저자: 김장열 · 한국인
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반도체 변동성이 지속되며 마이크론 실적과 가이던스가 단기 방향의 핵심 변수라고 봄. SK하이닉스 ADR 상장은 긍정적이나 시점이 불확실하고 나스닥100 편입 기대가 수급 요인으로 언급됨. 하이닉스 밸류에이션(PER 6배 초반~500후반 수준)은 삼성전자보다 낮다고 설명하면서도, 이 발언은 '2026년 12월 기준'이 아닌 내년 실적 기준 멀티플이라 보기 어렵다고 정정. 목표주가는 컨센서스의 약 80%를 현실적 기준으로 제시. 소부장은 전공정(PSK, 테스, 이오테크닉스) 실력주가 상대적으로 낫다고 봄.
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결론은 뭐냐? 뭘 사든간에 제한적인 차이다. 지금부터는 데일에이션은 어 삼성화스 뭐 이렇게 따지고 하는 거 시간 납니다. 마이크론이 강면 가는 거고 아니면 꽝이다. 주 화요일 저녁 8시에 진행되는 무료 특강 아래에 고정 댓글에서 신청해 주세요. 최근 SK하이닉스 ADR 상장 이슈가 시장에 관심을 받고 있는데요. 투자자들이 주목해야 할 부분은 무엇인지 궁금합니다. ADR 이슈는 긍정적입니다. 음. 근데 지금 조금 미뤄지는 감도 있는 거 같은데 정확히 모르겠어요. 원래는 22일에 어 예상이 됐었는데 승인이 떨어지고 만약에 22일주에 이상 이게 올라갈 때쯤 발표가 될 수도 있고 또 안 될 수도 있는데 만약에 완전히 이게 어 무산되는게 아니면 되면은 무산이 아니라고 보통 보고 있죠.
이슈가 상장이 되면은 8월 달 정도에 나스닥과 뭐 속수 반도체 지수에 편입되는 거 알겠습니다. 다만 속 반도체 지수 말고 나스닥에서 나스닥 100 이런 데의 어 지수에 편입되는지는 유동소성이나 이런 측면에서 확인될 사항이 있기 때문에 그건 아직 못 하겠어요. 그래서 나스닥 100의 편이 때문에 그거 의미가 꽤 있을 수 있습니다. 아스닥 100백을 추정하는 자금은 꽤 되기 때문에 그거는 아마 리에이팅의 초기까진 아니더라도 지금은 언더밸류 되고 있는 거서이 노멀 이상의 것으로 갈 가능성이 있어요. 하이닉스가음 내년 슬쩍 기준으로 오늘 주가가 좀 올랐습니다만 조금 올랐는데 그 기준으로 따지면 한 얼마 정도 될일까요?
한 6배 6배 초반 아니 500 후반 500 후반 정도 됩니다. 6배는 안 되는 거 같고 그러면 밸지는 싸죠. 삼성전보다도 쌉니다. 삼성전자는 오늘 올라서 하이닉스랑 대충 비슷하거나 그래도 여전히 하이닉스가 삼성보다 더 높습니다. 사실 약간 이상해졌죠. 근데 그 이상 거점 하이닉스가 델류가 시총 얘기하는게 아니에요. 시총을 오늘 녹화하는이 순간에 다시 삼성전자가 1등이 됐습니다. 1980 얼마? 하이닉스는 18몇십죠. 약간 다시 또 역정데 의미가 없고요. 중요한 건 뭐냐면 밸리멀티플 삼성에 대한 밸루에이션은 과거에는 하이닉스보다 높았다고요.
