저자: 김장렬 · 한국인
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결론: 반도체는 바닥을 지나고 있으며 내년 1분기 전후 개선 기대가 있으나, 삼성전자 실적 컨퍼런스콜과 엔비디아 실적 등 확인 이벤트 전까지는 추격 매수보다 조정 시 분할 접근이 유리하다는 입장. [수요·공급 조짐] PC 제고 조정 및 스마트폰 감소폭 완화 조짐이 나타나고 있으며, 트렌드포스 예측에서 스마트폰 생산량 1.3~1.7% 상향, 메모리 탑재량 상향이 제시됨. 이를 근거로 공급 부족 가능성이 언급됨. [가격 전망] DDR4는 2023년 1분기 18%, 2분기 22%, 3분기 6% 하락 후 4분기 2% 상승, 이후 소폭 상승 전망. DDR5는 4분기 16% 상승 후 이후 4%씩 상승 전망. 낸드(랜드)는 하락세가 멈추고 내년 1분기 이후 가격 상승 가능성 언급. 삼성하이닉스는 조건부로 매수 가능하다는 취지. [공급 측면] 삼성전자·중국 공장 가동률 축소 등 감산 기사 언급. 감산 효과로 업체들이 발주를 보수적으로 하고 있어 ASML 내년 성장률 가이던스가 애매하다고 진단. ASML 주가는 실적은 양호했으나 4% 하락. [리스크] 중국향 장비 수출 제재 선행 발주 효과로 올해 실적이 좋았다는 점, 내년 수요 불확실성 존재. 미국의 対중 반도체 제재로 엔비디아가 7~8% 하락했으며, 8월 기준 중국 발주 40억 달러 감소 시 내년 매출 전망(600억 달러)에 약 7% 영향 가능성 언급. [확인 이벤트] 10월 26일 SK하이닉스 실적, 10월 31일 삼성전자 컨퍼런스콜(감산 및 수요 관련 발언 확인 필요), 11월 중순 APEC 등 정책 이벤트, 11월 21일 엔비디아 실적. 이들이 확인되면 반도체 업황 개선 기대가 강화될 수 있으며, 불확실하면 장 전체가 약보합으로 갈 가능성 언급. [투자 시사점] 현재는 기대가 남아 시장 대비 아웃퍼폼 가능성은 있으나, 확인 전까지는 가격 하락 시 매수하는 전략이 적절하다는 입장.
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이렇게 되면은 이게 맞다 그러면은 삼성 하네스는 사야 되는 거예 이민수의 경제토크 어 오늘은 유니스토리 자산운영 김장렬 본부장님 오셨는데요네 반도체 얘기하겠습니다. 그래도 어쨌든 반도체다 그죠. 지장이 약해도 반도체고 올라가게 되면 반도체 봐야 돼 반도체고 그죠. 그런 점에서 예 그나마 안정성 있는게 반도체인 요음 사는 뭐부터 볼까요. 가격 가격이 좀 돌아서고 있어요네 전반적으로 최근에 약간의 조짐을 간단히 말씀드릴게요 그 조짐 때문에 리포트가 하나 나왔어요. 리포트를 자세 설명드릴 텐데 조짐이 라면은 그 반도체가 사용되는 소비처가 PC 있고 그게 한 10% 되고요네 그다음에 스마트폰이 한 30% 정도 되고요 그리고이 서버가 한 40% 되고 그러면 40 30 10 하면은 70 80 이렇게 8 되네요.
그리고 회사마다 다른데 이게 없기도 하고 있기도 하는 회사인데 요거 한 20% 우리 hbm음 이런 이런 이런 정도거든요. 일반적인 일반 HB 좋은 거 아시니까 어 안 팔려 안 팔려 마이너스 성장이 계속 마이너스 한 것이 뭐냐 PC 스마트폰이 그든 그죠네 근데 PC 업체 특히 PC 업체한테 물건을 파는 OEM 업체 대만에 있잖아요. 거기서 조금 어 지금 4 4분기 들어갔는데 제고가 많이 좀 줄어서 스타킹을 하려는 조짐이 있다는 얘기들이 최근에 조금 조금 나오고 있었어요. 한 1주 됐어요. 그리고 스마트폰은 뭐 애플 스폰이 안 팔린다 중국에서 안 팔리는데 미국은 잘 팔린다 화웨이가 어떻다 뭐 샤오미가 어떻다 얘기했는데 여전히 스마트폰도 아직 8월 9월 하면은 마이너스 성장이 작년 대비했을 때 근데 마이너스 성장률이 조금 완화되면서 둔화가이 마이너스가 완화되면서 무슨 얘기냐면 어 이게 반도체 가격 많이 빠지다 보니까 스마트가 없 중에서 메모리의 체형 용량을 조금 조금 늘리는 거 같다이 가격 하락했다는 탄력적인 수요까지 아니더라도 가격 하락했다는 반응인가 이런 거 아까 pc's 약간 제고의 리스킹 조진 스마트폰에 가격 하락했다는 반응인지 메모리를 약간 늘리는 다음 버전 만들 때 요런 것도 금 9월 우리 추석 전후 어 9월 말 10월 달에 조금 파악이 되다 보니까 요다 해가지고 시장 조사 기관에서 예측을 했어요.
