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안녕하세요 최일호 상무가 풀어주는 미국 시장의 모든 것 제플린 2월 16일 오늘 목요일 순서입니다 어제 소매 판매 나왔는데 이게 우리가 워낙 많은 지표를 보다 보니까 지금 소매 판매 추이는 이제 그 어제 발표된 뭐 3% 요런 것만 보면 그동안의 추위가 어떻게 됐고 이게 또 어떤 시장의 의미가 있었는지 그런게 헷갈리니까 어제 소매 판매 관련돼서 좀 어떻게 지금 보십니까 핵심적인 질문이셨는데요 아 그간 11월 12월 작년 보면은요 밑에 소매 판매 월배추에 보면은 1%씩 마이너스였잖아요 특히 이제 12월 달이 마이너스가 나면서 아주 그 투자심리가 안 좋았던 그런 상황이었는데 어제는 또 서프라이즈 하게 mom으로 3%가 증가를 해가지고 시장에 좀 옮기를 줬었고 일각에서는 이렇게 자체가 늘어나기 때문에 이게 또 임플랍 역으로 작용을 해서 패드가 더 호키시하게 나가면 어떡하냐라는 우려도 있고 또 그에 따라서 또 시장을 또 안 좋게 보시는 분들도 있는데이 우리가 인플렛 생각할 때 두 가지 요소가 있잖아요 서플라이사이드에서 샥이 생겨 가지고 비용이 상승하면 인플레이션 그리고 수요가 개선되면서 수요가 수요가 높아져서 물가가 높아지는 수요계는 인플레이션 지금 보면은 미국 경기 보면은 물가 상승 압력은 약간 둔화되면서 수요는 개선되는 요런 지표들을 요런 이제 상황들을 어제 좀 입증하는 지표가 아니었나 싶습니다 지금이 월별 추이를 보니까 작년 1월 달 1월 달에도 그때 당시에만 하더라도 저거 뭐예요 그 코로나 지원금 뿌려준 돈으로 한창 쓸 때였는데 2.5%였는데 이번에 3%가 나왔으니까 지금 -1.1.1 나오면서 올해 1 2 3부터 이제 완전히 이제 그 소비가 위축되면서 경제가 좀 안 좋을거다라고 본 거에 정말 허를 찌르는 소매 판매가 나온 거예요 특히 이제 그 배경에는 금리가 올라가면서 사람들이 내구제나 이런 것들을 못 살 거라는 그런 좀 심리적인 요인도 있었고 실제로 데이터도 좀 그렇게 나오기도 했었는데 이번 데이터만 보면은 정말로 서프라이즈한 데이터가 나왔습니다 집값 뭐 물가 그리고 주가도 작년에 안좋았었으니까 이렇게 소매 판매가 나온다는게 좀 서프라이즈 합니다 진짜 본 김에 이제 그 옆에 세부 데이터를 좀 보시면요 위에 그 리테일램프 토탈 해가지고 3%가 mom으로 증가를 했구요 그리고 yy 데이터는 옆에 있는 건데 yy는 6.4%가 증가를 했습니다 시장에서 이제 주로 보는 거는 mom이기 때문에 mom 위주로 설명을 드리면 자동차하고 부품이 5.9%가 한 달 만에 그 증가를 했구요 그리고 밑에 전자하고 가전 이쪽이 3.5%가 증가를 했습니다 최근에 이제 주가가 어떤게 강했고 보면 테슬라가 다시 100불에서 200불 올라갔고요 그리고 우리나라의 lg전자가 또 최근에 강세를 보여서 예전에 이제 3년 전에 코로나 때 특수가 있었고 그리고 한 2년 지나서 이제 구찌에 있어 서비스로 넘어간다면서 주가가 많이 빠졌는데 최근에 바닥 치고 굉장히 역회된 숄더 모양으로 좀 강하게 올라와서 가전이 팔리나 뭐 이런 생각을 했거든요 저도 미국은 아니지만 우리나라에 약간 소비의 일조를 한 것이 저 애가 이제 중학교 들어가면서 컴퓨터를 새로 