저자: 김종효 · 한국인
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AI 데이터센터 전력 수요 급증으로 원전 등 전력 시장 전체가 구조적 성장 중이라고 진단. 미국 빅테크의 SMR 투자가 확인되며, 원전 단일 종목보다 전력 설비 전반 분산 투자가 핵심이라고 주장. PJM 전력 경매 가격 폭등을 근거로 내년 전력 가격 상승을 전망. SMR 상용화는 2027년 계획이 지연될 가능성이 높아 장기 관점 필요. 단기적으로는 천연가스 관련 ETF, 장기적으로는 미국 전력 설비 직접 투자 ETF 편입을 제시.
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오늘 시장에서 가장 핫한 섹터가 어디인지 아세요? 원자력입니다. 사실 전일까지만 해도 누가 원자력 섹터를 굳이 담고 싶을까 생각이 드는 섹터였는데, 오늘 다시 한번 급등이 일어나고 있습니다. 미국에서도 MS, 구글, 아마존까지 SMR에 집중 투자하면서 원자력 주에 다시 훈풍이 불 수 있을지 기대감도 생기고 있는데요.
그래서 오늘 주제는 이렇게 잡아봤습니다. 과연 미국의 빅테크 M7이 주목하고 선호하는 원자력 종목이 있을까? 오늘 함께 알아보겠습니다. 이 제목은 제가 이렇게 하자고 했지만, 사실 낚시성 제목에 가깝다고 봐야 할 것 같습니다.
저희가 이 뉴스를 가져온 이유를 짚어보겠습니다. 전에 뉴스를 쫓으면 패망한다는 이야기를 했는데, 이것이 구조적 변화를 반영하고 있는지를 살펴보는 게 좋겠습니다. 구조적 성장의 틀이 있다면 투자를 어떻게 해야 하는지, 원자력 관련주가 핵심인지, 아니면 전문가가 말씀하신 대로 전력 시장 전체의 그림을 그려야 하는지 따져볼 필요가 있습니다.
최근 뉴스 흐름의 핵심 포인트는 결국 전력 시장이 커질 수밖에 없다는 것입니다. 그렇다면 그에 대해 안분 비례로 투자하는 것이 전략적 접근이 아닐까 싶습니다. 핵심 종목이 있는지도 짚어볼 필요가 있겠습니다.
AI 전력난을 해소하기 위해 원전에 집중하고 있고, 빅테크의 투자에서 공통적으로 SMR이 발견되고 있습니다. 그렇다면 원전을 투자 모멘텀으로 봐도 되는지 짚어볼 필요가 있습니다.
짧게 보면 ETF 수급이나 관련 종목 상승에 따른 모멘텀이 있을 수 있습니다. 하지만 큰 그림에서 보면, 지금 원전은 다른 대안을 찾기 힘든 구조적 성장을 나타내고 있다고 보는 것이 맞습니다.
미국의 데이터센터와 원자력 발전소 위치를 보면, 동부 지역에 엄청나게 몰려 있습니다. 데이터센터는 AI 용도도 있고 아닌 것도 있지만, 워낙 전력을 많이 잡아먹다 보니 안정적으로 전력을 공급할 수 있는 원자력 발전소 옆에 붙어 있는 것이죠. 원자력 발전소는 물이 대량으로 필요해서 오대호나 주요 강, 바다 옆에 있는 경우가 많습니다. 그런데 앞으로 AI 데이터센터를 많이 지어야 하는데, 꼭 이런 지역에만 지을 수는 없지 않습니까. 필요한 지역에 지어야 하니, 그런 제약에서 더 자유로운 SMR 같은 것들을 생각해볼 수밖에 없는 상황입니다. 전체적으로 이 방향은 계속 갈 것으로 보입니다.
미국에는 M7이라고 불리는 AI 데이터센터 관련 핵심 기업들이 포진해 있습니다. 글로벌하게 데이터센터를 짓고 여러 곳을 이용하겠지만, 어쨌든 미국의 관련 설비가 크게 늘어날 것이라는 데에는 이견이 없습니다. 원전이라는 방향성에 대해서는 이견이 없다고 보시면 됩니다.
