저자: 이창대 · 한국인
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메타 실적 호조에도 코스피·코스닥이 급락하는 이유는 금리 부담과 AI 투자 부채 우려 때문으로 진단. 한은 동결·미 FOMC 동결 유력, 11월 미 중간선거 전까지 시장 방향성이 불투명해 관망 권고. 선거 후 금리 하락과 연말 랠리 기대. AI 투자는 하드웨어에서 소프트웨어로 장기간 서서히 넘어갈 것이며, 알파벳·아마존 같은 재무 안정 소프트웨어 기업을 우선 볼 필요가 있다고 주장.
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아침보다 힘이 많이 빠졌습니다. 지금 코스피는 3.5% 가까이, 코스닥은 3% 가까이 하락하고 있는 상황입니다. 메타 실적이 잘 나왔다는 점이 확인됐는데도 반등할 기미가 보이지 않아서, 왜 힘이 계속 약해지는지 여러 시장 포인트를 살펴보겠습니다. 오늘은 장인투자클럽의 이창대 대표와 함께합니다. 대표님, 어서 오십시오. 네, 반갑습니다.
대표님, 요즘은 실적 숫자까지 확인했는데도 시장이 살아날 기미가 보이지 않습니다. 간밤에 메타 실적도 나쁘지 않았고 시간외에서도 상승했습니다. 오늘 아침에는 반등을 해 주려나 하는 기대가 있었는데, 다시 속절없이 빠지고 있습니다. 엔비디아 등 여러 시장 포인트를 어떻게 분석해 보면 좋을까요?
기본적으로 미국 증시가 좋으면 한국 증시도 올라간다는 구조가 이제는 잘 먹히지 않는 것 같습니다. 업 밖 타는 경우도 너무 많고요. 오히려 아시아 증시가 올라가거나 떨어지면 그 영향을 받아서 미국 증시가 연결되어 움직이는 경우도 있는 것 같습니다.
지금 시점에서 메타 실적이 잘 나온 것은 AI 시장에서는 분명히 긍정적입니다. 실적이 나오고 있으니 그나마 시장이 버티고 있는 것이죠. 다만 시장이 우려하는 것은 지금의 실적이 앞으로도 이어질 수 있느냐입니다. 금리가 상당히 높기 때문에 자금 조달이나 투자를 확대하는 데 부담이 있지 않겠느냐는 우려가 작용하고 있습니다. 메타 역시 실적은 좋지만 잉여현금흐름과 재무적인 부담, 이자와 금리 문제가 타격을 줄 수 있다는 우려가 계속 시장에 반영되고 있습니다.
오늘 한국은행 기준금리는 동결됐고, 다음 주 미국 기준금리도 동결 가능성이 유력하다고 평가받고 있습니다. 중요한 것은 미국 기준금리 결정뿐 아니라 11월 미국 중간선거가 남아 있다는 점입니다. 그 때문에 시장이 자리를 잡지 못하고 있습니다. 선거가 어느 정도 마무리돼야 방향성이 보일 텐데, 그 전에 섣불리 투심이 살아나거나 액션을 취하는 움직임이 많이 침체된 상황입니다.
일반적으로 선거가 끝나고 연말에는 금리가 낮아지는 경향이 있습니다. 확률적으로 금리는 최근 흐름보다 떨어질 가능성이 있고, 연말 시즌이면서 선거 이후 증시가 오른 경우가 대부분이었기 때문에, 이번에도 그 전까지 조정이 나오더라도 도약할 수 있다는 기대감이 계속 나오고 있습니다. 그래서 지금 증시가 많이 떨어졌다고 공격적으로 매수하거나, 패닉이니 다 팔아야 한다는 극단적인 액션보다는, 11월에 시장 방향성을 보고 나서 액션을 취하는 것이 좋다고 생각합니다.
