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이 그림에서 보시는 것처럼 정부가 채권을 발행하면 채권 공급이 늘어나고 채권 가격은 떨어지고 채권을 발행했다는 돈의 수요가 늘어난다는 것이기 때문에 돈의 수요가 늘어나서 금리를 올라가게 되는 거예요. 이런 식으로 보면은 채권 가격하고 금리 이거는 반대방을 움직이죠. 여러분이 그래프 두 개를 머릿속에 담고 계시면요. 어떤 일이 거려졌을 때 채권 가격이 오르고 금리는 떨어지고 이런 관계를 주무가 파악할 수가 있습니다. 여러분 안녕하십니까? 최근에 코스피가 사상 처음으로 8천을 종가 기준으로 돌파했습니다. 그리고 최근 시장 금리 급등했습니다.
시장 변동성이 앞으로 확대될 가능성이 높은데요. 이럴 때일수록 우리가 경제 펀더멘탈을 더 살펴봐야 되지 않을까 예 그렇게 생각합니다. 이러면서 오늘은 금리에 대해서 기본 기념하고요. 그다음에 우리 한국을 하고 미연준이 통화 정책을 어떤 식으로 결정하는지 이런 내용을 기본적으로 살펴보겠습니다.에 사실 저는 학교에서 저희 학생들학 강의할 때 금리만 공부하면은 경제국 다 했다. 그런 이야기를 팔 정도로 금리를 굉장히 중요합니다. 그리고 이런 금리가 앞으로 경제전막 신용 스프레드 이런 걸 평가할 때 어떤 역할을 하는지 좀 살펴보고요. 그다음에 중요한게 지금 물가고 그러기 때문에 미연준이나 한행도 금리를 올려야 된다.
이런 거 전망들이 나오고 있습니다. 그래서 한국회하고 미염준이 통화 정책을 어떤 식으로 앞으로 펼칠 것인가 설명을 드리고요. 예. 최근에 주가도 상승, 금리도 상승하고 있습니다. 예. 그런데 이런 관계가 옳은지 이거를 한번 전반적으로 살펴보도록 하겠습니다. 요것 금리. 여러분이 늘 금리 보시죠? 은혜에 예금하러 갈 때 애금 금리. 또 대출 받을 때 대출 금리. 금리라는게 다양한 종류가 있습니다. 그런데 금리를 일반적으로 자금 수요자가 돈을 빌려 때 공급자에게 주는이자 이런 거를 금리라고 그럽니다. 예. 그런데 우리 경제학스에서는 시간 손을 충해서 금리를 가장 많이 선하고 있습니다.
금리라는 거는 소비를 참는데 대한 대가라는 거죠. 예를 들어서 제가 지금 100만 원을 가지고 있습니다. 돈 가지고 강의 녹화 끝내고 점심도 맛있는 거 먹고 그다음에 쇼핑도 하면 어느나 즐붙겠습니까? 근데 그 돈을 문회에다 맡겼다면은 소비를 참는데 대한 대가를 받아야 된다는 겁니다. 예. 그래서 금리가 낮으면은 소비를 참는데 대가가 낮으니까요. 지금 제가 돈을 써 버리죠. 예. 그런데 금리가 높으면은 소비를 참가 높으니까 은행에다 돈을 맡겨 놓고 나중에 소비를 하게 됩니다. 격계가 어려울 때마다 각부의 중앙에이 하는 일이 뭡니까? 나중에 설명을 드리겠습니다만 기존 금리 금리를 낮추는 일이죠.
예. 금리를 낮추면은 소비를 찾는다. 대가가 낮으니까 가게가 소비를 더 밀리게 됩니다. 금내 기능은 다양할 수가 있습니다. 근데 가장 중요한 거는 경기하고 물가를 조절하는 기능이에요. 금리를 올리면 앞서 말씀드렸습니다만는 소비하고 투자가 지도들죠. 결국 중앙은행의 기준 금리를 올렸다 내렸다 하는 거는 경제성장률 물가를 조정하기 위한 것입니다. 금리를 정말 다양한 이름의 금리가 있습니다. 관리 공익 가장 끈한 개념이고요. 여러분이 지금 할 때 대출할 때 고정 금리로금할 것인가 대출할 것인가 변동 금리로 할 것인가 이럴 때 부정 금리 변동 금리가 들어가게 되는 거고요.