구조적 성장이라면 큰 틀에서 어떻게 봐야 할까요? 여기서 원전 특정 기업에 포커스를 맞추는 순간, 제 생각에는 틀릴 가능성이 100%에 가깝습니다. 오늘 M7이 선택한 기업들을 보면 스리마일 아일랜드, 컨스텔레이션, 센추리, 엑셀론 등 굉장히 다양합니다.
최근 미국 시장이 약간 과열 양상을 보이면서 특정 섹터가 선택되면 주가가 급등하는 모습도 나타납니다. 뉴스케일 파워가 40% 급등하는 것을 보면 시장의 색깔을 알 수 있죠. 하지만 지금 중요한 포인트는, 특정 기업이나 특정 섹터가 아니라는 점입니다.
2023년 초반에는 원자재 가격과 우라늄 가격이 오르면서 원자력 단가가 태양광이나 풍력에 비해 크게 올랐습니다. 그래서 이때 뉴스케일 파워 같은 종목군이 급락하기도 했습니다. 그런데 지금은 우라늄 가격 등을 새롭게 조달할 수 있는 여러 요인이 만들어지고 있습니다. 만약 트럼프가 대통령이 되어 러시아-우크라이나 전쟁이 끝난다면, 우라늄을 가장 많이 생산하는 우크라이나와 러시아 쪽 시황이 안정될 수 있습니다. 그러면 관련 비용도 절감될 수 있고, 전력 효율과 가격 측면에서 원자력을 대체할 수 있는 요인도 생기는 셈입니다.
PJM 전력 경매 가격이 급등했다는 것은 내년도 전력 수요가 폭증한다는 뜻입니다. 내년도 전력 가격이 무조건 올라갈 거라는 얘기죠. 그러니 방점을 원자력에만 찍을 것이 아니라, 전력과 관련된 거의 모든 것이 미국 시장에서 폭증할 수밖에 없다고 보셔야 합니다.
미국 시장에서 엔비디아가 촉발한 AI라는 키워드는 지금 전력 시장, 원자력, 수력, 원전, 전력 설비 등 모든 것으로 파생되고 있습니다. 이는 특정 국가만의 현상이 아닙니다. 유럽의 슈나이더 일렉트릭도 올랐고, 일본도 올랐습니다. 대만의 전력 설비 관련 종목들은 몇 배씩 오르기도 했습니다. 모든 국가에서 동일하게 나타나는 현상이니, 우리가 방점을 찍어야 할 대상은 원자력이 아니라 전력 시장 전체입니다.
잠깐 짚고 넘어가겠습니다. 지금 당장 원전을 짓고 SMR을 짓더라도 2030년까지는 시간이 굉장히 오래 걸립니다. 그래서 오히려 기존 원전의 수명을 늘리는 방안도 있고, 원전만큼 천연가스도 중요하다는 이야기가 나옵니다. 이에 대해서는 저도 여러 번 강조했듯이 동의합니다. 특정 기업이나 원자력에만 빠지면 오류에 빠지는 것입니다.
뉴스케일 파워를 장기 보유하면 크게 오르지 않을까 생각할 수도 있습니다. 하지만 뉴스케일 파워에만 투자하는 것은 위험할 가능성이 높습니다. 전력 시장 전체가 커지는 것이기 때문에, 안분 비례로 거의 모든 종목에 투자하는 것이 지수 투자 측면에서 수익률은 낮아질 수 있지만 상대적으로 안정성이 높습니다. 저는 이것이 핵심이라고 봅니다.
