저자: 차영주 · 한국인
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트럼프의 러시아산 경유 제재 면제로 유가가 100달러 부근에서 끈적하게 버티는 중이며, 공급 물량은 작지만 정치적 이유(중간선거·휴전 협상)로 풀렸다고 해석. 우크라이나의 러시아 정유시설 공격과 중동 이슈로 유가는 고공행진 가능성. 이에 따라 정유·화학주에 실적 개선 기대, 기존 보유자는 보유 권고하고 신규 진입은 조심. 항공주(대한항공)는 원화 강세보다 수급 충격에 밀린 것으로 보고 과도한 낙폭으로 판단, 27,000원대 분할 매수 여력 언급.
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원유 이야기를 해 보겠습니다. 지금 유가가 다시 올랐습니다. 트럼프 대통령이 러시아산 원유 수익국에 대한 제재를 면제하겠다고 밝히면서 오늘 장중에는 유가가 하락하는 모습을 보였지만, 주말 사이에는 110달러 가까이까지 다시 올라왔습니다. 지금 제 화면에 찍히는 숫자도 99달러대라서, 이 모멘텀을 어떻게 해석해야 할지가 가장 궁금합니다. 지정학적 불안은 꺾일 기미가 보이지 않는데, 유가 관련 불안은 어떻게 체크하고 계실까요? 조금 전에 나온 소식인데, 우크라이나가 푸틴 대통령 고향에 있는 정유 시설을 또 공격했다고 합니다.
조금 전 서울경제 방송국에 들어와 대기하면서 이 뉴스를 봤습니다. 트럼프 대통령이 왜 러시아산 경유를 풀어 줬는지 간단히 짚어 볼 필요가 있습니다. 물량이 그렇게 많은 것은 아닙니다. 초도 물량은 30만 톤, 최대 225만 톤입니다. 그런데 미국이 전 세계 시장에 하루 풀고 있는 경유 수출량이 150만 톤입니다. 그러니까 하루 반 정도의 물량에 불과합니다. 이것을 많은 물량이라고 생각하면 안 됩니다.
트럼프 대통령 입장에서 이 조치를 취한 이유는 두 가지로 볼 수 있습니다. 첫째, 이 뉴스가 나왔을 때 미국 원유 선물 가격이 5% 빠졌습니다. 다시 올라가긴 했지만, 다음 달 3일 중간선거를 앞두고 휘발유뿐 아니라 경유 전반의 유가를 심리적으로 끌어내리려는 의도가 있습니다. 여차하면 러시아산을 쓸 수 있다는 신호이기도 합니다. 둘째, 이렇게 해 주면 푸틴 대통령이 미국 말을 조금 경청해서 휴전 협상에 나서지 않겠느냐는 기대입니다. 더 나아가 푸틴을 끌어들여 전쟁을 끝냈다며 노벨 평화상을 달라고 하는 계산까지 시장에서는 보고 있습니다.
물량이 많지 않은 데다, 푸틴 대통령도 사줄 사람이 생겨서 좋아하고는 있지만 우크라이나 전쟁을 끝내겠다는 얘기는 없습니다. 그래서 유가가 흔들리지 않고 버티는 모습입니다. 이 조치에 대해서는 우크라이나뿐 아니라 유럽 쪽에서도 상당한 반발이 있는 것으로 알려져 있습니다.
예전에는 유가가 올랐다가도 금방 내려왔는데, 지금은 100달러 위에서 끈적끈적해지기 시작했습니다. 이러면 내려오기가 쉽지 않습니다. 어떤 뉴스가 나와야 내려올까요? 이런 뉴스에도 내려오지 않는다면, 실질적으로 중동 이슈가 끝날 때까지 유가가 버틸 것으로 볼 수 있습니다. 게다가 우크라이나가 러시아 정유 시설을 공격하기 시작했습니다. 러시아 산업에서 석유화학이 차지하는 비중이 40% 정도로 굉장히 크기 때문에, 트럼프 대통령이 반대하고 있는데도 자기 말이 먹히지 않고 있습니다. 어찌 됐든 지금 상황에서 중동산 원유 공급 차질의 여파로 유가는 상당 부분 고공행진할 가능성이 있습니다.
그래서인지 시선이 정유주로 가고 있습니다. SK이노베이션은 전고점을 뚫고 바로 코앞까지 왔고, 꾸준히 올라가는 가운데 오늘도 7~8% 상승세를 보였습니다. SK이노베이션은 정제 마진 효과도 있지만 2차전지 사업도 함께 가지고 있어서 여러 모멘텀이 겹쳐 올라가는 것으로 보입니다. S-Oil과 GS도 오늘 강하게 올랐습니다. 정유주들의 이익 증가 이야기가 계속 들려오는데, 계속 보유해도 괜찮을까요?
저는 추반만 해도 이게 과연 이렇게 이어질까 의문이었는데, 기간이 길어지다 보니 이제 실적으로 반영될 것으로 보입니다. 그래서 실적주로서 보고 계신 분들은 좀 더 꾸준히 보유하실 필요가 있을 것 같습니다. 물론 지금 구간에서 신규로 들어가는 것은 쉽지 않고 조심스러운 부분이 분명 있습니다. 하지만 정유·화학주를 보고 계신 분들은 정제 마진 개선 효과를 기대할 수 있으니 조금 더 지켜보셔도 괜찮을 것 같습니다. 실적주로서 증가 모멘텀으로 올라갈 여력은 충분해 보입니다. 다만 SK이노베이션은 이미 전고점 부근이라 주의할 필요가 있습니다.
환율 효과도 궁금합니다. 요즘 원화 강세가 계속되고 있습니다. 항공주는 어떻게 해석해야 할까요? 지난주 금요일 대한항공 이야기를 했었는데, 그때 10% 급락했다가 오늘 조금 올라오고 있습니다. 원화 강세에 모멘텀을 받을 수 있는지, 고유가와 원화 강세가 엇갈리는 정유·화학·항공의 희비는 어떻게 봐야 할까요?
대한항공이 밀린 것은 원화 강세 때문이라기보다 충격이 컸기 때문입니다. 지난 금요일 충격이 컸는데, 그동안 증권가에서는 아시아나항공과의 합병 이후 수익성 개선 기대감이 상당히 반영돼 있었습니다. 그런데 수급이 꼬이기 시작하면서 크게 밀렸습니다. 오늘 2%대 반등세를 보이고 있지만, 지난 금요일 충격에서는 아직 벗어나지 못했습니다. 게다가 대한항공은 여객 탑승률이 굉장히 많이 올라가 있고, 합병 이후 수익성 개선 기대감도 실제로 나타나고 있습니다. 이런 점들을 보면 낙폭이 너무 과했다고 생각합니다. 금요일 하락 후 바로 반등하기는 쉽지 않겠지만, 현재 25,600~25,700원 부근이라면 그렇게 나쁘지 않다고 봅니다.
25,000원에서 3만 원대까지 올라간 것이 환율 효과였다고 볼 수는 없습니다. 증권가에서 실질적으로 눈여겨보기 시작한 것은 3만 원대 부근에서 리포트들이 많이 나왔을 때입니다. 올해 이번 분기 실적이 많이 개선될 것이라는 전망이었습니다. 하반기까지 밀렸던 현 구간이라면 나쁘게 볼 필요는 없습니다. 서두를 필요는 없지만, 현 구간에서 다시 한 번 살펴볼 만하다고 말씀드릴 수 있습니다. 많이 밀린 면이 있으니, 27,000원대 부근에서는 모아갈 여력이 있어 보인다는 말씀으로 정리하겠습니다. 항공주도 참고해 보시기 바랍니다.
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