[골라먹는 리포트] 바그너 그룹 반란으로 경기침체 곧 온다? |김장열|골라먹는리포트|매일경제TV

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안녕하세요. 저는 유니스토리 자상해서 투자전략 본부장을 맡고 있는 김장현입니다. 골라먹는 리포트에 소개시켜주는 리포트가 반드시 어떤 특정 종목이나 섹터에 대한 비중이나 구체적인 액션 아이템을 만 드리는 건 아닙니다. 그 리포트 중에서 볼만한 거 때로는 큰 매크로적인 측면 지정학적인 어떤 시각 또 다른 통찰력을 줄 수 있는 그런 리포트도 종종 소개시켜 드리고 있는데요. 일반적인 생각하고 다른 그리포트가 하나 있길래 한번 가져와 봤습니다. 다 끊어 그룹입니다. 러시아 내에서 용병 그룹이죠. 얼마 전에 박은아 그룹의 수장이 러시아 푸틴 대표한테 반기를든 것처럼 해가지고 시작했었는데 그 반란이 6월 24일 날 반란이 결국 용두산이처럼 끝나면이 없지 않아 있습니다만 의외로 이것이 가족을 파장도 있지 않을까라는 시각입니다.

할 수 있는데 한번 보시죠. 바그너그룹이 무장 반란 반란이라고 해야 되나요. 시라고 해야 되나 definition도 조금 다릅니다만 어쨌든 바그너그룹이 용병 그룹이 러시아 데코이용돼서 용병 활동을 했는데 이런 식으로 전쟁 못하겠어 뭐 이런 식으로 되는 거죠. 그 이후에 지금도 그냥 한 보름 정도 지나고 있는데 향후 러시아 우크라이나 전쟁에 어떤 변수가 될 소지가 있을까라는 시각을 대신증권에서 주말에 작성했네요. 일단 배경 자체는 반란 배경은 다 아시다시피 러시아 내에 있는 군부 엘리트들이 견제를 견제를 아주 세게 한 거고 그런데 공병들도 너희들은 하는 것도 없이 왜 이렇게 제대로 지원도 안 해주면서 이러느냐 하면서 반발심이 썼던 거 같고 그것이 아주 극단적으로 폭발한 거 같아요.

결과적으로는 다 아시다시피 상식적으로는 푸틴이 리더십에 좀 위기 내지는 찾을 좀 어떤 상체 생채기가 난 걸 분명하거든요. 내부 분열이 심화됐기 때문에 이것을 우크라이나가이 기회를 잘 활용하면 쳐들어간다래도 공격적으로 나왔으면 우크라이나 전항으로 바뀔 수 있는 계기가 되는 거 아니냐라는 생각이 나올 수 있는 거죠. 뭐 그것도 일리가 있고요 대체적으로 그렇게 보는 시간이 많습니다. 지금이 순간에 리투아니아에서 나토 회의가 열리고 있는데도 우리 나토 회원국으로 받아주는 디스커션에서 전쟁 끝나면 받아줘라고 얘기를 하고 있고 그 이전에 미국 역시 첨단 무기 접속탄이나 그런 것도 지금 첨단 무기는 아닙니다만 그런 것까지도 지원을 할까 말까 이러고 있는 한국인으로 봤을 때는 우크라이나 힘을 계속 실어준다는 건 장기적으로 맞는 거죠.

이렇듯 하지 않은데 그냥 여기서 손 빼고 있었고 러시아가 힘든 거 같으니까 더 그렇게 푸쉬하는게 맞을 것 같아요. 그런데 푸틴 입장에서는 이러한 그 자기네가 상층 책이 나고 아주 분열이 드러나는데 이걸 어떻게 수습하거나 어떻게 받아들여야 될까요. 푸틴 입장에서는 내년에 러시아 대선이 있다고 합니다. 뭐 그게 별거 아니고 당연히 푸틴이 계속 연장된다고 단언하기 쉽을 텐데이 애널리스트 리포트에서는 그 대선이 그렇게 만만한게 아닐 수 있다라는 겁니다. 그러니까 푸틴이 안정하다고 확정일 수 없다는 얘기예요. 그 과정에서 지금 2023년도 7월에서 내년 3월까지 7개월 8개월 남았고 내년 2월 되면 전쟁이 2년차 만 2년이 끝나는 거거든요.

그 상간에 푸틴은 어떻게 나올 것이고 그 다음에 이펙트를 어떨 것이냐라는 얘기를 하는 거죠. 일단은 아주 극단적으로 푸틴이 물러날 수 있는 확률도 있다고 보는 것 같습니다. 이분 얘기는 왜 군사 엘리트들이 이번에 반으로 사태를 봤을 때 이게 제대로 안 되면 그 전에 내가 3월 이전에 완전히 우크라인을 완전히 자기를 뜻대로 압도하지 못한다면 분사 led들이 자기네 책임이 아니고 결국은 후틴한테 책임을 돌릴 가능성이 있는 거죠. 또 다른 반란이나 이런 것까지가 일어날지 안 할지는 모르겠습니다만은 군사 엘리트 역시 바그너그룹의 이러한 이펙트와 전쟁의 책임과 리더십의 이슈를 가지고 푸틴을 후계자를 가능성도 있다는 의견 또 다른 의견을 내고 있는 겁니다.

