저자: 김장열 · 한국인
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삼성전자·SK하이닉스 1분기 실적 기대와 HBM 수요 확대로 반도체 업황을 긍정 전망. 하이닉스 영업이익 컨센서스가 2조 이상으로 상향됐으나 미스 시 실망 가능성 언급. 한미반도체는 목표주가 상향 후 밸류에이션 부담으로 단기 쉬어갈 수 있다는 견해. 이오테크닉스는 밸류 여력은 있으나 증명 필요로 단기 과열 경계. 소부장 중 STI 등 HBM 관련 장비·소재주를 제시하며 리스크 감안 접근 권유.
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예민수의 경제토크 유니스토리 자산운영 김장열 본부장님과 함께 또 김범 부장님 잘하시는 반도체를 중심으로 한 섹터 이야기를 좀 더 파고 들어가도록 하겠습니다. 어쨌든 미들맨 반도체 그죠. 흔들려도 반도체고 근데 반도체 삼성전 실적부터 얘기하면 삼성전자는 실적게 나왔습니다. 그죠네 그다음에 이제 크게 보면 25일 날 하이닉스 실적을 발표하지 네 맞습니다. 하이닉스는 지금 추정치가 어떤가요 하이닉스 추정치가 많이 올라왔어요. 이게 긍정적이기 하고 부정적이기 합니다. 올 그까 실적을 미스 하면은 어음 많이 빠질 것 같고 어 이번에도 삼성전자 철 서프라이즈가 또 나오면 여기다가 그러면 주가는 20만 원이 가가는 거죠음 안 착 할까요.
하여튼 이자를 보 볼 것 같습니다음 최 지금 컨센서스는 뭐 1조 7 8,000원 1조 9,000원 이렇게 하다가 최근에 대부분이 2조 이상 나왔어요음 제가 본것 만다 세 개 정도는 2조 이상 나왔어요. 심지어 2조 2조 6천원까지 2조 5천원까지 나오 됐어요. 그 그 레벨도 레벨이지만 그 아 이익 전망치이 엄청 빠르게 올라간다는게 특이한 거잖아요. 그죠. 뭐 엄청나죠. 일주일 단계 며칠 상간에 많이 올라갔습니다네 그래서 예 어 2조 이하면 실망이다 예 그렇게 심플하게 할게요음 그 주가가 계속 올라가면 2조 중반 비슷하 2조 한 4처럼 나와야 될 것 같아음 강하려면 실제 발표되는 날 25일이 다음 주 목요일입니다.
아침 9시 가 역시 발표되고 실적의 변수는 얘네가 매출한 70% 디램이 램도 중요한데 애널리스트 예측함을 보니까 램에 있어서의 가정 어 가격 상승률 아니면 추라 증가율은 크게 차이가 많지가 않더라고요 근데 랜드 매출에 30% 차지는 랜드가 얼마 전 몇 개월 전만해도 - 30% 50% 적자 있거든요. 근데 랜드 가격이 많이 올라가 다음 실적 보면 랜드도 이제 플러스다 이렇게 얘기하는데 그러 하이닉스가 삼성전자보다 램은 앞서 있는데 수익률 측면에서이이 측면 이익률 측면에서 오피 마지는 삼성이 한 25% 288% 하이닉스는 30% 이상이기 때문에 분명히 hbm 때문에 하이닉스가 맞지는 더 높습니다.
아마 영업 위 규모도 하이닉스가 뒤지지 않을 수도 있어요. 그런데 랜드는 차이가 좀 있거든요. 근데 랜드에 대한 예측 자체가 차이가 있어요음 누구는 20% 누구는 30% 아니 10% 엄청납니다. 거기다가 출혈량도 누구는 마이너스 4% 누구는 플러스 4% 이렇게 하면 1조 8억이 나올 수도 있고 2조 6억이 나올 수도 있어요. 거기다가 그동안 싸왔던 제고 제고가 얼마나 있어 갖고 그걸 미리 손실날 거를 얼만큼 충당금을 싸는지 알도리가 없잖아요. 학교 회사 안가 주는데 그럼 손실한 걸 충당금 쌓았는데 가격이 급박해 올라오면 그걸 다 환입 해야 될 거 아니에요.
