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한 주 동안 월가에서는 어떤 이슈에 주목을 했고 월가 애널리스트들은 어떤 종목을 확인해 봤을까요. 김장열의 업사이드 시작합니다. 유니스토리 자산은요 김장열 투자 전략본부장 모셨습니다. 안녕하십니까 안녕하세요네 안녕하십니까 자 오늘은 이제 반도체 쪽으로 좀 얘기를 전개해 볼까 합니다. 간밤에도 반도체 업종 엔비디아 AMD뿐만 얘기하는게 아니라 메모리 반도체 쪽에서도 최근 들어서 강세가 나타나고 있고요 간밤에도 또 마이크론 테크놀로지가 강세를 보였던 흐름 이해를 하고 계실 겁니다. 그리고 또 이슈들도 계속 나오고 있어요. 마이크로는 뭐 일본의 공장을 좀 더 증설한다고 하고요 그리고 또 키옥시아와 웨스턴 디지털의 합병 이야기 이런 것들도 계속 나오고 있기 때문에 시장에서 이제 다음 섹터로 또 반도체를 좀 타겟팅하는 것이 아닐까라는 생각이 좀 들어서이 얘기들을 해보려고 하는데요.
자 일단은 웨스턴티지털과 키옵시아 합병 얘기부터 먼저 얘기를 나눠 보도록 하겠습니다. 웨스턴 디지털 현재 어떤 상황인지 먼저 한번 정리해 볼까요. 디스크 하디스트라이브 이런 거 만드는 회사인데 그 hd가 한계가 있다 보니까 그랜드 사업부를 하면서 낸드라는 그 메모리 사업이요 글을 공장은 사실 예전에 도시바 지금 키웁시 하죠. 여기서 생산한 것을 같이 쉐어하는 원래 관계가 있었거든요. 근데 이제는 사업부를 아예 통폐합하자 회사는 각각 잊지 말고 하나 통합하자 그래서 웨스트리트를 같이 합치게 된 거예요. 그래서 일단은 그 합병근이가 이제 구체적으로 이렇게 되면은 여러 가지 변수는 있습니다.
합병하고 합병할 날에도 여러 각국의 반대라든지 중요한 거는 이런 것이 통합 놀이가 나왔다는 거 자체의 배경이 메모리 시장에 이제 거의 끝단이다 끝단에서 나온 얘기거든요. 그래서 그런 측면에서 반도체 시장에 중요한 임플리케이션이 되고 당연히 자체는 각각의 사업을 구조조정으로 인해서 회사가 좋아질 수 있겠죠. 당일날 많이 올랐던 거고 키 옵션은 지금 매각 이슈가 있는데 매각을 회사 전체가 매각하는데 있어서 중요한 분기점을 맞아야 할 수 있겠습니다. 일단 그 마켓에서 낸드에서 결국은 거의 삼성전자하고 마켓 차이가 한 3% 거의 비슷해지더라고요 이런 생각이 드는데 거기에 대한 답은 아 그렇지 않다 그렇지 않답니다.
2등하고 4등을 합해서 예를 들어서 일하고 일이 있는데 합해서 2가 되는게 아니고 1.8 1.7이 되는게 허다하고 그게 그러거든요. 좀 더 말씀드리겠습니다. 그래서 절대로 합쳐서 2등을 위협하는 건 아니고요 하이닉스가 조금 위협감을 느낄 수는 있지만 1등을 위협하는 건 아니다. 말씀을 드리고요 일단 그 외선 지탄은 실적이 발표됐을 때 지역은 부지했어요. 아이던스 역시 부진했고 다만 최근에 일부 그 가격이 많이 떨어지다 보니까 일부에서 수요가 좀 반등하는 같다라는 카멘트가 나오긴 했지만 전체적인 표는 좀 부정적이었습니다. 그런 상태의 실적 발표가 나서 좀 있다가 이제는 이런 합병을 한다는 논의가 나왔기 때문에 그래서 디지털도 그렇고 업계한테는 상당히 분기점이 될 수 있는 거라 이렇게 볼 수 있겠습니다.
아까 처음에 끝단에서 이런 얘기가 나왔다라는 얘기를 하셨는데 그 끝단이라는게 그러면 어떻게 보면 반도체 한파의 끝단 이렇게 해석해도 되는 걸까요. 크게는 그러니까 흔히 헤드라인 뉴스가 누구나 누구나 합하면은 누구를 위협하다 이런 얘기를 하잖아요. 그거는 아주 표면적인 얘긴데 반도체 임플리케이션이 가장 중요한게 뭐냐면 1 + 1이 2가 안 되는게 흔했어요. 예를 들어서 예전에 아주 지금 투자하시는 분들은 다 기억이 하나도 안 나실 텐데 1998년도에 우리나라가 그 김대중 대통령 시절에 구조조정을 하면서 기아자동차가 현대한테 흡수되고 LG 반도체가 현대전자를 흡수된게 있습니다.
