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AMD는 지난 한 달 동안 14%, 연초 대비 31% 상승했습니다. 올해 세 번째 AI 기업인 Silo를 인수했는데, Silo는 클라우드 및 임베디드 AI 분야의 선두 기업입니다. AMD는 엔비디아와의 경쟁에도 박차를 가하고 있으며, 일부 투자자들은 AMD가 차세대 엔비디아가 되어 주가가 급등하기를 기대하고 있습니다. 그럼 현재 AMD 주가를 분석해 보겠습니다. 주가는 중요하지 않습니다. 사상 최고가는 3월 181달러였고, 227달러였습니다. AMD의 역대 주가 차트를 보세요. 얼마나 낮았는지 알 수 있습니다. 2015년에는 1달러도 안 됐던 적도 있습니다.
지난 9년 동안 150~200배나 올랐습니다. 그렇다면 AMD는 이미 엔비디아와 같은 경험을 했을까요? 아니면 그 경험을 바탕으로 더 성장할까요? 엔비디아는 시가총액 3,000억 달러에서 큰 폭으로 상승하기 시작했고, AMD는 현재 230억 달러입니다. 여기서 중요한 점은... AMD의 주가수익비율(PER)은 255, 주가수익비율은 266입니다. 만약 AMD가 엔비디아처럼 수익을 급증시킬 수 있다고 생각한다면 이 수치를 눈여겨볼 필요는 없습니다. 엔비디아는 단기간에 연간 수십억 달러였던 수익을 수백억 달러로 끌어올렸습니다. 하지만 앞서 말했듯이 엔비디아의 AI 칩 시장 지배력은 일시적일 것이라고 생각합니다.
다른 칩 회사들이 존재하고, 엔비디아의 높은 마진은 AMD와 같은 경쟁업체가 시장 점유율을 확보할 수 있는 여지를 제공하기 때문입니다. 또 다른 점은 AMD의 총이익률이 47%인 반면 엔비디아는 75%에 달한다는 것입니다. 이는 상당한 마진 차이를 의미합니다. AMD가 47%의 이익률로 경쟁력을 확보한다면 엔비디아보다 낮은 가격으로 칩을 판매할 수 있습니다. AMD는 훌륭한 칩을 만드는 회사라는 것은 부인할 수 없는 사실입니다. 바로 이 점이 AMD를 인상적으로 만드는 요소이며, 엔비디아의 AI 칩 시장 점유율을 잠식할 수 있는 위치에 있게 하는 원동력입니다.
단점을 다시 살펴보자면, 투자 자본은 이제 쓸모없어졌습니다. 회사가 너무 빠르게 성장해서 재투자를 하고 있는 걸까요? 저는 그 부분이 조금 걱정스럽지만, 이 매출 성장률을 보세요. 지난 3년간 연평균 26%, 지난 5년간 연평균 30%, 지난 10년간 연평균 15%입니다. 엄청난 성장이죠. 잉여현금흐름은 순이익과 비슷하거나 오히려 약간 더 높습니다. 모든 면에서 긍정적입니다. 또 다른 점은 시가총액이 2,980억 달러이고 기업가치는 3,030억 달러라는 것입니다. 60억 달러의 차이는 사실상 순부채인데, 3,000억 달러 규모의 회사치고는 부채가 매우 적습니다.
그렇다면 8대 핵심 요소는 무엇을 말해줄까요? 8대 핵심 요소는 무엇을 의미할까요? 여기에는 X 표시가 많습니다. 4개의 X, 즉 제가 좋아하는 4가지 항목 모두 해당됩니다. 매출 성장 증가, 순이익 증가, 잉여 현금흐름 증가. 제가 더 좋아하는 것은 지난 5년간 잉여 현금흐름이 순이익보다 더 많았다는 것입니다. 하지만 이것이 제게 큰 위험 신호입니다. 발행 주식 수가 34% 증가했습니다. AMD는 마치 " 여러분, 우리 주식을 계속 사주세요"라고 말하는 것 같습니다. 제 생각에 기업이 단기간에 많은 주식을 발행하는 것은 주가가 너무 비싸다는 것을 인정하고, 이를 투자자들에게 나눠주어 주가가 떨어지더라도 현금을 유지할 수 있다는 것을 의미합니다.
반면 부채를 떠안으면 주가 변동과 상관없이 그 빚을 갚아야 합니다. 이것이 AMD를 이해하는 데 있어 중요한 핵심입니다. AMD의 5년 주가수익비율(PER)은 180이고, 5년 잉여현금흐름(FCF) 주가는 162입니다. 우리는 5년 FCF 주가가 PER보다 낮아야 한다고 생각하는데, AMD의 PER이 높은 수치인 것은 맞습니다. 하지만 이는 AMD에 대한 이야기가 아니라, 두 기업이 있다고 가정해 보겠습니다. 한 기업은 연 20% 성장하고, 다른 기업은 연 5% 성장한다면, 다른 모든 조건이 동일할 때 어떤 기업이 더 높은 멀티플을 적용받아야 할까요?
