저자: TomLee · 외국인
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오늘 증시 반등은 유가 하락과 국채금리 안정, 연준 긴축 피크 통과 기대에서 비롯됐다고 주장. 이란 전쟁 종결 여부가 핵심 변수이며, 종전 시 S&P500 8,000~8,500 가능성 언급. 중간선거 전후 랠리를 전망하고 AAII 비관 심리 극단을 강조. 사회자 Jay Woods는 종전 전까지 과도한 낙관을 경계하며 단기 조정 가능성 언급.
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Tom Lee는 오늘의 주식시장 반등이 시작에 불과하며, 더 나은 날들이 앞에 있다고 말합니다. 이 영상에서 Tom Lee의 이야기를 듣게 될 텐데요. 먼저 가장 중요한 내용을 짚고, 내일 이 시장에 무엇이 기다리고 있을지에 대한 제 생각도 나눠 보겠습니다. 내일 큰 뉴스가 나올 수도 있습니다. 지금 제 포트폴리오에서 무엇을 하고 있는지도 말씀드리겠지만, 먼저 Tom Lee의 말을 들어 보시죠.
이번 시간의 첫 질문으로 돌아가겠습니다. 이것이 AI 트레이딩의 새로운 시대의 시작일까요? 첫 번째 게스트는 이번 달 말에 최소한 놀라운 랠리가 시작될 것이라고 봅니다. Fundstrat의 리서치 총괄이자 CNBC 기고자이기도 한 Tom Lee를 모시겠습니다.
오늘은 분명 놀라운 날입니다. 주식만이 아니라 암호화폐에서도요. 그 얘기는 잠시 후에 하겠습니다. 제가 놓친 촉매가 있었나요? 무슨 일이 있었던 거죠?
Brian, 제 생각에 지난주가 고통과 압박의 정점이었습니다. 연준이 금리를 매우 공격적으로 올리고 있었고, 유가는 높았고 금리도 높았죠. 아시다시피 지난 며칠과 주말 사이에 유가가 진정되었고 금리도 안정됐습니다. 이제 방향을 바꿀 수 있는 극단적으로 공격적인 연준이 있습니다. 그래서 저는 모든 요소가 큰 성장을 위해 갖춰져 있다고 봅니다. 특히 우리가 얼마나 과매도 상태였는지를 고려하면 더욱 그렇습니다.
에너지 전문가로서 말씀드리는데, 이건 이해가 갑니다. 그런데 유가 하락이 얼마나 중요한가요? 채권 금리를 낮추니까요. 채권 금리는 유가를 따라가죠. 그러니까 유가가 싸지고, 채권 금리가 떨어지고, 주식이 오르는 겁니다. 이게 일종의 공식 같은 건가요?
네, 맞습니다. 여전히 과대평가된 CPI 구성 요소들을 보면, 항공료나 운송 서비스처럼 모두 에너지와 관련된 것들입니다. 그리고 지난주 JP모건 보고서는 유가에 대한 기준선조차 없다고 했죠. 모두에게 유가가 비싸고 그걸 받아들여야 한다고 말한 셈인데, 그게 고통의 정점이었다고 생각합니다.
경유도 고려하시나요? 경유 가격을 보면 저도 충격을 받았습니다. 무연 휘발유를 넣을 때도 경유 가격이 더 높다는 걸 봤는데, 제가 봤을 때 리터당 681이었던 것 같아요.
흠, 이건 충격적입니다. 도박 산업을 포함해 완전히 다른 업계 사람들에게서도 들었는데, 경유 비용의 간접적 영향 때문에 앞으로의 건설 비용을 걱정하고 있다고 하더군요.
네, 아시다시피 경유는 산업용 연료로 널리 쓰입니다. 그래서 실제로 문제가 됩니다. 부족해지면 경유를 대신할 것이 없으니까요. 사람들이 에너지에 관심을 가져야 할 충분한 이유가 있습니다.
네, 하지만 오늘 사람들은 걱정하지 않고 있습니다. 오늘은 AI 주식 거래가 다시 활발하게 돌아가고 있고, 조금 뒤에는 모건스탠리의 Steven Baird도 함께할 예정입니다. 라이브로 연결해 보겠습니다.