하이닉스가 삼성전자가 열배 받으면 하이닉스는 뭐 8점 몇 배 이렇게 받았다고요. 그리고 하이닉스가 높아져 갖고 마이크로가 붙었어요. 이것도 역사가 없는 얘기입니다. 그러니까 하이닉스는 어느 정도 지금 ADR에 대한 기대를 상대적으로는 받고 있다고 볼 수 있습니다. 실제 상장을 어디를 하느냐 나스닥게 배결하느냐 따라갖고 추가적인 상장 추가적인 밸류싱 할 수 있습니다. 금전적인 거고요. 탄 나스닥에 편이 때냐? 그다음에 상장된다고 해 가지고 이게 만약에 지금 열배면은 이게 이걸로 인해서 12배가 바로 되느냐? 그거는 지켜봐야 된다 이렇게 말씀을 드릴 수 있겠고요.
어 그런 측면에서는 갖고 계신 분들의 유지는 별 별 문제가 없고 중요한 건 ADR 이슈가 중요한게 아니고 내일 발표되는 마이크로 실적 그다음 7월 달에 삼성자 실적 7월 7일인가 이런 것들이 하이닉스 실적 발표 7월 20 며칠 하기 전에 더 중요하다고 말씀드리겠습니다. 이번 주 마이크론 실적 발표가 예정되 있는데요. 실적이 예상보다 잘 나왔을 때와 기대에 못 미쳤을 때 국내 반도체 투자자들은 각각 어떻게 대응하는 것이 좋을지 궁금합니다. 예. 주가는음 마이크론 실적이 잘 나오지 않으면 마이크론 실적은 세 가지 포인트입니다. 어 3, 4분기 실적 EPS 수치를 얼마나 비트 넘어서 초과하느냐가 중요합니다.
그게 실적이 잘 나왔느냐 그 질문이죠. 얼마나 잘 나왔으 잘 나올까요? 그거는 모릅니다. 음. 그리고 과거에는 실적이 잘 나와도 많은 경우에 선반연됐다는 핑계 내지는 실제 여러 가지 또 컴프로스콜에서 여러 가지 이슈 때문에 주가가 빠진 경우가 허다했습니다. 그래서 어 일단 실적 발표는 뚜껑 열어봐야 되는데 다만 오늘 발표되기 하루 전에 주가가 미리 빠졌잖아요. 한 13% 빠졌습니다. 그럼 지금은 프리마켓스 약간 2, 3% 오르는 거 같아요. 그러면 하이니스가 어저께 많이 빠지고 오늘 약간 반등했을 때 10% 빠진거나 봤을 때는 뭐 크게 다른게 없는 거죠.
지금은 정중동으로 보겠습니다. 그럼 상태라면 실적이 엄청 잘 나올 거를 잘 잘 나올 거를 엄청 반응해서 주가가 높은 상태냐 그렇게 말씀드릴 수 없습니다. 따라서 어느 정도 잘 나오면 주가는 파지티브하게 반응할 것으로 기대할 수 있습니다. 어느 정도 잘 나와야 되느냐 이거 올라가는 순간에는 이미 실정이 나왔을 거기 때문에 사실은이 녹화 타이밍이 좀 좀 거시게 합니다. 어 EPS가 20달러 가까이 나온다는게 시장의 공식적인 컨센스입니다.이 PS 20달러 매출하면 350억 달러. 그러니까 이거를 훌쩍 뛰어넘으면 일단 다시겠죠. 훌쩍 뛰어넘지 않으면 예 미밋할 수 있고요.
다른 사 뉴스의 분위기에 따라서 빠질 수도 있습니다. 첫 번째 실정이고요. 두 번째 가이던스. 얘네가 발표되는게 3, 4분입니다. 3, 4, 5월 달 실적은 6월 25일 새벽에 발표되는 거고요. 가이던스는 6, 7, 8월입니다. 4, 4분기 가이던스가 3분기가 20달러 이상 나와야 되고 4분기 가이던스가 6, 7, 8월 달이 얼마나 나와야 될까요? 얼마나 줘야지 사람들이 만족할까요? 모르긴 몰라도 20% 이상은 성장이야 되지 않겠습니까? 30% 이상 뭐 이렇게 돼야 될 것 같습니다. 왜 그렇게 볼 수 있냐? 하이닉스라든지 삼성전자 하이닉스 같은 경우에 어 보통 70조 정도를 60조 후반 정도 60조 초반 정도 삼성전자 70조 후 총바 이게 어 이게 뭐 상여금 주는 것 때문에 상여금 10조 이상 날아가니까 이게 참 헷갈리긴 합니다.
