저자: 이형수 · 한국인
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반도체 업황은 슈퍼사이클 조정 국면일 뿐 꺾이지 않았다는 주장. 삼성전자 3분기 매출 70조 이상·영업이익 15조 수준 실적을 근거로 제시. 전쟁·인텔 서버 CPU 지연으로 내년 공급 부족 가능성, 재고는 세트업체가 쥐고 있어 스팟가격 하락이 왜곡된 신호라 주장. 서버 교체수요(수명 3~4년 도래)와 DDR5 전환 투자 확대 전망. 낸드는 업체 구조조정 후 반등 가능, D램은 보수적 투자로 장비 중 낸드 장비 수혜, 소재는 14나노 전환 관련 주목.
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저는 싶어 안 빠질 거라고 생각하고 있습니다. 시장 기대치가 너무 낮아져 있기 때문에 오히려 저는 더 좋게 보고 있구요 바로 이제 서버 투자하려고 막 다들 준비하고 있거든요. 4 4 it 씬 채널을 운영하고 계시는 이형수 대표님 오셨습니다. 안녕하세요. 4 은 하십니까 저희 제 it 지난 채널을 가끔 참고로 하는데 4 어그 콘텐츠 내공이 상당히 이쁘더라구요 아 이렇게 보프 이제 뭐 반도체나 그런 경우는 뭐 삼성전자나 sk 하이닉스 약간 전반적인 그런 얘기를 많이 다른 채널에서 하고 있는데 확실히 약간 좀 반도체 기술 부터 해서 거기에 속해있는 밸류체인 네 그럼 원이 채 세계 지퍼 주시는 그런 모습 좀 인상깊었습니다.
아 예 또 좀 이렇게 좀 쉽게 쉽게 좀 설명을 하려고 좀 많이 노력하는데 요 예 그런 부분에서 또 우리 살짝 살다 경제가 굉장히 또 차다고 있고 내용도 있고 해서 제가 많이 참조하고 있습니다. 일단 살짝 오렌지 또 출연하게 되서 너무 영광이고 예 예 그러면 그 채널에 계산하기 전에 는데 그 어떤 일을 하셔서 줘 뭐 원래 이제 전자신문 기자 를 10년정도 이런 왔구요 전적보기 이래 열도 투자 업계에 몸을 다 본 지는 이제 한 5년정도 대사 제가 맨처음 에서도 이제 그래 주식관련 증권관련 일을 시작 할 때 그 신문을 여기에 챙겨 보잖아요.
4 전자 질문 오빠야 된다 아 그래서 예전에 저도 전자적인 보면서 예 공부했던 기억이 납니다. 앞에서 이제 본격적으로 이제 it 신이 신이 까 4 이렇게 it 관련 전형적인 4년 에 대해서 여쭤보겠습니다. 4 언제 반도체 관련해서 예 사실 뭐 별로 좋지가 않죠. 최근에 말씀 4 10 좋지가 않고 합니다. 4 그럼에도 불구하고 그 대표님께서는 그 본인 차 노예 반도체 슈퍼 서의 그런 아직 끝나지 않았다 내가 고 말씀하셨는데 어떻게 본다면 지금 상황과 는 좀 반대되는 얘도 있거든요. 그렇게 생각하시는 읽어 볼 거야 내 일단 저 반도체 업황 난 지금 좋습니다.
예 줄 안 좀 안좋다고 왜 내 냄새 게 좋을 땐 이거 예 뭐 최근 삼성전에서 3분기 실적이 매출 74 주고 나왔구요 4 영업이 2 15주 8척 나왔습니다. 4 그 매출이 분기 70조 넘은 처음 이구요 음 그리고 이제 영업이익 같은 경우 역대 분기 실적 두번째 조언 아 실제적인 보니까 과거 슈퍼 사이클 때 이후로 굉장히 이제 좋은 실적이 인데도 불구하고 이게 이제 4분기부터 내년이 q 까지는 안 좋을 거다 라는게 우려가 훨씬 이 되고 돼서 주가는 먼저 선 반영을 한거구요 예 저는 그때 이게 사이클이 그땐 슈퍼 사이클이 꺼질 때 처럼 끝난게 아니라 중간에 어떤 조망 좋은 조정 이라고 보고 있거든요.
