저자: 김종효 · 한국인
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코스닥이 엔비디아발 AI·반도체 모멘텀과 낙폭과대 반등으로 4% 중반 급등. 외국인은 하락 구간에서 반도체·로봇 중심 순매수, 개인은 소극적. 국민성장펀드(150조, 5년 환매금지)는 규모가 작고 코스닥 전체가 아닌 우량 종목 위주로 수급 개선 제한적. 제약바이오는 시기상조, 반도체·로봇·2차전지 중심 테마 유지 전망. 로봇 관련주는 과열 우려로 포트폴리오 15% 이내 권고. 금리 안정 시 고성장주 선호 논리 제시.
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네, 오늘 안도의 한숨을 쉬신 분들이 많으실 것 같습니다. 개인 투자자분들, 코스닥에 물려 계신 분들이 정말 많을 텐데요. 오늘 코스닥이 장중에는 5% 넘게 급등하기도 했고, 결국 마감은 4% 중반대 급등으로 마무리했습니다. 오늘 왜 이렇게 갑자기 튀어 올랐는지 배경부터 짚어 보겠습니다. 평론가님께서 먼저 말씀해 주시죠.
일단 엔비디아발 AI, 반도체 모멘텀이 다시 살아났다는 점을 빼놓을 수가 없겠죠. 그리고 차익실현 매물과 패닉셀링으로 시장이 과도하게 밀렸기 때문에, 그 반작용으로 회복이 나온 것이라고 생각합니다.
반도체, 로봇, AI, 2차전지가 함께 동반 상승했는데, 결국 AI발 이슈라고 봅니다. 로봇도 AI발이고, 2차전지도 AI 데이터센터에 들어갈 배터리, 즉 ESS 중심으로 매수세가 확산된 것으로 볼 수 있겠습니다. 반도체뿐 아니라 2차전지 대장주인 에코프로비엠, 에코프로, 로봇 대장주인 레인보우로보틱스 등 성장주들이 하락폭을 줄이며 반등했습니다. 다만 며칠 동안의 낙폭을 완전히 회복한 것은 아니기 때문에, 내일 이후에도 주가가 얼마나 오르는지 지켜봐야 완전한 회복 탄력성이 확인될 것 같습니다.
이사님은 어떻게 분석하고 계십니까? 코스닥 때문에 답답해하신 분도 많았고, 특히 요즘 바이오가 정말 안 좋았잖아요. 희망을 가져도 되는 걸까요?
아직은 이르다고 봐야죠. 수급적으로 보면, 지수가 150 부근까지 급하게 하락하는 구간에서 외국인은 5일간 매일 순매수했습니다. 4천억, 1천억, 1천억, 2천억, 오늘은 1,700억 원을 매일 샀습니다. 기관은 매일 팔다가 오늘 매수로 돌아섰고, 개인 투자자는 이 구간에서 많이 사지 않았습니다.
업종과 종목으로 쪼개 보면 달라집니다. 외국인이 주로 산 것은 반도체 관련 종목과 로봇 관련주 같은 특정 종목군이었기 때문에, 코스닥 전반에 매수가 들어왔다고 보기는 어렵습니다. 또 유가증권시장과 비교하면 차이가 있습니다. 유가증권시장은 개인 매수만 있었던 게 아니라 프로그램 매수나 금융투자의 매수 등 견조한 수급이 받쳐 줬습니다. 그런데 코스닥은 이것마저 없었습니다. 매일 매도 아니면 소폭 매수 정도였는데, 오늘 2천억 원 정도의 비교적 의미 있는 매수가 들어왔습니다.
그래서 코스닥도 수급에 변화가 나타나기 시작했다는 점은 의미가 있습니다. 종목과 업종별로는 달라질 수 있지만, 지수 기준으로 드라마틱한 반등이 나올지는 조금 더 시간이 필요해 보입니다.
국민성장펀드가 내일부터 시작해서 다음 주부터 본격적으로 들어올 텐데, 금액으로 보면 얼마 안 됩니다. 1년에 30조 원 규모에, 코스닥으로 직접 들어오는 자금은 몇 조 원 안팎일 테니 큰 기대를 하기는 어렵습니다. 대신 한 가지는 있습니다. 코스닥에 들어오는 자금이 코스닥 전체를 사는 패시브 자금이 아닐 가능성이 높다는 점입니다.