그런 것도 계산이 안 되는 거죠. 그것이 삼성에도 그게 변수가 있었는데 하이닉스도 변수가 되면 이거 3조 나오는 거 아니야 이렇 생각하면은 편차가 크구나 커 그리고 이제 오히려 기대감이 높다는게 좋지만 기대감이 한 껏 올라갔는데 약간 미스 나게 되면 어 실망감이 나올 수도 있다는 거고요 기본네 기본적으로 뭐 hbm 시장이 워낙 좋고 그죠. 그걸 가지고 SK 하이닉스가 먼저 치고 나갔던 거고 램도 좋아진다 램은 기본적으로 메모리아 그죠. 그러니까 요런 뭐 노트북 같은데 우리 그죠. 휴대폰에 아고 하는 고버 PC 서버 그죠. 랜드는 랜드는 휴대폰에 그 그 동영상이 사진 같은 저장해놓고 우리 휴대폰을 꺼도 누군가 하잖아요.
그 파워를 어려도 항상 저장하고 있는 거는 랜드라는 메모리가 있기 때문에 그런 거고 램은 막 작업할 때 우리의 작업 지시를 순간순간 계산해서 순간순간 기억하는 것들을 이제 디램이 하죠네 그렇게 다릅니다. hbm 어떻게 될까요. 워낙 이제 지난번에 마이크 뭐 삼성전자는 지금 뭐 자존심 였지만 따라들고 다음 단계로 한다는 거고 마이크론도 이제 하겠다고 하고 그랬죠. 그러면서 그때 마이크론이 한다 그러면서 하이닉스가 하루 정도 주가 밀렸을 거예요. 그죠. 어 하루 정도 4%인가 밀렸다가 바로 올라왔죠. 아니 수요가 그만큼 늘어나는 건데 그죠.
그렇게 해석을 하는 거 같아 맞습니다. 수요가 늘어나는 거 첫 번째 그다음에 어 업체 신뢰도의 측면에서 고게 엔비디아 측면에서 밴더 세컨드 밴더 서드 밴더을 때 이게 일반적인 PC 소켓고 듯이 쉽게 하는게 아니기 때문에 첫째를 밖 없는 거 그거 사람들 인식하는 거죠. 삼성자 마이크론이 들어오더라도 하이닉스가 실수를 하지 않나 수이나 문제 근본적으로 차 실수할게 없단 말이에요. 그 지금 버전에서의 마가 확 바뀌 하는는 거의 없다 여기에 인식을 하다 보니까 주가가 이제 동행해서 올라가는 거인 거죠. 디아도 마찬가지예요. 이제 아까도 그런 얘기 우디하고 얘기했는데 지금 이제 비디아 그 빅 파이를 뺏어 먹으려는 사람들이 막 나타나고 있잖아 이것들이 영업이익률 60%씩 해서 독식을 해 am 들고 기타 따 우리도 만들 수 있어 뭐 하는데 그건 비디아 놀겠다고 그러니까요.
항상 1등이 놀면 붙잡히는 거지만 1등도 먼저 앞에 자리에서 개발하고 계속 치고 나가기 때문에 2 3등이 뒤집는게 쉽지 않다 쉽지 않습니다. 그래서 먼저 이게 거리가 이게 뭐 마켓쇼 30%고 2 24% 이게 아니잖아요. 그니까 차이가 크단 말이에 이게 차이가 엄청 클 때는 마치 tsmc 아고 파운더리 하고 삼성 전자하 규모가 1대 5입니다음 삼성전자가 10% 연이 1대 6이 됐어요. 그런 엄청 차이가 나는 거거든요. 엔비디아에 들어가는 그 hbm 삼성전자와 하이니 차는 바운더리만큼 엄청 벌어져 있어요. 그러니까 위에가 큰 실수를 하지 않거나 무슨 큰 정치적인 이슈가 되지 않나는 이게 금방 바뀌지 못하고 보통 반전지 바뀔 때는 차세대 버전이 나올 때 바뀔 가능성음 을 열어 놓는 것뿐이죠.
