[더 증시 라이브] 미국 자동차 규제 완화 가능성은?_김종효 알파경제 이사

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자, 저증실 라이브 5부장 투자 전략 준비합니다. 알파 경제 김종효 이사 나와 있습니다. 어서 오세요. 안녕하십니까? 네. 뭐 타이틀은 나갔는데 뭐 트럼프 대통령 한국 자동차 낮은 관세 없다. 뭐 알았다 이렇게 하면 되는 거고. 근데 자 관세를 또 의학을 줬는데 제가 봤을 때는 그게 표면이 아니라 이면을 봤을 때 관세 딱 잽을 주려면은 이쪽 준비하고 있는게 관세. 네. 그렇죠. 자, 감세안을 트리플 B라고 하는데 네,이 독립기념이 이번 주 있잖아요. 리 감세한 카드가 있을 것 같은데 기사를 찾아보니까 트럼프의 고문이죠. 벨리. 예.

벨리라는 분이 미국 오늘 저녁에 미국 하원이 어 비트코인 자본 이득세 면제 법안에 대한 표를 할 것이다. 조금 전에 그 우리 최현등 매니저도 뭐이 스테이블 코인 얘기를 했지만 코인에 대한 자본 이득세를 면제한다. 상당히 큰 의미가 있는 거 같거든요. 어떻게 보세요? 일단 그 감세법안이 관세하고 연관이 있다는 건 뭐 누구나 알고 있는 사실이죠. 그다음에 이제 상원을 이번에 통과하면서 하원 통과함보다 무려 2조 달러가 감세 폭이 늘었거든요. 말씀하셨던 내용도 아마 그 안에 포함되는 것으로 보이고 그래서 IRA를 포함한 소위 이제 보주금 줄이려고 했던 산업들 메디케어라든지 이런 쪽은 뭐 추가적으로 진행될 것으로 보이고 그다음에 오히려 반대로 좀 더 어 돈을 받을 수 있는 쪽 방산 쪽이라든지 뭐 일부 뭐 에너지 인프라 쪽이라든지 뭐 이런 쪽은 추가적으로 돈이 공급될 것으로 보이고 반면 그 줄어드는 감세를 어떻게 메꿀 거냐의 문제에 있어서 관세에서 돈을 벌지 않으면 줄어되는 세금의 세폭을 메꿀 수가 없기 때문에 그래서 지금 전체 달러 유동성의 공급은 소위 이렇게에 비트코인을 포함한 가상자산과 달러와 연동된 코인을 열어 줌으로써 흡수를 하고 네.

그다음에 지금 감세로 인해서 줄어드는 세원 수입은 관세로 메꾸겠다라는 트럼프 대통령의 의도가 보이는 거죠. 물론 그 의도가 정말 잘될지는 지켜봐야 되겠지만. 음씀해는지금해질수록 관는 당연히 강해질 수밖에 없다. 이렇게 좀 봐야 될 것 같습니다. 네. 자, 자동차 얘기가 있는데 뭐 한국자동차 나중간 쎄 없다. 뭐 어떤 의미의 시그널인가요? 이게 일단 그 영국이 저는 계속 그 시그널이라고 보는데 영국이 네. 영국에도 비교적 높은 관세를 결국 부여하지 않았습니까? 근데 중요한 건 영국에서 한 10만대 수입하는데 9,000대인가를 쿼터를 줬죠.

그러니까 기존에 가던 물량은 그대로 거의 인정해 주고 그거 넘어서는 건 관세 이렇게 된 거죠. 그러니까 우리도 그에 상하는 정도의 협력을 얻어낼 가능성은 거의 없다라고 봅니다. 왜냐면 일본과 한국은 미국에 너무 많이 수출하거든요. 음. 그러니까 미국 생산분을 늘리면 그와 관련돼서 일정 부분 감해 줄 수 있는 상황이니까 우리는 영국과 똑같은 협의를 얻어낼 가능성은 없지만 이런 협의를 얻어내면 괜찮죠. 예를 들어서 관세를 뭐한 25%로 올리는 뭐 예를 들어서 한 50만대 한 70만대 정도까지는 쿼터를 주고 그 우리가 지금 뭐 120만 대의 수출량에서 미국에 총 어 지금 가고 있는게 120만대 정도에서 한 70만대 정도는 쿼터를 받고 미국 생산분을 계속 올려가는 어떤 조건에 한해서 일정량의 쿼터를 받으면 저는 그 정도 협상이면 꽤 잘된 협상이라고 보거든요.