삼성전자가 70조 나오지. 80조 나올지 몰라요. 원래는 90조 100조 나오다가 이거 빼고 나면 70조 80조 떨어지는데 근데 다음 분기의 예측도 그거보다는 높아지는 걸 잡고 있는데 그 높아지는 것이 한 많게는 30% 적게는 한 20% 높아 20% 30% 가까 올라가는 거니까 마이크로는 그런 보너스 이슈 상향금이 없죠. 그러니까 마이크로는 좀 더 올라간다고 보는 가이던스가 나와야 될 거 같아요. 정확히 말씀 못 드리는 거는 우리나라 국하거 날이 달라요. 얘네는 4, 5, 6월이고요. 3, 4, 5월이고 어 가이던스는 6, 7, 8월이에요.
근데 우리 3, 4억는 7, 8, 9월이죠. 달라요. 그 우리는 보너스 상여금이 들어간다. 이거 매출이 얼마? 영업 이익에 10% 10.5몇%를 빼야 돼요.이 수치가 안 맞아요.이 복잡하죠. 간단하지 않아요. 반응이 어떻게 나올지 모르는데 1단 20달러 플러스 알파가 실적이고 이해야 되고 2분기는 3분기는 걔네기때 3분기 나오고 4분기 실적은 그보다 한 30% 정도는 잘 나온다면 그 시장이 그것 때문에 빼진 않을 것 같아요. 근데 거기서 둘 중에 실적과 가이던스가 어 실적 기대치보다 못 미치면은 어 미리 빠졌기 때문에 더 팔지는 모르겠습니다만 올라가는 반등의 폭이 뭐 78% 이렇게 화끈하게 올라가지 못할 핑계가 될 수 있겠죠.
예, 그렇게 되는 거고요. 두 가지 말씀드렸습니다만 또 못지 않게 중요한 건 컨퍼런스 콜에서의 반응입니다. 질문하겠죠. 야, 마진이 8%인데 GP 마진입니다. 그로스 프락스 마진 매출 총 2 맞아요. 우리는 지금 영업 이익률 80%인데 80%가 81%가 과연 얼마나 치수적인 쓰인가? 반도체 가격이 뭐 이제 태까지 올라오는 각도보다는 아무래도 향후에는 각도가 낮아질 텐데 낮아지면은 반도체 가격이 그래도 뭐 15% 20% 성장하면은 증가되면은 마진이 계속 올라가는 것이냐 아니면 새로운 신제품을 들어가면서 마진율의 추가적인 상승은 보다는 코스트 때문에 마진의 하락 가능성은 있는 것인지성 여부에 대한 지난 3개월 전에 탑변은 MMO 했다는 것이 평가였기 때문에 주가가 빠져 갖고 꽤 오랫동안 조정 정을 받았었거든요.
이번에도 그러한 어 MMO 답변이 나올지 좀 더 잘 좀 더 강력한 뭐 톤이 나올지가 매우 큰 관건이라 말씀드리겠습니다. 최근 SK 증권은 삼성전자 목표주가 61만 원, SK 하이닉스 목표가 400만 원을 제시했는데요. 현재 반도체 업항과 기업 가치를 고려했을 때 현실적으로 가능한 시나리오라고 보시는지 궁금합니다.음 목표 주가는음 희방도 포함되 있고 어떤 비전이 포함되 있는 겁니다. 그리고 커버하는 애널리스트들이 삼성하이니스 같이 글로벌 하우스는 글로벌 한 회사는 30개 이상의 기업이 어 기업 증권사가 목표주가 제시합니다. 그게 중요한게 컨센서스죠.