예 그랬는데 그거는 내년이 있고 그런 아마 그런 액티비티는 올 말 정도에나 보일까 말까기 때문에 올해까지는 그 이슈가 그까 수요가 없으면 없는 거고 있으면 있는 거지 우리한테 잘못될 거는 사실은 없는 거죠. 그러니까 마이크론 하고고 삼성전자는 열심히 수유를 높이는 수밖에 없습니다. 수유 1% 10% 20% 모르는데 그걸 50% 높이는게 가장 중요해서 내년을 바라봐야 되는 거고 주가 정 측면에서는 하이닉스가 그것 때문 빠지는 건 아닌데 하이닉스는 워낙 많은 걸 기대가 높 는 것 때문에 수치에 좀 민감할 수 있는 상황이 왔다 이렇게 이해하시면 될 것 같습니다네 그러면 반도체 소부장 얘기로 이어가겠습니다.
많은 분들이 뭐 삼성전자 시장에서는 뉴스에서는 기자들은 맨날 삼성전자 가지고 뭐 7만 전자 다시 들어왔다 8만 전자 됐다 9만 전자 그 얘기 좀 안 썼으면 좋겠는데 기 기사 거리는 그게 제일 좋지 그러니까요. 계속 삼성 아무것도 몰라 으니까 예 7만 9,900원 되면 7만 전자로 다시 회기 망했다 이러고 그러죠. 8만 원 올라가면 이제 9만 전자 근데 어든 실로 더고 수익내는 건 소장이란 말이에 그죠. 소부장 아시는 분들은 그죠. 소장에 가서 탄력적으로 수익을 내는데 대표적인 소부장 기업들 좀 점검하지 일단 가장 사실은 많은 스포트라이트를 받고 있는 데는 한미 반도 시가 가장 크니까 한미 반도체는 목표 주가가 계속 상향 러시가 왔어요.
현대차 증권에 곽 애널리스트가 26만 원 쳤어요. 맞아요. 그런데 제가 그 섰을 때 바로 떠나가지 말고 그거는 좀 고리가 있을 수 있다 씀 뭐냐면 목표 주가 연자로 한 몇 개월 지금 3개월 4개월 사에 세 번 오르잖아요. 그러면 탄력적으로 좀 떨어지게 돼 있어요. 왜요 떨어지죠. 많이 올 큼 많이 올랐다는 거죠. 올랐으니까 밀려서 목표 줄까 올렸을 거고 왜 3개월 동안 왜 세 번 올려요음 처음 번 처음도 못 보이고 그러면 그다음에 뭐가 제비를 때 갑자기 좋아진 건가 그리고 세 번 올릴 때는 처음에는 안 그런데 나중에 가면은 목표 주가를 올리기 위한 높 주가 올릴 수도 있습니다.
이번에 그렇다는게 아니고이 추정이 수반돼 올라가지 않는 경우도 있음 이번 케이스가 그랬어요. 그래서 지금 26만 원 제시한 거는 이분이 한 내년도 실적에 per 한 70배 중반을 친 거예요음 엄청 높지 않습니까 그래서 한 이전에 한 달 전에 목표 배에서는 58 배였어요음 그게 20만 원이에요음 이거는 그래도 좀 그렇지 않습니까 50 몇 배 현재 주가가 지금 주가 왔다 갔다 하긴 합니다만 40배 초반 이렇게 되거든요. 거의 뭐 엔비디아 급이네 밸 또 비싸죠. 밸류 보면 예 낮은 보다가 비싸니까 그건 이상할 건 없는데 적당하다는 개념에서 7 80 주는 거는 아마 아직은 수용하기가 어려울 거예요.
