저자: 이형수 · 한국인
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애플 M4 칩은 온디바이스 AI(38TOPS)를 강화했고 서버용 확장 가능성도 있어 관련 밸류체인 수혜가 기대된다. 제우스(세정 장비)는 어드밴스드 패키징 세정 수요로, 기가비스(검사기)는 애플의 유리기판 채택 시 검사 수혜로, 심텍(기판)은 AI PC용 고다층 기판 수요로 탑3 관련주로 제시됐다. 다만 제우스는 직접 수혜가 제한적이라는 단서가 붙었다.
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지금 시가에 삼성전자와 하이닉스가 플러스로 돌아서면서 시장 전체를 끌어올리고 있습니다. 오늘은 5월 옵션 만기일입니다. 당장 한 시간 뒤 오후장에 어떤 패턴이 나올지가 오늘 하루의 관건이에요. 바뀔 수도 있을 것 같으니, 오늘 트레이딩으로 접근하시는 분들은 긴장감을 갖고 점심도 자리를 비우지 마시고, 라면을 드시더라도 장을 끝까지 따라가시기 바랍니다. 눈에 들어오는 것은 한국가스공사와 한국전력입니다. 이 두 공기업이 3~4%대 올라가면서 시장을 지켜내고 있는 흐름도 체크 포인트로 볼 수 있을 것 같습니다.
오늘은 IT 관련주와 가장 트렌디한 탑3 종목을 골라보는 코너를 진행하겠습니다. IT 탑3에는 이형수 HSL파트너스 대표가 함께합니다. 안녕하십니까.
네, 안녕하십니까. 제가 자주 나와서 콘텐츠가 익숙하실 텐데요. 인기가 지금 많아지고 있죠.
네, 인기는 지금 많아지고 있죠. 정점은 지난 것 같습니다.
정점은 아닌 것 같습니다. 고점 논란이 있을 정도는 아직 아닌 것 같아요. 제 인기가 필라델피아 반도체지수와 거의 동행합니다. 그래서 이제서야 열심히 보고 계신 것 같은데, 아직은 더 가야 할 길이 많이 있어요.
오늘은 파운드리 쪽 런 레벨로 살짝 가보려고 합니다. 현재 가장 핫한 이슈가 있는데, 아이패드가 새로 나왔고 애플이 자체 칩인 M4를 내놨습니다. 엔비디아 기술의 하위 밸류체인에도 수혜가 있을 것 같은데요. M4 칩이 무엇인지, 그리고 이형수 대표가 보기에 실제 수준은 어땠는지 평가해 주시죠.
일단 M 시리즈를 설명드려야 할 것 같습니다. 애플 실리콘이라고 하는데, 애플은 원래 반도체를 외부에 설계 의뢰해서 받아 썼습니다. 보통 CPU, GPU 같은 것은 ARM의 아키텍처를 기반으로 설계하는데, 초창기에는 다 그렇게 했습니다. 애플은 CPU, GPU, NPU를 내재화했고, ARM에는 명령어 체계인 ISA 정도만 지원받는 방식으로 바꿨습니다. 이를 통해 ARM 코어 기반 칩의 성능이 이렇게 좋아질 수 있다는 것을 아이폰 두뇌칩에서 보여줬습니다.
맥북은 계속 인텔 CPU를 썼는데, 맥북용 칩을 A 시리즈처럼 자체 설계한 것이 M1입니다. 인텔 칩을 쓰다가 M1으로 바꾸니 성능이 엄청나게 좋아졌고 전성비도 크게 개선됐습니다. 그래서 '괴물 반도체'라고 불렸죠. 그런데 M2, M3는 시장 반응이 그렇게 임팩트가 크진 않았습니다. 대신 AI 쪽을 강화한 흔적이 보입니다. AI 전용으로 처리하는 프로세서인 NPU 블록이 있는데, 애플은 이를 뉴럴 엔진이라고 부릅니다. M1 때는 다이 전체 면적의 6%였는데, M2에서는 4%, M3에서는 3%로 줄였습니다. 애플이 내부적으로는 AI를 과소평가하고 있었다는 뜻입니다.
