저자: 김종효 · 한국인
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반도체 전고점은 올해 내 도달이 어렵고 수급 개선까지 시간이 필요하다고 봄. 과도한 비중·레버리지 보유자는 10~11월 사이 일부 비중 축소를 권함. 삼성전자가 4분기에 SK하이닉스보다 낫다고 보며, 신규 매수 관점에서는 소부장 중 가격 메리트 있는 한솔케미칼, KC텍, 코롱인더스트리를 제시.
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결국 시간이 필요한 것 같아요. 지금 밸류에이션만 보면 당장 올라가도 부족하지 않습니다. 그런데 중요한 건 시장에 아무리 좋은 종목이 있어도 수급이 없으면 올라가지 않는다는 점입니다. 지금 수급을 보면, 자사주 매입이 끝나는 10월 중순까지는 외국인이 들어올 이유가 없다고 봅니다. 그 위에 추가로 자사주 매입과 소각 같은 것이 나와도 그때도 외국인은 들어오지 않을 것이라고 봅니다. 매주 화요일 저녁 8시에 진행되는 무료 특강은 아래 고정 댓글에서 신청하시면 됩니다.
최근 삼성전자와 SK하이닉스가 반등을 보이고 있습니다. 6월 5~6월에 급등이 나왔을 때 고점에 물린 투자자도 분명 있을 텐데, 현재 반등을 이용해 비중을 조금 줄이는 게 맞는지, 반도체 업황을 믿고 더 기다리는 게 맞는지에 대해 의견을 주신다면요? 반도체의 정점이 어딘지는 여전히 논란이 있지만, 적어도 올해와 내년 상반기까지는 정점이 아니라는 데는 대부분 동의할 것 같습니다. 주가 고점이 나오지 않았는데 먼저 파는 것은 좋은 전략이 아닌 것 같습니다.
예를 들어 "너무 많이 샀으니 다른 걸 사기 위해 덜어내야겠다"는 것은 괜찮습니다. 하지만 "반도체가 안 갈 것 같으니 팔고 다른 걸 사겠다"는 것은 현재 시장의 메인 DC를 놓치겠다는 것과 같습니다. 결국 적정 비중의 문제이지, 반도체를 먼저 팔고 다른 종목으로 갈아타 다른 종목이 주도주가 될 수 있다는 것은 말이 안 된다고 생각합니다. 따라서 반도체 고점은 적어도 내년 상반기까지는 아니므로 더 들고 가는 게 맞다고 봅니다. 다만 과한 비중을 들고 있거나 레버리지를 썼다면 반등을 이용해 비중을 덜어낼 필요는 있습니다.
연내 전고점을 넘어서기는 어려울 것으로 봅니다. 따라서 올해 안에 꼭 덜어내야 할 이유가 있는 분이라면, 지금보다는 10월과 11월 사이에 일정 부분 손절이나 이익 실현을 통해 비중을 줄이는 것이 필요하다고 봅니다.
삼성전자와 SK하이닉스가 전고점 부근까지 가려면 어떤 재료가 뒷받침되어야 할까요? 결국 수급입니다. 외국인은 강하게 사지 않고 있고, 개인도 5~6월에 크게 당한 분이 많아 급등이 나오지 않는 한 다시 반도체로 뛰어들 투자자는 많지 않습니다. 최근 기관 수급도 프로그램 매매 정도로 제한적입니다. ETF 수급도 없습니다. 이 수급이 살아나지 않는 한 전고점까지 가는 데는 시간이 오래 걸릴 수밖에 없습니다.
패시브 관점에서 보면 외국인이 한국 주식을 살 이유가 없습니다. 한국 주식이 나빠서가 아니라, 지수가 이미 외국인이 담아야 할 비중을 넘어섰기 때문입니다. 따라서 퇴직연금의 대규모 유입이나 외국 펀드의 대규모 매수 같은 상황이 벌어지지 않는다면, 전고점을 향한 움직임은 매우 느릴 것으로 봅니다. 연내 고점 도달 가능성은 낮게 보는 편입니다.
삼성전자와 SK하이닉스 중 어디에 더 집중하는 게 좋을까요? 작년에는 삼성전자를 선호했는데 그때는 제가 틀렸습니다. 올해는 4분기에 삼성전자가 단연 위에 있을 것으로 봅니다. 그 이유는 HBM 때문이 아닙니다. HBM에서는 당연히 하이닉스의 비중이 떨어지고 삼성전자의 비중이 올라가는 것이 맞지만, 엔비디아, TSMC, 하이닉스의 견고한 삼각 동맹을 깨기는 쉽지 않다고 봅니다.