그다음에 명목 금리라는게 있습니다.서 이거 피셔 방정식이라고 있는데요. 영무 금리는 실질 립바스 물가상 승률이다. 이런 이야기가 되는 거예요. 제가 여러 번 무차 설명을 드렸습니다만은 금리하고 채권 가격은 역의 관계가 있다는 겁니다. 금리가 떨어지면 채권 가격은 올라간다는 것이죠. 거꾸로 금리가 올라가면 채권 가격은 떨어진다. 매체들의 금리가 올라가면서 채권 가격은 떨어졌거든요. 그래서 이런 것들을 하나씩 좀 살펴보겠습니다. 예. 우선 여러분이 복리 개념에 대해서 이해하시는게 좋을 것 같습니다. 여러분이 예금할 거은 반드시 복리로 예급해야 되고요.
우리가 달리 북리 그런데 달리라는 거는 온금에 이자만 붙는 거고 복리는 이자에 또 이자가 붙는 거예요. 제가 학생들한테 번엔 전원준 의자에 쓴 경제 언론으로로 강의를 받고 있는데요. 여기서 달리아 복리 개념을 설명하기 위해서 아주 옛날 통계입니다만은 이런 식으로 설명을 갖고 있어요. 1800년에 4% 이자율로 10달러를 예극합니다. 예. 그런데 2005년에 달리로 예하면은 92달러밖에 안 돼요. 그런데 복률로 예금하면은 무려 약 31,000달러가 됩니다. 얼마나 큰 차이입니까? 이거는 이자율에 따라가죠. 큰 차이가 있습니다. 여기서 이자율을 4%로 가정했는데요.
4%로 가져했을 때 복리가 31,000달러 정도 됐었죠. 예. 2%로 떨어지면은 580달러 정도로 크게 줄어듭니다. 예. 그런데 금리가 6%로 높아지면은 무려 154만 달러나 크게 증가합니다. 달리하고 복리로 예금하느냐에 따라서 큰 차이가 있고요. 동의로 예금했을 때 이자율이 몇 %냐 거기에 따라주죠. 이렇게 큰 금액의 차이가 있다는 것입니다. 이게 GDP 성장률도 복률 개념이에요. 중국 경제 비중은 세계에서 계속 높아지고요. 미국 경제 비중은 계속 낮아져고 있습니다. 그 이후로 미국은 장기적으로 평균 성장률이 2%였고요. 중국은 거의 30년 동안 9% 이상 전략했어요.
예. 그리고 앞으로도 10년 정도 내답할 때 미국은 2% 정도 성장할 겁니다. 그런데 중국은 4% 정도 성장할 능력이 있다는 겁니다. 예. 그러면 이런 복리 개념으로 따지면 세계 지입해서 미국 비중은 계속 축소되고 중국 비중은 올라간다는 것입니다. 그래서 독리 개념을 적용하면은 그나라 경제 비중이 올라고 떨어지는가 이걸 알 수가 있다는 겁니다. 사실 우리나라도 이게 문제죠. 우리가 1980년대 10% 성장했다고 97년 외한기 이후에는 5% 성장을 했었습니다. 예. 그리고 최근에 우리 잠재 성장률이 1.8% 안파로 떨어졌는데요. 이런 식으로 따지면은 우리 지입이 늘어나는 규모가 갈수록 매줄어들 것이다.
세계 지리비에서 차지하는 비정도 이런 개념이 굉장히 중요하다는 겁니다. 예. 제가 복리 개념이 중요하다. 이런 말씀을 드렸습니다. 또 치리 법칙이라는게 있어요. 치리 법칙이라는 것은 복리로 애급했을 때 이자율에 따라도 온금이 몇 년 지나면은 두 배가 되는가 이걸 나타낸 지표입니다. 예를 들어서 금리가 6%라면요. 72를 6으로 나누면은 12년 되죠. 12년 부에 원금이 두 배가 될 수가 있다는 것입니다. 예를 들어서 8%면 9년 부에 원금이 두 배로 된다는 거고요. 사실 제가 젊었을 때 우리 금리가 8% 된 적 있었어요. 그때 9년 되면은 공률금했을 때 원금이 두 배가 됐었죠.