증가 니까 반납 같은 앤 그런게 우상향 하고 있는 가운데 한 번 조정 받고 그가 조정이 좀 아프고 어떻게 봤지만 저는 이 이게 싸이클이 꺾일 사이클은 아니라고 보고 있거든요. 간 이유는 첫번째는 이제 일단은 그 슈퍼 사이클은 보통이 수요가 많은데 공급이 부족할 때 일어납니다. 그러면서 해서 예 반도체 같은 경우는 수요 공급이 1% 마타로 저도 폭등한 하거나 홍 낙을 해 버리거든요. 변동성이 판단이지만 녹슨 굉장히 큽니다. 이제 그 그렇기 때문에 그래서 이제 포토 번지 수요는 많은데 공급이 부족해서 막 가겠 오르며 어 뭐 반도체 업체들이 투자를 막 하기 시작합니다.
그게 어느새 이제 공급부족 에서 공부방으로 이어져서 가격의 폭락 해버려서 그렇죠. 그게 이제 과거 17년 18년 에 빠 떤 사이클 이거든요. 예 아티스트 하이닉스 같은 경우 21쪽 영업이익을 내다 그다음 이쪽 8채널 밖에 안나온 4 8부 데이터 멍 나는 그런 게 이제 싸이클이 끝나는 과정인데 어 그러면 주가 이렇게 빠졌는데 도 불구하고 왜 그 이영수 라는 사람은 계속 사이클을 유지 된다고 보고 있다 며 반도체 라는 산업은 요 굉장히 그 장치 4 법입니다. 굉장히 대규모 장치 산업 이고 감가상각이 굉장히 큰 산업입니다. 그 요즘에는 참상 팩 1 꺼리는데 10조 정도가 들거든요.
그리고 감가상각을 5년 동안 한다 그러면 연관이 조식은 그 이걸 해야 짓던 도움이 되는데요. 됩니까 삼각 을 해야 되는거죠. 그대로 예 그러니까 이제 보통 가격이 떨어지면 공급을 안 하면 가격이 떨어지지 않잖아요. 그렇죠. 인데 왜 계속 라인을 돌리면서 물량을 밀어 내냐 며 이것을 라인을 세우는 것보다는 적자가 나더라도 돌리는게 덜 손해를 보기 때문에 그렇게 하는 거 되니까 4 그런데 이제 보통 그런 식으로 하다가 제고로 계속 점 하다가 마지못해 지 물량을 밀어내며 이게 시장이다 고 2 물량 포럼에서 폭락해 버리는 그게 이제 과거 17년 18년 의 사이클이 없거든요.
그럼 그때 5 지금 뭐가 다르냐 며 그때는 공급업체들이 다 제고를 지고 있었어요. 아 근데 수요가 꺾여서 공급업체들이 제고를 막창 잔뜩 치고 있다가 이게 옷 이겨서 물량을 내놓아서 폭락해 버린 거거든요. 그런데 지금 보며 지금 제고를 쥐고 있는게 있고 업체가 아니에요. 금 삼성전자 랑 sk 하이닉스가 제고가 별로 없습니다. 4 지금 보통 제 곧 그 한 죽죽 칠 정도로 제고를 가져가 거든요. 4 그런데 이 주치 정도밖에 제고가 없어요. 그런데 왜 이렇게 시장에는 제고가 많냐 세트 업체들이 최고로 치고 있는 거예요. 4 세터 그때 예를 들면 천국에 그와 쌕 교체 완제품 업체들이 치고 있는데 뭐 스마트폰 업체라는 자리에 마 데이터센터를 말씀인가요 제도에 pc 업체들의 내외 그래 왜 그렇게 되냐 며 보통 조국 세터 업체들은 마진율이 그렇게 높은 회사들이 아니에요.