그 또 뭐 판매 주력 차종은 좀 피하고 덜 팔리는 거 뒤쪽으로 좀 이렇게 묶어 놓으면 그니까 상대적으로 이제 마진이 떨어지는 것들은 뒤로 밀고 그다음에 마진이 많이 발생한 것들을 예, 최대한 앞쪽으로 몰고 그다음에 실제로 그 미국에 지금 만들어진 현대차의 메가플랜트에서 이미 전기차 대형 전기차와 그다음에 팰리쉐이드 하이브리드 2.5 하이브리드를 생산해내는 것으로 인해서 이미 믹스가 개선되고 있다는 거죠. 네. 그니까 지금 현대차에서 우리가 좀 봐야 되는 핵심 포인트는 악재로 인해서 실적이 얼마나 깎길까가 그동안 핵심 포인트였죠. 그다음에 지금까지 실적이 잘 나오는 걸 시장은 어떻게 생각하고 있냐면 야, 이제부터 가격이 비싸질 거잖아.

그러니까 수요를 당겨가고 있는 거야. 그래서 하반기에는 실적이 더 떨어질 거거든. 그러니까 지금 추정된 실적은 다 틀렸어. 그러니까 실적 한 2, 30% 깎아보자. 더깎 수도 있다. 이게 지금이 종목의 발목을 잡고 있는 가장 중요한 어 네러티브인데 그럼 거로 뒤집어서 이렇게 생각해 보자고요. 지금 미국의 점유율은 11%가 됐습니다. 오히려 더 늘었어요. 미국의 전체 판매가 줄어서 늘었든 아니면 차종별 우위가 있어서 늘었든 어쨌든 우린 늘었습니다. 그러면이 늘어난 상황에서 돈이 되는 하이브리드를 많이 팔았단 말이죠. 그니까 믹스가 우리는 오히려 더 긍정적인 쪽으로 강화되고 있는 거예요.

그러면 시장에서 예상하고 있는 대로 뭐 20%가 깎이든 25%가 깎이든 그걸 중요하게 봐야 되는게 아니고 원래 우리가 100으로 이익을 잡아놨다가 이익이 떨어지면서 20%가 깎이면 최악이다라고 본 건데 만약에 우리가 생각했던 거보다 이익은 110으로 늘고 거기서 20%가 깎이는 거면 우리 잘못 본게 아닌가 이런 생각을 해야 되는 거죠. 그래서 저는 지금부터 우리가 봐야 되는 것은 아 우리가 생각했던 거보다 어닉서프라이즈가 얼마나 나오느냐가 더 중요한 팩트가 아닌가. 지금 우리가 20% 이익 깎이는 것만 계속 봐서 PR 한 네배까지 떨어져도 지금이 종목에 대해서 아무도 이제 싸다고 얘기하지 않고 공격적으로 얘기하지 않는 건데 반대로 만약에 이익이 110 정도까지 늘어난다면 그걸 더 봐야 되지 않을까라는게 첫 번째 제가 말씀드리고 싶은 포인트고요.

네. 두 번째 포인트는 지금 전 세계 자동차 중에서 한국차가 제일 쌉니다. 원래도 그랬지만 더 싸졌습니다. 최근 들어서 미국 차는 그나마 조금 개선되는 모습을 보여주면서 긍정적으로 움직인 부분이 있거든요. 근데 우리는 전혀 그렇지 않았다는 거죠. 그래서 지금 ROE PBR 매트릭스에서 보면 이익도 안 나는 포드는 PBR 한배예요. 물론 미국 시장이라는 특성 있겠지만 GM하고 포드는 비교적 높은 수준에 있는데 ROE가 20%가 넘는 기아차는 지금 PBR이 0점 한 5배 뭐 6배요 정도 수준이란 말이죠. 그러면 이건 과연 적절한 건가?

