저자: 김영익 · 한국인
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트럼프 상호관세(한국 25%→26% 언급) 이후 관세보다 환율 조정이 핵심이 될 것이라 주장. 미국 소비 주도 세계경제 흐름이 끝나고 스태그플레이션·미국 마이너스 성장 가능성을 제시. 달러 약세와 원화 변동성 확대 전망, 외국인 코스피 순매도 속 한국 증시 재평가 국면 시작 주장. 마지막에 자산배분 포트폴리오 스터디 및 수업료 50% 할인 홍보.
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트럼프가 또 상호관세를 부과했습니다. 관세만으로는 미국의 대외 불균형을 해소할 수 없습니다. 결국 환율을 조정해야 합니다. 그래서 상호관세 문제가 정리되고 나면 저는 곧바로 환율 문제로 넘어갈 것이라고 봅니다. 미국이 달러 가치 하락을 유도할 것이고, 다른 나라 통화 가치는 많이 오를 겁니다. 환율 변동성도 커질 테니 미리 대비하셔야 합니다.
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여러분, 안녕하십니까. 트럼프가 상호관세를 부과했는데, 예상보다 높았다는 것이 전반적인 시장 평가인 것 같습니다. 하지만 저는 주식시장 측면에서 보면 주식을 싸게 살 수 있는 기회가 될 수 있다고 생각합니다. 오늘은 트럼프 관세 이야기를 긴급 속보로 이미 보내 드렸으니 핵심 내용만 전달드리겠습니다. 주식 투자를 하실 때는 최소한 이런 경제 지표는 꼭 보시는 것이 좋습니다. 매월 초에 각종 경제 지표가 새로 발표되는데, 발표될 때마다 전망치를 수정해서 계속 말씀드리고 있습니다. 꼭 봐야 할 지표가 무엇이고, 우리 경제가 어떤 상황이며, 투자를 어떻게 해야 할지 이야기해 드리겠습니다.
이번에 트럼프가 우리나라에 25%를 제시했는데, 나중에 정확한 수치를 확인해 보니 26%였습니다. 우리보다 높은 곳은 베트남, 중국, 대만 같은 나라이고, 일본은 우리보다 낮습니다.
그동안 세계 경제 흐름을 보면 미국 소비자들이 소비를 굉장히 많이 했습니다. 중국, 우리나라, 베트남 같은 나라들은 미국으로 수출해서 돈을 벌었습니다. 그렇게 번 돈으로 미국 주식과 채권을 사 줬습니다. 2000년 이후 우리나라의 통관 기준 대미 무역흑자는 약 4,200억 달러를 넘습니다. 그런데 우리는 미국 주식과 채권을 8,000억 달러 이상 사 줬습니다. 중국에서 번 돈까지 합쳐서 미국 주식과 채권을 사 준 셈입니다.
그러나 트럼프가 관세를 부과하면 미국 경기는 스태그플레이션에 빠질 가능성이 큽니다. 이미 소비심리 지표는 악화되고 있고, 기대인플레이션은 많이 올라가고 있습니다. 올 상반기에 미국 경제가 마이너스 성장하면서 스태그플레이션에 빠질 것으로 봅니다. 큰 흐름에서 보면 미국이 세계 경제의 소비자 역할을 더 이상 하지 않겠다고 선언한 것입니다. 그러면 세계의 대미 수출이 줄고, 미국에서 받는 달러도 줄어듭니다. 우리나라도 당장 미국 주식과 채권을 살 돈이 상대적으로 줄어들게 됩니다. 이런 관점에서 보면 미국 주식시장은 상당히 오랫동안 조정 국면이 이어질 것으로 봅니다. 지난 10년간 S&P 500은 연평균 12.2% 상승했는데, 그런 시절은 지나갔다고 보고 있습니다.