이번 M4는 출시 시기 중간에 설계를 갈아엎었습니다. 동시에 TSMC에 3나노 웨이퍼 물량을 당초 주문량보다 50% 더 요청했다고 하죠. 그렇게 나온 M4는 온디바이스 AI에서 엄청난 성능을 낼 것으로 보고 있습니다. 실제로 AI 성능이 굉장히 좋아졌습니다. 초당 38조 번의 연산(38 TOPS)을 할 수 있고, 이번에 아이패드 프로 신형에 들어갔습니다. M3가 나온 지 6개월 만에 M4를 내놨고, 아이패드 프로에는 기존 M2를 썼는데 M3를 건너뛰고 M4를 바로 채택했습니다. 애플이 AI에서 뒤처지면 안 된다는 위기감을 보여준 것입니다. 생각보다 성능이 굉장히 좋습니다.
다이 면적에서 NPU가 어느 정도인지는 아직 확인하지 못했는데, 많이 늘어났을 것 같습니다. 38 TOPS 정도면 면적이 상당히 늘었을 것으로 보입니다. 괴물인지 아닌지는 더 봐야 하지만, 성능은 무조건 좋고, 맥북이 아닌 아이패드에 먼저 채택했다는 것은 인텔 코어 울트라나 퀄컴 스냅드래곤 X 엘리트 같은 AI PC와 경쟁해 보겠다는 뜻입니다.
애플의 꿈은 자신들이 다 알아서 한다는 것입니다. 그렇게 살아남아 왔고, M4 칩까지 개발 자체는 성공이라고 평가할 수 있습니다.
그럼 애플 M4 칩을 만들고 구동하는 데 관련된 국내 관련주를 탑3로 살펴보겠습니다. 첫 번째는 제우스입니다.
제우스는 세정 장비 업체입니다. 실질적인 수혜는 크지 않다고 봐야 합니다. 애플 M4는 TSMC 밸류체인이라서 수혜는 TSMC 쪽에서 보게 됩니다. 국내 기업과 직접 연결하기는 쉽지 않습니다. 그럼에도 M4가 온디바이스 AI의 핵심이고, 퀄컴 스냅드래곤 X 엘리트도 온디바이스 AI 핵심 칩이기 때문에 온디바이스 AI 쪽에 수요를 촉발할 수 있습니다. 또 애플이 중요한 이야기를 했는데, M4는 온디바이스 AI 칩이면서 서버용 칩으로도 쓸 수 있다는 점입니다. 지금은 M2 울트라로 하고 있는데, M4로도 AI 서버를 할 것 같습니다. 현지 언론을 통해 폭스콘에서 조립하고 있다는 보도도 나왔습니다.
울트라는 칩을 병렬로 연결한 것입니다. 기본 사이즈 칩 두 개를 연결하면 프로, 프로 두 개를 연결하면 맥스, 맥스 두 개를 연결하면 울트라가 됩니다. 엔비디아 칩 이야기할 때 칩 간 연결성이 좋다고 하는 것과 같은 맥락입니다. 그러니 M4를 만들 때부터 온디바이스 AI, PC, 서버까지 다 고려했다고 볼 수 있습니다. 서버용 칩은 설계가 조금 달라질 수 있지만, 기반은 같은 설계를 활용했을 것 같습니다.
다시 제우스 얘기로 돌아가면, 3D 패키징이나 2.5D 패키징 쪽에서 공정 난이도가 높아지면 세정 기술이 굉장히 고도화되어야 합니다. 이 부분에서 제우스가 수혜를 볼 수 있습니다. 제우스는 기존 전공정 세정 장비 업체인데, 올해부터 어드밴스드 패키징 쪽에도 세정 장비를 납품하기 시작했습니다.
삼성전자 고객지원센터와 관련해 말씀드리면, 앞서 다룬 에이직랜드 같은 디자인하우스가 선발될 수도 있습니다. 디자인하우스는 프로젝트 규모에 따라 매출이 크게 달라집니다. 에이직랜드는 아주 잘하는 회사지만, 선단 공정, 특히 3나노급 프로젝트를 하려면 인력이 엄청나게 많이 필요합니다. 그래서 이 정도 프로젝트를 담당할 규모는 아직 되지 않는다고 봅니다. 앞서 에이직랜드를 다뤘으니 TSMC M4 물량 프로젝트 가능성도 타진해 봤는데, 7나노, 5나노급 프로젝트 하나만 받아도 매출 규모가 1천억 원 정도 되고, 3나노급이면 몇천억 원이 됩니다.