물론 그나마 이렇게 올라간 거는 이유가 있습니다. 어닝을 한 달 전보다 높이지 않았습니다만 마이크론에 들어가는데 마이크론의 포텐셜이 10% 정도가 아니고 케파는 10% 15% 안 가는데 삼성 하이닉스를 하이닉스 삼성 자하고 비등할 수도 있다는 식으로 음 추정을 했구나 그럼 마이크론에 들어가는 물량이 생각보다 클 수 있 아데 그거를 어 저기 수익 추정에 넣지 않았어 근데 그럴 가능성에서 밸류에이션 멀티플을 7 80배 한 거예요음 50배가 아니고음 근데 그렇게 되면은 누군가 마켓을 잃는 거잖아요. 삼성이 들어가기 전에 3등이 되든지음 하이닉스가 빼는데 하이닉스가 안 뺏기 뭐죠.
삼성전자가 세계 합해 100 꽉 차면 그렇게 잘 안 된다 그랬잖아요. 누군가 손해를 봐야 되는 거 마켓이 그렇다고 원래 우리가 두배 2.5배 사 늘어난다 생각하는데 갑자기 2. 2배가 네배 올라가는 건 아니잖아요. 그러면 요거는 한비 반도체 이걸 믿고 살려면 하이닉스는 삼성전자에 대해서 약간 다른 뷰를 가져야지 논리적으로 맞아요. 근데이 친구는 삼성전자 하이닉스 커버하는게 아니니까 이렇게 해서 밸류에이션 못했단 말이에요. 그러면 그때는 한 번 쉬어도 된다음 안 간다는게 아니고 다른 주식도 보고 이런 얘기를 하는 측면에서 스 목표 주가 세 번째 나왔을 때이 추정이 없으면은 잠깐 어 다시 한번 봐라 이런 얘기 미 반도지 6만 원 째에서 많이 쉬잖아요.
그죠. 그때도 그죠. 여기서도 쉬도 되지 예이 한 2만 원에서부터 올라와 가지고 그죠. 만 원 2만 원에서 6만 원 올라와 가지고요 그 거기서 꽤 옆으로 이렇게 쉬었어요. 그죠. 그게 이제 슈팅 나온 상황인데 나쁘다는게 아니라 한미 반도체는 막 서둘러서 급하게 쫓아갈 필요는 없다 삼성전자를 뚫는다 어 그러면 가능합니다음 한미가 그럼 밸류에이션은 770 70배 이상 줘서 어 지금 목표 주가 말고 20만 원짜리는 갈 수도 있어요. 성을 뚫는다 그렇죠. 삼성은 그걸 믿으시면 PR 60배 70배 주고 따라가시면 삼성은 어디 대삼성 우리는 우 우리가 알아서 해 아직까지 이런 거 같아 그죠이 하이브리드 본 이거 안 하고 뭐 하이브리드 본딩 뭐 다른 걸 막 모색하려고 하는 거 같아서 네네 그다음에 또 어쨌든 한미 반도체가 SK 하이닉스를 손 잡고 이걸 개발한 거잖아요.
그렇기 때문에 삼성전자가 달라고 한들 한미 반도체가 홀랑 주기도 어려운 측면이 있어서 쉽지 않은 네 그럼 모르는 거죠. 그죠. 삼성도 야씨 이거 뭐 최면 이거 뭐 안 되겠다 어 좀 줘 어 그래버리면 뭐 sml 럼 줄으면 어 삼성전자는 지금 8단 그 저기 hbm 3 말고 3는 일단 공급을 하는 걸로 알려져 있는데 확전지 물량이 나와야 되고 가는 거 그거 말고 엔비디아 5월 달까지 확정을 져야 되네요. 6월 달도 좀 쉬지 않은데 그리고 나서 내년을 바라보는 hbm 그 저기 다음 버전 그거는 또 앞으로 지켜봐야 되는 건데 그것이 수 수 올라가면은 뭐 자기는 지금 방식으로 한미 반도체를 안 쓸 수도 있겠죠.