10월 예측 10월에 난 시월에 바라보는 반도체 메모리 수급이 이렇게 될 것 같습니다라고 데이터 포인트를 며칠 전에 보였거든요. 그것이 사실 며칠 전에 삼성하이닉스 주가에 영향을 줬어요. 그 미래에서 증권에서 그걸 정리를 한게 있어서 그걸 말씀드리겠습니다. 그 제목을 보면은 드디어 개선되는 반도체음 에스트는 그냥 바로 나오잖아요. 그러니까 제목이 그냥 드디어 개선된 반도체 피리어드 근데 저는 어떻게 했냐면 드디어 개선된 반도체 퀘션 맞고 그리고 그렇게 달라는 변수 사실은 미래 증권에서 리한 거고 정확하게는 트렌드 포스라는 그 시장 조사 기관에서 어 돈 주고 봐야 되거든요.
미래에서 증권이 이렇게 잘 정리한 거예요음 거기가 지금 말씀드린 아까 말씀드린 그런 조짐들을 반영해서 좀 좋게 예측을 했어요. 얼마까지 한 내년 1분기까지 예측을 한 거 같아요. 그걸 보시면 여기 스마트폰에 어 많이 팔려야 생산을 해야지 반도체가 쓸 거 아니에요. 스마트폰 자체 생산량은 조금 높였어요. 한 1.3% 1.7% 그전 포캐스트 다 이거 한 분기 한 번씩 합니다음 1.3 1.7이 뭐 되게 미약해 보이긴 하나 근데 어쨌든 그래도 마이스 그 그게 중요한 거죠. 그리고 거기에 들어가는 디램의 탑재량음 이게 이제 메모리의 용량이라고 하지않습니까 뭐 6gb 있고 뭐 8gb 12gb 있는지 모르겠습니다만 그걸 짬뽕한 건데 이게 어 그 예측도 이전 예측보다 1.9% 내년 거는 뭐 내년 거니까 4.2% 그 앞에 거랑 앞에 거 이거 합하면 곱하기 하면은 메모리가 조금 늘어나긴 했겠죠.
예 그 예측이 나와 있어요. 이게 캐스트의 핵심입니다. 그런 거를 해놓고 설명을 좀 했어요. 아까 말씀드린 것처럼 애플은 플이가 치고 중국의 스마트폰에 신제품 새로운 제품은 아까 이게 이게 7gb 정도 봤잖아요네 새로운 제품들은 무려 16GB 예 이렇게 고용량 탁자가 나타나고 있다 이게 반도체가 많이 빠지니까 이런 거에 대한 반응 아니 이렇게 해석을 덧붙이고 있으면서 그러다 보니까 반도체가 수요가 있고 공급이 있는데 공급이 부족할 것 같단 얘기예요. 전반적으로 한 1.1에서 1.5% 포인트 공급 부족을 더 예측을 좋게 했어요. 복잡한데 그래서 디램이 그렇고 지금 뭐 공급이 많았다 그다 수요가 줄으니 공금이 느는 것처럼 나왔고 근데 감사 했으니까 그 감사한 거잖아요.
감사했는데 수요가 조금 올라오는 거 같으니까 공급 부족할 수도 있다는 예측을이 증권 증권사 아니고 시장 조사기관은 과감하게 선적으로 제시한 거예요. 랜디도 마찬가지야 딜레 말고 랜드 랜드는 뭐 하여튼 그런 비슷한 거데 랜드는 특히 삼성전자가 1등인데 불구하고 최근에 삼성전자 1등이 랜드에 공급 줄이는 거 감산을 한 차에 더한다고 신문에 나왔었거든요. 아 20%데 뭐 30% 30% 40% 감상한다 얘기가 나왔고 삼성의 그 랜드 공장이 미국에 저기 중국에 있는데 거기는 실질적으로 가동률이 가동률이 30% 밖에 안 된다 거의 제로다 이런 얘기도 흘러나온게 2 3주 전이었 그든 얘네들도 그런 거들을 거 아니겠어요.