현재 우리 애금 금리가 2%에서 3% 안 파괴해요. 36년이나 벌려야 온금이 두 배가 된다는 겁니다. 예. 그리고 장기적으로는 우리 경기가 1%대로 잠재 생명이 하라하면서 떨어질 수가 있는데요. 72년 정도에 걸린다는 겁니다. 복리도 중요하지만은 이자율도 굉장히 중요하다는 겁니다. 이런 의미에서 은행에 예금하는 것도 중요하지만은 일하면서 근로 수급을 얻어야 될 거예요. 예 금리가 갈수록 더 낮아지기 때문에 자산 투자 우리가 주식 채권 투자를 할 수밖에 없을 것이다. 이거를 제가 여러분한테 자주 설명을 드렸어요. 채권 가격과 이자율은 역의 관계다.
이런 거 설명을 드렸는데요. 이거는 이제 학문에 알기 쉬운 경제 집회에서 제가 그대로 인용한 겁니다. 예를 들어서 1년 후에 100만 원 받는 채본을 제가 지금 산다고 한번 가정해 봅니다. 연후에 100만 원 받는데 지금 100만 원에 안 사겠죠. 예를 들어서 98만 원에 삽니다. 98만 원에 쌓 가지고 1년 후에 100만 원을 받습니다. 예. 그러면 98만 원 투자해 가지고 1년 후에 2만 원을 받으니까 수익률이 2.4% 이렇게 되겠죠. 그러데 똑같은 채권 1년 후에 100만 원 받는 채권을 제가 96만 원에 삽니다. 그리고 1년 후에 4만 원 이자를 받게 되는 것입니다.
그러면은 96만 원 투자해도 4만 원 이익을 내니까 4.17% 수익률 이렇게 되는 거죠. 그런데 여기서 고시하다시피 금리가 4.17%에서 2.04%로 떨어지면요.이 채공 가격이 96만에서 98만으로 오른 거예요. 그런데 최초를 금리가 오르면은 이장 공사에서 4.17% 오르면은 98만 원에서 96만 원으로 채권 가격이 떨어진 겁니다. 금리와 채공 가격은 역의 관계가 있다. 이렇게 설명해 볼 수가 있는 것이죠. 예. 그런데 이런 것들을 수요 공급곡선으로 우리가 그려 놓으면은 조금 더 이해하기 쉬워요. 여러분들이 수요 공급곡선 그러면 조금 복대밖에 생각하실 수도 있는데요.
예. 사실 모든 공급은 수요와 공급에 결정을 내죠. 제가 그림에 이거 설명해 놨습니다.에 다시 한번 좀 설명해 여기가 채권 시장이 있고이 자동 시장이 있습니다. 모두 기 수학 공금에서 결정되는데요. 채권 가격이 있고 그다음에 채권 거래량 이런게 있지. 채권의 시효복, 채권의 공고 여기서 만나는 점에서 채권 가격이 결정이 되죠. 예. 그런데 채권 본급은 누가 합니까? 일반적으로 뭐 기업들하고요. 뭐 정부도 하고 그다음에 금융해서 채권을 가련하죠. 네. 그다음에 채권 수요자는 금융에서 채권 사지만은 주로 여러분들 우리 개인들이 금융에서 맡긴 도호를 채권을 사게 됩니다.
그래서 개인이 주로 채권을 사게 되는 것이죠. 예. 그런데 이걸 자금 시장 측면을 써 보면요. 금리하고 돈의 공급이 결정됩니다. 채권 시장에서 공급자 정부가 채권을 발휘했다. 기업 채권을 발행했다. 그러면 이게 돈의 수요가 돈이 필요해서 채권을 발행하는 거예요. 예. 그래서 채권 시장에서 채권 발행자는 자금 시장에서 돈이 수요자가 됩니다. 그다음에 채권을 사는 개인이나 뭐 금융회사들 이거는 돈을 공급하는 것도 그래서 여기서 금리가 결정이 됩니다. 예. 그런데 우리 정부가 재정적자가 계속 나오고 있죠. 미국 정부도 지금 재정적자가 계속 나오고 있거든요.
정부가 국채를 발행할 수밖에 없습니다. 국채를 발행하면요. 채폭 공급이 이렇게 늘러나게 되죠. 공급이 늘어나면 어떻습니까? 모든 가격이 그렇지만 공급이 늘어나면 이렇게 가이 떨어질 수밖에 없죠. 그래서 채권 공급이 드러나는 채권 가격은 P0에서 P1으로 떨어집니다. 그런데 미국 정부 우리 정부가 채권을 반해했다는 거는 돈이 필요해서 채권을 발행해야 하고요. 그래서 돈의 수요성이 우측으로 이동합니다. 금리는 R0에서 R으로 이렇게 이동하게 되는 것이죠. 그래서이 그림에서 보시는 것처럼 정부가 채권을 발행하면 채권 공급이 늘어나고 채권 가격은 떨어지고 채권을 발행했다는 건 돈의 수요가 드러난다는 것이기 때문에 돈의 수요가 들어나서 금리를 올라가게 되는 거예요.