소위 그 매트릭스의 회기서도 아래로 많이 떨어져 있는게 현대차 기아차입니다. 네. 그러면 글로벌 펀드들이 관세 같은 것들이 확정돼서 이익이 얼마나 떨어지는지가 확정이 되면 과연 어떤 종목에 투자할까? 그다음에 실제로 관세를 만약에 폭스바겐과 도요다와 현대차가 똑같이 25%를 만약에 받는다면 그러면 현대차 기아차 폭스바겐이 과연 다른 점은 뭔가 따져 볼 필요가 있는 거죠. 마지막으로 한 가지 얘기하고 싶은 건 현대차 하이브리드는 뭐 여러 번 말씀드렸으니까 지금 현대차가 GM하고 플랫폼을 공유하려고 하고 있습니다. 네. 현대차의 최대학점은 뭐죠?

대형차를 못 만든다는 거예요. 그러니까 지금 뭐 시세그먼트, 디세그먼트 정도까지는 어 최고죠. 우리나라가 지금 뭐 도요다보다도 잘 만든다. 이제 뭐 코롤보다도 차라리 엘란트라가 낮다는게 뭐 현실적이니까 중요한 건 그 위로 올라가면서부터는 이제 망가지기 시작하는 거죠. 대형차로 가면 뭐 차가 뭐 뒤청 뭐 흔들리고 여러 가지 이제 시스템 자체가 많이 부족하 부족한게 아니고 많이 부족하기 때문에 근데 그걸 만약에 GM이랑 차대를 공유하거나 플랫폼을 공유해서 지금 중소용차에서 자리 못 잡고 있는 GM과 대형차에서 자리를 못 잡고 있는 현대가 미국에서 플랫폼도 공유하고 기술을 공유하기로 했잖아요.

이런 부분들이 당장은 성과가 안 나겠지만 미국에서 점점 차를 만들기를 원하는 미국의 입맛에 맞춰가는 그런 형태로 갔을 때 지금의 주가는 정당한가에 대한 질문을 저는 계속 던져 봐야 될 때라고 보고 있고 그래서 여전히 당장 올라갈 가능성은 낮다고 보지만 이렇게 시장에서 여전히 박한 평가를 하고 저평가되어 있을 때 현대차든 기하든 더 살 필요가 있지 않느냐. 음. 그런데 미국 시장다면 아무래도 기아보다는 현대차 매력이 조금 더 올라갈 가능성이 높다. 이렇게 봐야 될 것 같습니다. 그렇죠. 주가나 주식 뭐 주식 주가는 항상 대중성의 인기 투표하고 유사한 부분 있잖아요.

관심을 얼마나 끄느냐데 기존의 그 본질인 자동차만 가지고는 판단 내리기가 굉장히 어렵죠. 이제 보통 투자자들은 뭔가 그래도 화끈한 트리거 아까 말씀하신 방화세가 필요한데이 보스탄 다이나믹스의 러이 아 언젠가 한번 포텐이 좀 뿅할 거 같긴 한데 아직도 안 나와서 되게 이제 나온다면 현대차하고 현대 모비스 쪽의 주가가 분명히 방했을데 제가 보기엔 그 정의선 회장이 가지고 있는 20%의 지분이 어떻게 되느냐가 가장 관건이 될 것 같습니다. 지분이네 그러니까 그게 인수할 때부터 말이 많았잖아요. 도대체 정선 회장이 왜 20%를 주느냐? 개인한테.

