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뭐 한국은 적정가죠. 그런데 비해서 이제 미국은 더 센 버블로 갈려지는 충분히 있어 보이는 더 갈 수도 있는 그래서 버블이 더 커지는 그런 상황이 출연할 수도 있어서 미국장이 시장 가격이 좀 버블이다. 약간 이제부턴 조심해야 된다. 그런 알고 있지만 아무튼 시장은 지금 호랑이등을 타서 달려가 나가는 그리고 미국장이 지금 영사상 최고치를 계속 경신하는 이런 흐름들이 나타날 때는 결국 저는 많이 오르고 수익 많이 나는 자산은 좀 리밸런스 그래서 그게 이제 한국이죠. 한국이 지금 제일 수익이 좋으니까 한국에 대해서 이제 중베밸런싱을 좀 하자.
안녕하세요. 이코노미스 통춘입니다. 오늘 우리 박피디 님 오시고 시장 이야기 좀 해 보겠는데요. 특히 오늘은 미국 시장 이야기죠. 책은 시장 과열에 대해 목소리가 높아지고 있는 거 같습니다. 오랜 부핏이 이끄는 버크쇼의 경우 6월 말에 현금 보유량을 최대로 늘리며 불확실한 시장에 대한 불안을 보이고 있다고 하는데요. 박사님은 지금 주식 시장 어떻게 보고 계신가요? 과열이죠. 예. 상당한 과열입니다. 그러니까 지난해 연말 올해 초에 제가 우리 유튜브 채널에 있는 구독자분들한테 이렇게까지 PR 높아진 다음에 그 뒤 10년 수익이 별로 안 좋았어요라고 이렇게 방송한 적이 있었는데 다시 그 레벨 왔습니다.
그러니까 이제 기업 이익이 계산되곤 있는데 그 기업 이익이 계산되고 있음에도 불구하고 주가가 더 빠른 속도로 오르면 결국은 이제 주가 수익 배율 PR이라는게 오르게 되는데 그 PR이 어 2000년 전후에서 한 23배 24배 정도였고요. 2021년이 또 그때 굉장한 과열이었는데 그때가 22배 23배였는데 지금도 이제 또 그 레벨에 왔습니다. 그러니까 정말 어 금융 시간에 참가자들이 이제 간을 보고 있는 중이죠. 간을 보게 된 이유가 결국 이제 8월 금리 인하에 대한 기대로 이거 뭐 금리 인하해 주면 밸류에이션 올라가는게 맞지 않냐 이렇게 생각을 하는 거죠.
그런 기대 속에서 금융시 참가자들이니까 이제 요즘 제가 좀 과열을 걱정하는 이유가 악재는 호재다 이렇게 그러니까 그 고용 보고서가 안 나오고 실험률이 상승하는 것은 호재다라는 식으로 주가가 반응하는 거죠. 상당히 무서운 시장입니다. 물론 뭐 이게 끝났다 이렇게 이야기를 하는게 아니라 상당한 고평가의 과열 국면인 거고요. 고평가의 과열 국면은 이제 그 뒤 1년 혹은 2년 뒤에 수익을 낮추는 그런 경향이 있다라는 측면에서 걱정이 좀 되는 거죠. 시장이 좀 천천히 꾸준히 길게 길게 가면 정말 정말 좋을 텐데 왜 이렇게 성질이 급한지 다들 금융시장의 참가자들이 굉장히 요새 어 단기 성향을 띄고 있다라는 걸 느끼게 됩니다.
이번 과열을 견인하는 이유로 금리나 기대, AI, 테마주 등이 꼽히는 거 같습니다. 이번 과열의 요인은 주로 뭐라고 생각하시나요? 제가 이제 최근에 썼던 책 그 돈의 흐름은 되풀이 된다에 나오는 이유 중에 하난데 90년대 같이 기술 혁신에 따른 경기 확장 국면은 상당히 시세가 좀 오래 가는 경향이 있습니다. 왜냐하면 어 생산성의 향상, 기술의 향상으로 인해서 제품의 값은 내려가는데 이전보다 더 좋은 효율을 어 기록하는 그런 제품들이 나오게 되면 소비자들이 지출을 늘리고 소비자들의 지출들이 늘어나는 가운데 이게 어 선수을 일으키거든요.
그래서 지금 AI가 2022년 10월 이후에 지금까지 거의 한 13년 시장을 주도하는 기술력의 대명사로 이제 이름을 올리고 있는 거고이 흐름 자체는 뭐 아마 계속되지 않겠나? 다만 어 중간중간에 90년대에도 어 중앙은행의 금리 인상이라든가 여러 가지 위기로 인해서 종종 약세장이 찾아온가 고점 대비 20% 이상 조정받는 그런 아주 강력한 약세장들이 종종 찾아다는 것은 기억해 두시는게 좋겠죠. 결국 시장에 조정이 오더라도 적가 매수하면은 된다. 사람들이 요런 좀 자신감들을 가지고 있다 보니까 주가가 조종받는 거 이런 걸 거을 내지 않는 분위기 요런 일들이 좀 벌어지는 거 같아요.
