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중국 부동산 문제가 제기된 거는 예 부동산 관련 기업들이 너무나 많은 투자를 했기 때문입니다. 중국 경제를 시멘트 gdp다 뭐 이런 식으로 표현한 거죠. 예 그만큼 부동산 투자 업자들이 가인 투자를 했고요 그래서 응답 그룹이 부실했고요 최근에 안다 그룹까지 부실해졌죠. 이런 기업들의 부실이 계속 남아 있기 때문에 중국의 건설 경기는 최소한 앞으로 2 3년 동안은 굉장히 어렵거나 아주 낮은 성장을 할 수밖에 없을 것 같습니다. 안녕하세요. 생존 특강 시청자 여러분 서강대 경제대학원 교수 캐년입니다. 오늘은 중국 경제하고 일본의 그 통화정책 최근에 변화가 있었는데요.
이런 것들이 우리 경제 금융시장에 어떤 영향을 줄지 살펴보는 시간을 갖겠습니다. 우선은 중국 이제 이야기를 한번 들어볼게요 중국 경제 현재 어떻게 판단하고 계세요. 예 중국 경제 현상을 이해하기에는 우리가 좀 구조적인 문제를 생각해 봐야 됩니다. 2008년 미국에서 금융위기가 왔고요 그러면서 2009년 전 세계가 1980년 이후로 처음으로 마이너스 성장을 합니다. 그러나 중국은 2009년 2010년에 구내지 싶은 성장하거든요. 세경제가 이렇게 어려웠음에도 불구하고 중국 경제학 구내지 10% 성장했던 것은요 중국 기업들이 엄청나게 투자를 했던 때문입니다.
예를 들어 가지고 세계 그 gdp에서 투자가 차지하는 비중이 평균이 22%인데요 중국한테 47%까지 늘어났어요. 문제는 투자를 많이 했다는 것은 기업들이 생산능력을 늘려놨다는 겁니다. 그런데 문제는 상품이 잘 안 팔려요 수요가 부족하죠. 그래서 중국 기업이 무시해지고 은행이 부실해지면서 중국 자체가 구조적 할 수밖에 없는 상황입니다. 그래서 전반적으로 지금 공급이 수요를 넘치다 보니까 물가가 상당히 안정되고 있지 않습니까 전 세계가 지금 인플레이션으로 참 고민하고 있는데요. 중국 소비자 물가는 거의 0% 때입니다. 오히려 디플레이션이 우려되는 상황이죠.
그만큼 공급이 수요를 초과하고 있다는 거고요 이렇기 때문에 생산 활동도 상당히 부진합니다. 물론 지난 2분기 경제성장률 6.3% 성장했습니다만 시장기대치의 7% 보다는 조금 더 낮은 성장이었습니다. 기본적으로 중국이 기업은행 구조증을 해야 되는 상황인데 이거를 미루다 보니까 이제 과거처럼 고성제하는 시대는 지났고요 아마 사내주 5% 중성장시대 접어들고 있다고 볼 수가 있겠습니다. 그런데 이제 중국 정부가 경기부양책을 시행하고 있다고 하는데요. 우선은 어떤 부양책을 시행했는지 먼저 소개부터 해주시면 좋을 것 같습니다. 중국 경제가 투자 중심으로 성장하다 보니까 공급가액 문제가 생긴 거예요.
그래서 중국 정부가 이제 투자보다는 소비 중심으로 성장해야 되겠다 이렇게 정책을 바꿀 수밖에 없는 상황입니다. 물론 기업 입장에서도 가잉투자로 기업이 부실해서 투자를 줄일 수밖에 없죠. 투자가 줄어들면 경제성장률이 낮아질 수밖에 없습니다. 그래서 중국 정부가 소비를 부양하게 해서 지속적으로 내수부양 정책을 내고 있죠. 그게 대표적으로 통화를 덮고 금리를 인하하고요 그 다음에 특히 자동차 수요를 위해서 다양한 정책을 펼치고 있습니다. 자동차는 중국이 미국 시장보다 훨씬 더 큽니다. 그래서 각종 세대의 택이나 금리 날 통해 가지고 소비 특히 자동차 시장을 부양하려고 노력하고 있습니다.
그래서 최근에 중국 경제 성장 9절을 보면요 gdp에서 투자 비중은 줄어들고 소비 비중은 느리지만 완만하게 증가하는 추세로 바뀌고 있습니다. 중국이가 세계 gdp에서 투자가 많다고 말씀을 드렸습니다만은 또 소비 측면에서는 가장 낮은 나라에요. 그래서 미국 gdp에서 소비가 차지하는 비중이 70% 일본 56% 우리 46%입니다. 그러나 중국은 40% 정도밖에 안 됩니다. 그래서 중기적으로는 중국 정부가 소비를 부양하고 그리고 중국 1인당 국민소득이 2019년부터 1만 달러를 돌파했어요. 역사를 보면 1인당 국민소득이 1만 달러 돌파하면 소비가 서서히 증가하거든요.