코스닥도 시장을 나눠서 우량주와 그렇지 않은 종목을 구분하고, 승강제를 도입해 이른바 '프리미어리그'를 만들겠다는 것 아닙니까? 코스닥의 프리미어리그 안에 속하는 종목들의 수급은 하반기에 꽤 개선될 가능성이 있습니다. 다만 실적을 담보하는 종목군 수준에서만 이루어질 것이고, 전체적으로 이루어지지는 않을 것으로 봅니다. 그래서 제약·바이오보다는 IT 섹터 쪽이 상대적으로 강할 가능성이 있습니다. 제약·바이오는 오늘 개별 종목들이 보여 준 것처럼 확실한 상승 모멘텀이 있어야 오를 가능성이 높습니다.
그렇다면 제약·바이오 종목을 보유하신 분들의 고민을 질문드려 보겠습니다. 시총 상위주라 하더라도 코스닥 부양 정책의 수혜는 제한적이라고 봐야 합니까?
국민성장펀드에서 코스닥으로 직접 들어오는 자금도 있지만, AI, 바이오, 콘텐츠 몇 개 분야를 찍어서 따로 들어오는 자금도 있습니다. 그런데 이런 자금의 핵심 포인트는, 바이오 쪽에서는 결국 글로벌 기업과 협업하고 있는 기업으로만 들어올 가능성이 높다는 것입니다. 지금 코스닥에서 전임상부터 임상 단계를 열심히 밟고 있는 바닥의 기업에 자금이 투입될 가능성은 굉장히 제한적입니다. 국민성장펀드의 특성상 방향성이 전혀 보이지 않는 곳에는 투자할 수 없고, 어느 정도 성과가 있고 결과가 임박한 종목에 투자할 수밖에 없습니다. 그런 종목들은 이미 시총이 꽤 커진 기업들이기 때문에, 그런 종목들의 일부 수혜만 돌아갈 것으로 봅니다.
그래서 이런 평가가 가능합니다. 몇 조 원 들어오지도 않는 돈으로 어떻게 부양하겠느냐고 볼 수 있지만, 최소한 이런 돈이 들어오면서 누군가는 사고 있고 하락 속도를 줄여 주는 것만으로도 의미가 있다고 봅니다. 지금은 아예 사는 사람도 없고, 지수가 오르는 날에도 빠지고, 지수가 내리는 날에는 두 배씩 빠지는 상황입니다. 여기에 일부 매수가 들어와 하락의 브레이크만 걸려도 다른 투자자들의 관심을 불러일으킬 수 있습니다.
또 하나 중요한 포인트는 금리입니다. 금리가 계속 올라간다면 제약·바이오 업종은 힘들겠지만, 지금 이익이 나지 않는 종목이 많은 상황에서 금리가 4.7%, 4.6% 정도에서 고점을 찍고 떨어지는 방향으로 간다면 얘기가 달라질 수 있습니다. 그런 관점에서 보면 제약·바이오도 글로벌 빅파마와 함께 가는 기업, 그리고 올해 학회에서 임상 이상의 성과를 보여 제품화를 염두에 둘 수 있는 기업들이 이미 학회별로 리스트업되어 있습니다. 이런 기업들을 중심으로는 중장기 투자보다는 이벤트를 앞둔 단기 투자 전략 정도는 가능하다고 봅니다.
이제 코스닥 내에서 어떤 종목에 투자하는 것이 옳은 선택일지 알아보겠습니다. 오늘은 AI 관련 쪽은 거의 다 올랐다고 볼 수 있을 것 같습니다. 엔비디아가 컨퍼런스 콜에서 "우리는 단순히 AI 가속기를 만드는 회사가 아니라 AI 인프라 전체를 장악하는 회사이며, 모두를 커버하고 있다"고 말하면서, 로봇이나 반도체 관련주들이 다 불을 뿜었습니다. 여기에 금리 우려가 소폭 완화되면서 성장주에 대한 걱정도 어느 정도 해소된 것 같은데, 이런 흐름 속에서 코스닥에서는 어떤 종목을 봐야 합니까?
코스닥은 현실적으로 구조적인 한계가 있습니다. 코스닥150 지수도 상위 10개 종목의 비중이 35%를 넘을 정도로 특정 주도주에 쏠려 있습니다. 그러다 보니 반도체 소부장, 로봇, AI 같은 업종을 볼 수밖에 없는 상황입니다. 그리고 바이오와 2차전지처럼 특정 밸류에이션 테마에 과도하게 집중된 구조이다 보니, 바이오는 불안 요소가 상당히 있고, 2차전지는 로봇, AI와 연관되어 함께 움직이는 상황입니다. 결과적으로 반도체, 로봇, 2차전지가 당분간 중심 테마가 될 수밖에 없고, 그래서 투자자들도 이 부분에 초점을 맞춰 투자했을 수밖에 없다고 봅니다.