결국 지금은 액션을 취하기보다는 11월 초 중간선거까지 이슈를 계속 팔로업하면서 관망하는 자세가 중요합니다. 그때까지 박스권으로 계속 흘러갈지도 궁금합니다. 간밤에 메타 실적이 잘 나왔다고 하셨으니 그 안의 흐름을 체크해 보겠습니다. 소송 합의에 따른 법률 비용이 발생하면서 현금흐름 자체는 적자가 났습니다. AI 투자 계획도 나오고 있지만, AI 시장에서 계속 발목을 잡고 있는 것은 부채에 대한 이야기, 즉 투자를 계속해도 괜찮으냐는 의문입니다. 메타 실적과 함께 AI 투자 방향성은 어떻게 바라보면 좋을까요?
AI 관련 산업의 투자 방향성은 끊기지 않고 이어질 것 같습니다. 다만 그동안 하드웨어 기업 중심으로 움직였던 흐름이 서서히 소프트웨어로 넘어갈 가능성이 있다고 봅니다. 소프트웨어 기업들이 오랜 시간 부진했던 만큼 단기간에 휙 바뀌기보다는 긴 시간을 두고 서서히 넘어가는 흐름이 나올 것입니다. 하드웨어 단계에서 자본이 투입되어 어느 정도 기반이 갖춰졌기 때문에, 이제 소프트웨어 기업들이 본격적으로 성장할 수 있는 구조가 거의 다가오고 있다고 해석할 수 있습니다.
특히 2분기 실적 발표가 상징적이었습니다. 그동안 자본이 계속 투입됐지만 이제는 그 안에서 성과가 나오기 시작하는 지점을 보여줬습니다. AI를 기반으로 투자해서 돈을 벌고 있다는 것을 확인할 수 있었고, 만족할 만한 수준은 아니더라도 성과를 내고 있다는 점이 확인됐습니다. 에이전트 AI 시대로 넘어가면서 소프트웨어가 한 단계 비약적으로 발전하고 있다는 것도 보여줬습니다.
일상생활에 접목되어 확 퍼지기까지는 시간이 걸리겠지만, 이미 얼리어답터들은 실생활에서 쓰고 있고, AI가 지시를 받으면 알아서 액션까지 해 주는 단계로 넘어가고 있습니다. 그래서 길게 보면 소프트웨어를 봐야 한다고 생각합니다. AI 인프라나 하드웨어 단계에서는 기존에 잘 가던 섹터 중 아직 대시세를 제대로 보여주지 못한 섹터들이 있습니다. ESS나 통신 등이 올라간 적은 있지만 다시 원점으로 와서 제대로 된 추세 상승을 보여줬다고 보기는 어렵습니다. 이런 섹터는 하드웨어 안에서 수혜를 받을 수 있고, AI라는 큰 틀에서는 하드웨어에서 소프트웨어로 넘어가는 흐름이 아주 장기간에 걸쳐 서서히 진행될 것으로 보입니다.
메타도 컨퍼런스 콜에서 AI 수익성 우려에도 불구하고 투자 확대는 계속 유지하겠다고 했습니다. 모든 기업이 실적과 함께 같은 이야기를 하고 있는데, 정말 부채 관련해서는 걱정하지 않아도 되는지 궁금합니다. 국채 금리도 높아지고 있어 부담은 계속될 것 같은데, 이런 노이즈는 어떻게 해석하면 좋을까요?
이 노이즈는 계속 시끄러울 것 같습니다. 금리가 내려가기 전까지는 문제점으로 계속 드러날 것입니다. 소프트웨어 쪽을 볼 때는 알파벳과 아마존을 우선적으로 볼 필요가 있다고 생각합니다. 어떤 기간을 놓고 보면 답답해 보이기도 하고 느려 보이기도 하겠지만, 굉장히 안정감 있게 움직일 종목군입니다. 금리 부담이나 부채 부담에 대해서도 비교적 안정감이 있다고 봅니다. 알파벳과 아마존이 천문학적인 자금을 조달했지만, 그만큼 큰 수익성을 올리고 있는 기업이기 때문에 크게 휘청이지 않을 가능성이 높습니다. 재무적인 부담도 상대적으로 잘 방어할 수 있는 기업 중 하나로 보입니다.
네, 좋습니다. 그렇다면 지금은 반도체 투톱이 오늘 굉장히 하락하고 있으니, 이 부분도 점검해 보겠습니다.
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