저자: TomLee · 외국인
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Tom Lee가 연말 S&P 500 목표치를 8,200pt로 상향 제시. 현재 약 7,600 수준으로 8% 상승을 요구하며, AI·Magnificent 7 실적 성장과 4분기 강세를 근거로 함. 금리·전쟁·유가 등 리스크는 인정하나 시장이 악재를 흡수했다고 봄. Ed Yardeni 등은 목표를 하향하며 비관 시나리오 확률을 높임. 발표자는 Tom Lee 예측이 S&P에는 낙관적이나 8% 상승은 야심적이라 평가하고, 암호화폐는 유동성·실질금리·ETF 자금흐름에 달려 있어 불확실하다고 봄. 중간에 크립토 거래소 광고가 삽입됨.
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이번 Tom Lee의 전망을 이야기해 보려고 합니다. 제가 보기에 아주 흥미로운 내용이거든요. 그는 Closing Bell 방송에서 S&P 500의 연말 목표치로 8,200포인트를 제시했습니다. 발언 당시 지수는 약 7,600이었고, 8월 13일 기록한 사상 최고치 7,800보다 약 3% 낮은 수준이었습니다. 최근 몇 거래일은 좀 까다로웠죠, 그렇지 않나요?
8,200까지 가려면 3개월 반 동안 약 8% 상승이 필요합니다. 꽤 현실적인 수치예요. 어떤 사람은 지나치게 낙관적이라고 하겠지만, 저는 특별히 놀랍지 않습니다. 특히 매그니피센트 7과 AI 기업들의 이익이 최근 몇 년처럼 계속 늘어난다면 말이죠. 이 수치는 Tom Lee에게 새로운 것도 아닙니다.
그는 기존의 강세 입장을 재확인했을 뿐입니다. 올해 7,700으로 시작했고, 그다음 8,000으로 올렸습니다. 2027년의 멀티플과 이익 전망이 뒷받침되면 8,400, 심지어 8,800까지도 가능하다는 범위를 제시했죠. 8,000 목표는 2026년 주당 400달러 이익에 20배 멀티플을 곱한 계산에 기반합니다. 8,200을 만들려면 이익이 조금 더 늘거나, 멀티플이 더 높아지거나, 아니면 둘 다 필요합니다.
제가 주식시장 맥락을 먼저 짚어 드리는 이유가 있습니다. 이 이야기가 결국 암호화폐 이야기로 이어지기 때문이에요. 그의 논리는 변하지 않았습니다. AI 랠리는 아직 끝나지 않았고, 매그니피센트 7 종목들은 큰 조정 이후 다시 살아나고 있는데, 이는 정상적이고 건강한 과정이라는 것입니다. 관망하던 현금도 랠리에 합류할 준비를 하고 있고, 4분기는 2027년으로 넘어가는 과정에서 우리 생애 가장 강한 시기 중 하나가 될 것이라고 합니다.
물론 레버리지, 신용거래(마진) 부채, 그리고 IPO에 대한 과열 때문에 더 큰 조정이 올 여지는 남아 있습니다. 하지만 그의 낙관론이 리스크가 사라졌다는 뜻은 아니죠.
이 발언은 차분한 상황에서 나온 게 아닙니다. 이란 관련 충돌 우려, 유가 상승, 인플레이션 걱정, 채권 금리 상승, 연준의 금리 인상 기대 속에서도 시장은 올랐습니다. 저는 이것을 위협이라기보다 시장이 조정을 거치며 정리되는 과정으로 봅니다. 이런 배경에서 지수가 고점 대비 몇 퍼센트 차이밖에 나지 않는다는 점, 그것도 변동성 큰 9월을 지나고 나서 그렇다는 점도 그의 주장을 뒷받침합니다. 시장은 기본 구조를 깨지 않고도 이미 많은 악재를 흡수했고, 이는 긍정적 신호입니다.