그래서 중국 가계 소득이 증가했고 중국 정부가 소비를 부양하는 자양한 정책을 내고 있기 때문에 아마 소비가 서서히 증가할 것 같습니다. 중국 부동 시장 지금 어떻게 평가하고 계세요. 중국 부동산 문제가 제기된 거는 부동산 관련 기업들이 너무나 많은 투자를 했기 때문입니다. 앞서 제가 2009년 2010년에 세경제학 굉장히 어려운데도 불구하고 중국은 군해지 10% 성장했다 투자가 늘어났다 그 투자 중에서 건설 투자가 많이 늘어난 거예요. 그래서 일부 경제학자들은 중국 경제를 시멘트 gdp다 뭐 이런 식으로 표현한 거죠. 그만큼 부동산 투자 업자들이 가인 투자를 했고요 그래서 그 문제가 발생한 겁니다.
그래서 헝다 그룹이 부실했고요 최근에 안다 그룹까지 부실해졌죠. 아마이 부실을 해결되기 위해서는 상당히 오랜 시간이 걸릴 것 같습니다. 그러나 단기적으로는 중국 정부가 충격을 안 한 것 같습니다. 최근에 안다 그룹이 당장 달러 부채를 갚아야 되는데요. 그 계열사를 매각해서 그 돈을 일단은 메꾸고 있습니다. 단기적으로 크게 한 얘기는 아니었더라도 계속 부동산 경기가 크게 활성화되지 않을 것이기 때문에 아마 이런 거 등급의 부동산 관련 기업들의 문제는 상당히 오랫동안 남아 있을 것 같습니다. 중국어 미분양 심각하죠. 작년한테는 3000가구가 넘을 정도였습니다.
그 정도 미분양이 심각한데요 이거를 해결하기 위해서 이제 중국 정부가 건설 경기가 워낙 나쁘니까요. 또 미분양을 해결하기 위해서 금리를 인하여 주고 있습니다. 주택담보대출금리죠. 그거를 인하여 주고 그 다음에 규제를 하면서 대출을 서서히 풀어주고 있습니다. 집을 좀 사라는 것이죠. 그리고 건설 경기가 워낙 나쁘니까요. 도심 중심지어는 이미 개발이 많이 됐습니다만은 도심 주변에 빈민가가 있거든요. 그거를 재개발 하면서 건설 경기를 어느 정도 활성화시키고 있습니다. 이런 것 때문에 건설 경기가 급기야간 침체는 빠지지 않겠지만 구조적으로 응답으로 안다고 말씀드렸습니다만은 이런 기업들의 부실이 계속 남아 있기 때문에 중국의 건설 경기는 최소한 앞으로 2 3년 동안은 굉장히 어렵거나 아주 낮은 성장을 할 수밖에 없을 것 같습니다.
그러면 그 올해 하반 기 중에는 어떻게 전망하세요. 상반기 중국 주가 제일 부진했는데요. 하반기는 상대적으로 괜찮을 것 같습니다. 특히 그 미국 주가가 많이 올랐는데요. 최근에 미국에서 피치가 국가 신용등급 낮췄지 않습니까 그만큼 미국의 대뇌 불균형 정부의 적자가 너무 많고요 또 대부채가 너무 많다는 겁니다. 이런 걸 해결하는 과정에서 달러 가치가 떨어지고 그 다음에 미국 주가도 상대적으로 떨어질 수밖에 없어요. 그런데 달러 가치가 하락할 때는 미국 주가보다는 이머징 중국 주가가 상대적으로 더 좋았습니다. 그래서 상반기에는 중국 주가 미국 주가보다 훨씬 부진했지만 아마 하반기에는 중국의 소비 중심으로 경제성장률 어느 정도 올라가고요 이런 걸 반영해서 중국 주가는 미국 주가 다른 나라 축가보다 하반기에는 상대적으로 더 오를 가능성이 높아 보입니다.
그러면 혹시 중국 증시에 투자하고 싶으신 분들이 있으시다면 우리가 어떤 부분 어떤 지표를 참고하면 좋을까요. 중국 경제를 볼 때 oecd도 발표하는 선행지수라는게 있거든요. 근데 이게 선행지수가 서서히 올라가고 있어요. 그거는 중국 경제가 하반기 내년 가서는 조금 더 회복될 거라는 겁니다. 이런 경제지표 특히 소비지표를 보면서 중국 경제를 판단을 해야 될 것 같고요 이런 의미에서 중국 선행지서 올라가고 아마 소비가 증가하면서 중국 경제 성장이 올라갈 것이기 때문에 중국 주가가 상대적으로 괜찮을 것 같습니다. 그러나 우리가 중국 주식 투자할 때는 좀 개별 기업은 조심스럽게 접근하는게 좋을 것 같습니다.
우리가 개별 기업을 정확하게 분석할 수도 없고요 그 다음에 중국 정부가 개별 기업에 언제든지 개입할 수가 있죠. 그래서 리스크가 큽니다. 그래서 중국도식투자할 때는 우리가 간접투자 펀드나 etf 이런 투자를 하시는게 좋을 것 같고요 특히 중국에 그 전기차 시장이 세계에서 가장 빨리 성장하고 있거든요. 전세계가 자율주행착 그 다음에 전기차 시장으로 가고 있는데요. 이거는 중국이 앞서가고 있어요. 그래서 중국 관련 전기차 etf가 그동안 참 많이 떨어졌습니다. 그러나 제가 보기에는 아마 저 평가 여객에 서서히 들어서고 있지 않느냐 이런 생각을 합니다. 중국의 주식에는 etf로 투자하되 성장 가능성이 높은 2차전지 전기차 관련 이런 etf에 관심을 가지시는게 좋을 것 같습니다
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