컨센서스는 현금값입니다. 물론 극단적으로 낮거나 극단적으로 높은 값은 약간 예외적인 케이스라보 보게 되고요. 현재 얘기한 목표 주가 60만 원, 61만 원 어 뭐 또 건사 목표 주가 400만 원 얘기 있는데 사실은 하이닉스는 목표 주가 더 높은 것도 나왔습니다. 400만 원인지 500만 원인지 삼성전자는 한 50만 원 후반 60만 원 많이 나와 있죠. 어, 현실성이라는 건 이것은 아마도 내년도 실적에 대한 가시성이 더 확실해지고 내 후년 28년도 수치가 27년보다도 성장이 중요한 거거든요. 올해 이익이 얼마냐는 것도 중요하고 내년도의 성장률이 보통 30% 정도 된다고 보고 있는데 그거는 유지가 되고요.
그 유지 30% 가까이 성장되는 거 올해보다 그것이 흔들리지 않고 시간이 가고 그리고 28년도 보통 반도체가 물량이 나온다면 빠르면 내년도 27년 하반기에 나온다 보기 때문에 28년도 됐을 때는 수급이 바뀔 수도 있다. 지금 같이 쇼티지가 극대야 되는 것이 아니고 좀 수그러들 수 있지 않겠냐는 얘기들이 많이 나오고 있고 어느 정도 공감이 되는 거죠. 뭐 그렇다고 해서 28년도에 수치가 갑자기 영업 이익이 반토막난다. 일부 극단적인 그런 예측을 지금 받아줄 수는 없었겠습니다만은 어쨌든 27년이 27년보다 28년이 공급이 부족한 것이 더 심하다기보다는 공급이 조금 늘어나서 수급이 완화된다고 보는게 맞겠죠.
그 정도입니다. 28년도에 성장이 얼마나 될 수 있느냐가 중요하고요. 28년 성장이 아 힘들다는 생각을 지금부터 26년 6월부터 27년 6월까지 가는 과정에 어떻게 그거를 소화시키냐가 어 주가의 어 향방을 당 자합니다. 향방보다는 주가의 높이를 자하게 되는 겁니다. 그게 첫 번째 거고요. 두 번째 미국의 금리 금리 인상이 두 세 번 한두 번으로 끝나는게 아니고 만약 지속적으로 인플레이가 근본적으로 문제가 있다면은 모든 주식은 삼성이스만 모든 주식의 밸루에이션 멀티플은 원래 10을 준다는 것을 900 이렇게 줄 수 있습니다. 그런 콤비네이션을 했을 때 그거를 얼마나 긍정적으로 보냐 갖고 목표 주가에 어 추가적인 상향이 있을 수도 있겠고 그렇지 않으면 보통은 컨센스 목표 주가에 한 80% 정도를 안전 마진을 해서 그 이하를 현실적으로 보시는 것이 나을 것 같습니다.
최근 SK닉스가 삼성전자보다 훨씬 강한 주가 흐름을 보이면서 삼성전자 투자자들의 아쉬움도 커지고 있는데요. 현재 시점에서 삼성전자와 SK하이닉스 중 투자 매력이 더 높은 기업은 어디라고 보시는지 궁금합니다. 네. 오늘 삼성전자가 9% 올랐죠. 하이닉스는 1% 올랐습니다. 녹화하는 이순간 6월 24일 날. 그럼 또 내일은 또 어떻게 나와요? 그런 질문과 방법이 참 좀 좀 거시게합니다. 다만 오늘 삼성전자 올라오고 하이스가 어 덜어졌다 해서 그거의 이슈가 뭐냐 봤을 때 오늘은 삼성전자가 5% 정도의 어 자사주 매입이 있었습니다. 자사주가 매입하셔서 속각한다는 거는 그만큼 EPS가 높아지는 거니까 주가는 이거만 가지고도 5%가 오르는게 정당합니다.
