저자: 염승환 · 한국인
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국내외 증시 전반이 강세지만 미국·한국 모두 단기 급등 후 차익매물 부담이 있음. 10월 장은 괜찮으나 추석 연휴 전후 지지부진 예상. 연준 금리인하는 침체 예방 보험성 인하로 본인은 트럼프 압력 영향으로 해석, 금리인하 사이클은 시작이며 연말까지 추가 인하 가능성 언급. 물가 급등만 없다면 추세 상승 지속, 내년 상반기까지 상승 기조 전망, 하반기 물가 상승 리스크 주의. 유동성 장세로 버블 가능성도 우려. 금리인하 수혜로 바이오, 미국 중소형주(러셀2000), 주택 관련주 언급. 반도체는 핵심으로 ETF 분할 매수 권유, 테슬라는 중장기 저축 개념 매수 관점, 애플은 내년 AI 서비스 기대로 반전 기대.
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표면적으로는 고용이 좀 안 좋아서 연준 회장도 고용의 하방 위험이 좀 증가했다고 언급을 했지만, 사실은 속내를 보면 트럼프 대통령의 압력에 못 이겨서 한 것 같아요. 제가 봤을 때는 자꾸 금리 인하하라고 했는데, 물가도 좀 오르고 있고, 경기가 물론 고용 지표가 꺾인 건 맞지만 침체까지는 아니거든요. 그래서 금리 인하를 그렇게 할 만한 마음은 사실 파월 의장의 발언을 보면 그렇게 하고 싶었던 마음은 아닌 것 같아요.
다만 트럼프 대통령이 몇 달 전부터 꾸준히 압력을 넣었죠. 금리를 빨리 내려야 된다고. 그 상황에서 그걸 좀 꺾지 못했던 게, 어쨌든 고용 지표가 최근에 약간 안 좋게 나왔잖아요. 그게 연준 입장에서도 부담이 됐던 것 같아요. 결국 이번에 금리를 내린 건 침체가 아니라, 침체가 나오기 전에 예방 차원, 흔히 보험성 금리 인하라고 하는데, 직접 그렇게 언급을 했습니다. 침체를 막기 위한 보험성 인하라고 했지만, 결국 어떻게 보면 트럼프 행정부의 압력에 못 이겨서 한 거 아닌가 저는 이렇게 보고 있어요.
결론적으로 금리 인하는 시작됐고, 이게 끝이 아니라 앞으로 몇 번 더 이어질 겁니다. 그래서 금리 인하 사이클은 미국에서 드디어 시작을 했다고 봐야 될 것 같습니다.
이번 인하 직후에 S&P 500과 나스닥이 최고치를 경신했는데요, 상승세가 계속 이어질 수 있을까요? 꾸준히 상승하지는 않고 한 번씩은 조정이 나오겠지만, 기본적인 방향은 계속 우상향할 가능성이 높다고 봅니다. 비싼 건 맞아요. 되게 비싸죠. 나스닥 지수가 올해 4월에 급락하고 40% 올랐거든요. 엔비디아는 두 배 올랐고요. 그러니까 부담은 있지만, 한두 달 조정이 올 수는 있어요. 그런데 무너지거나 하는 장은 아니에요. 그러려면 뭔가 충격이 나와야 되는데, 관세 협상도 거의 다 끝났고, 감세 법안도 통과됐죠. 기업들의 AI 실적이 당장 꺾일까 하는 것도 지금 사실 아니고, 우리가 생각하는 것보다 AI 투자도 훨씬 많고, 기업들 실적도 놀라울 정도로 좋거든요.
증시가 급락하려면, 금리 인하 사이클이 훼손되려면 물가가 튀어야 돼요. 만약 미국이 흔들린다면 예상치 않게 관세 때문에 물가가 한번 팍 튀는 경우겠죠. 그때는 부러질 수도 있어요. 그런 게 아니라면 상승세는 이어질 것으로 봅니다. 다만 많이 올랐으니까 지수가 고점에서 5% 빠져도 이상한 건 아니에요. 그런 조정은 나올 수 있지만, 기조 자체는 꾸준히 이어질 거라고 봅니다. 제가 개인적으로는 내년 상반기까지는 금리 인하 사이클을 보면 추세적인 상승이 이어질 수 있다고 봐요. 다만 물가가 내년 상반기에 튈 수도 있고, 내년 하반기에는 미국 기업들이 가격 인상을 계속 할 거라서, 가격 인상분이 반영되면서 물가가 지금보다 좀 오를 수도 있어요. 하반기에 그걸 조심해야 되겠지만, 당분간은 좀 강할 것 같아요. 물가가 튀는 것만 아니면 지금의 추세 상승을 막을 요소는 아직 마땅치 않다고 생각합니다.
어쨌든 지금 전 세계가 유동성 장세거든요. 우리도 돈 풀고 미국도 돈 풀고요. 정부가 푸는데 중앙은행도 같이 풀어 버려요. 이런 사이클은 보통 경기가 침체일 때 푸는 건데, 지금은 침체가 아닌데도 돈을 막 풀어요. 트럼프의 정책도, 우리나라 정책도 지금은 AI 같은 굉장히 엄중한 쪽에 맞춰져 있고, 전 세계가 분절화되고 전쟁도 일어나고, 예전처럼 평화 시대가 아니잖아요. 그러다 보니 침체가 아니더라도 정부가 나서서 액션을 취해야 돼요. 늦어지면 도태되니까요. 그런데 이건 주식시장에는 되게 좋거든요. 침체가 아닌데도 돈을 푼다는 건 기업 실적을 더 좋게 만들 수밖에 없어요. 그래서 이 사이클이 굉장히 오래 갈 수 있는 부분이 있고, 돈이 대부분 AI 쪽으로 들어가니까, AI가 쉽게 꺾일 상황은 아니에요. 투자가 계속 이어지니까요.