실제로 2024년 상반기와 하반기 미국의 신규 발전 용량을 보면 전체적으로 다 늘고 있습니다. 태양광도 늘고, 풍력도 늘고, 원자력도 늘고, 천연가스도 늘고 있습니다. 지금 당장 전력을 끌어내려면 천연가스 외에는 대안이 없고, 태양광이나 풍력도 늘면서 자연스럽게 증가하는 구조입니다. 하나의 특정 종목으로 이 모든 것을 얻기는 어렵습니다. 그래서 국내 상장 ETF 중에서 미국 기업이 원자력 및 전력 설비에 직접 투자하는 ETF가 상당수 있으니, 그런 쪽에 관심을 가지고 접근해 보시는 것도 좋겠습니다.
미국 시장에 상장된 원전 주가 급등했으니 미국 주식을 사라는 뜻이냐는 오해도 하실 수 있습니다. 미국 시장에서 지금 수요가 가장 많이 증가할 가능성이 높고, 트럼프가 대통령이 되면 미국에 공장을 지으라는 것이 핵심 포인트가 될 테니, 미국 기업에 투자하는 것이 가장 좋을 수 있습니다.
국내에서 과열된 SMR 관련 기업으로는 두산에너빌리티, 우진, 현대건설, 그리고 넓게 보면 한전KPS 정도까지 그룹화해 볼 수 있습니다. 이들 기업은 미국 쪽 매출이 많을까요, 국내나 다른 지역 매출이 많을까요? 변동성이 어느 쪽에 있는지는 이미 답이 나와 있습니다. 그래서 국내 기업 중심의 ETF에 대해서는 투자 관점을 잘 드리고 싶지 않습니다.
두산에너빌리티는 장기적으로 좋게 보고 있습니다만, 뉴스케일 파워와 마찬가지로 특정 종목 하나에 투자하는 것이 좋은 전략이라는 데에는 동의하지 않습니다. 원자력, 수력, 전력 인프라 등 여러 섹터를 복합적으로 담을 수 있는 상품들이 있으니, 증권사를 통해 미국 기업의 전력 설비 전체에 투자하는 ETF를 잘 골라 장기적으로 투자하시는 것이 가장 좋은 전략이라고 봅니다.
오늘 주제였던 "M7이 주목하는 원전 종목이 있는가?"에 대한 답은 특정 종목은 없다는 것입니다. 전력 시장은 구조적 성장을 하고 있고, 이것은 진행 중이라기보다 이제 시작에 불과합니다. 주가는 비교적 많이 올랐기 때문에 변동성은 있을 수 있습니다. 따라서 관련 ETF를 사시더라도 장기적인 관점에서 충분히 안분 비례로 분산해서 매수하시길 권합니다.
원자력이 가장 매력적인 대안 중 하나지만 유일한 대안은 아닙니다. 계획대로라면 2027년에 SMR 관련 결과가 나온다고 하는데, 과거에도 약속한 시점에 결과가 나온 적이 드뭅니다. 따라서 SMR 관련 기대는 여유 있게 지켜볼 필요가 있습니다.
단기적으로 더 빠른 성과를 원하신다면 천연가스 관련 ETF나 천연가스 자체에 투자하는 것도 단계적으로 좋은 대안입니다. 내년도 전력 가격이 폭등할 것으로 예상되는데, 이를 일정 부분이라도 줄이려면 천연가스 발전 비율을 높이는 것 외에는 단기적으로 방법이 없기 때문입니다. 중장기적으로는 원자력 관련 ETF 편입을 고려하시면 됩니다. 다만 미국에는 원자력 ETF 대부분이 우라늄 광산이나 우라늄 생산 업체에 투자하는 상품이라, 이 역시 하나의 대안은 되지만 오늘 말씀드린 범위와는 조금 다릅니다. 국내 증권사가 만든, 미국 기업에 직접 투자하는 ETF를 잘 골라보시길 바랍니다.
정리하면, 국내 ETF 중 미국 원자력 종목에 투자하는 ETF를 편입하고, 단기적으로는 천연가스 관련 상품까지 함께 관심을 가져보시는 것이 오늘의 결론입니다. 원전 섹터에 관심을 가지고 계신 분들께 도움이 되었기를 바랍니다. 김종효 이사, 감사합니다.
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