반도체 업계에서 합병이에요. 한국 업체끼리지만 반도체 업계 합병인데 lg하고 하이닉스가 합병되면 삼성전자 위협하거나 다른 업체에 위협을 주느냐 그건 말도 안 되는 일이고 일어나지도 않았죠. 그리고 하이닉스 LG 반도체가 각각에 막혀 있었는데 합하면은 더하기 더하기 2가 되느냐 그 예측은 결국은 1.6밖에 안 됐고요 합평하는 과정에서의 반도체 공정이 굉장히 아주 지금 예민한데 공정이 다른 공정을 합쳐지는 과정 그 다음에 제품에 필요 없는 것을 군더더기를 통합하는 과정이 최소한 2 3년 정도가 시간이 소요되고 그 기간 동안에 생산량이 어떻게 된다고요 줄어요.
생산해 주니까 없게 공급의 축소 효과가 나타납니다. 그게 199년도 2000년에 나타났어요. 그게 또 수요가 좋을 때 마주쳐 가지고 반드시장이 좋았던 거거든요. 지금도 마찬가지입니다. 2등 4등이 합쳐져 가지고 걔네들이 1등을 위협하는게 아니고 합당하는 과정 속에서 필요 없는 분들에게 제거하고 제품의 종류를 줄이거나 이렇게 밀도를 포커스를 갖추고 가정해서 아웃풋은 생사 아웃풋은 줄게 되어 있다는 거죠. 그러면 어떻게 되죠. 삼성 하이닉스 마이크론에 다 당분간에 조금 더 마켓쉐어를 할 수 있는 그렇죠. 예 그래서 삼성전자 하이닉스에서는 랜드 경쟁 구도가 완화되거나 아니면 극단적인 어떻게 되냐면 랜드 만드는 업체는요 적자가 얼마 정도 될 것 같아요.
50%도 아니에요. 제일 적자가 적은게 한 65% 70% 될 거예요. 그러니까 100을 만들면 매춘 100이면 -70이라는 얘기예요. 무슨 얘기냐 현금을 깎아 먹고 있거든요. 극단적인 상태에서의 합병이 나타나기 때문에 반도체 업계에서는 상당히 좋은 겁니다. 이런 일이 없을 때보다는 영어 표시 죄송합니다. 이런 일이 없을 때 n보다는 그러면 예전에 업체가 반도체 d램의 구조조정 기억하는 것처럼 엄청난 상한가 따라잡아야 되고 이런 정도의 임팩트 바로 있느냐 그건 아니거든요. 이게 무슨 얘기냐면은 예전에 반도체가 구조조정이 크게 두 번이었어요.
2008년도 금융위기 직후에 2009년도 2월 달에 팀원 다른 회사가 나자빠졌습니다. 2009년도 2월달 팀원들과 맞아 빠지는 거는 8등 업체 마켓쇼 8% 되는 업체가 2 3등은 아니더라도 8%가 없어진 거예요. 아예 없어져요 그러니까 엄청난 효과죠. 그런 정도의 임 아니죠. 없어진게 아니잖아요. 인수합병이야 없어진 건 아니거든요. 파산에서 근데 그 당시에 파산하기 직전에 그이 팔이 있잖아요. 예 100%가 1년 넘게 캐시를 갉아먹으면서 손을 뗄 수밖에 없는 상황에서 누가 나사를 죽은 거거든요. 그리고 3 4년 뒤에 2022년 2012년인가 13년도에 lp다라는 반도체 넘게 top5 되는 일본 회사가 또 파산 신청을 합니다.
그렇군요. 그래서 화산 신었다가 흐물흐물하다가 결국은 나중에 넘어가죠. 완전 파산 생산 거의 문 닫은 상태에서 공장을 넘겨요 그래서 미국의 마이크론이 lp다 일본에서의 공장들을 다 인수하게 되죠. 그 인수하는 과정에서 얼마나 생산이 제일 안 되겠어요. 그래서 엄청나게 공급이 줄게 되는 거거든요. 지금의 업계에서 합병은 아까 d램의 두 사례와 같은 최근에 두산을 같은 나사 빠져 가지고 사라지는 이런 과정은 아니기 때문에 그 정도의 파견은 아닙니다. 그러니까 숫자가 주면 반도체 뭐 어떤 주가가 과거의 d램의 구조조정 그렇게 나자빠진 효과를 했을 때는 시간을 두고 100% 이상 200%까지 주가가 올랐단 말이에요.
