저자: 조규원 · 한국인
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미국 부채 확대와 탈세계화로 화폐 신뢰가 떨어져 금 상승 사이클이 초입~중반이라고 주장. 금은 과거 사이클상 10배 이하 상승이 드물다며 상승 여력 강조. 다만 글로벌 IB 중론처럼 2026년 하반기 큰 조정 가능성을 언급하고, 분할 매수와 RSI(70 이상 과열, 30 이하 매수 기회), 김치프리미엄(10~20% 과열) 활용을 권함.
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올해는 재정 정책도 없고, 통화 정책도 없고, 지정학적 문제는 계속 일어나고, 관세 문제도 일어나죠. 작년보다 사실 올해가 훨씬 뜨거울 수 있는 모멘텀들이 많은 거예요. 금의 상승세는 이제 막 시작됐다고 보는 게 맞을 것 같아요.
금 가격이 많이 오르면 비싼지 아닌지를 판단할 수 있는 몇 가지 지표가 있기는 해요. 제가 한두 가지만 말씀드려 볼게요. 금값이 다시 떨어지기 어려운 국면에 들어섰다는 분석이 있는데 어떻게 생각하시나요? 맞아요. 금이라는 가격 자체가 사이클을 가지고 있다고 볼 수 있거든요. 요즘 금 가격이 많이 오르니까 "너무 많이 오른 거 아니야? 지금 고점 아니야?"라고 생각하시지만, 금이라는 자산은 한번 오를 때 내내 오르는 특성이 있어요. 지난 100년 동안의 패턴을 보면 짧게는 9년에서 길게는 13년 정도까지 상승하는 긴 추세성을 가지고 있다는 걸 알 수 있는데, 그 추세를 기준으로 보면 지금은 전체 사이클의 절반을 지나 이제 본격적인 상승장이 들어왔다고 정도밖에 이해할 수가 없어요.
그리고 금이라는 자산은 인류 역사 전반에 걸쳐 거의 5천 년의 역사를 가지고 있거든요. 그 기간 동안 상승 사이클이 있었고, 그때 얼마나 올랐는지 분석해 보면, 지금처럼 화폐에 대한 신뢰가 떨어지고 지정학적 문제가 커지고 세계가 보호무역주의, 탈세계화로 가는 똑같은 흐름 속에서 금 가격이 가장 적게 올랐을 때가 10배 이하로 올랐던 역사를 찾아보기가 어렵습니다.
지금 금 가격은 얼마나 올랐을까요? 2019년 상승 사이클을 기점으로 보면 대략 3배 올랐어요. 많이 올랐다고는 하지만 적게 오른 건 아니죠. 그런데 가장 적게 올랐던 10배를 기준으로 하면, 기간으로 보나 상승률로 보나 금 가격은 아직 그 상승 추세의 초입부도 못 지났다고 느껴질 만큼, 상승세는 이제 막 시작된 것으로 보는 게 맞을 것 같아요.
이 상승 사이클의 근거로 우리가 주목해야 할 포인트는 미국의 부채 문제와 세계화에서 탈세계화로 가는 흐름이에요.
미국의 부채는 대략 38조 달러 정도이고, 이제 39조 달러를 향해 달려가고 있어요. 부채가 이 정도로 커지면 부채에 대한 이자만으로 1년에 1조 달러를 지출하게 돼요. 연금이나 의료 지출처럼 쉽게 늘리거나 줄일 수 없는 의무 지출의 비중이 점점 커진다는 뜻이죠. 이자를 안 줄 수도, 줄일 수도 없기 때문에, 이런 의무 지출 때문에 미국은 숨만 쉬어도 1년에 2조 달러씩 부채가 늘어나고, 그 속도는 앞으로 더 가팔라질 수밖에 없어요. 재정적자도 점점 늘어나고 있고요. 결국 미국의 부채는 감당할 수 없을 정도로 빠르게 상승하는 변곡점을 지났다고 볼 수 있어요.
이건 미국만의 문제가 아니라 모든 중앙은행과 투자 기관들이 이미 알고 있을 거예요. 그래서 요즘 미국 국채가 잘 안 팔리고, 오히려 국채를 던지고 금으로 이동하는 이유도 이 큰 흐름에 있다고 볼 수 있어요.
영국 패권 시절, 스페인 제국, 프랑스 혁명기, 포르투갈 패권 시절 등 다양한 제국들이 같은 문제를 겪었고, 부채 문제의 임계점에 달했을 때 결국 해결 방법은 인플레이션을 용인하는 것밖에 없었어요.
부채 문제를 해결하는 방법은 크게 네 가지가 있어요.
첫 번째는 긴축이에요. 하지만 대통령 후보라면 사람들의 일자리를 뺏고 예산과 복지를 줄이는 공약을 내걸지는 않겠죠. 선진국일수록 민주주의 성향이 강해서 긴축은 정치적 자살행위라 말할 만큼 매우 어려운 선택이에요. 미국도 마찬가지예요.