아 그러면 이거 수요 이렇게 되고 공급이 이렇게 하면은 어 랜드도 쇼티지 내년 바로 슈지는 아닌데 내년 되면 수지가 날 거야 이런 식으로 예측을 하는 거죠. 그래서 보면 그 결과적으로 복잡한 거 말고 이거 봅시다 가격이 어떻게 되느냐 예측한 계 있어요. 여기 보실까요. 디램 같은 경우에 맨 위에 보시면은 이거는 DDR 5고 밑에 두 번째 거 아직은 DDR 4가 많으니까 이게 디레 가격이 올해 1사분기 때 18% 빠지고 24분기 22% 빠지고 3 4분기 6% 빠졌는데 두번째 보이시죠. 박사님 여기 중간에 203 23년 44분기 지금이죠.
이번 분기 한 2% 오르고 그죠. 다음 분기도 2% 오르고 계속 오른다는 거예요. 그리고 최신 제품 우리가 ddr4 말고 5라고 하는 거 이제 성능이 좋 거잖아요. 그거는 쇼지가 나가지고 올 44 분개 16% 무이 오르고 다음 분계도 4%씩 오른다는 거 이렇게 되면은 이게 맞다 그러면은 삼성 하스는 사야 되는 거예요. 이거 다 믿지 않지 어쨌든 어 공급이 부족할 수 있다는 거를 자시게 얘기한 거고 랜드 같은 경우는 그 정도는 아니네 랜드 같은 경 보시면 0영 한데 아 반도체 가이 더 이상 빠지지 않는구나 빨간 거에서 제로가 되잖아요.
그죠. 내년도 1분기 2분기 들어갈 때 아 이제 환도 제 가격이 도에서도 올라간다이 이렇게 얘기해요. 참고로 디램이 랜드다는 7대 3이나 6대 4 이게 더 많죠. 디램이 이게 중요한 거죠요 포인트입니다. 결국은 뭐 여러번 방송에서 말씀하셨지만 반도체가 숫자로 보여지는 턴어라운드 시점이 언제냐 사실 한 4분기 정도 보고 있는 거잖아요. 그죠. 근데 이제 3분기에 조금 더 기대감들이 지금 그렇죠. 빨리 나오는 그런 거잖아요. 3분기 9월 달 있으니까 4분기 넘어가면서 나오는 거죠. 10월 다 들어가면서 나 그렇죠. 10월 10부터 4분 기니까 그렇죠.
기대했던 4분기에 그런 들이 뭔가 현장에서 되는 시장에서 9월 달 좀 까리까리 했던 건 뭐가 있었냐면 한때 삼자가 반도체 공급 축소를 감산을 빨리 종료한다는 일단 자금이 나왔단 말이에요. 근데 그거는 결과적으로 어떻게 판면 되느냐 중국에서 아까 휴대폰에 들어가는 디램이 일시적으로 당기다 보니까 어 갑자기 수요가 있는 거 같다 있는 거 같은 거예요. 삼성전자가 어 감사하면 코스트가 올라가니까 아 미리 좀 감사 까라는 고려를 잠깐 하는 거 같아요. 이제 결국은 그렇게 안 된 거죠. 그래서이 예측의 핵심도 섣 분리 감산을 되돌리면 안 된다 수요가 올라가는 조짐이 보이기 시작했지만 그것이 얼마나 강할지 내년도 1분기까지는 기다려 반다는 것이 또 부연 설명을 한 거예요.
이렇게 보시면 될 것 같고요 그다음에 이제 수급 데이터 이런게 있는데 아이 보세요. 뭐 이런 데이터 보시기 어렵죠. 디램 수요를 예측 하려면은 뭐 모바일 PC 서버 그래픽에 들어가는 이게 수요데 보시면 올해 23년 같은 경우에 이게 전체 208 이거 단위를 하지 마시고 이게 디레 수요인 모바일이 78이 34% PC 24니 22% 정도 되고 그렇죠. 서버가 가장 크죠. 그 그래픽 기타 등등이 뭐죠. 아까 hbm 이런게 있는 거예요. 예 여기 들어가는 어 그 뭐 여기 밑에 보면은 여기 개수 개수가 보면은이 모바일이나 스마트폰 pc 같은게 마이너 성장이아요.