로봇 모멘텀이 확실히 좋아 보이기는 합니다. 다만 금리 부담이 살짝 작아졌다는 것일 뿐이지, 금리에 대한 우려가 사라진 것은 아니고 언제든 시장 분위기가 뒤바뀔 수도 있다는 걱정도 듭니다. 이사님은 어떻게 보십니까?
고금리 상황이나 경기 위축 상황에서 흔히 "안정적인 종목을 선택하라"고 하잖아요. 그런데 저는 반대로 봅니다. 오히려 더 고성장할 수 있는 기업을 선택해야 합니다. 경기가 정체되고 저성장하는 구간에서 금리가 조금 올라가는 상황이라도, 기업 자체가 외부 조달을 계속 필요로 하는 상황이라면 문제가 됩니다. 그런데 현대차나 삼성전자 같은 기업은 돈이 없지 않습니다. 돈이 있는 기업이 고성장 산업을 선택했다면 거기에 시장의 모멘텀을 둘 수 있습니다.
그러니까 코스닥에서 돈은 전혀 없는데 로봇이라는 이름만 달고 올라가는 기업은 위험할 수 있습니다. 적어도 안정적인 재무구조를 가진 기업이 로봇이라는 신성장 사업에 엔비디아와 협력하며 자금을 투입할 수 있는 기업과 같은 기업이냐? 그건 다른 얘기입니다. 그러니까 로봇이라고 통칭해서 얘기하면 안 되고, 자체 자금이나 저금리 외부 조달을 통해 지속적으로 자금을 투입할 수 있는 기업을 구분해야 합니다.
두 번째로, 로봇 산업은 아직 숫자가 명확하지 않습니다. 제가 90억 달러, 약 12조 원 정도의 매출이 나왔다고 말씀드렸지만, 이것이 큰 걸까요? 전혀 크지 않아 보입니다. 그런데도 오늘 LG전자는 상한가에 가고, 현대모비스도 두 배 가까이 오르는 급한 움직임을 보였습니다. 이것은 약간 오버런이라고 봅니다. 코스닥 종목군은 물론이고, 유가증권시장의 대형주라도 로봇에 대해 숫자가 나오지 않는 구간에서 너무 급등한 구간에 뛰어드는 것은 위험합니다. 불과 이틀 전만 돌아봐도 어떤 결과가 나왔는지 다들 아실 수 있을 겁니다. 급등 구간에 잘못 뛰어들면, 아무리 좋고 잘나가는 시장의 중심 섹터라도 고점 대비 20~30%의 조정이 허무하게 나타날 수 있습니다.
그래서 로봇 관련주 투자는 철저하게 트레이딩을 병행해야 합니다. 그리고 전체 포트폴리오에서 제 생각에는 15%를 넘지 않는 것이 좋습니다. 그 정도를 넘어가면 위험합니다. 차라리 반도체에 더 집중하는 것이 낫다고 봅니다.
조금 전에 이사님께서 국민성장펀드도 말씀하셨고, 코스닥의 승강제에 대해서도 언급하셨는데, 평론가님의 의견을 아직 못 들어봤습니다. 이것이 코스닥의 하방을 지지해 줄 수 있을지 효과에 대해 어떻게 생각하시는지 궁금합니다.
당장 22일부터 3주간 은행과 증권사에서 선착순 판매를 하게 되는 150조 원 규모죠. 말씀하셨듯이 5년 단위로 운영해서 6조 원 정도가 되는데, 규모로 보면 그렇게 크지 않을 수 있다는 이야기입니다. 그런데 AI, 로봇, 바이오 쪽에 초점을 많이 맞추고, 기술특례 상장사 등 신성장 분야에 투자한다고 합니다. 코스피는 10% 정도밖에 투자하지 않기 때문에, 사실상 국민성장펀드는 코스닥을 견인하기 위한 정책이라고 해도 과언이 아닙니다. 정부의 역할이 있는 것은 당연히 좋지만, 규모가 굉장히 크지는 않을 것 같습니다.
또 이 펀드는 일반 펀드와 달리 제약 조건이 많습니다. 바로바로 팔 수 있는 구조가 아니기 때문에 약간 불편한 점이 있습니다. 그래서 이런 불편한 사항이 드러나면 과연 국민들이 관심을 갖겠느냐 하는 부분이 있습니다. 시행 이후 이런 불편한 부분을 얼마나 제거하느냐가 중요할 것 같습니다.
