성장 저물갈 동시에 달성하면서 미국 주가 좋았었습니다. 그리고 2000년에서 2009년까지 또 10년은요 중국 경제학 높은 성장을 하면서 우리도 중국 혜택을 보면서 우리가 수출에 증가하면서 이때는 또 우리 주가가 미국 주가보다 많이 올랐죠.
그리고 2010년 이후로 최근까지는 미국이 엄청나게 돈을 풀면서 유동성 효과가 크게 적용하면서 미국 주가 많이 올랐습니다. 그러나 앞으로 10년은 또 저는 반복되리라고 보고 있습니다. 앞서 말씀드렸으면 미국 주가는 과대평가 됐고요 우리 주가는 저평가형에 들어섰고요 그 다음에 미국 주가가 좋느냐 우리 주가가 좋은가 이거를 결정하는 가장 중요한 변수 중에 하나가 미 달라지수였습니다. 당연한 이야기였지만 미달러 지수를 때 미국 달러가치 오를 때는 미국으로 돈이 몰려들면서 미국 주가가 몰랐고요 그 다음에 미국 달러 지수가 하락할 때는 우리 주가 상대적으로 올랐다는 겁니다.
미국 달라지수가 작년 10월에 114였었어요. 그런데 최근에 약간 반등하고 있습니다만 저는 미국의 대뇌의 불균형이 워낙 심화됐기 때문에 달러가치는 장기적으로 하락할 수밖에 없다 미국과 대뇌 불균형이라는 것은 미국 정부 부채가 너무 많다는 거죠. 최근에 피치가 미국 신용 국가 신용등급을 내릴 정도로 많다는 겁니다. GDP 대비 정부부채가 120% 안팎이고요 그 다음에 순대부채가 거의 70% 안팎입니다. 굉장히 높은 수준이거든요. 달러 가치가 앞으로 하락할 수밖에 없다 그리고 imf마저도 장기 경제적 말하는데요. 2028년까지 최근에 전망 진리에 났습니다만은 세계 경제에서 미국 비중이 계속 축 있다는 겁니다.
미국 비중 축소라는 건 달러가 차 하락을 의미하죠. 그래서 앞으로 5년은 달러 가치가 정도의 차지 하락할 거라는 겁니다. 달라 같이 하락할 때는 우리 주가가 미국 주가보다 상대적으로 수익률이 좋았다는 겁니다. 이런 의미에서 우리 주식보다는 미국 주식 미국 주식보다는 우리 주식 비중을 좀 늘리는게 좋을 것 같고요 물론 해 투자를 좀 해야 되죠. 근데 우리 국민들이 전체적으로 가지고 있는 미국 주식 비중이 해외 주식 비교해서 61%로 지나치게 높아요. 해외주식도 미국뿐만 아니라 앞으로 달러 가치가 하락할 때는 이머징마켓 주가 상대적으로도 좋을 수도 있고요 일본이나 독일 주가가 미국보다 상대적으로 좋습니다.
미국 비중 61% 지나치게 높고요 그 비중을 조금 낮춰 가지고 이머징마켓 독일 일본 주식 비중 좀 더 늘리시는게 좋을 것 같습니다. 여러가지 경제지표를 보고 추세를 대단할 수밖에 없는데요. 그런데 거시적 측면에서는 제가 늘 강조하지만 o의 시대에서 발표하는 우리나라 선행지서 그 다음에 통계청사 발표하는 선행뉴스 순환 변동치이 하나만 봐도 거시경제 흐름을 저는 판단할 수 있다고 보고 있습니다. 예를 들어서 2021년 5월에 OECD 한국 선행지수가 정책을 치고 떨어졌고요 그 다음에 통계청에 선행지수를 변화 순환 변동치는 그의 6월을 정점으로 떨어졌거든요.
그리고 우리 코스피도가 3300가고 어떻습니까 계속 같이가 떨어졌죠. 책을 oec 선행지수가 올 2월을 저점으로 지금 상승면에 절여졌고요 그 다음에 우리나라 통계청 선행지수 4호를 저점으로 상승문으로 접어들고 있습니다. 거시경제 흐름을 판단할 수 있는 정말 여러 가지 지표가 있는데요. 그거는 제가 뭐 틈틈이 말씀드리고 있습니다만 여러분께서는 OECD 한국 선행뉴스나 그 다음에 우리 통계층에서 발표하는 선행 주소 하나만 보시고 경기를 판단해도 좋을 것 같습니다. 이게 주가가 때로는 선행하고 후행하기도 하지만요 거의 같은 방향으로 움직입니다. 그래서 이런 거 선행지를 보고 경기 흐름을 판단하시는게 좋을 것 같습니다
Comments 0