그러면 나머지 빼면은 4%가 순수하겠죠. 내일은 이게 반영됐으니까 다시 또 가는 거죠. 그리고 하루하루를 보지 마시고 좀 길게 보면은 몇 개월 사이에 삼성이 하이닉스보다 잘 못 갔으니까 시가 총액이 역전되거나 역전이 아닌데도 붙은 거 아니겠습니까? 그리고 밸류에이션 멀티블로는 하이닉스가 여전히 조금 높습니다. 투자 매력도는 외국인이 한국인 외국인이 한국인이 삼성보다 하이닉스를 더 방점을 둔게 현실 현재까지입니다. 앞으로 어떻게 될 것이냐 두 가지 두 가지 있는데요. 매크로적인 측면에서는 똑같은 이슈라고 삼성과 하이닉스에서는 내년도 물어본다면 HBM 4E에 등입니다.
HBM4에 대해서 지금 말고 내년 HB 4E가 됐을 때 과연 어느 업체가 더 생산성을 있게 제품을 만드냐? 이것이 가장 중요합니다. 지금까지 HBM4에서 올해 삼성전자가 좀 앞승한 거 잘했습니다만은 유감스럽게도 지금은 HVM에 대한 수치보다는 일반 디램의 가격 폭등이 전체적인 수급을 자지하기 때문에 어 삼성전자가 그런 거에서 프리미엄 받을 개헌성이 없지 않았는데 그게 못 받은 것도 아쉽고요. 물론 노 지나간 얘기 노조 이슈가 된 것도음 실제는 파업에 이르지 않았습니다만 그 과정에서의 여러 가지 잡음도 투자가자가들한테는 좋은 인상을 주지 못한 점도 있습니다.
더 중요한 건 하이닉스가 없는 삼성전자의 강점은 강점이라보다는 유니한 거는 어 파운더리 이슈인데 파운더리가 흑자 전환이 당초 기대보다는 당초 기대는 한 달 전 이상의 기대보다는 원래 당초 기대는 일부는 올 하반기부터의 흑자 전환 또는 내년 초부터였는데 지금은 내년 하반기로 파운더리 흑자 전환이 미뤄지고 있는 것이 삼성전자의 아쉬운 점일 어 아쉬운 점이라고 얘기할 수 있겠고요. 그런 측면에서는 어 지금 반도체 가격이 올라가는 측면에서는 삼성과 하이닉스가 대동 소유하다고 보겠습니다. 다만 만약에 하이닉스가 ADR을 막삭 배그로 편은 태닉면은 그러면 아마도 수급적인 측면에서는 여전히 하이닉스가 조금 더 유세할 우세할 가능성이 있고요.
그럼에도 불구하고 하이닉스가 10% 이상 아웃품하고 삼성전자가 어떠한다 그렇게 지속되기도 어려운 것이 이미 하이닉스가 삼성보다 밸루에이션이 높다는 거죠. 영업 이익 자체가 컨센서스가 삼성전자가 350조 60조 하이닉스가 270조기 때문에 영업 이익이 어쨌든 삼성이 높은데 하이닉스가 밸루에이션이 더 높다는 것이 조금은 이해가 안 가는 상황입니다. 따라서 삼 하이닉스가 ADR을 폭감해서 그리고 국내 ETF가 하이닉스를 선호하는 수급 구조가 돼 있는 한마디로 하이닉스를 둘러싸고는 ETF 수급, ADR 수급 이런게 긍정적으로서 단기적으로 더 갈 놈이 있다고 더 빨리 갈 룸이 있다고 수급적인 측면에서 그 방점을 두고 있고요.
하지만 그렇다고 해서 하이닉스가 삼성보다 10% 20% 포인트 어 최근에 그랬단 말이에요. 그 정도의 격차를 확대할 가능성은 그것도 현실점 안 많지 않습니다. 그렇게 되면은 하이닉스를 삼성하이닉 삼성자가 만약에 10이면은 하이닉스가 뭐 14 이렇게 13 이렇게 밸루에이션이 30% 20% 높아야 된다는 건데 시가총 얘기하는게 아니에요. 밸루에이션 멀티플 하이닉 삼성전자가 예를 들어서 7이면 삼성전 하이닉스가 어 9 이렇게 받아야 되는데 그거는 아마 시장에서 받아들이지 않을 겁니다. 결론은 뭐냐? 뭘 사든간에 제한적인 차이다. 지금부터는 밸류에이션은 삼성하스 뭐 이렇게 따지고 하는 거 시간 낭비다.