그거 흥미롭겠네요. Stephen Bird, 자, 이 훌륭한 시장 논의에 목소리 하나를 더해 보죠. Freedom Capital Markets의 Jay Woods도 CNBC 기고자인데, 지금 바로 함께하겠습니다. Jay Woods, 와 주셔서 정말 감사합니다. 당신이 속 깊은 곳에서는 기술적 분석가라는 걸 알고 있어요. 차트를 좋아하시죠. 그럼 오늘 아무 데서나 나온 것 같은 촉매가 있었나요?
네, 있었습니다. 그리고 그건 기술적인 것입니다. 이번 주말에 저는 '황소'와 '곰'의 대결에서 시장을 '궁극의 도발'이라고 부르는 글을 썼습니다. 7600 수준이에요. 지난주 연준 결정 후에 우리는 떨어졌다가 반등했고, 이제 그 위로 돌파하고 있습니다. 그러니 Tom이 말한 시장 주도주들을 살펴볼 가치가 있습니다. '매그니피센트 7'이 신고가를 찍고 있어요. 그다음에는 우리를 미친 랠리로 이끌 수 있는 종목들에 주목하세요. 그들은 우리 게임 안에 있습니다.
이 '미친 랠리'에 대해서는 조금 진정시키겠습니다. 에너지 섹터가 하루 동안 떨어졌지만 달라진 건 없어요. 질문하신 것과 관련해 오늘 무엇이 바뀌었냐고요? 아무것도 없습니다. 우리는 여전히 위험을 회피하고 있어요. 트럼프와 시진핑의 회담이 성공할 거라는 희망이 있을 뿐입니다. 이번 주 보고서에는 Cracker Barrel과 General Mills 말고는 거의 없고요. 코스트코는 흥미롭지만, 진짜 힘의 시험은 다음 주 마이크론이 실적을 발표할 때 기다리고 있습니다. 마이크론은 세계 10대 주식 중 하나로 10% 더 성장할 잠재력이 있습니다. 오늘 반도체와 소프트웨어 섹터의 성장과 함께, 이것이 S&P 500을 7800 부근의 예전 고점까지 되돌려 놓는 데 도움이 될 겁니다. 하지만 기술 섹터만으로는 기록을 깨고 이 미친 랠리를 시작하기에 충분하지 않다고 생각합니다. 좋은 랠리이긴 해요. 오해하지 마시고요. 하지만 중간선거를 앞둔 시점에 이 시장에 전적으로 기대기에는 충분하지 않습니다.
네, 동의합니다. 여기에 성장 잠재력이 있다고 봅니다. 제가 다른 부분은, 투자 심리가 여전히 꽤 비관적이라는 점입니다. 지난주 AAII 조사에서 '약세'가 다수였어요. 사실 심리의 바닥이라고 할 수 있죠. 그리고 제 고객들도 위험 노출을 줄였다고 압니다. 연준이 금리를 올리는 동안 주식을 사고 싶지 않아서 위험을 줄이는 조치가 많았죠. 그래서 사람들이 아직 준비가 안 됐다고 생각합니다. 저는 이것이 이번 달 말까지 S&P를 8,000 이상으로 밀어올릴 수 있다고 봅니다. 하지만 오늘 AMD의 시가총액이 1조 달러에 도달했고, 메타는 이번 달 25% 올랐으며, 인텔은 35% 올랐습니다. 마지막으로 확인했을 때는 오늘 11% 올랐더군요. 여기서 아직 성장할 여지가 있다고 확신하는 근거는 무엇입니까?
글쎄요, 이들은 6월 말 이후 사람들이 "AI 경쟁에서 밀려나는 큰 기업들"이라며 버렸던 기업들의 예입니다. 그런데 얼마나 폭발적으로 성장했는지 보세요. 아직 따라잡아야 할 기업들이 많고, AI 주식들은 여전히 6월 고점 아래에 있습니다. 그래서 주도권이 거기서 나올 거라고 생각할 뿐 아니라, 아시다시피 암호화폐 움직임은 보통 S&P를 약 한 달 정도 선행합니다. 그리고 암호화폐가 8월에 꽤 크게 뛰었고, 그게 9월에 주식이 랠리하는 모습으로 나타나고 있다고 봅니다.