근데 수일이 잘 못 올라가면은 한미 반도체가 계속 나올 수도 있고 한미 반도체 계속 나올 수 있는 개연성은 한반 주가 밸류에이션을 높게 유지되는 근거가 되긴 하죠. 근데 그걸 배팅해 들어갈 것이냐는 것은 여러분들 성향에 따 다르다 그런 말씀을 드리겠습니다. 알겠습니다. 그다음에 이오테닉스 이오테크닉스 목표 주가가 많 리포트가 많이 나오지 않는데 최근에 한 증권에서 27만 원을 불렀어요데 주가가 오늘 모르겠는데 24만 원 정도에서 왔다 갔다 하네요이 많이 올랐죠. 최근에 한 30% 이상 올랐음 을 거예요. 근데이 친구들도 하는게 뭐냐면 레이저 가지고 웨이퍼 있잖아요.
커팅하는 장 거의 25만 원이네요네 그러니까 2만 7,000원이 예 그러니까 이제 목표주 가하고 개리가 별로 없잖아요. 단계 많이 올랐어요. 밸류에이션은 쌉니다. 밸류에이션 하나만 아까 한미 반도체가 아까 뭐 40배 50배 이렇게 6 70배 부는데 지금 50배가 아직 안 될 거예요. 추가적으로는 근데 우리 얘네들은 이미 거의 30배 됐어요. 목표 주가가 32 배야 그러니까 이걸 목표 주가를 의미 있게 올리려면 한 30만 원 이상 가려면은 한 40배 줘야 돼 그 40배 주 쉬운게 아니에요. it 소부장이 30대도 사실은 근데 독점적인 기 이게 hbm 16 단에서의 포텐셜이 현실화 되면은서 몇 배 준다는 건데 이게 전제가 이게고 멀티 되려면 한미 한비 반도체처럼 증명이 돼야 돼요 수치로 아직 수피로 증명이 되지 않았거든요.
그러면 40배 갈 수 있어요음 근데 증명이 아직 안 됐으니까 이거이 친구도 애널리스트들도 40배 가까 30만 원 중반 하면은 현재주가 25만 원이 좋잖아요. 아까 한미 반도체 부시 부르고 싶은데 부 부를 수도 있는데 증명이 아직 될 수 있는 건덕지가 없다 보니까이 40배까지 못 주는 거예요. 그럼 일단 단기적으로 많이 왔다라고 저는 개인적으로 보는 겁니다. 회사는 좋습니다. 레이저 가지고 커팅하는 장 커팅 장비 그다음에 뭐 다이스 하는 장비 뭐 여러 가지 있는데 그런 것도 있고 뭐 어일 장비도 있고 하다마 유리 기판 할 때 글라스 기판에 그 두이 뜨는 거 두리 러도 있고 참 다양해요.
근데 단점 뭔지 아세요. 한미 반도처럼 심플하지 않아요. 심플 to 언더스탠드가 아니고 음 그래서 밸 쉽게 못가는데 넘버로 확인되는게 아마 상반기보다는 하반기에 될 거기 때문에 포텐셜은 매크로가 좋고 어 좋으면은 40배 갈 수 있습니다. 많은 한미 반도체하청업체 그러면 서부장 어 전략이나 아니 전략이나 관심주 좀 종목 요게 대표적인게 하나 하하 하이닉스 저기 한미 반도체하청업체 진짜가 히 물 것지 그런 딜이 전혀 없었는지는 알도는 없습니다만 예 그것이 있다 하더라도 전고점을 바로 가는 거는 쉽지 않을 거예요. 그런 거 말씀 드리고요 그러면 또 선택지가 뭐가 있느냐 삼성 하이닉스가 주가는 뭐 가느니 안 가느니 뭐 출력일 수 있는데 중요한 건 삼성전자 하이닉스가 이익이 높아지는 거는 명확 관거 최소한 한 두 분기는 속도가 문제고 주가는 다르더라도 좋아지면 투자를 하는데 엄청난 배 투자가 아니고 일단 소재 투자 하겠죠.