예 그렇죠. 뭐 한 3% 4% 뭐 이렇게 경우 근근히 먹고사는 사들인 데 그런 회사들은 반도체 제고를 많이 지고 있다가 이게 가기 폭락에 버리면 크게 손해를 먹은 회사 거든요. 4 그래서 통 평상 체스는 제고는 그렇게 많이 안 가져갔는데 이렇게 위중 무렵 전쟁 하고 코너에 고 라도 변수가 장애 느꼈습니다. 그러다 보니까 계속 반도체 펀드를 쪽에서 공급부족 애 지나 보니까 그리고 발끈하고 계속 쉬지 핑이 사이가 안좋아 지다 보니까 5 기계 메모리가 우리가 줘 날 안 될 수도 있겠네 라고 해서 한정 제고가 될 한전 제곱 왜 차원에서 재고를 많이 쌓아 버린 거예요.
그런데 생각보다 메모리 수분 문제가 없는 거예요. 그러니까 이걸 스팟 가격 c 작가 일반 시장의 단적으로 던지기 시작합니다. 아 그래서 최근에 4 사실 파악이 빠짐 올해 하반기부터 본격 되는 d 램 가격의 세워서 빠짝 그래 네 그렇죠. 그게 이제 그 세트 업체들이 가지고 있는 제고를 시장의 지정해서 이제 던지다 보내 가 그래서 라고 했다 왜요 보통 이 반도체 시장 이라는군요. 이름 시장이라는 것은 고정 거래가 시장이 전체 100 에서 95% 입니다. 예 그리고 스파 객실 장 5% 밖에 안 되는데 그런데 고정 거래까지 시장은 알 수가 없어요.
공개 해주기 전까지는 4 그래서 이제 스팟 가격 시장을 보고 이게 고 증거를 가격에 더 동향을 추이를 파악한 서는 지표로서 활용을 하는데요. 이 평상시 에서는 그게 의미가 맞는데 지금같은 경우는 세탁 채 들이 제고를 쥐고 있다가 가기 떨어지니까 시장이 던진 상황이거든요. 그러면 이거는 선행 지표로서 의 의미가 굉장히 왜곡될 수 있다 있는 거거든요. 이제 그렇기 때문에 그러면 4분기 반도체 가격이 떨어진다 그러며 예 삼성전자나 sk 하이닉스 입장에서는 물량을 초라 를 줄여 버리면 됩니다. 아 제고를 싸웁니다. 제국 제곱 플레이라고 그러거든요.
그것을 아 기존의 쌓은 제가 없기 때문에 제가 얻기 때문에 적으로 싸우면 됩니다. 과금 떨어지는데 98 필요 없는거 쭉 그러면 내년 위 q 가 지금 싶어 빠진다고 다 시장에서 보고 있거든요. 예 그럼 저는 싶어 안 빠질 거라고 생각하고 있습니다. 아 그러면 어떻게 해요. 선생 3위 언니 소파 의자 선사해 그렇죠. 치장 기대치가 너무 낮아져 있기 때문에 오히려 저는 더 좋게 보고 있고요 그리고 내년에 공급이 또 부족해질 수 있는 요인들이 두가지가 있는데요. 보통은 그 반도체 라는게 살게 가 바뀌고 공장이 바뀝니다. 그렇죠. 그런데 이제 사계 다 바뀌면 공급이 줄어들 줘 수유리 떨어지기 때문에 돼 그럼 그걸 공정을 또 받곤 옵션이 떨어지죠.
4 그래서 보통은 4개나 공정 중에 하나만 바꿉니다. 아 명가 는 그래서 틱 턱 전략이라 그러던가 그래서 4개를 한번 바꾸고 그 다음에 공적을 바꾸고 이런식으로 하는데 지금 인텔 때문에 스케줄 타고 였읍니다. 인테리어에요. 인텔이 올래 서버 용 신규 cpu 를 원래 오래 내놔야 됐는데 왜 오래 못 내놓은 싸파 2월에 삐질 않는 cpu 를 못 낸 와서 서버 투자가 딜레이 된겁니다. 그러다 보니까 그 신규 cpu 에 맞춰서 ddr 8 그런 딜에 이미 생산이 해야되나 네 그럼 원래는 내년에는 공정 변화 했는데 설계도 변화되고 공정도 변화 되버린 겁니다.