미국으로 수출하지 못하게 된 중국이나 우리나라는 자국 내에서 소비해야 합니다. 물론 아시아나 유럽으로 수출을 좀 늘릴 수 있겠지만, 결국 내수를 부양할 수밖에 없습니다. 그래서 앞으로 중국이 적극적인 내수 부양책을 쓰게 될 것이고, 이런 나라들은 상대적으로 성장할 가능성이 높습니다. 지난 월요일에 제가 쓴 칼럼을 보내 드리고 간단히 코멘트도 드린 바 있습니다.
트럼프 1기 때 미국은 중국과 관세전쟁을 벌였습니다. 미국이 중국에 관세를 올리자 중국은 관세로 맞섰고, 위안화 가치를 절하시켰습니다. 그랬더니 오히려 대중 무역적자는 늘어났고, 미국의 재정적자도 늘고 물가도 올랐습니다. 미국이 목표한 바를 달성하지 못한 것입니다. 이번에는 중국뿐 아니라 전 세계에 관세를 부과하고 있는데, 이것도 큰 효과는 없을 것으로 봅니다. 이미 스티븐 미란 백악관 경제자문위원장은 관세만으로는 미국의 대외 불균형을 해소할 수 없고, 결국 환율을 조정해야 한다고 말하고 있을 겁니다. 그래서 상호관세가 끝나면 환율 문제로 곧바로 넘어갈 것이고, 미국은 달러 가치 하락을 유도할 것입니다. 다른 나라 통화 가치는 많이 오를 것이며, 환율 변동성은 커질 테니 미리 대비해야 합니다. 지금 인베스팅닷컴을 보면 달러 인덱스는 101.67로 많이 떨어졌습니다. 대신 엔화는 강세를 보이며 144원대에서 움직이고 있고, 유로도 1.11을 넘었습니다. 우리 원화도 최근 1,500원을 넘을지 걱정하는 이야기가 나왔지만 지금은 1,450원 안팎에서 움직이고 있습니다. 앞으로도 달러 가치는 많이 떨어지고 다른 나라 통화 가치는 오를 것으로 봅니다. 그렇게 되면 그 나라 경제는 수출보다 내수 중심으로 성장하게 됩니다. 중국도 내수를 부양할 수밖에 없고, 우리도 마찬가지입니다. 원화 가치가 많이 오르면 작년에는 수출 주도로 성장했던 우리 경제가 올해는 내수 주도로 성장할 가능성이 높습니다. 주식시장도 이런 변화에 앞으로 많이 반응할 것 같습니다.
트럼프는 관세율을 정하는 것이 생각보다 간단하다는 것을 보여 줬습니다. 나라별 대미 수입 적자를 단순하게 계산해서 관세를 매긴 것입니다. 그래서 우리나라도 미국에 50% 관세를 부과받는 것처럼 보도가 나왔는데, 이는 말도 안 되는 이야기입니다. 아마 이렇게 일단 저질러 놓고 국가별로 계속 협상을 할 것입니다. 우리나라도 협상을 이어가면서 관세율은 더 높아지기보다 낮아질 가능성이 높습니다. 앞으로는 환율이 더 중요한 문제가 될 것입니다.
환율은 굉장히 중요합니다. 그래서 환율과 주가의 관계를 좀 더 말씀드리겠습니다. 과거에는 원화 환율이 엔 달러와 방향이 많이 비슷했는데, 최근에는 우리 경제의 중국 의존도가 높아서 위안화 환율과의 관계가 더 커지고 있습니다. 그런데 세계 경제가 불안할 때 원화 가치가 가장 많이 떨어집니다. 예를 들어 2008~2009년 미국 금융위기 때 원·달러 환율은 한때 1,590원까지 올랐습니다. 세계 경제가 불안하고 달러가 강세일 때 우리 통화 가치가 이렇게 많이 떨어지는 이유는, 우리 GDP에서 수출이 차지하는 비중이 무려 40%나 되기 때문입니다. 일부 미국 경제학자들은 한국 경제를 '탄광 속의 카나리아', 즉 세계 경제의 위험을 먼저 알려 주는 신호로 봅니다. 세계가 나빠지면 수출 의존도가 높은 한국 경제가 가장 먼저 어려워진다는 것입니다. 그래서 환율이 급등합니다. 반대로 세계 경제가 안정되고 달러 가치가 하락하면 환율은 또 급락합니다. 원·달러 환율은 1,590원까지 갔다가 떨어지기 시작해 2015년 무렵에는 1,030원까지 내려가 1,000원대에 근접했습니다. 이렇게 급변동한다는 것입니다. 최근 원화 환율은 1,470원 안팎에서 움직이고 있는데, 이것도 급락할 수 있습니다.