두 번째는 증세인데, 역시 같은 이유로 어려워요.
세 번째는 인플레이션을 용인해서 화폐 가치를 떨어뜨리고, 그만큼 부채의 실질 가치도 떨어뜨리는 방법이에요. 우리 부모님 세대만 해도 월급이 10만 원대였지만 그때 10만 원은 지금 월급과 비슷한 가치였어요. 천만 원의 빚을 30년 전에 지고 있었다면, 같은 천만 원이라도 지금 가치와는 확연히 다르죠. 부채 숫자는 늘어나도 실질 가치는 3, 40년에 걸쳐 반의 반토막, 심하면 10분의 1토막까지 떨어지는 거예요. 과거 패권국들은 항상 이런 식으로 부채 문제를 해결해 왔고, 미국도 1930년대 부채 문제의 상한에 도달했을 때 똑같이 인플레이션을 용인하며 해결했어요. 이번에도 같은 방법을 쓰려고 하고 있어요.
네 번째는 성공률이 높지는 않지만 도박에 가까운 방법이에요. 제국들은 부채를 해결해야 하는 임계점에서 패권을 다시 잡고 부채도 해결하려고 대규모 전쟁을 일으키곤 했어요. 큰 전쟁에서 승리하면 어마어마한 상품, 서비스, 노예, 전리품이 밀려 들어와 물가가 낮아지고 생산성이 올라가 경제가 다시 활력을 얻었거든요. 영국은 전쟁 대신 산업혁명으로 이 방법을 이루었고, 미국은 4차 산업혁명, 즉 AI를 통해 이 문제를 해결하려는 움직임이 커요. AI가 발전해 1인자가 된다면 생산성이 지금의 100배, 1000배, 만 배 이상으로 혁신적으로 올라가고, 이것이 미국의 다음 100년을 이끌고 부채 문제도 해결해 줄 거라고 믿는 거죠.
각국 중앙은행과 투자 기관들은 미국이 세 번째 방법, 즉 인플레이션을 용인하는 방법으로 갈 것이라고 보기 때문에 달러를 포함한 법정화폐를 버리고 금으로 이동하는 흐름이 나타난 거예요. 네 번째 방법으로 가더라도 생산성 혁신으로 나타나기 전까지는 더 많은 지출과 빚이 필요하고, 그 과정에서 화폐 가치는 떨어지게 되어 있어요. 각국 중앙은행들은 이걸 알고 있는 거죠.
로마도 800년 동안 제국을 유지했지만, 그 과정에서 화폐 시스템은 거의 100년에 한 번씩 바뀌었어요. 미국의 화폐 시스템도 이제 바뀔 때가 왔어요. 브레튼우즈 체제에서 1970년대 패트로달러, 즉 신용화폐 시스템으로 바뀌었고, 지금 다시 한번 화폐 시스템의 변곡점에 와 있어요. 지금 금값이 이렇게 무섭게 오르는 이유, 세계가 탈세계화로 가고 화폐에서 귀금속으로 돈이 옮겨 가는 이유는 부채를 이해하면 모두 설명이 돼요. 역사가 항상 반복됐던 것처럼 지금도 같은 상황이고, 그 속에서 자연스러운 과정이라고 이해하실 수 있을 거예요.
금이 많이 오른 건 맞아요. 특히 작년은 꽤 뜨거운 한 해였어요. 금 가격만 보더라도 거의 70% 정도 상승했으니까요. 보통 한 번 많이 오른 해가 있으면 다음에는 쉬어가기도 해요. 많은 글로벌 IB들은 올해 상반기까지는 금 가격 상승세가 이어질 것으로 예측하고 있어요. 그런데 공통적으로 올해 하반기쯤에는 큰 조정이 있지 않을까라는 의견이 중론에 가까워요.
장기적으로 보면 금 가격은 많이 오를 수밖에 없는 사이클이에요. 하지만 올해만 놓고 보면 상반기는 뜨거울지 몰라도 하반기에 큰 조정이 일어날 수도 있어요. 그 의견을 낸 이유를 주목해 볼 필요가 있어요.
