저자: 오건영 · 한국인
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미국 경기는 하드랜딩보다 소프트랜딩 가능성이 높다고 보며, 경기침체 대비로 포트폴리오 일부를 달러와 금에 적립식으로 배분할 것을 권함. 달러는 다른 자산이 하락할 때 버티는 보험 역할로 설명. 금은 미국 성장 둔화와 금리 인하 국면에서 강하게 반응한다고 봄. 원/달러 환율은 연준-시장 괴리가 남은 3분기까지 변동성 확대, 4분기 이후 방향성 확인 및 완만한 하향 안정화 전망. 위안화는 중국의 자본시장 폐쇄와 당국 환율 조정 능력 때문에 급격한 약세 가능성은 낮다고 봄. 예금은 기간 분산(단기·장기 혼합), 주식·채권 및 종목·섹터·투자시점·통화 분산을 권장.
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이어서 경제 이야기를 조금 더 나눠보겠습니다. 지금 경기 침체 우려가 시장 투자심리를 어느 정도 짓누르는 요소로 작용하고 있습니다. 침체와 순항이 공존하는 현재 미국 시장인데, 과연 경기 연착륙이 가능할 거라고 보십니까?
연착륙이라는 게 다 좋아진다는 뜻은 아닙니다. 하드랜딩이 아니라 소프트랜딩이면 그것도 랜딩이에요. 경기가 부상하는 게 아니라 떨어지는 건데, 천천히 떨어지느냐 급하게 떨어지느냐의 차이죠. 저는 하드랜딩은 가능성을 낮게 보고 소프트랜딩일 가능성을 조금 더 높게 보고 있습니다. 결국 고용시장이 중요한데, 지금 실업률이 역사적으로 최저 수준이거든요. 여기서 올라가더라도 고용 실업률이 그렇게 많이 높아질 것 같지는 않습니다. 4%대 중반, 5% 초반까지 올라가더라도 말이죠.
그래서 지금 같은 시기에는 경기 침체에 어느 정도 대비할 필요가 있고, 포트폴리오 안에 달러와 금을 일정 비중으로 싣고 가는 게 좋다고 말씀드렸습니다. 그럼 그 비중이 그렇게 커야 하느냐고 물으시는데, 저는 달러를 사세요, 금을 사세요라는 관점으로 말씀드리는 게 아닙니다. 포트폴리오의 일부에 달러나 금을 넣으세요, 이 정도로 생각하시면 됩니다.
달러는 보험과 같은 의미입니다. 달러를 산다는 건 환율이 오를 거라는 뜻이 아니고요. 다른 자산이 다 무너져 내릴 때 혼자 튀어 오르면서 포트폴리오의 밑을 받쳐주는 역할을 하거든요. 다른 자산이 반토막 나도 달러는 혼자 올라가는 경우가 많습니다. 굉장히 슬프지만 보험이라도 있으니까 다행인 거죠.
그럼 보험을 어느 정도 금액으로 가입하면 좋을까요? 월납 보험도 한 달에 100만 원, 200만 원씩 한꺼번에 내지는 않잖아요. 그래서 달러도 적립식으로 조금씩 쌓아가라고 말씀드리는 겁니다. 이게 달러 투자의 핵심이에요.
금 투자는 조금 더 살펴볼 점이 있습니다. 금값이 뛴다고 무조건 사는 게 아니라, 금이라는 자산이 눈을 뜨는 시점을 봐야 해요. 미국의 성장이 둔화되고, 그 둔화를 보면서 금리를 낮출 때 금이 눈을 번쩍 뜨게 됩니다. 달러가 약세로 돌아서는 시점이기도 하고요. 언제 올지는 모르지만 미국 성장이 둔화되고 금리가 내려가는 시기는 언젠가 올 겁니다. 그때 금이 가장 세게 반응할 수 있어요. 그래서 금을 포트폴리오에서 아예 비워두고 가면 그 반등을 놓칠 수 있습니다.
그러니 달러도 금도 적립식으로 조금씩 쌓아가는 전략이 필요합니다. 달러가 오르니까 지금 사라는 관점에서 드린 말씀이 아니고, 포트폴리오의 일부 자산으로 금과 달러를 바라보자는 겁니다.
지금 당장 달러를 사고, 그 이후 전망이 더 분명해지는 이슈가 생길 겁니다. 연준과 시장 사이의 괴리가 해소되고 피벗에 대한 리스크가 사라지면, 우리나라 역시 피벗 패키지 같은 정책이 현실화되면서 불확실성이 걷히고 방향성을 확인하게 될 것 같습니다.