그렇게 오면 어떡하죠. 그 순간에 상한가도 따라가야 되는 거예요. 그래서 그렇게 해야 되는데 지금은 그 정도는 아니지만 옛날에 하이닉스 현대자동차 현대 전자하고 LG 반도체가 합병을 해가지고 하는 과정 속에서의 이슈가 생겨서 생산이 줄어드는 효과이기 때문에 100% 200% 주가가 올라가는 정도 임팩트가 많이더라도 쉽게 얘기하는 겁니다. 그리고 또 절대적인 믿지 마시고 한 50%, 한 70% 정도의 주가의 상승을 가져올 수 있는 그런 퍼텐셜을 하나의 불씨를 당겼다 이렇게 생각하는 것이 아주 정확한 표현이라고 말씀드릴 수 있고요 따라서 이제 어느 정도 의미있는 가격대를 넘어서는 걸 봤을 때이 이슈 자체가 업황을 전반적으로 좀 얘기할 수 있는 예측할 수 있는 그런 자료도 되는 것 같습니다.
그래서 앞서서도 끝단이라는 얘기를 해주신 것 같은데 그러면 이런 생각할 수 있을까요. 인수합병 얘기가 나왔다는 측면에서 반도체 업황도 이제는 정말 턴할 수 있다라고 예측을 반대로 생각해 볼 수 있는 거예요. 그렇게 하시면 됩니다. 게임은 끝났어요. 터널은 끝났고요 그 여러분들의 기회를 줄 수 있는 건 아까 말씀드렸죠. 상한가가는 이런 흐름이 아니에요. 그렇게 올라가면 못 따라가거든요. 한옥 2% 5%, 2% 가다가 1 2% 빠지고 3% 올라가다가 0.1%가 이런 패턴으로 갈 가능성이 언제까지 7월까지 이렇게 갈 거예요. 지금 다시 해야 되는 거예요.
그 낸드만 갖고 이렇게 난리치냐 적자 70%가 그렇게 난리치는데 반도체는요 시크리크라고 전환하는 거거든요. 정확히 보세요. 1년 전 2022년도 6월 달에 삼성전자가 정확히 바닥이었습니다. 54,000원 지금 주가가요 지금 올랐어요. 그래서 분위기 싹 바뀔 때 작년 6월 달 5월달에 그 당시 보세요. 삼성전자 실적이 엄청 좋았습니다. 그렇죠. 어느 누구도 실적에 대한 예측을 내추지 않았어요. 근데 주가는 미리 움직이는 거거든요. 지금 여전히 적자죠. 반도체로 삼사서 3사도 적자잖아요. 이제 시작됐죠. 재고가 여전히 엄청 많잖아요. 그런데 변화가 나는 언제를 본다고요 올 말 내년을 본다고요 이런 변형일까요.
그래서 주가는 직감 안 사면은 못 사는 거예요. 상한가 가는게 아니니까 따라잡을 수 있다라고 말씀을 드린 거고요 두 번째 근데 낸드는 메모리에서 3 40%고 d램이 더 많으니까 두 개까지는 아직도 가격이 뭐 효모 가격이 올라가니 많으니 이러는데 무슨 그 이상한 그 지읒 a b 흡 소리냐 이렇게 말씀할 수 있는데 그 말씀드릴게요 그 그 반도체 가격을 삼성전자가 감사를 하고 있잖아요. 했다고 하고 있고 시작한다고 6월 달 7월 달 이전에 효과가 나타나야 되는데 설사 효과가 안 한다고 해서 반도체가 안 오르잖아요. 그럼 어떻게 할까요. 조금만 더 빠지고 가격이 안 올라서 가잖아요.
그럼 그것도 현금이 빠지는 상태가 오는 거예요. 근데 낸드는 업체가 있어요. 그래서 2등 4등이 합쳐지는 거예요. 합쳐질게 있었잖아요. 삼성전자 50% 하이닉스 20 몇 프로 그러네요. 마이크는 세계 하이닉스 마이크로 옛날부터 많이 감상한다고 근데 효과가 바로 안 나타나는데 캐시가 나가고 있어요. 여름이 다가와요 무슨 일이 일어날까요. 적자가 더 확대되겠죠. 그렇게 할 수밖에 없어요. 그렇게 하기 때문에 그 리액션이 어떻게 나오면 어느 순간에는 지금 나타나고 있는 표면적인 숫자를 보는게 아니죠. 작년 6월 달에 표면적으로 실적이 좋다는 건 전혀 신경 주식을 팔았어야 되는 거죠.
