저자: 문남중 · 한국인
요약 보기
2024년 금리인하 전망과 일본·중국·홍콩 증시 전망을 다룸. 엔화(JPY)는 BOJ 정상화와 연준 금리인상 종료로 강세 전환 예상, 일본 증시는 BOJ 금리인상 시점 전후 바닥 형성 후 상승 관측. 중국·홍콩 증시는 2024년 2월 중순 전까지 반등 후 가감 매도 권고, 중국 구조적 문제(중진국 함정, 부채, 외국인 이탈)로 매력 낮다는 입장. 한국 부동산은 2023년 1분기 저점 통과, 한은 2024년 3분기 인하 전망, 인하 폭은 50bp 정도 예상.
다듬은 글
엔화는 올해 약세를 보였습니다. 일본은행(BOJ)은 2022년 12월부터 통화정책 정상화를 위해 긴축 방향으로 움직이고 있었지만, 미국이 금리를 계속 올리면서 달러 강세가 이어졌고, 그 영향으로 엔화가 상대적으로 약해졌던 것이 가장 큰 이유였습니다.
그런데 2023년 7월 연준의 금리 인상 사이클이 끝났습니다. 그러면서 엔화가 강세로 전환될 수 있는 환경이 만들어지고 있습니다. 2023년 10월 금융정책결정회의에서는 '오퍼레이션 지침' 문구를 삭제했는데, 이는 일드 커브 컨트롤(YCC) 상단을 폐지한 것으로 봐도 됩니다.
2024년 1분기 안에 일본은행은 마이너스 금리 정책을 폐지할 것으로 보입니다. 이후 2024년 3분기 초에는 금리 인상에 나설 가능성이 큽니다. 이런 통화정책 변화 흐름을 보면 엔화는 점차 강세로 갈 수밖에 없습니다. 그래서 일본 증시를 지나치게 긍정적으로 볼 필요는 없다는 의견입니다. 금리 인상이 시작되는 시점에 연간 저점을 찍고 그 이후부터 바닥을 다지며 올라가는 흐름을 염두에 둘 필요가 있습니다.
2023년 한국 언론은 엔화 약세와 일본 증시에 대해 전반적으로 긍정적으로 보는 경우가 많았는데, 반대로 생각해 보시는 것이 좋겠습니다. 엔화를 해외 여행이나 직구에 활용하실 분은 빨리 환전하시는 편이 유리할 수 있다는 의견입니다.
2024년에는 유럽중앙은행(ECB)이 1분기에 금리를 인하할 것으로 보입니다. 따라서 2024년에는 주요 중앙은행의 금리 인하와 통화정책 공조 흐름이 확인될 수 있는 시점입니다. 내년에는 이런 흐름을 바탕으로 자산 가격이 회복되는 흐름을 긍정적으로 바라볼 여지가 분명히 있습니다.
홍콩 증시는 트럼프 대통령 당선 이후 앞으로 계속 좋지 않을 것이라는 전망이 나왔습니다. 아시아 금융 허브로서의 역할이 축소될 수밖에 없는 흐름이기 때문입니다. 홍콩 증시에 상장된 기업들이 나빠서가 아니라, 홍콩 금융 시장 자체가 쇠퇴하고 있다는 것이 핵심입니다. 그래서 홍콩 투자 비중은 최대한 줄이는 것이 좋다는 의견이 계속 나왔습니다. 항셍지수는 2018년 고점을 형성한 뒤 지금까지 하락 추세가 이어지고 있습니다.
따라서 2024년 2월 중순 이전까지는 중국 증시가 반등하는 구간을 이용해 비중을 조금씩 줄이는 전략이 필요하다는 의견입니다.
중국 증시는 2023년 8월 중순부터 중국 정부가 경기부양책을 연이어 내놓고 있습니다. 중국은 보통 정부 정책이 나온 시점을 기준으로 약 6개월 뒤부터 증시에 긍정적인 모멘텀이 작용하는 경향이 있습니다. 그래서 2024년 2월 중순 전후까지는 경제 심리가 회복되고 증시가 오를 수 있다고 본 것입니다.
그러나 중국의 장기적인 투자 매력은 크지 않다는 평가입니다. 중국은 구조적인 문제를 안고 있습니다. 1인당 GDP가 4천~1만 달러 구간에 머무르면서 고속 성장을 하던 개도국들의 주가가 지지부진하게 움직이는 '중진국 함정'에 빠질 위험이 있습니다. 중국은 기업 부채 규모가 크고, 가계 부채가 빠른 속도로 늘고 있습니다. 또 정부가 규제했음에도 그림자금융 규모가 여전히 큽니다.
미중 간 금리차가 크게 벌어져 있어 중국에 있던 자금이 빠져나가려는 흐름도 커지고 있습니다. 실제로 외국인 직접투자가 줄었습니다. 연준은 금리 인상 사이클을 마쳤고 2024년에는 금리 인하가 예상되지만, 중국은 경기 둔화로 인해 완화적 통화정책을 이어가고 있어 위안화가 약세를 보여 왔습니다. 결국 자금은 금리가 높은 곳으로 이동하게 되고, 중국을 떠나 미국으로 향하는 흐름이 나타날 수밖에 없다는 것이 현재 중국의 현실입니다.
미국이 금리를 내리면 한국은행도 금리 인하를 검토하게 됩니다. 한국은행은 2024년 3분기부터 금리를 낮출 것으로 보입니다. 2024년 내에는 두 번에서 세 번 정도의 인하를 염두에 둘 수 있지만, 2024년 3월 첫 인하가 시작된다면 세 번까지는 어렵고 두 번 정도, 즉 0.5%포인트 정도 인하되는 것을 생각하면 된다는 의견입니다.
한국 부동산 시장의 저점은 2023년 1분기에 이미 지났다고 볼 수 있습니다. 한국은행이 금리 동결을 시작하면서 시장 금리가 앞서 떨어지기 시작했기 때문입니다. 2024년 부동산 경기는 지금보다 나빠질 가능성이 낮고, 2024년 3분기 금리 인하가 시작되면 부동산에 대한 비관론이 크게 줄면서 주택 가격이 상승 흐름으로 전환될 가능성이 큽니다.
과거 드라마 '응답하라 1988'에서도 바둑 기사 택이(박보검)가 상금 5천만 원을 받자 은행 예금, 아파트 구입, 일산 땅 투자 등을 두고 가족들이 갈등하는 장면이 나옵니다. 당시에는 금리가 높아 예금도 괜찮은 선택이었지만, 30년이 지난 시점에서 보면 아파트 투자가 가장 높은 수익률을 기록했습니다. 2024년은 2023년보다 나아지고, 한국도 상장 부동산 규제가 완화되는 형태로 흘러가기를 기대한다는 말로 정리됩니다.
Comments 0