당연히 연 20% 성장하는 기업입니다. 스스로에게 던져야 할 질문은 AMD가 이 멀티플을 저렴하게 만들 만큼 충분히 성장할 수 있느냐는 것입니다. 3천억 달러 규모의 회사에게는 이것이 가장 중요한 관건인데, 쉽지 않을 수도 있습니다. 그래서 저는 바로 ' 좋은 이야기지만, 숫자가 그 이야기와 가치 평가에 부합하는가?'라는 생각이 들었습니다. 애널리스트들은 어떻게 생각할까요? 저는 AMD 의 8대 핵심 요소가 어떤 이야기를 들려주는지, 그리고 왜 이렇게 발행 주식 수가 많고 가치 평가가 높은지, 과연 정당한지 이해하고 싶었습니다. 발행 주식 수가 너무 많다는 점이 정말 마음에 안 들었거든요.
애널리스트들의 의견을 살펴보겠습니다. 엄청난 성장세와 주당 순이익이 연간 350달러에 달하며, 향후 4년 안에 거의 세 배 이상 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 놀라운 수치입니다. 애널리스트들에 따르면 매출도 향후 5년 동안 12,28,20,180억 달러에서 6% 성장할 것으로 예상됩니다. AMD에게는 좋은 일들이 많이 일어나고 있고 모든 것이 잘 맞아떨어지고 있습니다. 마지막으로 해야 할 일은 주가 와 펀더멘털을 연결하는 것입니다. 바로 이것이 우리가 여기서 해야 할 일입니다. 90년대로 돌아가 보면, 저는 컴퓨터 덕후였습니다. 2000년대 AMD는 칩을 잘 만들었고, 사람들은 AMD 칩이 훌륭하다고 칭찬했습니다.
하지만 주가는 어떻게 되었을까요? 2000년에 주가가 역사적으로 최고가인 44달러까지 치솟았고, 2019년 12월까지 그 가격을 다시 넘어서지 못했습니다. 19년이 지난 후였죠. 그동안 기업의 펀더멘털은 어떻게 되었을까요? 손익계산서를 보면, 2000년에는 매출이 45억 달러였는데, 최근에는 228억 달러입니다. 매출은 5배, 주가는 4배 올랐지만, 이렇게 오랜 시간이 걸린 이유는 무엇일까요? 제 가장 큰 걱정은 발행 주식 수입니다. 당시 3억 5천만 주였던 발행 주식 수가 지금은 16억 주에 달합니다. 즉, 투자자들의 지분이 크게 희석된 것입니다.
이는 매우 중요한 부분입니다. 사람들이 주식 가치 평가에 대해 잘 말해주지 않는 부분 중 하나가 바로 주식 희석입니다. 주식 희석은 투자자에게 큰 손해를 줄 수 있고, 자사주 매입은 적절한 가격에 한다면 도움이 될 수 있습니다. 많은 사람들이 폴에게 "만약 회사가 높은 가격에 주식을 판다면 투자자들에게 좋은 일 아닌가요? 가치 투자 아닌가요?"라고 말할 겁니다. 만약 낮은 가격에 자사주를 매입하는 것이 가치 투자라면, 가치를 더하고 현금을 확보하는 것이라는 점은 이해할 수 있습니다. 하지만 저는 그런 습관이 생기는 것이 좋지 않다고 생각합니다.
언제쯤 중독 처럼 되어버릴까요? 언제 멈춰야 할까요? AMD를 비롯한 어떤 회사든 투자할 때, 이러한 질문들을 우리 커뮤니티에서 나누는 것은 매우 중요합니다. 앞으로 상황이 반전될 수 있을지 이해하는 것이 중요하죠. 소프트웨어에 대해 말씀드리자면, 예전에 링크를 클릭해 보신 분들은 아시겠지만, 저희는 금융 커뮤니티와 소프트웨어 이용에 일일 이용 인원을 제한해 왔습니다. 현재 소프트웨어에는 은퇴, 주식, 부동산 등 저희가 제공하는 모든 도구가 포함되어 있기 때문입니다. 하지만 현재 내부적으로 몇 가지 변경 작업을 진행 중이며, 조만간 이 제한은 해제될 예정입니다.
커뮤니티 회원 여러분께 의견을 수렴하고 있습니다. 저희가 계속해서 듣는 이야기는 바로 '집중'이라는 것입니다. 그들은 모든 금융 도구 중에서 자신에게 필요한 특정 부분에 집중하고 싶어합니다. 소프트웨어를 사용할 때 모든 옵션이 필요한 것은 아니라는 거죠. 저희는 마치 치즈케이크 팩토리처럼 온갖 기능을 제공하는 소프트웨어가 되고 싶지 않고, 사용자들도 그런 복잡한 메뉴에서 고르는 것을 원하지 않습니다. 저희 커뮤니티와 영상을 오랫동안 시청해 오신 분들은 기억하시겠지만, 처음에는 제가 개인적으로 사용하기 위해 엑셀 시트를 만들고, 그 위에 다양한 도구들을 개발했습니다.