현재 코스닥은 장기 투자보다는 유동성을 쫓는 투자가 상당히 많습니다. 바이오도 장기적으로 접근해야 하지만, FDA 승인 여부, 임상 단계 여부에 따라 단기 테마로 변동성이 엄청납니다. 이런 불안정성이 있는 가운데 국민들이 많이 투자하겠느냐, 특히 기관 투자가나 외국인들이 코스닥 투자를 덜 하는 이유가 여기에 있습니다. 코스닥이 혁신 기업으로 선순환이 되어야 하는데, 조금 잘되면 MSCI에 편입되어 코스피로 이전하고, 알테오젠도 지금 그런 상황이지 않습니까? 알짜 기업을 잘 키워 놓으면 코스피로 이전하고, 그러면 코스닥에는 그렇지 않은 종목만 남는 구조입니다.
정부는 최상위 프리미엄 리그, 스탠더드 시장, 관리 종목 등으로 세부 리그를 만든다고 합니다. 그런데 관리 종목으로 들어가면 희망이 없는 것이니, 낙인 효과가 발생할 수 있습니다. 이런 부분을 어떻게 운용하고 개선할 것인지도 영향을 미칠 것 같습니다. 특히 코스닥에 계속 남아 있을 때 세제 혜택이나 인센티브를 더 많이 줘야 한다는 목소리도 있습니다. 아까 말씀드린 35% 정도 특정 종목군에 쏠린 문제도 있습니다. 이를 막기 위해 산업 편입 종목 수를 제한하는 '섹터 캡'을 도입하겠다고 정부가 밝혔는데, 구체적으로 어떻게 될지 봐야 합니다. 동전주에 해당하는, 지원을 받고도 실제로 수익을 내지 못하는 코스닥 종목들을 어떻게 정리할지도 중요합니다. 그냥 관리만 할 것인지, 이런 부분들이 정책 이슈로서 코스닥 활성화에 영향을 미칠 것으로 봅니다.
그러니까 코스닥 부양의 정책적 지원 효과가 지금 보기에는 제한적으로 보인다고 들었습니다. 이사님께 여쭤 보겠습니다. 국민성장펀드에 대한 투자 의견은 어떠신지요? 두 분께서 말씀하신 것처럼 5년 만기 환매 금지형 상품이고, 손실 위험도 있습니다. 하지만 소득공제도 있고 배당소득 분리과세 혜택도 있어서, 나라가 밀어준다는 믿음도 있는데 투자 의견은 어떻습니까?
일단 20%의 손실을 정부가 커버해 준다는 점이 가장 큰 메리트입니다. 그렇다고 투자의 상당 부분을 밀어 넣는 것은 바람직하지 않다고 봅니다. 절세 효과를 원하시는 분들이 자산배분 차원에서 일정 부분을 배분하는 것은 나쁘지 않을 것입니다.
우리나라도 반도체가 잘되고 있고, 자동차, 로봇이라는 신성장 산업, 제약·바이오, 콘텐츠, 화장품까지 잘되는 분야가 많습니다. 그런데 결국 신사업을 살려내지 못하면, 기존에 잘 나가는 산업들이 둔화되는 구간에서 계속 빈자리가 남을 수밖에 없습니다. 그래서 코스닥을 키워야 하는 것은 너무나 당면한 과제입니다.
그리고 일본 사례에서 염두에 둬야 할 점이 있습니다. 일본은 PBR 1배 미만의 기업을 밀어내기 위해 정책을 썼습니다. 자산 가치 대비 굉장히 저평가된 기업을 M&A할 수 있도록 정부가 적극 지원했습니다. 실제로 M&A 압박을 크게 넣어서 주가를 끌어올리지 않으면 경영권을 뺏길 수밖에 없는 상황을 만들었습니다. 코스닥에도 좋은 기업인데 대주주가 일부러 주가를 눌러 놓는 경우가 많습니다. 그런 기업들은 차라리 빨리 퇴출시키거나, M&A를 하도록 만들어서 주가를 끌어올리게 하면 됩니다. 그렇게 하면 국민성장펀드도 단기간에는 성과가 나지 않을 수 있지만, 중장기적으로는 분명히 성과가 있을 거라고 봅니다.
그렇다고 일부에서 나오는 '3천 스닥' 같은 기대를 하는 것은 아닙니다. 코스닥에도 괜찮은 기업이나 될 만한 기업들을 밀어줄 가능성이 높다고 보기 때문에, 자산의 일부를 거기에 투자하는 것은 나쁘지 않다고 봅니다.
네, 알겠습니다. 오늘 이슈가 정말 많았는데요. 여기서 방송 마치겠습니다. 알파경제 김종효였습니다.
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