저자: 염승환 · 한국인
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중국산 흑연 음극재 관세 강화와 미국의 중국산 ESS 배터리 규제로 국내 2차전지 수혜 기대. AI 데이터센터 전력 보조원으로 ESS 수요 부각. 2차전지 바닥은 찍었다는 판단이며, 포스코퓨처엠(음극재 1~10위 중국 점유, 11위 포스코퓨처엠)·LG에너지솔루션 등 ESS 연관 기업이 중심. 에코프로·포스코홀딩스는 전기차 비중이 커 주도주는 아니라고 평가. 최근 단기 조정 중이나 장기 매수 관점은 유효.
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중국산 흑연 음극재에 대해 미국이 대규모 관세를 부과한다는 얘기가 나왔습니다. 그 관세가 100%가 아니라 700%예요. 그 뉴스를 보고 저는 포스코퓨처엠이 좋아지겠구나 하고 느꼈습니다. 물론 그 정도까지 실제로 부과될지는 몰랐지만요. 음극재 생산은 1위부터 10위까지 전부 중국 기업이고, 11위가 포스코퓨처엠입니다. 중국산 음극재를 규제하면 누가 수혜를 받을지는 답이 나와 있죠. 당시 10만 원 초반이던 주가가 몇 달 만에 24만 원까지 올랐습니다. 스토리가 주가에 반영된 거죠.
2차전지는 최근 분위기가 굉장히 좋았다가 조금 올라온 상태라 지금은 약간 빠지고 있습니다. 중요한 건 2차전지 체력은 이미 바닥을 지났다는 점입니다. 지난 2년간 주가가 많이 빠졌고, 미국에서 전기차가 안 팔린다는 것은 다들 알고 있습니다. 중국과의 경쟁에서 밀린 것도 새로운 이슈가 아니죠. 그래서 더 나빠질 것도 없는 상황에서 두 가지 변수가 나왔습니다.
첫 번째는 미국이 중국 배터리를 더 강하게 규제하기 시작했다는 점입니다. 중국산 배터리 규제는 전기차뿐 아니라 로봇 등 쓰임새가 많은 배터리 전반에 상당한 호재입니다.
두 번째는 ESS(에너지 저장 장치)입니다. ESS 배터리 세계 점유율은 중국이 약 90%에 달하는데, 미국이 여기에도 관세를 매기고 중국산 ESS를 쓰는 프로젝트에는 보조금을 주지 않겠다는 방침을 세웠습니다. 이에 따라 미국은 우리나라에 ESS 배터리 공급을 요청했고, LG에너지솔루션이 가장 먼저 움직여 올해 테슬라에 LFP 배터리 ESS를 약 6조 원 규모로 수주했습니다. 전기차는 안 팔리는 상황이지만 ESS는 지금 수요가 좋습니다. AI 데이터센터는 전력 공급이 부족해서 보조 전원으로 ESS가 많이 쓰이고 있고, 젠슨 황도 AI 데이터센터에 ESS가 많이 필요하고 주 전원이 될 수도 있다고 언급했습니다. AI 스토리에 배터리가 붙으면서 분위기가 완전히 바뀌었습니다. 이 과정에서 LG에너지솔루션, 삼성SDI, 포스코퓨처엠 같은 기업들의 주가가 함께 움직이는 그림이 나왔습니다.
다만 바닥에서 두 배씩 오른 만큼 차익 매물이 나오면서 지금은 단기적으로 쉬어 가는 중입니다.
에코프로와 포스코홀딩스도 많이 올랐다가 지금은 빠지며 횡보하고 있습니다. 두 회사 모두 지금은 모멘텀이 약한 편입니다. 에코프로는 양극재와 전구체 사업을, 포스코홀딩스는 리튬 사업을 하고 있는데, 핵심은 전기차 쪽에 비중이 높습니다. 그래서 LFP나 ESS보다 전기차 영향을 더 받기 때문에 이번 2차전지 상승의 주도주는 아닙니다. 이번 상승의 주도주는 LG에너지솔루션, 삼성SDI, 그리고 LFP 양극재를 국내에서 거의 유일하게 준비하고 있는 포스코퓨처엠입니다.