저희 팀과 제가 주식, 부동산, 은퇴 등 모든 분야에서 더 나은 인생 결정을 내리는 데 활용하기 위해서였죠. 하지만 채널 구독자가 500명에서 26만 명으로 늘어나면서, 이제는 저 개인보다는 여러분과 커뮤니티 회원들에게 더 나은 서비스를 제공하는 데 집중하게 되었습니다. 좋은 소식은 이러한 변화가 변하지 않았다는 것입니다. 오늘 가입하시면 위에서 언급한 모든 도구를 평생 무료로 이용하실 수 있습니다. 이번이 저희가 제공하는 최고의 혜택이니, 지금 바로 가입하세요! 아래 링크를 클릭하고 변경 사항이 적용되기 전에 가입하세요. 올해 최고의 결정이 될 겁니다.
AMD에 대해 좋은 이야기를 많이 들어왔지만, 다음 단계는 AMD에 대한 가정을 세우고 더 나아갈 수 있는지 살펴보는 것입니다. 제가 항상 말씀드리는 주식 분석 도구는 재무제표를 포함하지 않기 때문에 좋은 방법입니다. 앞서 말씀드렸듯이 AMD의 재무제표는 상당히 양호해 보입니다. 하지만 주가가 188달러라고 가정해 보겠습니다. 만약 1달러로 시작했다면 더 이상 분석하지 말고 거기서 멈추세요. 시간 낭비일 뿐입니다. 목표 가격에 도달하려면 99% 또는 5% 정도 떨어져야 합니다. 하지만 오늘 주가가 갑자기 160달러, 170달러, 180달러 이상으로 올랐다면 시간을 투자할 가치가 있습니다.
바로 눈앞 에 기회가 있기 때문입니다. 하지만 적절한 시점에 매매 결정을 내릴 수 있어야 합니다. 그럼 AMD의 과거 기록을 살펴보겠습니다. 마지막으로 최고가를 기록한 시점은 언제였을까요? 제가 AMD에 대해 분석한 시점은 2024년 2월 27일입니다. 제 매출 전망은 다소 공격적이었다고 생각합니다. 향후 10년간 8%, 12%, 16% 성장을 예상했죠. 인공지능( AI) 기술이 더욱 발전하고, 더 빠른 프로세서를 필요로 하는 칩과 기술들이 많이 등장할 것이라고 가정했기 때문입니다. 따라서 매출과 이익률이 상당히 높을 것으로 예상했습니다.
AMD의 과거 실적은 그다지 좋지 않았지만, 지난 10년 동안의 실적보다는 훨씬 좋을 것이라고 생각합니다. 저는 8%, 15%, 22%를 예상했었죠. 잉여현금흐름(FCF)도 마찬가지입니다. 만약 누군가 오늘 저에게 " 폴, 이번 AMD의 수익률은 25%가 될 겁니다"라고 말한다면, 저는 " 네, 당신 말이 맞을지도 모르겠네요"라고 대답할 겁니다. 빠르게 성장하고 많은 투자를 하는 기업의 경우, 실제 안정적인 수익이 얼마가 될지 정확히 알 수 없기 때문입니다. 우리는 미래가 불확실하기 때문에 단지 가정을 세우는 것뿐입니다. 따라서 소프트웨어 기업의 주가수익비율(PE)과 잉여 현금흐름 가격을 분석할 때도 여러분 스스로 가정을 세워야 합니다.
여러분, 시장 평균은 15달러인데 AMD가 프리미엄을 받을 만한 가치가 있을까요? ROIC가 그걸 증명해주진 않지만, 성장 잠재력이 매우 크고, 기회가 무궁무진한 시장에서 매우 가치 있는 시장을 장악할 수 있는 가능성이 큽니다. 저는 여전히 18,210,24달러를 예상하고 있습니다. 그리고 최근처럼 9%의 목표 수익률을 적용해서 시장 내재 가치를 계산해 봤습니다. 시장은 9%나 10% 정도 오를 테니 9%를 넣은 거죠. 안전 마진은 전혀 고려하지 않았습니다. 안전 마진을 얼마나 넣어야 할지는 각자의 상황에 따라 달라집니다. 제가 드리는 모든 정보는 제 상황에 대한 평가를 바탕으로 한 것이고, 여러분은 다른 평가를 내리실 수도 있습니다.
그건 당연한 일이죠. 제가 여기서 말씀드리고 싶은 건, 우리 모두가 비슷한 방식으로 이러한 것들을 바라보는 과정입니다. 이 커뮤니티에 있는 수많은 사람들이 훌륭한 이유도 바로 그 때문입니다. 우리는 모두 비슷한 관점에서 사물을 바라보지만, 각기 다른 고려 사항을 가지고 있죠. 자, 이러한 가정을 바탕으로 제가 생각하는 적정 가격은 얼마일까요? 최저 28달러, 최고 28달러입니다. 175달러, 중간 가격은 80달러입니다. 그래서 지금 저는 제 관심 종목 가격을 조금 더 높일 생각입니다. 제가 현재 보유하고 있는 18개 회사 와 그 이유가 궁금하시다면 다음 영상을 확인해 주세요. 시청해 주셔서 감사합니다.
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