같은 페이지에서 보기 위해 말씀드리면, Tom Lee는 AAII 투자자 심리 조사를 언급한 것입니다. 지난주 약세 심리 지표는 53.3%였습니다. 이는 연간 최대 비관치입니다. 즉 시장 조정기보다도 높은 수준이에요. 이례적으로 높은 비관 수준이었습니다. 중립은 17.9%에 그쳐 역사적 평균 31%보다 낮았고, 강세는 28.8%로 역사적 평균 37.5%보다 낮았습니다. 그리고 다시 말하면, 약세의 역사적 평균은 31.5%인데 지금은 53.3%입니다. 그러니 꽤 지쳐 있는 상태입니다. 심리적 관점에서 보면 그렇습니다.
CNN의 공포·탐욕 지수도 볼 수 있습니다. 지금 34입니다. 공포를 반으로 나누면 중간 지점이 35이고, 지금 34에 있어요. 오늘 상승 후에도 평균선 아래에 있습니다. 금요일 종가에는 29로, 거의 극도의 공포 상태였죠. 시장 모멘텀은 공포 상태에 있습니다. 이걸 보세요. 주가 강도는 극도의 공포입니다. 이건 4월 조정을 우스워 보이게 만듭니다. 이것만 보고, 그리고 극도의 공포 상태에 있는 주가 흐름만 보더라도, 우리가 지금 깊은 조정 한가운데 있다고 생각할 수 있습니다. 그러니 투자자들은 오늘 정말 허를 찔렸습니다. 그 일부는 이익 추구 때문이라고 생각해요. 이에 대해서는 잠시 뒤에 얘기하겠습니다.
풋과 콜 옵션은 공포 상태에 있습니다. 시장 변동성은 중립 수준입니다. 안전자산 수요는 탐욕 구간에 있고, 정크본드 수요는 중립 수준입니다. 오늘 우리가 보고 있는 것 중 정말 흥미로운 점은 VIX가 정상적으로 느껴진다는 겁니다, 맞죠? VIX 지수는 특별한 것을 보여주지 않았어요. 이 차트를 보면, 오늘 조금 올랐습니다. 장중에 약 1.5% 올랐고, 하루 끝에는 떨어졌지만 지난 한 달을 보세요. 지금은 거의 월간 저점 수준입니다. 그러니 모두가 매우 비관적이 된 동안에도 VIX는 이를 확인해 주지 않습니다. 묘하게도요.
다시 말하지만 Tom Lee가 옳다고 생각합니다. 지난주 JP모건은 "이제 유가 목표가가 없다. 결말을 모델링할 수 없기 때문"이라고 했죠. 월가는 이란과의 전쟁이 끝나면 어떤 모습일지, 그리고 사실상 높은 유가의 결과로 생기는 금리 인상이 어떤 모습일지 모델링하려고 합니다. 그리고 그들은 말합니다. "이게 어떤 모습일지 우리는 모른다"고요. 다음 주에 거래가 될지, 다음 달인지, 내년인지 우리는 모릅니다. 그리고 이란과의 전쟁에서 무슨 일이 벌어지느냐가 실제로 시장에서 무슨 일이 벌어질지를 쥐고 있을 겁니다. 지금 여러분은 현재 금리 인상 사이클에 있다는 사실을 가격에 반영하고 있으니까요.
오늘 유가는 약 4% 떨어졌습니다. 오늘 10년물 국채 금리는 약 4.5bp 떨어졌어요. 2027년 4월 28일 기준으로 보면, 추가 금리 인상을 한두 번, 세 번 반영하고 있고, 네 번째 인상 확률은 20.3%입니다. 그러니 방금 발표된 것을 포함해 약 7~8개월 동안 4~5회 금리 인상을 반영하는 셈입니다. 이는 거래 수익률에 압박을 줄 겁니다. 25%의 연환산 이익 성장률도, 네다섯 번의 금리 인상 후에는 내년에 그렇게 강해 보이지 않을 겁니다. 그리고 금리 인상 때문에 일부 사람들은 시장에서 빠져나갔다고 생각합니다. 여기서는 Tom Lee가 맞다고 봅니다. 다시 말하지만 지금 포지셔닝은 매우 낮습니다. 하지만 다음에 무슨 일이 벌어지느냐가 더 중요합니다. 내일 무슨 일이 일어날지, 다음 주, 다음 달, 3개월 뒤에 무슨 일이 일어날지요.