사셨습니다 이게 주가가 오르는 거예요 그것도 우리 lg전자 애가 그 브랜드에 있는 노트북을 사려고 하다 보니까 사양이 딸려서 게임을 못 한다고 하더라고요 그래서 본체로 해가지고 데스크탑으로 했는데 제일 좋은 사양으로 샀었습니다 우리 lg에 많이 사랑해 주세요 그리고 가솔린 있잖아요 주유소에서 팔리는 그 주유소 판매액을 보면은 이건 0%로 나왔습니다 0% 나온 것이 이제 최근에 가스 가격이 계속 그 yy로 빠지고 있는 상황이고 안정화되고 있는 데다가 또 이게 그 가격에도 영향을 받고 그거에도 양해도 영향을 받는데 0%로 나왔구요 가격이 더 영향을 많이 받았을 것 같아요 그럼 옆에 지금 제뉴얼이 2022가 1년 전에 데이터에요 1년 전 데이터입니다 1년 전 데이터가 아니라 yoy입니다 1년 전 대비 1년 전 대비 1년 전 되면 5.7%인데 12월 대비로는 0% 이렇게 됐습니다 그리고 놀랄만한 숫자가 백화점 백화점이 월 증가율로 17.5%가 나왔습니다 백화점이요 백화점 판매가 12월 데이터니까 아무래도 연말에 뭐 블랙프라이데이가 연말에 있나요 11월 달에 있나요 11월 달에 그거는 이제 땡스기빙데이 저는 후에 블랙프라이데인가요 그러면 지금 1월인데도 백화점에 소매 판매가 17% 늘었습니다 아 작년 12월 대비 작년 12월 맞습니다 작년 12월 대비 1월 데이터가 17.5%가 늘었구요 그 옆에 작년 1월 대비로는 5.4%가 늘었습니다 사람들이 백화점을 진짜로 많이 하나 보다 이런 생각을 좀 했고요 그거에 이제 좀 대척점에 있는 것이 온라인인데요 난 스토리텔러스라고 해가지고 이게 전자상거래인데요 이게 1.3% 밖에 안 늘었습니다 저는 백화점 스토어 여기 백화점에 오프라인 온라인 다 포함된건가 머릿속으로 그 생각하고 있었는데 지금 난수도 리테일러스 해가지고 온라인이라고요 결국 사람들이 지금 많이 나오네요 예 그런 거 같습니다 진짜로 그게 확인이 되고 있고요 그리고 전체 평균보다 숫자가 늘었구요 이것보니까 제 생각이 맞는지 모르겠는데 결국은 돈이 있다는 거잖아요 소비자들이 돈이 있고 돈을 쓸어 나오고 있고 근데 돈을 쓰러 나오는데 있어서 물론 부의 효과 이런 것도 있지만이 가처분 소득이 좋아지려면 결국은 임금이 올라야 되고 근데 최근에 계속 임금이 올라서 임금 상승률이 너무 높다라고 했으니까 결국은 미국 경제 70%가 수업인데 그 소비가 탄탄하려면 고용이 좋아야 되고 근데 고용이 최근에 제가 예 맞습니다 그러니까 그 좋은 고용을 가지고 또 임금 상승률도 높았으니까 그 돈을 쓸어 나오는 거예요 거기다가 사실 구매력 자 중요한 거잖아요 그래서 인플레이션을 조정한 실질 임금이 높아야 되는데 지금 최근에 인플레이션도 조금 둔화되는 그런 양상이라서 구매력 자체가 상당히 견조한 걸로 이렇게 판단이 됩니다 그러니까 우리 왕 차장이 어제 얘기했던 뭐 럭셔리 그죠 글로벌 럭셔리 시장 증가율이나 뭐 이런 거 적는 거 보면 럭셔리 쪽도 전혀 지금 줄지도 않아요 관련된 데이터라고 생각을 하는데 저는 그 소매 판매가 이게 그 소비에는 구찌하고 서비스가 있잖아요 이거는 거의 그 상품 소비에만 해당되는 거고요 월말에 나오게 되는 PC 데이터에는 상품하고 서비스가 총괄해서 포괄돼서 나오는 데이터인데 상품에만 관련된 데이터이기 때문에 이게 