가장 가까운 역사를 보면, 2002년부터 2011년까지 상승 사이클이 있었고, 중반부를 조금 지난 2008년쯤 글로벌 금융위기가 오면서 금 가격이 약 25% 하락하는 조정기가 있었어요. 1970년부터 1980년까지의 긴 사이클에서도 중반부인 1975년에 긴 횡보장과 조정장이 나타났고, 75년부터 77년까지 하락했어요. 그 이전 상승기인 1933년부터 1947년에도 1941년쯤 한 번 조정장이 찾아왔어요. 즉 금의 전체 사이클 중반부쯤 큰 조정이 일어나는 것이 일종의 패턴이라고 볼 수 있어요. 이런 조정은 보통 경기 침체를 동반하는데, 실험률, 장단기 금리차, 금리 인하 같은 경기 침체의 전조 지표들이 올해 경기 침체가 오래갈 가능성이 높다고 말하고 있어요. 100% 확실한 건 아니지만, 지표상으로 올해가 위험하고, 금 상승 사이클로 보면 중반부를 막 지난 지금이 위험한 시점이라는 데 어느 정도 공감대가 형성된 것 같아요.
다만 조정이 올해일지 내년일지에 대해서는 의견이 나뉘어요. 올해 통화 정책도 완화적으로 나올 것이고, 미국은 중간선거가 있다 보니 재정 정책도 화끈할 가능성이 있어서, 올해는 뜨겁다가 내년에 조정이 올 수도 있다는 이야기도 많아요. 두 가지 가능성 모두 충분히 인지하고 있어야 해요.
그럼 투자에 실제로 유용한 관점은 무엇일까요?
첫 번째, 단기 흐름보다 장기 추세를 보는 것이 중요해요. 올해 조정이 올 거라고 생각해서 금을 안 사고 기다렸는데 조정이 내년에 온다면, 그동안 금 가격은 더 올라 훨씬 비싼 가격에 사야 할 수도 있어요. 상승 사이클이고 여러 모멘텀이 갖춰진 상황이라면, 너무 조정만 기다리는 것도 기회를 놓치는 리스크가 될 수 있어요. 길게 보고 긴 호흡으로 투자하는 게 중요한 포인트예요.
두 번째, 큰 조정이 올 수도 있다는 점을 염두에 두고 자금을 나눠서 투자하는 것이에요. 예를 들어 3, 4천만 원을 투자하기로 했다면 몇 번으로 나누거나 한 달에 500만 원, 1000만 원씩 시기를 나눠 투자하면 리스크를 줄일 수 있어요. 만약 세 번째 달에 큰 조정이 왔다면, 그 조정은 기회가 되니까 남은 금액을 한꺼번에 투입해 위기를 기회로 잡을 수도 있어요. 이렇게 전략을 짜면 투자도 효율적이고, 금 투자도 안정적으로 나아갈 수 있을 거예요.
금이 많이 오르다 보니 "이 정도면 비싼 건가?"를 판단하고 싶어 하시는 분들이 많아요. 몇 가지 지표를 말씀드려 볼게요.
첫 번째는 RSI 지표예요. 주식에서도 많이 쓰는 지표로, 지난 14일 동안의 변동성을 측정해 사람들이 과열됐는지, 너무 공포에 잠식되어 차가운지 단기적인 가격의 과열 여부를 판단하는 보조 지표예요. 금은 변동성이 그렇게 큰 자산은 아니라서 웬만해서는 과열권에 잘 가지 않아요. 그런데 RSI가 70을 넘어가면 과열권으로 보고, 80 가까이 갔다면 단기 고점일 확률이 상당히 높아요. 실제로 RSI 80 지점들을 찍어 보면 대부분 단기 고점 부근이었어요. 그래서 RSI가 75~82 수준으로 높다면 매수를 조금 미루고, RSI가 30 이하로 떨어졌다면 조금 더 과감하게 투자하는 방식으로 활용해 볼 수 있어요.
두 번째는 김치 프리미엄이에요. 작년 10월이나 2월에는 우리나라 금 가격만 20% 비싸게 거래되는 일이 있었어요. 사람들의 관심과 투자가 한순간에 몰리면 과열일 수 있다는 신호인데, 김치 프리미엄이 이를 직접적으로 보여 주는 지표예요. 일반적으로 1~2% 수준이 적당하고, 10%를 넘어 20%까지 올라간다면 상당히 과열됐다고 판단할 수 있어요. 이때는 매수를 보류하거나, 매수하더라도 앞서 말한 것처럼 500만 원, 1000만 원씩 나눠서 사는 게 좋아요. 반대로 김치 프리미엄이 정상화되거나 0%가 되거나, 가끔은 역 프리미엄이 되는 경우도 있어요. 이럴 때는 사람들이 비관적으로 바라볼 만큼 금이 단기적으로 저평가된 것이니, 조금 더 적극적으로 매수해 볼 수 있어요.
정리하면, 투자 금액을 분산해 투자하되, RSI나 김치 프리미엄이 저평가 구간을 알려 줄 때는 나눠 투자하려던 금액 중 일부를 더 많이 담아 두는 방식이 꽤 효율적인 전략이 될 수 있어요.
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*이 글은 영상 자동자막을 바탕으로 정리한 내용이며, 투자 권유가 아닌 참고용입니다. 투자 판단과 책임은 본인에게 있습니다.*
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