모바일 PC 마이너 성장인데 내년부터 내년부터는 다 조그맣게 소 소소하게 플러스 돈다 이렇게 보고기 때문에 아 그러면 뭐 괜찮지 않으냐 근데 지금 가격이 내려가니까 맨밑에 컨텐츠박스 하나의 세트당 메모리가 모바일은 7gb PC 10gb 서버는 500GB 그래픽은 4gb 요게 내년도에 조금조금 오른다 올해 올해도 이렇게 했지만 내년도에도 한 10몇 % 성장한다이 콤비네이션 하면은 디램이 슈지가 날 수밖에 없다 이런 얘기를 하는 겁니다네 그다음에 그다음 물론 반도체 서플라이 해 해야 되지만 서플라이이야 뭐 이렇게 한번 보면 되고 랜드도 비슷한 패턴으로 있다 이렇게 말씀드리면 되고이 모든게 중요한데 믿지를 못하는게 아 반도체가 빨리빨리 안 오르니까 걱정이 되는데 오늘 한 마디 했어요.
누가 누가 asml 반도체 장비 업체 1등 업체 예 그거죠. 우리 euv 노강 장비 업체라고 하잖아요. 단 어 장비 산란과 주수야 되는데 네네 넘버원 넘버원 글로벌 넘버원 시가 축에 넘버 거기서 1등이죠. 걔네 업체가 실적을 발 실적은 나쁘지 않았어요. 가이던스도 나쁘지 않았어요. 마진도 좋았어요음 올해 매출 성장이 그래서 원래 예차 같은 30% 성장한 대요. 그런데 그리고 더욱 이런 얘기 됐어요. 반도체 시장은 지금 바텀을 지나고 있는 거 같고 연말 이내 2개월밖에 안 맞죠. 메모리 반도체 시장은 연말 이내 그 변곡점에 올 것 같다 시장을 좋게 봤어요.
근데 웃긴 게요 얘네 자기네들의 매추 성장률 내년도 성장률 어떻게 잡을까요. 올 올해 30% 데 내년은 성장 없음 왜 그래 장 좋다에 그 주가 4% 빠진 거예요. 웃기잖아요. 근데 잘 보시면은 asml 만드는 그 장비 euv 장비라는 거는 지금 도를 받더라 돼요 한 1년 걸리거든요. 추락하는데 지금 삼성하고 하이닉스가 지금 더를 안 주고 있어요이 어떻게 하죠. 내년도 실적에는 얘네 끼 반영이 잘 안 되는 거예요. 우리가 삼성여자 반도체 하이닉스가 어 공급과 수급이 밸런스 갈 거다라고 보는 거는 뭐죠. 감산 효과가 있다고 말들 수 있잖아요.
감산 효과 있으니까 아직 오더를 막 안 주는 거야 지금 주더라도 12개월대 하니까 얘네 입장에서는 지금 포캐스트 할 때 내년도에 얼마나 성장할지 일치를 못하는 거야 근데 올해 실정을 왜 왜지는지 아세요. 한국의 디램 때문이 아니고 중국음 중국의 그 로직 반도체 옛날 레거시 옛날 제품 있잖아요. 뭐 첨단 공정 말고 23위 그쪽에 수요가 좋았어요. 그 3 4분기 실제 어떻게 나오는지 아세요. 전체적으로 뭐 성장했는데 중국 향 나가는 것이 을 눌렀어요. 작년보다 대만은 60% 줄었어요. 한국은 플랫 한국은 변화가 없어 그래서 콤비네이션 했는데 얘네들이 지역을 달하다 보니까 저기 우리 asl 실적이지 실적은 좋았는데 아 중국 향으로 중국향 나가는 장비에 대해서 제재하고 본격 기 전에 미리 당겨서 중국 업체 당기 지금 실정이 좋은데 삼성 하이닉스가 오더를 지금 아직은 안 주고 있고 감사를 하고 있다 보니까 내년도 포캐스트 애매하다 그래서 어저께도 주가를 보면 말이죠.