연말 전망은 전반적으로 긍정적입니다. Goldman, Citi, Barclays, HSBC 같은 대형 기관들도 반기 업데이트에서 8,000~8,100 구간을 겨냥하고 있습니다. AI 투자와 대체로 안정적인 이익, 특히 기술 분야의 이익을 근거로 하고 있죠. 연초만 해도 전략가들의 평균 전망은 7,000 수준에 가까웠지만, 지난 1년간의 사건들을 반영해 이 수치들이 올라갔습니다. AI에 대한 관심이 지속된다면 이 컨센서스는 계속 유지될 겁니다. Tom Lee는 이 컨센서스의 가장 "뜨거운" 끝자락에 서 있는 셈이고, 지난 몇 년간 그 위치에서 대체로 방향을 맞혀 왔습니다.
반대 의견도 같은 뉴스에서 들립니다. 예를 들어 Ed Yardeni는 연말 목표를 8,400에서 7,900으로 낮췄고, 강세 시나리오 확률은 약간 줄이고 약세 시나리오 확률은 20%에서 30%로 올렸습니다. 같은 날, 같은 헤드라인이지만 전쟁, 유가, 금리, 디젤 등 다른 요인과 연준에 더 무게를 둔 것이죠. 리스크가 빠르고 가파르게 커지면서 전반적인 톤이 점점 더 신중해지고 있습니다.
그 밖의 회의적인 지적들도 있습니다. 첫째, 집중 리스크입니다. 성장의 상당 부분이 여전히 소수의 "빅7" 종목에 기대고 있어서, AI 쪽이 조용한 분기를 보내면 8,000~8,100이라는 수치는 야심 찬 목표가 됩니다. 둘째, 이익은 유지되더라도 거시경제 충격이 와서 멀티플을 짓누를 가능성이 있습니다. 셋째, Tom Lee 본인의 실적도 꽤 엇갈립니다, 그렇죠? 그의 전략은 10~20% 조정을 여러 차례 예측했고, 그 뒤에 연말은 여전히 8,000 이상으로 마감한다는 식이었습니다. 이는 8,200으로 곧장 가는 경로와는 약간 다른 이야기입니다.
주식시장이 좋은 성과를 내면 암호화폐도 성장할 좋은 기회가 생깁니다. Lee의 말이 맞고 4분기가 진정한 risk-on 시기가 된다면, 고베타 유동성 자산인 비트코인에 추진력이 될 겁니다. 그림자에서 빠져나와 G7 주식으로 흘러들어간 자금이 결국 암호화폐로도 흘러갈 것이라는 논리죠. 금융 여건이 완화되고 달러와 금리가 우호적이면 이론적으로는 그렇습니다. 다만 자동으로 되는 일은 아닙니다.
2024년 한 해의 많은 부분은 "AI 여름"과 "암호화폐 겨울"의 패턴을 보여 줬습니다. 자본은 데이터센터, 칩, IPO, 대규모 설비투자로 몰렸고, 비트코인은 한참 뒤처졌죠. 올해 상반기에 무슨 일이 있었는지 기억나시나요? 주식들은 계속 오르기만 했고, 암호화폐는 쿵쿵쿵 하고 오르다가 말았습니다. 그렇다면 이 랠리는 더 유동적이고 변동성 큰 자산에서 빠져나온 자금으로 만들어진 걸까요? 주식이 오르는 동안에도 이것이 다시 암호화폐를 해칠 수 있습니다.
사람들이 암호화폐를 망설이는 이유가 혹시 Clarity Act 때문일까요? 암호화폐 관련 주식들, 즉 Coinbase, 채굴 기업, 일부 클라우드 기업, 디지털 자산 회사들은 순수한 비트코인 프리미엄보다는 나스닥 베타에 규제 확실성이 더해진 것처럼 움직입니다. 그래서 G7 랠리가 멈추거나 Clarity Act에서 보듯 암호화폐 규제가 실패하면 둘 다에 취약합니다.