특히 트럼프 대통령이 뭐 계속 주식 살아 그러고 있고 연준 의장 갈아치우겠다고 막 그러면서 어떻게 보면 이제 옛날에는 그린스펀풋 그니까 90년대에는 무슨 일이 생기면 그린스폰이 모든 문제를 해결해 줄 거야. 이렇게 생각한게 있었다라면 최근에는 트럼프가 계속 주가 오르는 걸 바라기 때문에 일단은 시장 갈 거다. 뭐 이런 생각들을 하는게 아닌가? 좀 의심스럽고 좀 걱정도 되고 좀 황당하기도 하고 그렇습니다. 미국과 한국 증시 법을 가능성 측면에서 어떤 차이가 있다고 생각하시나요? 뭐 한국은 적정가죠. 그냥 PBR 1.1배 정도에서 왔다 갔다 하고 있고 지난 외한이기 이후에 한 26년 7년에 흐름에서 보면 대충 뭐 그렇게 비싸다라는 생각은 안 드는 그런 레벨입니다.
그런 레벨인데 이제 미국은 어 이거보다 더 비싼 시기를 찾다 보면 이제 대공황도 가고 90년대 말도 가야 될 정도로 상당히 비싼 레벨이죠. 그래서 미국장이 어떻게 보면 더 버블입니다. 그런데 이제 아시는 것처럼 기업들의 수익성이 좋아지고 미래 전망이 밝을 때는이 가는 놈이 더 가는 그런 성격이 있어서 일단 최근에 저는 솔직하게 이야기하겠습니다. 한국 주식 시장에 대해서는 좀 중립 의견 그니까 우리가 이제 너무 어 뭐랄까요? 밸류업이라 코리아 디스카운트 해서 대한 기대가 너무 컸다라는 생각을 하고이 기대나 희망이 이제 좀 저는 약화될 거라고 보는 쪽이니까 일단 우리 주식 시장은 저는 중립 벌써 중립 이야기한지 좀 됐죠.
6월 말 7월 초부터 저희는 리밸런싱 했습니다라는게 그게 중립이란 뜻입니다. 그런데 비해서 이제 미국은 더 센 버블로 갈려지는 충분히 있어 보이는 특히 파오르장이 트럼프 대통령의 그런 어떤 안박 등에 밀려서 정말 시장이 기대하는 대로 9월의 금리가 인화된다면 그때까지는 뭐 한 두 달 정도는 더 갈 수도 있나? 그래서 버블이 더 커지는 그런 상황이 출연할 수도 있어서 지금 당장 아주 단기적으로만 보면 한국보다는 미국이 더 나아 보이는 그런 여건 같습니다. 마지막으로 지금 시장에서 꼭 기억해야 할 박사님의 조언 한 마디 부탁드립니다. 케인스가 아주 유명한 이야기를 했거든요.
자산시장에 거품이 있는 건 사실인데 그 거품이 당신이 죽은 다음에 꺼질 수도 있다. 이게 정말 그 투자에서 타이밍을 예측할 수 없다라는 것을 이야기한 케인스의 명언인데요. 케인스 선생님 존경합니다. 저도 방향은 좀 알겠거든요. 시장 가격이 좀 버블이다. 아간 이제부턴 조심해야 된다. 뭐 아까 이야기한 것처럼 1년이나 2년 뒤에 수익률은 지난 과거의 수익률에 비해서 지나고 보니까 별로 안 좋을 수 있다. 그런 건 알고 있지만 아무튼 시장은 지금 호랑이등을 타서 달려가 나가는 그리고 미국장이 지금 역사상 최고치를 계속 경신하는 이런 흐름들이 나타날 때는 결국 저는 아 많이 오르고 수익 많이 난는 자산을 좀 리밸런싱 하자.
그래서 그게 이제 한국이죠. 그죠? 한국이 지금 제일 수익이 좋으니까. 그래서 한국에 대해서 이제 중립 리밸런싱을 좀 하자. 아, 이런 쪽의 의견을 가집니다. 물론 어, 제가 리밸런싱 한 다음에도 장은 더 갈 수 있다. 케니슨 선생님의 말씀대로 갈 수 있다는 건 알지만 저는 오래오래 만수 무강 그리고 어, 떨지 않으며 투자하고 싶은 그런 사람이다 보니까 이런 전략을 계속 가져가게 되는 거 같아요. 여러분 지금까지 경찰해 주셔서 대단히 감사합니다.
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