그리고 여기 흥미로운 것이 있습니다. 역사적으로 중간선거 해에는 주식시장이 9월 30일에 바닥을 칩니다. 이건 1930년 이후의 평균입니다. 그래서 때로는 더 일찍, 때로는 더 늦게, 때로는 정확히 9월 30일에 바닥이 나옵니다, 맞죠? 그러나 보통 지금쯤 최저점에 도달합니다. 그러니 오늘 주식이 오른 것이 크게 놀랍지는 않습니다. 하지만 보통 중간선거 직전에는 Tom Lee의 표현을 빌리자면 진짜 "얼굴이 찢어질 듯한 랠리"를 보게 됩니다. 그리고 중간선거가 끝나면 진짜 광기가 시작됩니다.
듣고 계세요. 이란과의 전쟁이 끝나지 않는 한 이 미친 랠리는 없을 겁니다. 끝날까요? 아마 그럴지도, 아닐지도요. 지금 이게 가장 어려운 부분입니다. 아주 단순하니까요. 오늘 시장은 왜 올랐을까요? 사실 근본에는 다섯 가지 이유가 있습니다. 결국 모든 게 지금은 서로 연결된 유가와 국채로 귀결됩니다. 유가가 떨어지면 채권 금리가 떨어지고 주식이 오르고, 유가가 오르면 채권 금리가 오르고 주식이 떨어집니다. 이게 지난 몇 달 동안의 상관관계였습니다. 그러니 오늘 시장 랠리를 촉발한 것은 유가와 채권 가격의 하락, 그리고 이란에 대한 낙관론이었습니다.
첫째, 주말 동안 이란 공습은 없었습니다. 이번 주에도 그럴 가능성은 낮아 보입니다. 촉매의 관점에서 순수하게 보면, 내일은 유엔 총회가 있고, 그 자리 한편에서 트럼프가 이란 대통령과 만날 수 있으며, 아마 거래의 조짐이나 그런 게 보일 수도 있습니다. 이것도 이 과정의 일부입니다. 하지만 내일 유엔 총회, 그리고 목요일 트럼프의 중국 지도자와의 회담 덕분에, 이번 주에 이란에 대한 공습이 확대될 가능성은 낮아 보입니다. 사람들은 "그래, 이번 주에 유가가 떨어질 거라는 데 꽤 괜찮은 베팅이다"라고 말합니다. 여러분은 이미 오늘 가격에 이런 것들을 상당 부분 반영했습니다. 그래도 하나 더 말씀드리죠.
둘째, 트럼프는 이번 주말 후티 반군을 공격하기를 거부했습니다. 그래서 트럼프의 자제가 긍정적으로 받아들여지고 있습니다. 어쩌면 이게 좋은 결과로 이어질지도 모릅니다. 사우디아라비아가 예상보다 많은 원유를 우회시켰다는 보도도 있었습니다. 이건 좋은 소식입니다. 이것이 석유 시장을 구할까요? 아닙니다. 지난 6개월 동안 호르무즈 해협을 통과한 원유는 10억 배럴입니다. 하루 약 1,600만 배럴 정도죠. 이건 주말에 나온 뉴스였고, 시장은 이를 긍정적으로 받아들인 것 같습니다. 새로운 정보는 아닙니다. 에너지 장관은 하루 1,600만~1,800만 배럴이 호르무즈를 통과한다고 말했지만, 우리는 그것을 CENTCOM에서 들었고, 오늘은 조금 다르게 받아들여졌다고 하죠, 아시죠?