그러면 살게 더 바뀌고 공정도 바뀌며 당리 수 l 떨어지겠죠. 그렇죠. 그럼 공급이 생각보다 안 넘을 거라는 거예요. 아 내년 그런데 어떻게 싸이클이 꺾인 장 거죠. 형식적 맞는 그게 제가 보는 뭐 지금 시장 하고 굉장히 어떻게 보면 괴리된 이야기일 수도 있는데 전 어쨌든 분석을 하는 사람 입장에서는 그게 저는 어 좀 더 객관성이 있다고 못 보고 있거든요. 예 근데 그런 얘길 있어요. 예를 들어서 이제 코로나 1 그로 인해서 4 순간적으로 디지털 기술과 들어서 어예 그런 부분에서 바짝 증가를 했다가 네 이제 사실 그 사이클이 끝나자 나요.
4 그래서 약간 수요 적인 측면에서 좀 감수할 수 있다 이런 얘기도 어떻게 생각하시나요. 굉장히 날카로운 증식은 아하하 내가 굉장히 예 맞는 말씀이세요. 이게 사실 언 택트 때문에 pc 수유가 2년 연속 두 자리수 누렸고 등 여야 원래 pc 라는게 이 피크를 찍고 3추 레이 션 되는 산업 이었어요. 왜냐 해요. 태블릿 pc 나 이런 조금 께서 최정 점을 내주고 있던 거잖아요. 그러니까 우리가 보며 노트북이라는 것은요 포트 콘텐츠 생사가 됐습니다. 그리고 태블릿이나 스마트폰 콘텐츠를 소비할 때 쓰지요 네 그렇죠. 그런데 그 이게 언 택 틀다 되다 보니까 회상 나갈 수 없으니까 노트북을 다스 콘텐츠 생산을 해야 되는 거죠.
일을 해야 되기 때문에 그래서 작년에 두 자릿수 성장했고 올해도 두 자릿수 성장했기 때문에 내년에는 크게 뭐 조정될 거는 대표님 말씀 대로 맞아요. 그런데 반대로 보면요 어 그 메모리에서 전체 시장에서 pc 가 차지하는 비중이 1 16% 정도 됩니다. 13 에서 16% 줘 네 그러면 전체에서 40% 정도 비중을 차지하는게 바로 스마트폰입니다. 4 그런데 언 택트 닫으며 노트북 pc 는 사요 그런데 음악 검찰 안 바뀌어요. 왜냐하면 밖으로 나더라 다녀야지 인스타그램은 사진찍고 올리기 거 그렇다는데 예 그럼 지금 스마트폰 수요가 굉장히 현대 수요 들이 많다고 저는 보고 있거든요.
그리고 올해는 올해 작년대비 작년에 스마트폰이 원한 8 였기 때문에 올해는 스마트폰이 한 두 자릿수 성장 할 것으로 봤거든요. 4 다 시작한 새내기 그런데 실제로 7% 밖에 성장을 못했습니다. 왜 그럴까요. 예 그게 왜 그러냐면 시스템반도체 공급이 부족했고 요 아 그리고 왜 보통 동남아의 조립 문장들이 있습니다. 스마토 저리 공장 하는데 거기 코로나가 차고 라니까 작업 인력을 넣을 수 없는가요 그렇죠. 왜 그러니까 100명을 해야되는 삼십 명밖에 못 놓고 하니까 그 생산 제대로 안된거 예 그런 것들이 결국 그 어떤 수요에 영향을 미친 거죠.