삼성전자는 선택지가 많다는 점이 오히려 포인트입니다. 하이닉스는 HBM에 의존하고 있어 추격당하는 모양새이지만, 삼성전자는 HBM에서 쫓아가는 중이고, 물량이 남아도는 레거시 D램 쪽에서 이익이 더 확대되고 있습니다. 설령 중국의 추격으로 이익이 떨어지더라도 삼성전자는 비메모리 쪽 일감을 확보할 여지가 있습니다. 물론 전제가 있습니다. 삼성전자가 그동안 잘 못해서 기회를 못 받았던 것인데, 4나노부터는 자체 일감을 채워 놓고 있고, 2나노와 3나노에서는 엑시노스를 축으로 일정 수주를 잡아가며 점유율도 올라가고 있습니다. 또 2.5D, 3D 패키징 같은 어드밴스드 패키징에서도 TSMC에 대응할 기술 역량을 갖춰 나가고 있습니다. 비메모리 쪽이 터지면 하이닉스와는 다른 그림을 그릴 수 있습니다. 4분기에는 삼성전자가 하이닉스보다 나을 것으로 보지만, 강하게 전고점을 돌파하기는 어려울 수도 있습니다. 다만 올해 안에 전고점에 도달한다면 하이닉스보다는 삼성전자일 가능성이 더 높다고 봅니다.
최근 소부장주, 특히 오늘 촬영일 기준으로는 기판주들이 많이 올랐습니다. 소부장 업종에서 집중하고 계신 분야나 종목이 있을까요? 소부장이 전반적으로 좋은 이유는 삼성전자의 신규 공장이 SK하이닉스와 함께 늘고 있기 때문입니다. 평택 P4, P5가 빠르게 진행되고 있고, 미국 테일러 라인도 진행 중입니다. 청주 M15X 등 여러 공장도 빠르게 진행되고 있습니다. 정부가 반도체 프로젝트를 밀어붙이고 있어 광주 군장이 안 되면 평택으로 내려서라도 빠르게 진행하려는 모습입니다.
장비주 중에서는 첨단 공정 관련 대표 종목군인 원익, 원익IPS, 유진테크, 이오테크닉스 등이 여전히 시장의 중심축에 있습니다. 주성엔지니어링도 포함됩니다. 다만 지금 먼저 오른 종목을 추격하기는 쉽지 않습니다. 밸류에이션이 여러 번 강조했듯 싸지 않은 국면이라 주가 변동성이 클 수 있기 때문입니다.
오히려 수혜를 받을 수 있는 쪽을 봐야 합니다. 원익IPS, 유진테크, 주성엔지니어링이 최근 각광받는 이유는 원자층 증착(ALD) 장치 때문입니다. 그런데 그 장치에 실제로 원료를 공급하는 기업은 한솔케미칼 같은 곳입니다. 이 기업은 1분기 실적이 다소 부진해 완전히 잊힌 기업이 되었는데, 반도체 공장이 돌아갈수록 소재 쪽은 각광받을 가능성이 높습니다. 주가가 빠진 뒤 회복이 없어 아직 많이 오르지 않았습니다. 소재 쪽에서는 한솔케미칼을 주목하고 있습니다.
또 하나, 장비 쪽에서는 CMP(화학적 기계적 연마) 공정이 늘어날 수밖에 없습니다. 반도체를 계속 깎고 닦는 과정이 늘어나는 것입니다. 여기서 장비와 슬러리 소재를 동시에 공급하는 대표 기업이 KC텍입니다. 이 기업도 주가가 빠진 뒤 회복이 거의 없어 매력적이라고 판단하고 있습니다.
기판 쪽에서는 대덕전자, 심텍, TLB 등 많은 기업이 있지만 이미 주가가 많이 빠진 상황입니다. 기판 소재를 공급하는 두산비지, 그리고 두산비지에 소재를 공급하는 코오롱인더스트리가 있습니다. 두산비지도 주가가 싼 편은 아니니, 코오롱인더스트리가 동박 CCL 소재로 주목받고 있는데 주가가 상대적으로 저평가된 측면이 있습니다. 기존에 좋은 종목을 보유하고 계시다면 계속 가지고 가시는 것을 권해드리고, 신규 매수의 관점에서는 한솔케미칼, KC텍, 코오롱인더스트리 같은 종목군이 더 매력적이라고 봅니다.
※ 본 내용은 방송 내용을 정리한 것이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하는 것이 아닙니다. 투자 판단과 그 결과의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
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