다섯째, 트럼프는 유엔 총회에서 이란 대통령과 만날 가능성이 큽니다. 그래서 미국과 이란 사이에 거래가 오고 있을지도 모른다는 약간의 낙관론이 있습니다. 내일 유엔 총회에서 무슨 일이 일어날지 미리 단정하고 싶지는 않습니다. 하지만 오늘 나온 소식과 시장의 포지셔닝을 고려하면, 나스닥이 오늘 거의 3% 오른 것을 보면 누군가 무언가를 알고 있는 것 같습니다, 맞죠? 어쩌면 곧 좋은 소식이 나올지도 모릅니다. 왜냐하면 Brian이 말했듯이, 물론 유가 측면에서 좋은 일들이 조금 있었다고 생각합니다. 트럼프는 자제를 보이고 있고, 총회 한편에서 이란 대통령과 만날 가능성이 큽니다. 사우디아라비아에서 중동 원유가 조금 더 나오고 있고요. 이번 주에는 공습이 없을 것처럼 보이지만, 이미 정점 근처에 있었는데 유가가 4~5% 떨어지고 나스닥이 3% 오른 것을 그것만으로 설명할 수 있을까요? 그렇지는 않습니다.
그러니 나쁜 소식을 전하겠습니다. 내일 좋은 소식이 없다면, 주식은 아마 떨어질 겁니다, 맞죠? 나스닥이 3% 움직인 뒤, 이란과의 휴전이나 호르무즈 해협 개방 같은 더 큰 뉴스가 나오거나, 아니면 우리가 이유 없이 너무 앞서 나간 것이거나 둘 중 하나입니다. 그리고 아무 일도 일어나지 않으면 주식은 내려갈 겁니다. 오늘은 우리 거래 포트폴리오에게 아주 좋은 날이었습니다. 4% 넘게 성장했습니다. 이로써 올해 누적 수익은 103.22%가 됐습니다. 옵션이 아니고, 거래 포트폴리오도 아닙니다. 제가 사서 1~3년 보유하며 비대칭적 성장 기회를 노리는 주식 포트폴리오입니다. 오늘 에피소드를 위해 말씀드리자면, 그럼에도 올해 저는 상당히 흑자입니다. 그리고 우리는 매우 불안정한 상황에 있습니다. 이란과의 전쟁이 끝나지 않으면, 결국 시장이 그 때문에 무너질 것이라고 진심으로 믿기 때문입니다. 하지만 그게 다음 주에 일어날지, 다음 달에 일어날지, 3개월 뒤에 일어날지, 그게 진짜 더 큰 질문이죠, 맞습니까?
이란과의 전쟁이 끝나면 시장은 빠르게 오를 겁니다. 오늘 장세는 이란 전쟁이 끝났을 때 랠리가 어떤 모습일지 살짝 보여준 힌트에 불과해요. 폭발적인 성장이 나올 겁니다. 포트폴리오의 증거금 얘기를 더 하기 전에 그 부분을 잠깐 짚어보겠습니다. 200일 이동평균선 위에서 거래되는 종목 비율은 52%입니다.
사실상 4월 조정 저점 수준으로 되돌아온 상태입니다. 50일 이동평균선 위에서 거래되는 종목 비율은 31%입니다. 한 달 전에는 75%였어요. 한 달 만에 50% 이상 떨어진 겁니다. 4월 저점으로 돌아왔어요. 물론이죠. 아니면 4월 저점에 꽤 가까운 수준입니다. 네, 분위기는 침체돼 있습니다. 그럴 만한 꽤 좋은 이유들이 있죠, 그렇죠?
배럴당 100달러의 유가, 바닥나고 있는 디젤, AI 거래에 대한 우려, 연기되는 IPO, 그리고 앤트로픽과 오픈AI가 오픈소스 모델로 우리의 아침, 점심, 저녁 식사를 잠식하고 있습니다. 사람들이 시장을 떠나는 데는 좋은 이유가 있어요. 내일 열리는 유엔 총회에 대해서는 약간의 낙관론이 있습니다. 하지만 이란과의 전쟁이 끝나지 않거나 상황이 악화되거나 아무 일도 일어나지 않으면, 주가는 더 떨어질 겁니다.