생산 가동률을 높이는 거야 가동률이 정사가 됐을 거예요. 가동률 정상에서 오더를 줬을 거라고요 오더가 줬는데이 소재주의 오더를 받아서 이익을 실현하는 거는 1분기 실적보다는 2분기 이후에음 실적이 반영될 수 있는데 그래서 아까 말한 그 hbm이나 이런 어 파팔 뛰는 주식 말고도 몇 가지가 있다 근데 이제 벌써 방송하기 전에 한 1주 전부터이 주식 올랐어요. 최근에 엊그저께 조정 받았다 오늘 다시 올라 올라가고 어저께 올라갔는데 동진 세이음 원니 qnc 하라 머스는 소재 부품인데 소켓 테스트 소켓 이런 것들은 물론 주가이 다 올랐습니다.
아까 앞전에 말씀드린 거보다는 어 조금 덜하죠. 그래서 요런 것도 어 흔들릴 때 어 매도하지 마시고 어 좀 버티시면 좋을 것 같다는 생각이 들고요 온디바이스 AI 되면은 요건 반도체는 아닌데 삼성 전기도 조금 중기적으로 볼 만한데 이게 탄력이 별로 없어 갖고 어떨지 모르겠고 그래도 나는 장비주 소재 주가 아니고 그렇게 보시 아까 앞전에 FS 저기 뭐 한비 반도체 뭐 저기 이오텍 얘기했잖아요. 40배 50배 했는데 그 정도는 아니더라도 한 20배 정 언전 되면서 내년을 바라보면 더 큰 성장이 있는 거죠. 올해보다는 그런 거는 euv 우리 S 뭐죠.
뭐 저기 우리 asml asl 할 때 그 euv 장비에서 그 그 원판 마스크 마스크 뭐 저기 보호막 같은 거 그 펠리클이란 하는데 그 펠리를 EU 노광 공정에서의 그 마스크를 보호해주는 그 얇은 막이 있어요. 그 산하는게 있었어요. 그게 SNS 택하고 fst 둘 다 공통점은 삼성전자가 둘 다에 투자를 했어요. 지분을 갖고 있어요. 근데 F SNS 택은 이번 3 4분기에 fst 3 4분기의 사업 사업 계획 같은 걸 발표하게 돼 있기 때문에 내년도에 이게 잘 되면 될 수 있어요. 근데 이게 잘될지 안 될지는 약간의 리스크 테이 필요합니다.
그래서 한번 리포트가 있으니까 한번 바라보시기 바라고 STI n 아까 그 hbm 있잖아요. hbm 관련된 중에서 그 플로라는 지역이 그 hbm 공종에 필요한 장비가 있는데 많이 아 어저께 오늘 많이 갔네 그나마 덜 간 종목에서 STI 종목이 있습니다. STI 원래는 그 중앙에서 어 그 가스 화학 가스를 그 전공정 공장에 공급해지는 ccss 아는 C chemical 서플라이 시스템이라는 재미없는 아이템을 갖고 있는 회사예요. 음 근데 이게 hbm 장비를 발해가 삼성전자 이런 들어가기 때문에요. 포텐이 하면은 좀 잠재력이 있다라고 말씀을 드려서 덜 오은 종목인데 약간 리스크가 있는 종목 중심으로 한번 소개를 해 드렸습니다네 우리가 가장 관심 있는 섹터 반도체 얘기를 해서 반도체 얘기만 오늘 딱 깔끔하게 해도 될 거 같습니다. 김장 본부장님 함께했습니다. 고맙습니다. 감사합니다. n
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