아니, 왜냐면 현대차하고 현대 모비스가 돈이 없었던 것도 아니고 충분히 양쪽에다 나눠서 충분히 가져갈 수 있었던 물량임에도 불구하고 지금 정의선회장에게 20%가 같단 말이죠. 네. 그럼 이중에주에게 뭔가를 위한을 우리는 지금 해는데 만약에 정선장이 정말 쿨하게 어차피 우리 뭐 상법도 바뀌고 여러 가지 바뀌는 상황에서 그 집으로 정말 돈을 받고 팔면 음 그러면 아마 이제 보스턴 다이나믹스의 상장도 좀 더 빨라질 수 있을 것 같고 만약에 이제 미국 시장으로 상장한다면 뭐 그에 대한 혜택을 받을 가능성도 있어 보이고 그다음에 이제 보스턴 보스턴 다이나믹스에 제가 보기에 좀 더 중요한 점은 지금 시장은 AI와 휴먼노이드로 계속 집중되고 있는데 여기는 아직 로봇계 수준에서 크게 벗어나지 못하는 양상 그다음에 과연 AI는 누구 걸 쓸 것인가에 대한 궁금함 뭐 이런 것들이 아마 좀 과제가 아닌가 이렇게 좀 보여주고 있습니다.

네. 그 그이 형태 포메이션하고 그다음에 브레인을 어떻게 선택할 거냐. 그렇죠. 음. 오케이. 자, 시간이 또 아, 뭐 얘기 듣다 보면 얘기를 안 끼어들려고 해도 항상 부족해요. 뭐 요거 마무리 해야 된다. 정부가 이제 한미 제조업 파트너십 제시를 한다는데 아까 제가 이제 뭐 제조업에 대한 그 공정 데이터 아 노하우 이런 것들을 탐내하는 미국의 기업들 그 빅테크들 이런 거하고 야 궁합이 잘 맞으면 좀 하나의 또 계기가 되지 않겠어요? 네. 그래서 이제 원전이 폭파한 거죠. 또 이제 SMR의 기술을 갖고 있지만 실제로 만드는 건 미국이 다 할 수 있나?

부족한 부분이 있으니까 우리나라 현대 건설이나 주차 에너빌리티나 이런 기업들에 계속 움직이는 거고 조선주 마찬가지죠. 미국이 지금 배를 만들 수 있는 건 있지만 전체적으로 그 물량을 감당할 수 없고 중국이 물어 그 불어나는 군남 생산량 자체에 비교가 안 되다 보니까 결국은 그쪽에 배팅이 조선업도 되고 있는 것이고 그다음에 이제 중국 아 그 우리나라의 전력 설비도 마찬가지죠. 너무 늘리고 싶은데 전력 설비를 늘릴 곳이 없다 보니까 이것도 결국은 이쪽으로 흘러가는 거고 반도체도 마찬가지죠. 결국은 뭐 기술은 다 가지고 있는데 만들 수 있는 손이 없다 보니까 결국은 한국과 대만의 손을 벌리는 그런 양상이니까 우리가 이제 아무래도 무역 협상에서 쓸 수 있는 레버리지는 그런 것들이죠.

그런 제조력들은 많이 가야 되는 상황이고 그런 데이터를 만약에 미국과 공유한다면 반드시 우리도 주기만 하지 않고 뭔가 받아낼 수 있는 것들이 있어야 되고 충분히 받아온다면 저는 우리가 협상에서 꼭 그렇게 관세 협상에서 밀릴 만한 이유가 별로 없다. 이렇게 보고 있습니다. 알겠습니다. 또 모장 투자 전력이니까 그래도 긍정을 가득 유지하고 있는 거죠. 아, 시장에 대해서는 저는 좀 지수 관점에서 쉬어갈 가능성이 있다라고 보는데 뭐 그렇다고 뭐 속절 없이 밀리는 그런 양상은 아직은 뭐 별로 생각하지 않고 있습니다. 알겠습니다. 자, 저 더 증시 라이브 오늘 어 자동차 얘기 조금 들어가 봤는데 좀 뭐 풀다 말아 가지고 내일마저 또 뭐 기회가 되면 풀어 보도록 하겠습니다. 알파 경제 김종 의사와 함께했습니다. 고맙습니다.