그런 것들이 내년에는 이 이어폰이 되며 스마트폰을 많이 살 거라고 보았거든요. 그리고 반도체 서재 중량 개요 36% 비중은 찾은 서버 입니다. 써 볼 때 왜냐하면 어 노트북이나 스마트폰 은 만약에 부품 하기 올라서 비싸지만 사죠. 안 사서 그렇죠. 왜냐하면 그 파의 정말 할 수 없으며 가격이 계속 마진 축소 되기 때문에 세트 업체들이 그냥 물량 포기해버립니다. 예 그런데 서버는 요 클라우드가 클라우드 투자수요가 오면 요 우 죽을 해야 됩니다. 아니면 유토 목봉 나듯이 내래 아머 조건만 큰 나잖아요. 그래서 아마존 웹 서비스 뽕나무 안되잖아 크니까 그렇죠.
한 번씩 유튜브 셧다운 데날리 나왔잖아요. 그런 것들이 서버가 제대로 정착이 안 됐으니까 문제 터지겠다 아 그래서 개들은 글로벌 밑에 커 업체들은 가격을 따지지 않고 필요하면 지릅니다. 그래서 17 18 년도에 슈퍼 사이클론 그거 등과 기름 영업이익률이 70% 싶어 가운데 줘 예 그렇기 때문에 내년에는 인텔 신규 cpu 맞춰서 투자를 할 거고요 거기에 또 ddr5 려는 새로운 기름이 굉장히 수가 늘어날 수밖에 없다고 보고 있습니다. 그 거지 사실 pc 수요가 감성 건 맞으나 4 전체 시장에서 봤을땐 규모 크지 않고 그런데 무료 최근에 공급만 병목 현상 여러분들 때문에 서초 마포 믿어 출항이 생가도 올라와 줘야 합니다.
그 부분이 이제 이 오픈이 된다고 이완 생리 때문에 어떻게 본다면 은 한쪽 작은 시장을 좀 줄어들 수 있을지 않죠. 그래서 천시와 같은 경우에는 봤습니다. 1 3 를 읽고 다 쓸어 최근에 이제 아마존이나 본 거시적 발표한 거 보면 흘러도 조금 엄청 나기 시작 좋더라구요 같습니다. 그래서 저런것들이 인질 계속해서 투자를 할 수밖에 없는 요인 을 만들 수가 있겠는 그렇죠. 보통 서버 라는군요. 우리 pc 는 보통 껐다 켰다 하셨나요. 4 서버 는 한번 이렇게 장착이 되는 요 애가 수명이 다할 때까지 끝이 않습니다. 서버 는 전기를 끊어 낼 능력이 계속해서 돌아가 10 사실은 돌아 가야 되거든요.
그래서 반도체 수명이 짧아요. 4 그런데 보통 17년 18년 슈퍼 사이클 때 투자했던 서버 들이 4 지금 한 3 4년 되지 않았습니까 그렇죠. 그렇죠. 달아 줘야 되요 아 원래 그 아마존 웹서비스의 그 메모리 수명이 3년 이거든요. 내 보그 지침이 거죠. 그거를 산 여드름 들렸어요. 최근 뭐냐며 14 나머 구형 시 표가 조 투자할 수 없잖아요. 네 그렇죠. 조그맣게 달이면 새로움 10 나노 짜리 cpu 가 나오기 때문에 그래서 어제 뭐 지금 쓰고 있는 겁니다. 억지를 쓰고 있고 인텔 사파이어 래피즈 만 나오면 바로 이제 서버 투자하려고 막 다들 준비하고 있거든요.
예 그래서 이게 싸이클이 그렇게 땅 팔 수 없는거죠. 이걸 본다 그러면 새로운 시각은 상당히 좀 많이 저질 예 비서는 제 약간 어깨에서 본 아 가장하거나 약간 속으 다른 시각이 수도 있으니까 그게 온 타국에 는 이제 또 괜히 또 있고 그렇죠. 이렇게 지금 기대감이 말 꺾여 있기 때문에 맞습니다. 생각에는 모 공 정도로 자기 하지 않을까 생각합니다. 예 예 사실 지금까지 말씀들이 메모리가 그쵸 내일은 무력에 반도체 기고 그러다 보니까 조금 최근에 내 집과 에서 가 약간 좀 나타나고 있다 라고 생각해 게 뭐냐 며 삼성전자는 아직 그 바닥 탈출 완벽하게 못했거든요.