그 가능성에 그 배경으로써 한 가지 여러분 잘 모르시겠습니다만은 예전에 고르바초프 대통령이라고 러시아의 개혁을 이끈 대통령이 있었습니다. 1991년도에 보르마 체포 대통령이 집권할 당시에 개혁 조치를 많이 했는데 공산당 보수 세력이 엄청나게 반발을 했었거든요. 그래서 구데타를 읽겠어요. 구데타를 일어나서 물러났다가 한 달 만에 복귀를 했습니다. 진압이 돼서 복귀를 했는데 이미 그 다들 부테타를 일으켰을 때 부테타 안 돼요라고 반부타타 시위를 주도한 사람이 보이스 열친이라는 사람이거든요. 아이러니하게도 고르바초프가 다시 복귀를 했습니다만 그 사이에 대중적 인기가 보루스 옐친한테 하면서 골반 축구는 물러나게 됐죠.

완성을 못하고 보이는 무능하게 되거든요. 변환과이 반란과 그 이펙트는 이렇게 순식간에 지도자도 바뀔 수 있는 그러한 역사를 러시아는 갖고 있습니다. 지금 완전히 공고해 보이는 푸틴도 지금의 생채기에 대한이 바그너그룹의 이펙트를 가지고 어떻게 해야 되느냐 확실하게 우크라이나를 압도할 수 있는 극단적으로 아주 세게 나올 가능성이 있습니다. 이런 역사의 반복을 막기 위헌의 막기 위해서라도 아직 시간이 남아 있습니다만 따라서 올해 가을 겨울에 들어갈 때 이펙트가 달라질 수 있다는 거예요. 그래서 비록 우크라이나가 영토스복을 위한 전력 강화의 계기로 삼았다는 것도 맞고 그렇지만 러시아 역시 오히려 추가적인 자원을 군부도 마찬가지고 푸틴도 더 투입할 가능성이 커져서 부딪침의 강도가 낮아지는게 아니고 따라서 종전이나 휴전이나 이런 협상 계열보다는 좀 더 사태가 좀 더 한 번 더 에스컬레이션 될 수 있다는 다른 의견을 제시하고 있는 겁니다.

그래서 마그너 그룹의 무장 반란이 그 친구들의 단순한 반란의 어떤 모티브가 있었는지 모르지만 파생 효과는 큰 의미가 달라질 수 있어서 오히려 러시아는 이걸 계기로 해서 군대에 전열이 재정비되면서 양 우크라이나 하고 러시아 군가의 집 지속적인 소모전에 지속될 가능성이 있고 그리고 내년도 1월 달 되면서 러시아 대선에 대한 어떤 기대에 따라갔고 전항에 대한 달라지는게 있거든요. 이게 무슨 얘기냐 하면은 올 연말 겨울 됐을 때 다시 겨울이 오잖아요. 그래서 원자재 시장에 있어서 우리가 흔히 협상에서 원자재 시장이 계속 안정화되고 금리가 인하될 수 있는 인플레이션이 떨어지기를 바라는 그 효과는 아닐 수 있다는 얘기가 되는 겁니다.

조금 비관적인 결론은 비관 흘러가는데 우리가 어텐션을 시나리오인 건 맞는 거 같아요. 러시아 호수라의 전쟁이 마그나그룹의 반란을 해서 빨리 해결되는 계기로 연결되기 보다는 오히려 장기화된 것이 더 길어지면서 사실 우리가 금융시장에서는 아이가 러시아 국시 우크라제도 별 신경 쓸 거 없어 결국은 끝나는 거야라고 얘기하는 그 단순한 논리가 단기적으로는 아닐 수 있다는 얘기예요. 사탄은 오히려 악화될 수도 있고 에스컬레이션 돼 가지고 그러면 원자재 시장이 안정화 됐었는데 다시 불안정해 가질 가능성이 연말에 있지 않을까라는 의견을 가진 겁니다.

참 어려운게 우리가 이제 연초 23년 연초나 작년 연말 올해 열차였을 때도 계속적으로 금리 인하 패드의 기준금리 인하를 계속 얘기를 하는데 결국 올해까지 어떻게 됐습니까 스티키한 인플레이션에서 금리 인하보다는 인상이 몇 번 일어났고 또 이번에도 7월 달도 인사하는 인상할 가능성이 거의 90% 넘었고 심지어 두 번도 지금 얘기를 하고 있지 않습니까 전 전환도 이런 거 마찬가지로 또 다른 변수가 생길 수 있는 거죠. 그래서 러시아 오픈의 전쟁의 단기적으로 긍정적으로 흐르기보다는 오히려 원자재 시장을 불안을 키울 수 있는데 이것은 과연 미국이나 나토가 오프라이나를 이번 그 계기를 통해서 얼마나 실질적인 도움을 더 주느냐 그 다음에 후틴이 국방부하고 현실적인 공통 분모를 가지고 전야를 얼마나 다듬느냐에 따라서 잡느냐에 따라 가지고 더 효과가 나쁘게 먼저 반영하고 나서 내년도 들어가서 전항이 바뀌든 말든 이렇게 될 수 있기 때문에 시장에는 뭐 그다지 긍정적이지는 않은 요소가 될 수 있기 때문에 지속적으로 와치 할 필요가 있다이 정도로 마무리할 수 있겠습니다. 도움이 되시길 바라겠습니다. 이상입니다.