생산하고도 관련이 됐다고 생각을 하거든요 그래서 어제 제조업 생산 데이터가 또 나왔는데 이게 mom으로 1%가 늘었습니다 1%가 늘었고 컨셉이 0.8% 저널이 -1.8% 그래서 컨셉하고 전월 데이터를 다 상회하는 숫자가 나왔는데 밑에 이제 제조업 생산 증가율 추이를 보면은 12월에 -1.8 그리고 11월에 -0.8 해서 두 달 연속 마이너스를 기록하다가 1월에 플러스를 기록했습니다 이것도 반전이 있는 걸로 봐서 전방에 수요가 좋기 때문에 생선도 늘지 않았을까라는 생각을 해 볼 수가 있을 것 같아요 작년 하반기가 약간 리세션 아니었나 뭐 이런 생각 말씀드려요 작년 하반기가 그렇죠 그 제적 생산 증가율도 -0.8 1.8까지 떨어졌다가 1월 달부터 다시 이제 회복하는 모습이라서 그래서 이게이 모양만 보면 랜딩을 하다가 이거 다시 테이크오프 그래서 미국이 이제 소비의 나라인데 사실 작년 하반기에 금리를 드라마틱하게 올리면서 전반적인 심리가 굉장히 꺾였었잖아요 그래서 겉으로 나오는 데이터는 사실 기술적으로 2분기 연속으로 gdp가 마이너스 성장을 하진 않았지만 심리적으로는 리셉션의 느낌이 많았던 것 같습니다 이런 제조업 생산지표나 소매 판매 월별 추이나 이런게 뭐 다 경제 관련된 데이터한테 지금 마이너스까지 훅 잠겼다가 빵 튀는 모습이 이게 비행기가 이번에 잠시 쉬었다가 가겠습니다 하면서 랜딩을 하는데도 했다가 지금 갑자기 이제 노 랜딩 나오면서 아 우리는 그냥 쭉 갑니다 뭐 그런 분위기인가 생각이 드네요 그래서이 소매 판매 데이터가 그 어마운트 절대 금액으로 하기 때문에 절대 금액이 사실 산정되기 위해서는 피하고 q가 결정이 돼야 되잖아요 p가 키우는 가만히 있는데 피가 올라서 q가 오를 수도 있기 때문에 어제 제가 말씀드렸던 cpi에서 음식료하고 에너지를 제외한 핵심 상품 물가치를 보시면요 작년 1 2 3만 하더라도 10%가 다 넘었었어요 그 이후로 이제 상품 물가가 계속 빠졌다가 지금은 1.4%로 굉장히 얌전해졌습니다 그런데요 오히려 작년 6월 달이 고점이 아니라 작년 2월달에 12.3% 찍었다고 지금 1.4네요 상품에 한해서는 그렇고요이 상품물가를 구성하는 주요 항목에는 어제 봤던 중고차 가격도 있고요 신차 가격도 있고 의류도 있는데 옆에 세 가지 주요 품목의 물가 추이를 보면은 계속 주요 품목에 상품물가를 구성하는 주요 품목의 물가추에도 계속 빠지고 있잖아요 그러면서 그 소매 판매액의 증가는 가격이 빠지면서 구매력이 올라가면서 수량이 증가하게 되니까 거기에 생산도 같이 늘게 되는 이런 어떤 퍼즐을 맞추지 않나 싶습니다 그러네요 그리고 아까 남궁주님도 잠깐 얘기했는데 체크카드하고 신용카드 결제하기 많이 늘었어요 전월 대비 2.2% 전년 대비 5.1%가 증가한 거로 나오는데 그러면은 연체율도 굉장히 늘었을 수도 있잖아요 그러면서 은행들이나 금융권들 신용 관련한 리스크에 직면한데 그래서 신용카드 연체율도 한번 봤습니다 분기마다 나오는 데이터라서 약간 렉이 있긴 한데 91년도부터 보면은이 지표가 정상적인 범위에서는 한 2에서 3% 또는 좀 약간 높을 때는 4%이 정도 움직이는데요 지금은 2.1%입니다 엄청났네요 엄청 낮고 2021년 12월에는 1.6%를 기록했었는데 이거는 사실은 정부에서 돈을 퍼졌던 그룹과도 