4 sk 하이닉스 같은 경우에는 9만원 초반까지 되려고 하야마 예 최근에 10만원 다시 회복을 했어요. 그렇죠. 약간 좀 그런 부분이 조 반영되지 않아요. 근데 그런 생각이 들고요 4 사실 메모리 반도체를 크게 두 가지로 안 쓰잖아요. d 램이 나는 그렇지 4 그래서 이 두 개 중에서 네 그 배 년을 봤을 때는 내용도 희망하는 그녀가 뭔지 구 모 어 일단 그 메모리 중에서 돈을 버는 것은 대부분 d 램 입니다. 4 어디 레이미 대부분이 돈이 되고요 랜드 폴 에이스인 돈이 안됩니다. 아 그리고 사실 전 세계 레드 플래시 업체가 생산하는 업체는 6개정도 있거든요.
그렇죠. 6 개 중에서 돈을 버는 유일한 업체에서 삼성전자 피탄 삼성전자 많이 10% 정도 이익을 내고 나머지 회사들은 적지 않으면 뿐이야 아 그만큼 지금 플레이어가 너무 많은 상황이거든요. 아직까지 그 쪽은 좀 치기 내일이 진행되어야 아직 덜 끝나서 봐 그런데 이제 인텔이 낸드 플래시 사업은 sk 하이닉스 안드 팔아 짜 나요. 4 그리고 이제 지금 도시 바다 그러니까 혹시 알아 그렇죠. 크러치 아 다지고 이런 업체한테 간단합니다. 아 돈이 없어요. 어이없어서 투자를 해도 이게 치고 나갈 수 있는건 엘의 돈이 없어서 간다간다 하기 때문에 자꾸 비슷한 디지털의 해소된다 마이크론의 인수 된다 이런 이야기가 나오는데 만약에 2개 업체가 정리되고 4 개 업체로 재판이 된다 그러며 아마 낸드플래시 가기 크게 반등 알겁니다.
어 그런데 이제 우리가 시장이 어떻게 좋냐 라는 것은 요 d 램으로 돈을 버는 것은 삼성전자는 하이닉스 이야기고 우리가 이야기하는 것은 거기 장비업체 나 소재 업체 냐 이런게 좋아진 야 이런 말씀이 시 잖아요. 그렇죠. 곳에 있으니까 갔으면 하죠. 그러면 쉽게 이야기 은요 d 램은 투자가 굉장히 생각보다 덜 할 거에요. 왜냐면 지금 기름 투자를 더해 벌이며 카트리나 가격 떨어지는데 공급을 더 늘리면 가르쳐 떨어지겠죠. 좀 그렇죠. 그래서 d 왼쪽은 보안 투자 중심으로 진행됩니다. 아 그래서 최근에 3분기 컨퍼런스콜 보면요 삼성전자도 그렇고 sk 하이닉스도 그렇고 d 램의 대해서 굉장히 보수적인 투자 가이드 를 제시했습니다.
그래서 기름 쪽 장비들 이나 이런 쪽은 약간 좀 생각보다 어떤 장비 주로 보면 별매 를 죽일 수도 있고요 오히려 낸드 플래시는 투자가 많이 일어날 겁니다. 그래서 장비 주로 본다 그러면 낸드 플래시가 났구요 4 그런데 소재 주로 본다 그러며 기름이 나쁘지 않을 수도 있습니다. 오후 들어 거에요. 왜냐면 예 기름이 신규투자 넓지만 보안 투자가 있습니다. 기존의 싶구나 노호 18 나노 호 16 나노를 14나노 로 전환하는 그걸 테크 마이그레이션 이라 그러거든요. 4 그래서 그 보안 투자 안에서 미세 공정으로 바꾸는 건데요 거기에 관련된 업체들이 나 소재 업체들은 장비다 소재는 좋아질 수 밖에 없습니다.
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