저자: 김종효 · 한국인
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한줄 결론: 2차전지 업종은 하반기 셀기업 중심으로 바닥을 잡고 제한적 반등이 예상되며, 반등 강도는 연초보다 약할 것으로 본다. 업종 전망: 셀기업 중심으로 바닥을 다지고 반등을 시도할 것으로 보나, 반등 탄력은 올해 연초만큼 강하지 않을 수 있다. 긍정 요인으로 미국 GM 주가 신고가 및 미국 내 닫았던 전기차 공장 재가동이 언급됐다. 고점은 지난달 전망보다 낮춰 잡아야 하며, 연중 고점 돌파보다는 연중 고점의 약 70% 회복 흐름을 4분기 정도로 예상했다. 핵심 리스크: 2차전지 투자의 핵심 기대요인인 AI 데이터센터 투자(BSS 연계)가 둔화되거나 관련 종목군 변동성이 커지면 2차전지 종목 탄력도 줄어든다. 금리, 미국 AI 데이터센터·반도체 투자, 국내 에너지 고속도로 투자 지연이나 취소도 변동성 요인이다. 기대(ESS)와 우려(정책)가 공존한다. ESS 관련주: 삼성SDI가 가장 주목 종목으로 꼽혔다. 각형 배터리 강점, NCM 중심 수주 확보, 로봇·차기 EV 관련 전고체 개발 속도, 올해부터 받을 수 있는 생산 보조금 기대가 근거다. SK이노베이션: 턴어라운드 관점에서 주목할 시점이라고 판단했다. SK온이 BEP 수준에 도달하면 SK이노베이션 실적이 크게 개선될 수 있으며, SK온 물량이 SK 그룹 내 AI 데이터센터·반도체 관련 ESS 물량으로 연결될 가능성이 거론됐다. 정유·에너지 사업이 섞여 있다는 점도 언급됐다. 전고체 배터리: 삼성SDI 전고체 양산 기대는 작은 모멘텀이지만, 대량 생산·매출 비중 확대 가능성은 아직 높지 않다. 상용화 성공이 확인되면 주가 반등 요인이 될 수 있으나 매출·이익 급증으로 이어질지는 냉정히 볼 필요가 있다. 출연자 전망: 기존에는 삼성SDI를 일관된 주도주로 꼽았으나, 현 구간에서는 SK이노베이션을 삼성SDI와 동등하게 두거나 더 위에 놓고 볼 때라고 강조했다.
다듬은 글
턴어라운드 종목과 2차전지 업종 전망
만약 주가 상승이 턴어라운드 종목에서 나타난다고 본다면, 지금처럼 주가가 크게 빠진 구간에서는 SK이노베이션도 한번 관심을 가져볼 필요가 있지 않느냐는 생각입니다. 업종은 하반기에 바닥을 잡고 셀(Cell) 기업들을 중심으로 반등을 시도할 것으로 보지만, 반등 탄력은 올해 연초만큼 강하게 나오기는 어려워 보입니다.
긍정적 신호와 AI 투자 의존도
긍정적인 부분은 최근 미국 GM의 주가가 신고가를 기록하고 있다는 점입니다. 미국 내 GM 자동차 실적이 좋아질 가능성을 염두에 두고 움직이고 있고, 실제로 미국에서 닫아 두었던 전기차 공장을 다시 가동하고 있다는 점도 긍정적인 요소입니다. 반면 2차전지를 긍정적으로 봤던 가장 중요한 요인은 AI 투자와 연계된 BSS(배터리 에너지 저장 시스템) 수요였습니다. 미국의 AI 데이터센터 투자가 둔화되거나 관련 종목군의 변동성이 커지면 연관된 2차전지 종목들의 탄력도 줄어들 수밖에 없습니다. 그래서 욕심을 내기보다는 LG에너지솔루션과 삼성SDI를 중심으로 셀 기업들이 제한적인 반등을 시도하는 정도로 보는 것이 적절할 것 같습니다. 지난달 제시했던 전망보다 고점은 좀 더 낮게 잡아야 할 것 같습니다. 연중 고점을 돌파하기보다는 연중 고점의 70% 정도까지 회복하는 흐름을 4분기 정도에 기대해 볼 수 있겠습니다.
주목할 ESS 관련주: 삼성SDI
ESS 성장성이 부각되는 가운데 국내 ESS 관련주 중 가장 주목할 종목은 삼성SDI입니다. 삼성SDI는 각형 배터리에서 강점을 가지고 있고, LFP가 아닌 NCM 중심으로 각형 배터리 수주를 꽤 쌓아 놓은 상황입니다. 또한 로봇 및 차세대 전기차와 관련된 전고체 배터리 개발도 가장 빠른 속도로 진행되고 있어 가장 먼저 주목해 볼 종목으로 보고 있습니다. 올해부터 그동안 받지 못했던 생산 보조금을 받을 수 있다면 그에 대한 기대감까지 더해져 삼성SDI를 주목할 필요가 있습니다.
SK이노베이션도 주목할 타이밍
그동안 주도주로 꼽았던 삼성SDI 외에 SK이노베이션도 주목해 볼 타이밍이라고 봅니다. LG에너지솔루션이 미국과 유럽에 초점이 맞춰져 있다면, SK는 그룹 내 AI 데이터센터와 반도체 팹 투자와 연결된 BSS·ESS 물량을 SK온이 채울 가능성을 배제할 수 없습니다. SK온이 아직 적자에서 벗어나지 못하고 있지만, 손익분기점(BEP)을 맞추게 되면 SK이노베이션의 이익도 빠르게 돌아설 수 있습니다. SK엔텀스와 SK온을 SK이노베이션 안으로 녹여 놓은 구조라 SK온만 BEP를 맞춰도 SK이노베이션 실적이 크게 개선되는 효과가 있습니다. 턴어라운드 관점에서 SK이노베이션도 필요성이 있다고 판단합니다.
전고체 배터리 양산 기대감의 한계
삼성SDI의 전고체 배터리 양산 기대감은 작은 모멘텀은 되겠지만, 대량 생산이 갑자기 이뤄지기는 어렵고 가격도 상당히 비쌀 것으로 예상되어 매출에서 큰 비중을 차지할 가능성은 아직 높지 않습니다. 개발에 성공해 상용화되는 그림이 보이면 주가 반등 요인은 되겠지만, 매출이나 이익의 급증으로 이어질 가능성은 냉정하게 바라볼 필요가 있습니다.
2차전지 투자 시 주의할 변수
EV 시장은 성장 속도가 느려 갑자기 개선되거나 악화될 가능성이 비교적 낮습니다. 반면 BSS와 ESS는 기대감이 매우 높고, 예상보다 많은 수요가 나올 수 있다고 봅니다. 다만 미국과 국내에서 금리 등 변수로 인해 AI 데이터센터, 반도체 투자, 국내 에너지 고속도로 투자가 지연되거나 취소되면 변동성이 커질 수 있습니다. 결국 기대의 핵심도 ESS이지만, 우려 요인도 정책 부분이므로 이를 함께 봐야 합니다.
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