금리 추가 인하가 언제 끝날지는 모르지만, 미국은 올해 연말까지 두 번 더 할 것 같고, 점도표를 3.6%로 찍어 놨기 때문에 내년에 한 번 더 할 거예요. 그래서 지금부터 세 번 정도는 더 할 것 같습니다. 금리는 그 정도까지 인하될 가능성이 높다고 보시면 되고, 사이클이 끝나지 않는 이상 증시는 유동성 힘을 받아서 좀 오를 수 있어요.
걱정되는 건, 주식을 가지고 계신 분들한테는 바라시는 분도 계시겠지만, 버블이 생길 수도 있다는 거예요. 돈이 너무 풀리고 주식시장으로 계속 유입되면, 나중에 거품이 생겨서 주가가 이상 급등하고, 누군가는 피해를 보게 되죠. 그런 일이 언젠가 또 나올 수 있어서, 지금 보유하신 분들은 그때 훨씬 비싸게 파실 수도 있겠지만, 그게 결국 증시의 장기적인 흐름에서는 좋은 결과를 내진 않았기 때문에, 버블이 생길 수 있다는 것도 지금 고민하고 있어요.
사실 기술주들은 금리가 내려가도 영향이 크지 않아요. 지금 금리도 높죠. 그런데 엔비디아는 이 높은 금리에도 돈을 너무 많이 버니까 금리가 별 영향을 안 줘요. 빅테크도 현금이 많아서 기술주에는 큰 영향이 없다고 봐요. 오히려 바이오주들은 자금 조달이 필요한데, 신약 개발에 돈이 많이 드니까 금리가 떨어지는 게 좋죠. 미국의 중소형주들도 재무 구조가 좋지 않아서 금리가 떨어지면 당연히 수혜를 받아요. 이번에 금리 인하가 시작되고 나서 미국 중소형 지수인 러셀2000이 훨씬 많이 오르고 있어요. 미국의 중소형주들이 좋을 것 같습니다.
또 하나는 미국의 주택주들이에요. 우리나라는 건설주가 좀 부진하긴 하지만, 금리가 떨어지면 최근 미국 모기지 금리가 많이 떨어졌거든요. 그럼 주택 거래가 활성화되고 주택 수요도 늘어나니까, 미국에서는 주택과 관련된 기업들이 좋을 수 있어요. 그리고 골프 관련주 같은 것들도 있죠. 건설 수요가 늘어나니까, 이번 금리 인하의 직접적인 수혜를 받지 않을까 생각하고 있습니다.
지금 가장 핵심은 반도체로 봐요. 미국 반도체도 있고 한국 반도체도 있는데, 미국은 많이 오르긴 했어요. 그래도 개별 기업이 부담스러우면 ETF라도 사 놓긴 해야 돼요. 이건 올해 하반기만 보자는 게 아니라, AI 사이클이 이어지는 동안 반도체 없으면 사실 아무것도 못 하거든요. ETF를 조금씩 분할로 담아가시면 좋겠어요. 예금처럼 특정한 날짜에 반도체 ETF를 사겠다는 전략도 괜찮다고 봅니다. 반도체는 전반적으로 ETF까지 해서 담아가는 전략이 필요하고, 삼성전자도 좋다고 봐요.
지금 당장은 많이 올라서 비쌀 수 있지만, 저축 개념으로 계속 모으면 좋을 미국 기업은 결국 테슬라 같아요. 400달러 넘어서 많이 올랐으니 부담스러운 건 맞습니다. 그런데 테슬라를 관심 있게 보시는 분들 중에 "비싸서 못 산다"는 분들이 많은데, 그런 분들은 소액이라도 투자를 해 보는 거죠. 사 보고 나면 관심을 갖게 되거든요. 제가 테슬라를 긍정적으로 보는 이유 중 하나는, AI 시대의 특징이 자동화거든요. 모든 걸 자동화시키고, 고령화로 사람은 줄어드니까 그걸 누군가는 대체해야 되는데, 그 정점에 휴머노이드 로봇이 있어요. 테슬라가 그 사업을 하고 있고, 자율주행 이동의 자동화도 하고 있어요. AI는 생각의 자동화인데, 이 모든 걸 하는 회사가 사실 테슬라예요. 엔비디아는 그걸 지원하는 회사고요.
지금은 테슬라가 실적 대비 밸류가 비쌀 수밖에 없어요. 전기차는 잘 안 팔리고 있으니까요. 그런데 3~4년 후를 내다본다면, 로봇이 지금보다 훨씬 많아지고 로보택시가 많이 다닐 텐데, 그걸 가장 앞서는 기업이 테슬라잖아요. 지금 산다고 두 배, 세 배 날 수는 없어요. 하반기에 한 번씩 빠질 수도 있는데, 일부 현금을 조금씩 넣어 두고 내려올 때마다 중장기 관점에서 모아가는 것도 좋다고 봅니다. 300달러 초반이면 모아볼 만하고, 400달러까지 올라와 있는 지금은 공격적으로 권할 수는 없지만, 관심은 가져볼 만하다는 말씀을 드리고 싶어요.
M7 중에서 또 관심 있게 보는 건 내년을 본다면 애플이에요. 애플은 그동안 성과가 없었는데, 내년에는 AI 서비스가 들어오거든요. 드디어 업데이트를 하니까요. 그리고 이번에 느낀 건 아이폰 17이 가격이 많이 올랐는데도 역시 잘 팔린다는 거예요. M7 중에서 제일 못 간 게 사실 애플과 테슬라 둘이에요. 그래서 내년이나 내후년을 보고 반전 스토리를 기대해 보는 것도 괜찮지 않을까 생각합니다.
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