제 증권 계좌, 그러니까 Trading Community 포트폴리오, 즉 Trading Community에서 추적하는 공개 포트폴리오에 대해 말씀드리겠습니다. 가입하실 수 있고, 오늘 에피소드 설명란에 링크가 있어요. 다시 한번 말씀드리지만, 저는 금융 자문가도 재무 설계사도 아닙니다. 바보같이 굴지 마세요, 알겠죠? 여기 증거금으로 2만 5천 달러가 있습니다. 포트폴리오의 약 10% 정도예요. 소행성이 미국에 떨어지지 않는 한 마진콜 위험은 없습니다. 소행성이 떨어진다면, 이 포트폴리오가 마진콜을 받는 것보다 훨씬 더 큰 문제에 빠지게 될 거예요. 한 가지 말씀드리죠. 벙커가 있어야 하고, 어느 정도 보호 장비와 여분의 식량과 씨앗도 있어야 합니다, 그렇죠? 이 포트폴리오가 만약 마진콜을 받는다면 말이죠. 극적으로 과장해서 말씀드리는 겁니다.
그래서 저는 성장에 대비가 되어 있습니다. 이란과의 전쟁이 끝나고 이것이 더 큰 랠리의 시작이라면 좋은 일이죠. 참여할 준비는 충분히 돼 있습니다. 시장이 결국 폭락하든, 일주일 안에 든 한 달 안에든, 그건 상관없습니다. 여기 35만 3천 달러의 증거금 구매력이 있고, 거기에 더해 포트폴리오에 추가로 넣을 수 있는 외부 자금도 있으니까요. 그래서 어떤 경우든 지금 이 포트폴리오는 이기도록 세팅돼 있습니다. 우리가 떨어지든 오르든 별로 중요하지 않아요. 지금 포트폴리오에서 여러분도 그렇게 포지션을 잡는 게 좋다고 생각합니다. 다시 말하지만 이건 추천이 아니고 금융 조언도 아닙니다. 저는 금융 자문가가 아니지만, 제 생각에는 동전 던지기 같아요. 동전을 던져 한쪽을 고르는 거죠. 시장이 폭락할 수도, 오를 수도 있는데, 말 그대로 아무도 모릅니다.
다시 말하지만, 시장이 실제로 떨어질 경우에 대비해 매수 리스트를 준비해 두셔야 합니다. 아주 현명한 접근이에요. 다만 저는 지금 주식을 서둘러 살 생각이 없습니다. 기회가 오면 그때 큰돈을 투자할 겁니다. 하지만 지금은 크게 신용을 쓰는 게 좋은 환경이 아니죠, 그렇죠?
톰 리가 말하는 것처럼 S&P가 8,200에 도달할지는 모르겠습니다. 이란과의 전쟁이 끝나기 전에는 거기까지 가지 않을 것 같아요. 지금 나스닥을 보고 있는데, 죄송합니다. 하지만 S&P도 마찬가지예요. 이란과의 전쟁이 끝나기 전에는 그런 일이 일어나지 않을 거라고 생각합니다. 세상에 무슨 일이 있어도요. 지금 수준에서 6% 상승이에요. 근본적인 개선이 필요합니다. 금리가 내려가고, 유가가 떨어져야 하며, 시장에 반영된 금리 인상 횟수가 줄어들어야 해요. 만약 이란과의 전쟁이 내일 끝난다면, 맙소사, S&P 8,500에 베팅하지 않을 이유가 없습니다. 하지만 긍정적인 일이 일어나기 전까지 그런 랠리를 예측하겠느냐고요? 아니요.
그런데 시장은 이미 좋은 소식이 올 것을 알고 있을지도 모릅니다. 예를 들어 오늘의 촉매, 즉 실제로 일어난 일은 나스닥의 3% 상승을 설명하지 못합니다. 어쩌면 시장 조성자들은 유엔 총회에서 뭔가 좋은 발표가 있을 거라는 걸 알고 있는지도 모르죠. 저도 모르겠습니다. 하지만 주시할 가치는 있습니다. 이 정도로 말씀드리고, 여러분, 이제...
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