다만 2차전지 전체가 좋아지면 두 회사도 어느 정도는 같이 따라갈 것입니다. 체력 바닥은 지나갔지만 ESS와의 연결고리가 약해서 주도주가 될 상황은 아닙니다.
포스코홀딩스는 내년부터 아르헨티나에서 리튬을 본격 생산할 것으로 보입니다. 중국이 리튬을 꽉 쥐고 있는 상황에서, 이렇게 생산된 리튬에 미국이 관세 면제나 배터리 제조 혜택 같은 긍정적인 조치를 준다면 포스코홀딩스도 수혜를 받을 가능성이 높습니다. 내년에 리튬 관련 실적이 어느 정도 나올지 기대해 볼 만합니다. 철강 업황도 이미 바닥을 지났기 때문에 긍정적인 그림이 나올 수 있다고 봅니다. 다만 주도주가 될 상황은 아닙니다.
2차전지는 이미 바닥을 찍었다고 봅니다. 최근 2차전지 기업들의 실적이 예상보다 괜찮게 나왔습니다. 정말 최악이었던 상황에서 벗어나는 중입니다. 또 중국에서 배터리와 리튬이 공급과잉 상태라 감산 얘기가 나오고 있습니다. 중국이 공급을 줄이면 배터리 가격과 양극재 가격이 오르고, 그러면 우리 기업들의 실적도 좋아질 수 있습니다.
트럼프 행정부 기간 동안에는 보조금이 없어서 미국에서 전기차가 많이 팔리기는 어렵습니다. 하지만 저가 전기차가 계속 나오고 있고, 트럼프의 인기에는 한계가 있으니 어느 시점에는 미국 전기차 판매도 살아날 수 있습니다. 전기차 시장이 크기 때문에 전기차가 본격적으로 팔리기 전까지 중간 다리 역할을 해줄 수도 있습니다. 또 휴머노이드 로봇이 빨리 상용화되면 배터리 기업들에게 큰 시장이 열리게 됩니다.
따라서 장기 매수 관점에서 접근은 괜찮다고 봅니다. 특히 조정을 받을 때가 좋습니다. 다만 ESS와 관련된 기업 위주로 보시는 것이 좋습니다. ESS와 연결고리가 없는 기업은 상승까지 시간이 오래 걸릴 것 같습니다.
하반기에 주목할 이벤트는 ESS 수요입니다. AI 보조 전력원으로 ESS가 쓰이면서 계속 주목해 볼 만합니다. 우리나라도 이재명 대통령이 AI 데이터센터 유치에 힘을 쓰고 있어서, 데이터센터 전력 공급에 필요한 ESS 정책이 강화될 가능성이 큽니다. 이런 정책은 보통 연말이나 연초에 나오기 때문에 국내 정책도 계속 살펴볼 만합니다.
전기차 쪽은 당장 기대하기 어렵습니다. 우리나라와 미국 모두 보조금이 없으면 전기차 판매가 쉽지 않습니다. 유럽은 전기차가 잘 팔리지만, 중국 배터리가 싸게 공급되면서 시장을 거의 장악하고 있어서 우리에게 영향이 작습니다. 유럽이 중국 배터리를 규제한다면 주가에 큰 호재가 되겠지만, 유럽은 그렇게 적극적이지 않습니다.
그래서 현실적으로 기대할 만한 이벤트는 ESS 배터리 설비 투자, 미국 AI 데이터센터로의 ESS 배터리 접목, 국내 ESS 투자 확대입니다.
가장 주목할 기업은 ESS를 잘하는 LG에너지솔루션입니다. 중국을 제외하고 ESS를 잘하는 대표 기업으로, 세계적인 기업으로 자리 잡고 있고 LFP 배터리도 양산했습니다. 여기에 들어가는 양극재를 포스코퓨처엠이 만들고 있어서 두 기업 모두 괜찮아 보입니다.
또 하나는 실리콘 음극재 관련 기업입니다. 흑연에 실리콘을 조금 넣으면 수명이 늘고 충전 속도가 빨라집니다. 세계 1위 실리콘 음극재 기업은 중국의 BTR인데, 테슬라도 BTR 제품을 받아 쓰고 있습니다. 하지만 BTR을 규제해서 쓰지 못하게 되면, 이미 양산 중인 우리나라 소재 기업이 수혜를 받을 것으로 보입니다.
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