오늘 아침에 미국 주가 반도체 주가가 1.1% 빠졌잖아 크게 근데 빠진 건 크게 두 개예요. 누구죠. 어 엔비디아 엔비디아가 또 어저께에서고 그다음에 asm이 두 개는 더 크잖아요. 근데 그 마이크로는 안 빠졌고 플레이거스 어쨌든 그래서이 모든 걸 봤을 때는 어 반도체 뭐 수요와 공급 있데 공급 측면에서는 그 삼성전자가 무슨 생각을 정확히 갖고 있는지 얘기를 들어와야 될 거 아닙니까 물론 하이닉스도 중요하지만 하이닉스는 10월 26일 날 실적을 발표하게 돼 있고요 지금 열흘밖에 안 남았네요. 10월 마지막 날 삼성전자 실적에서이 수요를 듣는게 아니고 너네들의 스트레이즈 정확히 뭐야 빨리 올라가지 않는데이 얘기를 듣는게 첫번째 중요하고요 지난번에 이제 잠정실적은 숫자만 발표한 건데 31일 날에 이제 컨퍼런스 코를 하겠죠.
그죠. 그러면서 내용을 들어봐야 되는 거도고 그게 매우 중요하고 뭐 그다음 날에 뭐 미국에 FMC FMC 금 안 오니까 게음 그리고 11월 중순까지 뭐가 있나요. 전쟁이 끝나든 시아 패시픽 펙 정상에 다 하는지 많은지 이거 봐야 되는데 그 끝나자마자 우리가 나오는게 뭐 그때쯤 되면은 미리 미리 생각 하겠죠. 12 11월 21일 날 발표되는 엔비디아 실적을 미리미리 사람들이 날리를 보겠 거라고요 그거가 11월 중순의 중요한 이게 보름 간격으로 있습니다. 이것까지 확인이 돼서도 만약에 반도체 비저빌리티 잘 안 보이면 그때는 그냥 장 예 그러면 장을 지탱하던이 주식 마저도 스물스물 약보합으로 갈 가능성이 있죠.
아직까지는 그 기대가 좀 있었기 때문에 시장보다는 아웃퍼폼 해 나갈 수밖에 없다 이렇게 좀 보는 겁니다네 아 근데 엔비디아가 엊그저께 미국에서 그 저사양 제품 a800 h8 800도 저 사양도 중국에 못 팔게 한다라고 하다 보니까 엔비디아가 한 지금 어저께 빠지고 오늘 빠지고 거의 한 7 88% 빠졌지 않습니까 7 8% 빠진 것까지는 오케이에요. 어 녹화하는이 순간에 오늘도 밤에도 계속 빠지면 이건 이슈입니다. 왜냐면 엔비디아가 매출을 얼마 하냐면은 한 분기에 지금 전 지난 분기 100억불 했고요 1년간 매출에 한 400억불 돼요 내년 매출 600억 불이요 내년 원래 매출에 대한 생각이 한 600에서 650억 불 컨센서스에 그런데 지난 8월이 8월에 실적 좋게 나왔을 때 그 젠순이 이런 이런 걱정을 했어요.
그때는이 그 옛날 버전에 a800 이런 거까지 제재를 가할 것을 확정지 않았잖아요. 근데 그때도 어 중국 향으로 나가는 적근 모델조차 정부가 관여해서 이걸 제재를 가하면 이건 자기네들한테 장기적으로 이슈가 된다라고 분명히 얘기를 했거든요. 근데 그때 얘기하는 8월 25일날 보시면은 이미 5도를 받았어 5도 받은게 얼마지 아세요. 8월 25일 기준으로 얘네들이 5도 받은 거 중국에 뭐 알리바바 AI 만드는 회사들 받은 오더가 그게 40억 불이에 40 억불 40억 불은 얼마야 40억 불이면 내년도 기지 내년가 40억 불은 600억 불의 7% 아아 67에 42 그 없어진 거니까 그것만큼 빠진 거예요데이 더 빠지면 뭐가 다른 거지 그 제가 봤을 때이트 빠졌기 되면 디아도 바텀을 찾아야 되는 입장이 되긴 되는 겁니다음네 그렇게 같 있다 보시면 될 거 같아요.
반도체에 쪽 이슈 점검도 했습니다. 지금으로서는 어쨌든 기대는 있는데 좀 확인해야 될게 있다 그렇죠. 달 정도네네 그러네요. 빠질 때 사시는게 맞습니다. 예 반도체 관련된 이야기를 이슈를 점검을 했습니다. 여기까지 반대 얘기하겠습니다. 김장열 본부장님 함께했습니다. 고맙습니다. 예
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