지금 암호화폐의 핵심 동인은 S&P 500 바깥에 있습니다. 글로벌 유동성, 실질금리, 달러가 여전히 위험자산의 주요 레버이고, 암호화폐는 그 스펙트럼의 가장 극단적인 끝에 있습니다. 기관 ETF 자금 흐름은 이미 별도의 법과 무관하게 움직이고 있습니다. 작년 10월 폭락 이후의 레버리지 사이클이 움직임이 얼마나 반사적으로 될지를 실제로 결정합니다. 그리고 AI 내러티브는 물론 양방향으로 작용합니다. 단기적으로는 자본을 두고 경쟁하지만, 장기적으로는 보완할 수도 있습니다. 토큰화, 온체인 결제 같은 것들이죠. 그래서 그림은 그리 단순하지 않습니다. 주식이 오르고 암호화폐도 오르고 있죠. 올해 초에는 그렇지 않았다는 것도 우리는 봤습니다.
들어 보세요, 인생을 바꾸는 돈은 시장이 열광하는 고점에서 만들어지지 않습니다. 지금, 축적 단계에서 벌리는 겁니다. 개인 투자자들이 초록색 캔들을 보고 패닉 매수할 즈음이면 실제 수익은 이미 사라진 뒤입니다. 똑똑한 자본은 무엇을 할까요? 오늘 매수를 자동화합니다. 그리고 이를 위한 최고의 미국 규제 플랫폼이 Kraken입니다. 영국, 호주, 캐나다와 대부분의 주요 관할 지역에서 이용할 수 있습니다. 현물 암호화폐, 1만 1천 개가 넘는 수수료 무료 미국 주식과 ETF, 그리고 자동 정기 매수를 한 곳에서 할 수 있습니다. 옵션 거래, 부동산 거래, 그 밖에도 흥미로운 것들이 많습니다.
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정리하면, Tom Lee의 8,200 전망은 "강세" 신호입니다. 이는 Tom Lee가 늘 해 온 말과 완전히 일치하고, 월가의 공격적인 예측 끝자락에 있지만, 매우 좁은 기반, 즉 매그니피센트 7의 과도한 이익에 기대고 있습니다. 그리고 이 모든 것의 중심에는 연준이 있습니다. 연준이 무엇을 할지, 금리 인상, 추가 인상, 동결 중 무엇이 되든 시장이 어떻게 반응할지, 금리 인상에 대한 두려움이 큰 불확실성을 만듭니다. 그리고 암호화폐 랠리를 뒷받침할 수 있는 자금도 이 불확실성 때문에 조금 더 신중해질 수 있습니다.
이것이 바로 기억해 둘 가치가 있는 부분입니다. 이 모든 것이 개별적으로는 충분히 정당할 수 있지만, 그래도 3개월 만에 주식시장에 8% 상승을 가져다주지는 못합니다. 그러니 주식시장은 우리가 생각하는 것보다 더 느리게 움직이고, 암호화폐 시장은 그냥 정체될 수도 있습니다. 하지만 실제 금융 여건 완화와 함께 나타난다면 이는 암호화폐에 유리한 요인입니다. 암호화폐는 보통 그때 가장 좋은 성과를 내니까요. 다만 이것이 암호화폐 고유의 수요 동인을 대신하지는 못하며, 그것도 함께 작동해야 합니다. 유동성이 필요하고, 레버리지가 필요하고, ETF 자금 흐름이 다시 늘어나기 시작해야 합니다. 그런데 지난 한 주 동안 ETF 자금 흐름은 매우 엇갈린 모습이었고, 사실상 유출이 많았습니다. 주식과 암호화폐가 같은 방향으로 움직였던 시기가 역사적으로 분명 있었지만, 지난 1년간 그 효과는 확실히 줄어들었습니다.
그래서 지켜봐야 합니다. Tom Lee의 강세 전망 8,200이 암호화폐에도 긍정적 신호가 될까요? Tom Lee는 그러기를 바랍니다. 비트메인 소유주들도, 이 사람은 그것을 기대하고 있습니다. 머지않아 알게 될 겁니다.
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