앞서 말씀드린 것처럼 스티븐 미란 위원장은 관세로는 미국의 대외 불균형을 해소할 수 없다고 봅니다. 달러 강세 때문에 미국의 대외 불균형이 심화되었고, 미국 제조업의 일자리가 줄어들었다는 것입니다. 그러니 달러 약세를 유도해야 한다는 주장입니다. 또 우리 코스피도 재평가되고 있습니다. 4월 28일 이후 오늘까지 외국인이 코스피 시장에서 4조 7,000억 원가량을 순매도했습니다. 그런데 달러 인덱스가 하락할 때는 S&P 500보다 코스피가 훨씬 더 많이 올랐습니다. 1월, 2월, 3월 통계를 보면 지금도 S&P 500보다 코스피가 상대적으로 더 오르고 있습니다. 저는 이런 흐름이 이미 시작됐다고 보고 있습니다. 그래서 조만간 외국인이 매수에 나서면서 원화 환율은 떨어지고 코스피는 오르는 국면이 펼쳐질 것으로 봅니다. 여러분은 오늘부터 환율을 특히 많이 보셔야 합니다. 트럼프 관세는 이미 발표되었고, 각국은 미국과 협상해서 관세를 얼마나 낮출 수 있을지 계속 노력할 것입니다. 관세율이 추가로 더 높아지기보다 협상을 통해 낮아질 가능성이 있고, 앞으로는 환율이 더 큰 문제가 될 것입니다. 그러니 관세 문제보다 환율에 신경을 많이 쓰셔야 합니다.
최근 시장이 급변하고 있습니다. 여러분께 도움을 드리기 위해 자산배분 포트폴리오 스터디를 준비했습니다. 요즘 구독자 여러분들이 대응하기 힘들다는 말씀을 많이 하십니다. 변동성이 크고, 앞으로도 커질 가능성이 높습니다. 이런 시기에 포트폴리오를 잘 구성하면 안정적인 수익을 낼 수 있습니다. 제가 여러분께 포트폴리오를 제시하고, 매주 혹은 매월 점검해 드리면서 안정적인 수익을 내실 수 있도록 돕고자 합니다. 상황 변화에 따라 포트폴리오를 구성해 제시하고 있지만, 바꿀 필요가 있다고 판단되면 바꿔서 다시 말씀드리겠습니다. 포트폴리오는 저와 함께하는 공부방에서 전해 드릴 예정이며, 학습 자료도 함께 보내 드립니다. 투자하시면서 어렵고 힘든 점은 공부방에 보내 주시면 제가 살펴보고 실시간 수업이나 리포트를 보내 드릴 때 함께 답변드리겠습니다. 실시간 수업 참여가 어려우신 분이나 복습이 필요한 분을 위해 다시 볼 수 있는 학습 영상도 제공하니, 투자가 처음이신 분도 어려움 없이 따라오실 수 있을 것입니다. 이번에 자산배분 포트폴리오 스터디에 함께해 주시는 경제스쿨 구독자 여러분께는 특별히 수업료 50% 평생 할인 혜택을 드리고자 합니다. 여러분과 오랫동안 함께 투자하고자 준비한 혜택이니, 꼭 필요하신 분들이 함께해 주시면 감사하겠습니다. 관심 있으신 분들은 아래 고정 댓글 링크를 참고해 주시기 바랍니다. 감사합니다.
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