정리하면, 연준과 시장의 괴리가 존재하는 3분기까지는 환율이 떨릴 가능성이 크고, 4분기로 넘어가면 방향이 어느 정도 잡힐 것으로 보입니다. 3분기는 변동성 확대, 4분기는 방향성 확인, 그리고 그 방향성은 환율이 하향 안정화되는 제한적인 속도일 거라고 해석하고 있습니다.
원달러 환율 전망과 함께 위안화 이야기도 빼놓을 수 없죠. 시장에서는 중국 경제가 어렵고 미국 금리도 높은 수준에 머무르니 위안화가 폭발적인 약세를 보일 거라고 기대하는 분들이 있습니다. 하지만 저는 쉽지 않다고 봅니다.
중국은 다른 나라와 달리 자본시장이 폐쇄되어 있습니다. 다른 나라가 금리를 올리고 중국이 금리를 낮춰도 자본이 확 빠져나갈 수 없게 막아놨기 때문이에요. 그리고 당국이 환율을 조정할 여지도 있습니다. 최근에도 당국이 직접 움직이기보다 중국 시중은행과 국영기업들에게 보유한 달러를 시장에 풀라고 요청하는 방식이 쓰였습니다. 달러가 쏟아져 나오면 달러 가치는 떨어지고 위안화는 절상되죠. 그래서 외환시장이 흔들리면서 위안화가 약세로 가고, 그 자본유출로 중국 경제가 붕괴한다는 시나리오는 가능성이 굉장히 낮다고 생각합니다. 변동성은 나타나겠지만 중국 당국이 컨트롤할 수 있는 범위 안에서 움직일 가능성이 큽니다.
가장 중요하게 볼 이벤트는 시장이 예상한 것보다 기준금리를 더 올리는 상황입니다. 그때 시장이 어떻게 받아들일지가 첫 번째 포인트입니다. 그리고 앞서 말씀드린 대로 8~9월로 넘어가면 소비자물가지수의 기조효과가 사라집니다. 그러면 물가가 안정되는 속도가 떨어질 수 있어요. 실제로 그런 현상이 나타나는지, 나타났을 때 시장이 어떻게 반응하는지 보셔야 합니다. 지금의 낙관론이 흔들리는 계기가 될 수 있거든요. 이 두 가지 이벤트를 눈여겨보시면 좋겠습니다.
요즘 같은 시기에 은행 예금은 어떻게 넣어야 리스크를 최소화할 수 있을까요? 많은 분들이 정기예금을 3개월이나 1년짜리로만 생각하시는데, 기간을 나눠서 가입하는 게 중요합니다.
금리는 인플레이션 전망에 따라 요동을 칩니다. 올랐다 떨어졌다 하죠. 그러니 높을 때만 골라 고금리 장기예금을 하면 좋겠다고 생각하시겠지만, 그 타이밍을 맞추는 건 어렵습니다. 그래서 3개월짜리, 1년짜리, 3년짜리처럼 기간을 나눠두시는 게 좋아요. 금리가 올라올 때는 장기예금 비중을 조금씩 늘리고, 나머지 단기예금은 일상적으로 쓰는 용도로 활용하는 플랜을 짜시면 됩니다.
몇 년 전처럼 금리가 바닥에 붙어 있을 때는 기간을 나눠 예금할 이유가 크지 않았습니다. 1년짜리부터 3년짜리까지 금리가 다 비슷했으니까요. 하지만 지금처럼 금리가 움직일 때는 기간 분산이 의미가 있습니다. 그래서 예금도 분산투자가 필요하다고 말씀드리는 겁니다.
그럼 분산투자는 어떻게 하면 좋을까요? 일반적으로 주식과 채권으로 나누는 게 첫 번째입니다. 그런데 주식과 채권만 나눌 게 아니라, 주식 안에서도 선진국 주식과 이머징 주식을 나눠야 하고, 채권 안에서도 선진국 채권과 이머징 채권이 다양하게 있습니다. 그래서 자산군 분산도 중요하지만 종목과 섹터를 나누는 것도 필요해요.
세 번째는 기간 분산입니다. 지금 시점이 고점일 수도 있으니, 한꺼번에 투자하지 말고 적립식으로 나눠 들어가는 게 좋습니다.
마지막으로 통화 분산입니다. 시장이 흔들릴 때는 달러가 강해질 수 있으니, 원화 외에 다른 통화 자산도 조금씩 담아두는 것이 필요하다고 정리해 드리겠습니다.
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