마이크론이 가면 가는 거고 아니면 꽝이다라고 말씀드리겠습니다. 최근 반도체 소부장 종목들의 흐름이 강한데요. 하반기에도 가장 주목해야 할 소부장 분야와 종목은 무엇이라고 보시는지 궁금합니다. 소부장이 강하진 않았어요. 소부장 강하지 않았고요. 소부장은 약했습니다. 약했는데음 강하다가 약했죠. 고점 대비했는 2, 30 빠졌습니다. 그리고 반등한게 강한게 있었어요. 그러니까 이게 항상 질문이 뭐냐면 소비량 똑같지 않아. 똑같지 않다고요. 전공정 후공정 다르고 삼성전자 하이닉스 다르고 그다음에 또 이젠 PCB하고 기판 하고 아닌 거 다릅니다.
그래서 이것만 가지고도 사실 제대로 하려면 두시간짜리 강의해요. 근데 맨날 방송에서 우리 여기 우리 데일 경제 말고도 어디로 가도 그렇게 깊게 다루지 않기 때문에 여러분들이 깊게 받을 시간이 없다는게 참 안타깝습니다. 그렇다고 제가 하는 구독 서비스를 들으시라고 뭐 말씀드리기도 좀 쑥스럽기도 하고 그런데 깊게 안 들어가면 맨날 그럴 거 같아요. 지금 현재 입장에서는 어 지금 현재 녹화하는이 순간에는 어 PCP보다는 전공정이 봤습니다. 그리고 일부의 캐스트 공정이 괜찮습니다. 전공정은 삼성화인에서 인텔이 투자를 할 수밖에 없거든요. 돈을 버니까 그 시간이 문제.
그 기술력이 있는 전공적 업체는 갈 수 있습니다. 단 전공적이고 후공적인 거 뭐 다 필요 없고 밸류가 목표 주가하고 붙은 종목은 따로 쫓착하지 마십시오. 목표 주가 붙은 거는 삼성인스도 변동성 높은데 그 변동성을 어떻게 건드시라 합니까? 전공에서 실력이 있다고 미커지는 종목들을 중에서 목표 주가 안 간 거, 목표 주가에 갔는지 안 가는지 여러분이 판단하시 보시고요. 제가 다 기억 못 하니까 어 실력적으로 괜찮은 건 PSK 테스 E 이오테크닉스 정도입니다. 후공정 테스트 쪽에서는 변동이 더 심하기 때문에이 저런 종목이 있다는 정도 말씀드릴게요.
절대 추천 아니고요. 저희 회사하고 전혀 한게 없고요. 어, 일단 어, 실력이 있고 그다음에 근데 문제는 조그만 종목이기 때문에 변동성이 엄청납니다. 이유 없이 20% 빠질 수도 있어요. 하지만 테스트 관련되는 점에서는 인텍플러스 그다음에 테스트 소켓 관련스는 ISC 이런 종목들 이런 종목들이 만약에 목표 주가하고 리가 한 20% 이상 있다면 뭐 충분히 공부해 보시고 검토해 보시는 것도 나쁘지 않다고 보여집니다. 하지만 목표 주가 가고 나서이 동영상 올라가고 봤을 때 목표 주가 거리가 10%다. 이건 포기하어요. 자기게 아닙니다. 목표 주가 없는 건 어떡하냐고요? 그 공부를 하십시오. 아까 지금 말씀드 목표준 거 없는 것들이거든 알아야 됩니다. 그렇지 않으면 쉽지 습니다.
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