저자: 김종효 · 한국인
요약 보기
코스피 하락의 주원인은 시총 상위 반도체 2종목의 지수 영향력과 반도체 상승기 소외 종목의 동반 하락, 단일종목 레버리지 등 수급 문제다. 정부 대책으로 8월 이후 서킷브레이커·사이드카 횟수는 줄 가능성이 있다. 중소형주 반등은 아직 아니며 거래 증가 등 완화 신호만 보인다. 이란-미국 충돌은 전면 확대 가능성이 제한적이고 유가가 핵심 변수다. 현금이 있다면 실적 담보 대형주, 특히 반도체 중심으로 분할 매수가 낫고 레버리지·빚투는 최악이다.
다듬은 글
그래서 누가 보더라도 힘의 우열은 미국 쪽이 완벽하게 우세한 상황입니다. 다만 현재 상황이 미국도 그렇게 녹록하지는 않습니다. 정리해서 말씀드리면, 이 상황이 쉽게 끝날 것 같지는 않지만 중동 전역의 전쟁으로 퍼질 가능성은 상대적으로 제한적이라고 보고 있습니다. 결국 이를 결정하는 변수는 아마 유가일 겁니다.
주 화요일 저녁 8시에 진행되는 무료 특강을 준비했으니, 아래 고정 댓글에서 신청해 주시기 바랍니다.
일단 지수 기준으로 한국 증시가 더 약한 것은 사실입니다. 지수 구성상 시가총액 상위 종목군의 영향력이 클 수밖에 없는데, 우리는 시가총액 상위 두 종목이 모두 반도체입니다.
반도체가 흔들리는 것은 한국, 미국, 일본, 대만 모두 마찬가지입니다. 다만 미국이나 일본은 반도체 종목의 지수 영향력이 우리보다 적습니다. 그래서 반도체 변동폭 자체에는 큰 차이가 없지만, 우리는 유독 지수 변동성이 이 두 종목에 의해 강하게 좌우됩니다.
더 심한 문제는 5월 이후 상승 구간에서 반도체만 올랐고 다른 종목들은 빠졌다는 점입니다. 지금 반도체가 내려오는 구간에서 미국과 일본은 다른 종목군이 받쳐 주고 있습니다. 반면 우리는 반도체가 오를 때 전혀 오르지 못했던 종목군들이 반도체 하락과 함께 같이 끌려 내려가고 있습니다. 시장이 느끼는 하락 압박은 다른 시장에 비해 두세 배 수준이라고 봐야 합니다.
여기에는 수급 문제, 단일 종목 레버리지 등 여러 요인이 섞여 있지만, 큰 틀에서 보면 반도체 종목에 의한 지수 변동성이 지나치게 크다는 것, 그리고 반도체가 오를 때 소외됐던 종목들이 반도체가 내릴 때 함께 밀리는 구조가 우리 시장의 변동성을 유독 크게 만드는 가장 큰 이유라고 봐야 할 것 같습니다.
아마 어느 정도는 보입니다. 지금 변동성의 본질은 아니지만 주요 원인 중 하나가 단일 종목 레버리지인 것은 분명한 사실입니다. 정부도 뒤늦게나마 이를 인식하고 변동성을 줄이기 위한 대책들을 내놓고 있습니다. 이 대책들이 얼마나 효과를 낼지는 확인이 필요하지만, 효과가 나타나면 과하게 올랐던 부분과 과하게 내렸던 부분이 줄어들 수 있습니다.
그래서 8월 이후에는 서킷브레이커에 들어가거나 매일 사이드카가 발생하는 극단적인 현상의 횟수는 줄어들 가능성이 높다고 봅니다.
우리 시장의 수급이 한쪽으로 쏠려 있기 때문입니다. 5월 이후 반도체 종목만 오르면서 거래가 그쪽으로 집중됐고, 반도체 관련 ETF에도 거래대금이 몰렸습니다.