이런 식으로 보면은 채권 가격하고 극리 이거는 반대방으로 움직이죠. 여러분이 그래프 두 개를 머릿속에 담고 계시면요. 어떤 일이 거려졌을 때 채권 가격이 오르고 금리는 떨어지고 이런 관계를 주무가 파악할 수가 있습니다. 예. 그다음에 여러분이 우 시문에서 보면은 중앙은행이 오늘 풀었을 때 무조건 금리가 떨어진다. 그런는데 반드시 그렇지는 안 한다. 중화들이 돈을 풀었을 때 공기적으로는 금리가 떨어지지만은 장기적으로 금리가 물라버립니다. 예. 그래서 배를 우리 하는구 은행이는 올해 공급을 늘렸습니다. 이걸 주로 어디로 갑니까? 은행으로 가죠.
은행은이 동지고 강해나 기억 대출을 늘릴 수도 있지만은 채보를 사기도 합니다. 그러면 아까 채권을 사었었습니까? 채 수요가 늘어나니까 채권 가격은 올라가죠. 왜? 그래서 채본 매수를 늘리면은 금리가 떨어서 효과로 배웠다. 예. 그래서 한국의 도움을 발행하거나 단기적으로 금리가 떨어지죠. 예. 그런데 금리가 떨어지면은 결국 어떻습니까? 아까 금리라는 건 소비를 차는 대까다. 금리가 떨어지면 어떻습니까? 우리가 지금 소비를 해 버리게 됩니다. 소비하고 투자가 늘어나게 돼요. 여러분 소비와 투자가 늘어나면은 결국 지DP를 구성하면 소비 투자가 늘어나니까 GDP가 늘어나죠.
GDP가 늘어나면 우리 소득이 증가하게 됩니다. 우리 소득이 증가하면 뭐습니까? 우리는 더 많이 돈을 가지고 거래를 하려 그래요. 그래서 소득이 준다면은 돈의 수요가 증가니까 돈의 수요가 증가하면 어떻습니까? 금리가 오르게 되죠. 이런 거를 소득 효과라 그럽니다. 그다음에 소비아 투자가 늘어나면요. 여러분이 경계학 교과에서 총공선 수요복선 그러는데요. 이게 이제 총 그거 수요복선이 이렇게 총 공무곡선이라고 그거죠. 예. 그런데 소비하고 투자가 늘어나면 어떻습니까? 총수용산이 이런 식으로 운측으로 이동이 돼 버려요. 예. 그러면은 물가가 경기가 좋으니까 이렇게 올라가는 것이죠.
물가가 오르면 어떻습니까? 우리가 물가 오른만큼 보상 받아야지의 우리가 채권을 사게 되죠. 영국 금리는 실질 금리 플러스 물가 선수라 그럽니다. 예. 그래서 경기가 좋아 가지고 수요가 이렇게 물가오를 이러면 어떻습니까? 금리도 올라올려요. 이런 거를 쇼어 효과로 배웁니다. 예. 그래서 여러분이 오늘부터 이제 경제을 공했으니까요. 한국은행의 공급을 늘리면은 경지적으로 금리가 떨어진다. 이런 거를 유동소 효과를 해요. 그런데 금리가 떨어지면 섭비 투자가 드러나고 돈의 수요가 늘어나게 금리가 오른다. 이걸 소득 효과라 그럽니다. 그래서 수요가 드러나면 물가가 오르니까 물가만큼 보산 받아야지 우리가 채굴 사니까 물가가 오른만큼 금리가 올라버려서 이걸 피시 효과라 그럽니다.
예. 최근에 금리가 오르는 이유 중 하나가 뭡니까? 국제 유가가 많이 오르다 보니까 물가가 오를 수밖에 없죠. 왜? 물가가 오르니까 금리가 오르죠. 한레의 돈을 풀었을 때 단기적으로는 금리가 떨어지지만은 나중에는 피셔다에서 원래 수준보다 금리가 더 올라버린다. 이런 것들이 유동석 소득 피라 것. 시차는 시기나 국가의별로 다 달라요. 근데 정리적으로를 이루는 현상이 나타난다는 겁니다. 금내 기관 구조 이걸 수익률 복선이라고 그러는데요. 이것도 여러분들이 경리를 예측한게 굉장히 중요한 지표니까 여러분들이 알아두셔야 됩니다. 그래서 우리나라에서에 우리 정국가 꽃체를 1년짜리로 발행하고요.