있었을 것 같고요 최근에 자네 열린 그 앨런 그 재무장관이 어디 나와서 얘기를 하는데 핸드믹대 정책에 대해서 이렇게 리뷰를 하는데 그 중에 일부를 제가 블룸버그에서 들어봤는데 지원을 받지 말아야 될 사람들도 받을 정도로 돈을 너무 많이 풀어준 측면도 없지 않다 그렇게 얘기했어요 그래서 이제 잘한 거는 뭐 어쩔 수 없이 그때 위기를 극복하기 위해서 액션은 적절하다고 생각했는데 그런 면도 있었다라고 얘기를 하더라고요 그래서 그때 뭐 뉴욕의 제일 큰 한국 식당에서 500만 불인가 뭐 매출만큼 그냥 돈은 퍼줬다 했었잖아요 그러니까 지원을 받지 않아도 될 곳까지 다 줬다라는 뭐 그런 얘기 속에 뭐 우리 한국 식당에 뭐 당연히 돈을 그렇게 해줬어야 되죠 한국 식당이 그랬다는 건 아닌데 그 정도로 이제 전격적으로 많이 이렇게 지원을 해줬는데 지금 보니까 제가 이거 신용카드 연체율도 2009년 6월 달에 6.8로 제일 높아집니다 근데 2009년 6월에서 10월 정도에 그 미국의 요때 금융위기 있고 실업률이 10% 찍었었거든요 그러니까 실업률이 높아지면서 아무래도 카드가 아무래도 연체가 높아지겠죠 그러고 나서 실업률이 가파르게 이제 계속 이제 떨어지게 되는데 떨어지는 동안 연체율도 같이 떨어졌고 지금 이번에 뭐 3.4 예 나오는 수준까지 되다 보니까 워낙 고용이 좋다 보니까 지금 2%대가 나오네요 2021년 말 왜 기록했던 1.6%는 아마 당분간 못 볼 것 같아요 30년 정도 90년부터 그려왔는데요 수치를 본 건 지난 21년 12월이었습니다 근데 실업률이 2009년도 10% 올라갈 때만 하더라도 6.8까지 저렇게 올라갔는데 이번에 코로나 때 실업률이 일시적으로 14.7인가 8% 기록했잖아요 근데 연체율이 안 올라갔어요 그럴 수밖에 없었겠죠 그래서 그 신용카드에 증가한 거에 비해서 지금 신용카드 연체율은 상당히 안정적으로 유지가 되고 있고 소매 판매액이 늘어나는 것은 상품 물가가 안정이 되면서 수량 자체가 늘어나는 걸로 봐야 되고 그에 따라서 제조업 생산 증가율도 늘어나고 있어서 지금 소매 팜 소비나 생산이나 이런 부분들이 잘 돌아가고 있는 과정이 있다 이렇게 해석을 할 수가 있을 것 같아요 알겠습니다 뭐이 마지막 신용카드 연체육까지 보면서 한편으로 뭐 좀 부러운 마음도 있고 우리가 주식 투자를 하는데 있어서 어제 미국 시장이 또 올라가니까 왜 자꾸만 올라가는 것이 뭐 이런 부분에 대한 저는 정답이 오늘 우리 최상무님이 말씀해 주신 이런 내용들에 다 있다라고 생각합니다 돈을 너무 많이 퍼줬고 그 돈들이 지금 어디가 있겠습니까 그죠 여전히 개인이 갖고 있는 부분이라든지 아니면 또 기업한테 돈이 다 있고 그런 수준에서 원래 신용 리스크 오래이 크레딧 리스크 신용 리스크를 얘기를 많이 하시잖아요 그죠 그 신용 리스크가 오기에는 여전히 돈이 많다 이런 소매 판매 동향을 보면 알 수가 있는 거죠 연체율이라든지 그래서 시장을 너무 좋게 보는 것도 우리가 경계해야 되지만 너무 나쁘게 보는 것도 경계를 좀 해야 될 것 같습니다 올해 채플미는 여기까지 하겠습니다 재료 상무님 수고 많으셨고요네 시청해 주신 여러분 고맙습니다 예 감사합니다
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