언제 금리를 인상체는 작년 3 4월달에 팔았어요. 제가 작년에 3월 달인가 삼성전자를 꺾었어요. 아 그래요. 하이닉스는 2월달부터 꺾었고 근데 6월 달에 그 주가 빠졌을 때 오히려 바닥이다 3은 먹는데 굉장히 더디게 하기 때문에 짜증난다는 거죠. 사실 올락지긴 했지만 슬금슬 올렸잖아요. 지금은 이제 거꾸로 내년도 바라보면서 이제 그 리액션이 바뀌었기 때문에 이익이 확인되거나 아니면 두려운 마음을 너도 나도 두려워하면 없어질 때는 주가가 이미 달라졌단 말이에요. 지금이 순간에 폭발적으로 올라가는 그 누가 바삭바삭한 상황이 아니기 때문에 오히려 쫓아갈 수 있다라고 보시고 어 그 저기 체온을 쉬어야 되는 거고 그것이 아마 개인은 그렇게 못할지 모르지만 빠른 스마트폰이라든지 헤지펀드에서 아까 말씀드린 것처럼 아마도 제 생각에는 미국의 그 저기 그 부채 협상이 6월 초까지 안 일어나는 갑자기 이상한 시츄에이션 바랬어요.
가지 않으나 올라갈 것 같고요 부채 협상이 잘 안 돼 가지고 하잖아요. 그러면 그때 얼싸 좋다면서 아마 채울 거기 때문에 한 달 내외 포지셔닝은 상당히 바뀌었을 가능성이 매우 높다라고 저는 좀 자신감 있게 말씀을 드릴 수 있겠습니다. 알겠습니다. 말씀이 조금 길어졌는데 적자부터 감산까지 그리고 또 지금 웨스턴디지털과 키옥션의 합병까지이 모든 것들이 반도체에 좀 바닥을 가늠할 수 있고 오히려 이제는 지금 한 사면 못 사는 수준까지 갈 수 있다라고 굉장히 확신에 참 말씀을 해주셨어요. 그래서 좀 궁금해하시는 분들이 있을 것 같은데 혹시 삼성전자 목표가 얼마까지 보시는지요 작년 12월 말까지 애널리스트였거든요.
그 당시 했을 때 주가가 실적이 나빠도 7만 원을 언제든지 갈 수 있고 시간이 걸린다는 거예요. 그 시간에 지금 거의 다 온 것 같고요 애널리스트 평균 목표주가 8만원대거든요. 지금 현재요 아마 올해 가기 전에 그 정도는 뭐 한다고 정확히 못 드려도 뭐 가능성이 충분히 있다라고 보여지고 삼성 하이닉스 역시도 애널리스트 평균 목표주가 하고 크게 괴리가 벌어지지 않은 상태로 올해 얼마 정도죠. 그 정도가 됐어 이게 문제는 20% 이상 업사이드 단기적으로 아닌 것 같습니다만은 우리 시장이 2,83000으로 가는게 아니면은이 정도 없어야 되면 시장보다 확실히거든요.
그리고 올 가을 정도의 혹시라도 이건 가립니다. 그게 안 일어난다고 가정하면은 아마 현재 목표주가 하는 정도 8만원대 11만 원대는 아마 올해 가기 전에 또는 내년 초 이전에 실적이 확인이 되기 전에 도달할 가능성이 높지 않을까라고 추론해 봅니다. 제 공식 목표지판은 따로 있을 수가 없습니다만 애널리스트 가지고 말씀을 드려 봤습니다. 알겠습니다. 올해 안에 삼성전자 8만원 그리고 sk하이닉스 11만원의 목표가가 일단은 뭐 위원님의 그런 목표가는 아니었습니다. 하지만 그래도 전반적으로 지금 현재 시장에서 보여주고 있는 그런 목표가의 평균치기 때문에 일단은 그 반등의 속도가 좀 빨라질 수 있다는 측면에서 올해까지 좀 강한 탄력을 기대해 보도록 하겠습니다.
적자가 물론 지금 당분간을 좀 날 수 있고요 여름까지는 계속 그런 발표가 나올 수 있지만 변수가 없다면이라는 전제하에 삼성전자 목표가 8만원대 그리고 sk하이닉스 11만원대 목표가를 달성할 수 있기를 한번 기대해 보도록 하겠습니다. 자 그러면 오늘 얘기는 본부장님과 함께한 얘기는 여기서 마무리해도 좋을 것 같습니다. 예 오늘은 여기서 마무리하고요 다음 시간에 또 찾아뵙도록 하겠습니다. 오늘 좋은 말씀 고맙습니다
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