저자: 전영현 · 한국인
요약 보기
삼성전자가 3나노 파운드리를 포기하지 않는 이유를 설명. 엑시노스2500 3나노 양산 추진, 현재 수율 약 70% 수준, 엔비디아 게임용 GPU 수주 가능성(확정 아님) 언급. TSMC 독식 구조 속 삼성의 역전 기회와 외부 대형 고객사 확보의 중요성 강조. 주가는 당장 크게 밀리지 않을 것으로 봄.
다듬은 글
안녕하십니까, 여러분의 백만장자입니다. 오늘도 삼성전자 주가가 월요일이라 조금 답답한데, 이런 흐름은 확인이 가능할 것 같습니다. 가격대에서 좌우로 왔다 갔다 하는 조정은 있겠지만, 여기서 더 많이 빠지지는 않을 것 같다는 말씀을 먼저 드리고 싶습니다.
오늘은 삼성전자 전영현 부회장 이야기입니다. 이재용 회장도 이야기한 바 있지만, 왜 삼성전자가 나노 파운드리를 포기하지 않는지 살펴보겠습니다. HBM 같은 분야도 있지만, 이제는 롱텀으로 삼성전자를 생각해야 할 시점입니다. 삼성전자의 나노 공정 수율은 지금 70% 정도 나오고 있고, 여기서 반등의 기회를 모색하고 있습니다. 그 기회가 무엇인지 함께 이야기해 보려고 합니다.
대만 TSMC가 AI 관련 파운드리 수요까지 독식하면서 삼성전자와의 격차가 더 벌어지고 있는 것은 맞습니다. 그런 가운데 전영현 DS 부문장은 삼성전자 자체 모바일 AP인 엑시노스 2500을 나노 공정으로 양산해 파운드리 반등의 계기를 찾으려 할 것으로 보입니다.
엔비디아의 새로운 게임용 GPU 수주도 기대해 볼 만합니다. 엔비디아와의 다른 협력도 내부적으로 이야기가 나오고 있지만, 아직 확정된 것은 아닙니다. 삼성전자가 파운드리를 포기하지 않는 이유는, 격차를 좁히는 중이라 아예 가능성이 없는 것은 아니라고 판단하고 있기 때문으로 보입니다.
TSMC는 올해 3분기 시장 기대치를 훌쩍 넘는 호실적을 거뒀고 영업이익률도 매우 높았습니다. 이를 보며 글로벌 빅테크 기업들도 TSMC 몰아주기는 하고 있지만, 너무 혼자 잘나가는 것 아니냐는 이야기가 나오고 있습니다. 빅테크 입장에서도 TSMC 독식은 반갑지만은 않습니다. 기술력 차이 때문에 어쩔 수 없이 맡기고 있을 뿐입니다. 이런 틈새를 삼성전자도 잘 알고 있습니다. 인텔은 손을 들고 나갔고, 남은 대안은 삼성뿐입니다. 지금은 쫓아가는 입장이지만 역전의 발판을 마련하려는 움직임은 분명히 있습니다.
세계 파운드리 시장이 승자 독식 구조로 굳어지고 있는 것은 분명합니다. 파운드리 부활을 노리던 미국 인텔도 수익성 악화를 견디지 못해 파운드리 사업부 분사를 추진하고 있습니다. 이는 삼성전자에게 결코 나쁜 소식만은 아니라고 생각합니다. TSMC의 파운드리 시장 점유율은 작년 59%에서 최근 64.2%까지 올라왔습니다. 승자 독식 추세가 짙어질수록 삼성 파운드리에 중장기적인 기회가 올 수도 있다고 봅니다.
지금은 고비를 넘기는 단계입니다. 일정 궤도에 올라서기는 힘들지만, 궤도에 오르기만 하면 막대한 수익이 보장된 사업인 것은 확실합니다. 그때 삼성전자 주가도 크게 뛸 것입니다. 당장 되는 일은 아니지만, 분명한 것은 삼성이 능력이 부족한 것은 아니라는 점입니다. 현재 파운드리 산업의 성장성과 수익성을 감안하면, 2017년 파운드리 사업을 독립 사업부로 출범시키며 투자를 확대한 것은 상당히 옳은 결정이었다고 생각합니다.