뭐 3년짜리, 5년짜리, 10년짜리 장기적으로 뭐 30년짜리, 50년짜 발행해요. 예. 그런데 일반적인 경우로 하면은 단기가 길수록 이렇게 수익률 뭐 금리가 높아야 되죠. 예를 들어서 아주 그 단순하게요. 여러분이 1년짜리하고 그다음에 3년짜리하고이 수익률이 똑같다 그러면은 3년짜리 안 사고 1년짜리 사게 되겠죠. 3년 후에 무슨 일이 발생하는지 모르는데 이거를 설명하는 여러 가지 요인데요. 그래서 일반적으로 수익률 녹선가 이렇게 만기가 길수록 우상향하게 됩니다. 예. 그런데 수익률 복선이 우하야 하는 경우가 있어요. 아까 명목 금리는 PC 방격에해서 실질 금리 플러스 물가 상승률이다.
이런 말씀을 드렸습니다만은 장기적으로이 실질 금리 대용단에서 실제 지입 성장률을 많이 사용하는데요. 앞으로 경제 성향이 나빠질 것이다. 그러면 수요가 축해지니까 물가가 떨어지죠. 갈수록 경제성 물가가 떨어지니까 만기가 길 때 수익률이 떨어지는 경우예요. 경우는 수익률 복사 우상이 하는데 앞으로 경기 침접 올 때는 우하향이다. 그래서 미국 같은 데서는 10년하고 여기는 제가 2년짜리는 패시 안 했습니다만은 2년짜리 혹은 3개월 차리 차이 가지고에 경기를 전망하기도 합니다. 예. 그런데 우리나라 현황을 보면요. 수익률 곡사이 정말 지극히 정상적이죠.
그래서 지금 객권 시장이 보는 거는 앞으로 경제가 계속 좋아진다는 것입니다. 우리 경제 성장률 많이 올라가고 좋아지고 있죠. 제가 여러분한테 늘어 주식 시장 채권 투자 주식 투자할 때 선행 기수 순환 변동치를 고자 이런 말씀을 드렸는데요. 선행기수 순환변동체 하락할 때 코스피도 하락했고 우리 저 곳곳에 3년 수익률도 하락했습니다. 상관관계라는 것은 분석 기간에 따라도 수치가 약간 더 달라져요. 네. 그런데 2005년 1월부터 2026년 3월까지의 데이터로 분석해 보니까요. 장단기금 입자가 선행 주세 4개월 정도 선행합니다. 그 장단기 금차가 이렇게 축소되면은 시차를 들어 선행 지수도 하락할 거라는 겁니다.
선행 지수 하락하면은 우리가 자산 배불에서 주식 비중거당 채권 비중을 늘려야 되죠. 예. 그리고 장단기 금리차가 경제 성장률에 1분기 정도 선행해요. 올해 1분기 우리 경제 성장률이 굉장히 높게 나왔습니다. 그거는이 채널의 장단 근처가 굉장히 빠르게 학대되면서 경제 성장이 높아질 것이다. 그런데 체들에 보면 이제 장단기차 약간 축소되는 모습을 보이고 있습니다. 아마 2분기부터 이렇게 장단기 금리차가 꺾이고 3분기 4분기 가면서 경제 성장률이에 둔화될 것이다. 이런 거 장단기 금리차로 우리가 선행수도 예측해 볼 수 있고 경제성장도 예측해 볼 수가 있다는 것입니다.
예. 참고로 미국에서는 장단계 금리차로 경기를 전망합니다. 예. 미국에서 전망할 때요. 어떤 분들은 장기 금리를 10년짜리, 단기 금리를 2년짜리도 하고요. 어떤 분들은 단기 금리를 3개월짜리로 이렇게 하시는 분도 있습니다. 예. 그런데 제가 단기 금리를 2년짜리 쓰냐 3개월짜리 쓰냐 이것까지 뭐 통계 분석을 해 보니까요. 미국의 경제성향을 예측하는데 3개월짜리 예측이 조금 더 경제사 예측 좀 높습니다. 입니다.
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