시세가 유지되려면 다른 종목도 거래량이 받쳐 주면서 매수와 매도가 함께 작용해야 하는데, 지금은 매수는 거의 없고 불안할 때마다 매도만 나오고 있습니다. 그래서 수급이 완전히 깨진 중소형주들의 변동성이 커질 수밖에 없었습니다.
물론 실적이 부진해서 빠진 종목도 있지만, 펀더멘털 대비 과하게 빠진 코스닥 종목도 많은 것이 사실입니다. 다만 많이 빠졌다는 이유만으로 바로 반등할 여건이 마련된 것은 아닙니다. 단일 종목 레버리지와 관련된 변동성이 줄어들어야 코스닥이나 소외된 중소형주로도 자금이 이동할 수 있다는 점을 잘 살펴보실 필요가 있습니다.
그나마 시장은 여전히 변동성 중심에 있지만, 상승 종목 수가 조금씩 늘고 중소형주 거래도 조금씩 증가하는 신호가 보이고 있습니다. 이는 다소 개선된 부분이라고 볼 수 있습니다.
다만 오해하시면 안 되는 것이, 지금부터 중소형주가 본격적으로 오른다는 뜻은 절대 아닙니다. 지난 5월 지수가 급등하던 구간부터 나타난 중소형주의 쏠림 현상이 조금씩 완화되고 있다는 정도의 시그널로 보시면 좋겠습니다.
누구도 속단할 수 없겠지만, 제 의견으로는 그 가능성은 제한적이라고 봅니다. 트럼프 대통령도 이란과의 전쟁을 쉽게 끝낼 탈출구가 별로 보이지 않는 것은 사실입니다. 그렇다고 금리를 무한정 올릴 수도 없고, 무기 조달이 어려운 상황에서 채권 발행으로 전쟁을 계속 수행하는 것도 한계가 있습니다. 그래서 쉽게 끝나지는 않겠지만, 지상군을 투입하거나 중동 전역으로 전쟁이 확대되는 것은 누구도 바라지 않는 그림일 겁니다.
이란도 자신들이 힘든 만큼 미국도 힘들다는 것을 알고 있습니다. 자신들은 고난의 행군을 하고 있지만 미국은 그렇지 않은 상황에서 미국이 더 힘들 것이라고 생각하기 때문에 지금 맞서고 있는 상황이라고 봐야 합니다.
결국 이 상황을 결정하는 변수는 아마 유가일 겁니다. 주가가 전고점을 넘어서는 이른바 변동성의 끝으로 가면 시장의 변동성이 크게 확대될 가능성이 높습니다. 반대로 유가가 제한적인 범위 내에서 등락한다면 극단적인 상황으로 가지 않는다는 전제에 가까울 것입니다. 그래서 개별 뉴스를 쫓기보다 유가 수준을 보시는 것이 더 명확한 판단 기준이 될 것 같습니다.
중요한 것은 내가 현금을 가지고 있느냐입니다. 현금이 있다면 분할 매수는 맞는 접근이고, 순서도 여전히 반도체를 우선으로 보고 있습니다.
다만 대부분의 투자자는 이미 손실이 발생한 상태에서 손실이 깊어져 움직일 수 없게 된 상황입니다. 그래서 두 가지를 명심하셔야 합니다.
첫째, 현금이 있다면 조금씩 분할 매수하셔도 됩니다. 이때 실적이 담보되는 대형주 중심으로 접근하는 것이 가장 중요한 포인트입니다.
둘째, "여기가 바닥이니 무리 좀 해 볼까?" 하면서 레버리지를 쓰거나 빚을 내는 것은 반드시 막아야 할 최악의 상황입니다. 현재가 바닥 근처에 거의 와 있다고 하더라도, 하루 5% 이상씩 지수나 종목이 흔들리면 레버리지 투자자는 버티기가 훨씬 어렵고, 한 번 매매가 꼬이기 시작하면 계속 꼬일 가능성이 높습니다. 특히 금리가 높은 증권사 신용을 쓰는 전략은 정말 최악이 될 수 있으니 피하시는 것이 좋습니다.
Comments 0