TSMC와의 기술 격차를 좁히려면 3나노 미세공정의 양산 안정화가 필수입니다. 2017년에 시작해 10년이 채 되지 않았다는 점을 생각하면, TSMC가 거의 40년 가까이 쌓은 업력에 비해 잘 따라왔다고 볼 수 있습니다. 다만 아직 3나노 공정에서 대형 외부 고객사를 유치하지 못해 사실상 양산에 들어가지 못한 상황입니다. 그래서 우선 삼성전자 자체 AP 파운드리 물량이라도 받아 3나노 생산 라인을 가동하고, 수율을 비롯한 기술력을 안정화할 필요성이 커졌습니다.
전영현 부회장과 삼성전자 경영진은 자체 AP 엑시노스 2500의 3나노 공정 생산을 포기하지 않는 것으로 알려져 있습니다. 수율이 충분하지 않은 상황에서도 내년 초 출시 예정인 갤럭시 S25 탑재를 추진하고 있습니다. 여러 대안도 함께 검토하고 있습니다. 최근 성능 테스트 사이트 긱벤치에는 3나노 공정으로 제조된 엑시노스 2500의 새 버전 성능 테스트 결과가 데이터베이스에 올라오기도 했습니다.
만약 성능이나 수율 문제로 엑시노스 2500을 갤럭시 S25에 탑재하지 못하더라도, 내년 하반기 출시되는 갤럭시 Z 플립과 폴드 6에 탑재하는 방향으로 선회하는 플랜 B도 충분히 검토하고 있는 것으로 보입니다.
과거에도 삼성전자는 나노 공정에서 수율 확보에 어려움을 겪었습니다. 하지만 올해 나온 엑시노스 2400을 나노 공정으로 양산하면서 노하우를 확보했고, 최근에는 수율을 70% 이상의 안정권으로 끌어올린 것으로 알려져 있습니다. 엑시노스 2400의 성능도 대만 미디어텍이나 미국 퀄컴의 비슷한 사양 경쟁 제품에 비해 특별히 부족하다는 평가는 아닙니다. 나노 공정 기준으로 상당히 괜찮다는 평가를 받고 있습니다.
삼성전자는 3나노 파운드리 공정에 외부 대형 고객사 유치를 걸고 있습니다. 이 부분이 상당히 중요하고, 이것만 잘 풀려도 삼성전자 주가 분위기는 좋아질 수 있다고 생각합니다. 삼성 파운드리가 안 된다는 이야기도 있지만, 늦게 출발했을 뿐이고 HBM도 마찬가지입니다. 우리가 그렇게 못 하는 것은 아니라고 말씀드리고 싶습니다.
최근 일각에서는 엔비디아가 게임용 GPU 신제품을 삼성전자 파운드리에 맡길 가능성이 상당히 높다는 이야기가 나오고 있습니다. 엔비디아가 기존 협력사인 TSMC와 갈등을 빚으면서 블랙웰 관련 이야기도 나오고 있는데, 이는 어디까지나 설에 불과하고 확정된 것은 아니어서 강하게 말씀드리기는 어렵습니다. 다만 엔비디아가 여러 각도에서 TSMC 의존도를 낮추려는 징후는 충분히 포착되고 있습니다.
참고로 삼성전자는 2020년 엔비디아의 PC GPU인 RTX 30 시리즈를 8나노 공정에서 양산한 경험이 있습니다. 예전 공정이긴 하지만 이런 경험도 있습니다. 삼성전자 비메모리 사업부의 안정적인 실적 개선을 위해서는 선단 공정의 수율과 함께 대형 고객사와 물량을 확보하는 선순환 구조를 만드는 것이 무엇보다 중요합니다. 이 구조를 한 번만 만들어 내면, 삼성전자 주가에 상당한 터닝 포인트가 될 수 있다고 말씀드리며 마무리하겠습니다.
이번 한 주도 삼성전자 파이팅입니다. 이상 여러분의 백만장자였습니다. 파이팅입니다.
Comments 0