두 번째 종목으로 넘어가겠습니다. 세정 장비 얘기가 많이 나오는데, 투자자들은 세정이 쉬운 것으로 생각하는 경우가 많습니다. 예전에는 에어로졸로 닦기도 했지만, 요즘 증착 기술을 생각해 보세요. 화학기상증착이 분자 단위에서 이제는 원자 단위로 증착합니다. 케미칼로 옹스트롬 수준을 닦아도 되지만, 요즘에는 원자가 상하면 불량이 나니 안 상하게 닦는 것이 굉장히 어렵습니다. 그래서 초임계 유체 같은 기술도 씁니다. 세정 기술은 이제 장난이 아닙니다.
결국 패키징, HBM, 온디바이스 쪽에서 세정 수요가 늘 것으로 보고 제우스를 첫 번째로 꼽았습니다. 두 번째 공략주는 기가비스입니다.
기가비스는 검사 업체입니다. 반도체 기판 검사 업체이고 주력은 플립칩 BGA, 플라스틱 기판 검사인데, 하이엔드 쪽을 하고 있습니다. 이 회사를 지금 봐야 하는 이유는 애플이 유리기판을 채택하려 하기 때문입니다. 유리기판은 기존 플라스틱 기판보다 선폭이 훨씬 촘촘해서 검사가 매우 어려운데, 그 분야에서 가장 잘하는 회사가 기가비스입니다. 기가비스는 인텔과도 관계가 좋습니다. 인텔이 공식적으로 유리기판을 쓰기로 했잖아요. 기판 비즈니스는 특이해서 인텔이 CPU, GPU용 하이엔드 기판을 인증해 주는데, 인텔과 협의를 해야 합니다. 일본의 비덴이 유리기판을 하겠다고 하는 것도 인텔 레퍼런스가 중요하기 때문입니다. 기가비스가 인텔과 비즈니스를 한다면 큰 도움이 될 것으로 보고 있습니다.
유리기판 밸류체인에는 삼성전기, 레이저 장비 업체 필옵틱스, 구리를 채우는 ymt, 그리고 HP 테크놀로지 같은 검사 장비 업체 등이 있습니다. 기가비스는 기존에는 유리기판 피해주로 인식되기도 했지만, 관점을 바꾸면 유리기판이 되면 수혜를 볼 수 있는 회사입니다. 애플 M4가 잘되면 유리기판도 잘될 것이고, 서버용 기판에는 유리기판이 훨씬 장점이 많아서 애플이 서버용 기판에 유리기판을 적용하려고 속도를 내고 있을 것 같습니다.
단기적인 모멘텀도 있습니다. 최근 선단 공정에서 5마이크로미터 수준까지 미세 검사를 할 수 있는 기술을 보유하고 있고, 차세대 기술로 2마이크로미터 수준까지 검사할 수 있는 장비도 내놨습니다. HPC, AI 가속기에 들어가는 제품들은 선폭과 피치가 굉장히 좁아서 검사가 어려운데, 이 영역에서 시장 점유율이 약 80%로 회사가 장악하고 있습니다. 유리기판 솔루션은 다를 수 있습니다. 유리는 반사 같은 특성이 있어서 비전 기술 보완이 필요하겠지만, 선폭 검사는 기가비스가 가장 잘합니다. 그리고 검사하다가 불량이 나오면 레이저로 살짝 수정하는 기능도 잘합니다.
유럽에서도 유리기판 이야기가 나오니, 유리기판 테스트 수요가 있다면 한국의 기가비스까지 오게 될 것입니다. 기가비스는 이미 유럽 고객사와도 진행하고 있고, 3분기부터 일부 매출이 인식될 가능성이 높습니다.
정리하면, 애플 M4 칩 관련 두 번째 공략주가 기가비스입니다. 애플이 결국 유리기판으로 가는데, 유리기판 테스트가 어렵다는 점을 억지로라도 돌아서 가보자는 것입니다. 포괄적인 기판 밸류체인에서 기가비스는 충분히 의미가 있습니다.
세 번째는 심텍입니다. 심텍은 플렉시블 기판과 리지드 기판을 많이 하는데, 주력은 주로 스마트폰향 MCP, 멀티칩 패키징입니다. 중요한 것은 온디바이스 AI 중 AI PC입니다. 칩이 고도화되면 기판도 함께 고도화되어야 합니다. 선폭이 더 촘촘해지고 층수도 더 많아져야 합니다. 이 부분에서 심텍이 수혜를 볼 수 있습니다. 최근 SSD 쪽도 좋은데, SSD 컨트롤러는 로직 칩이고 플립칩 CSP가 들어갑니다. 그래서 그쪽 수요도 괜찮습니다. 그래서 AI 쪽에 심텍도 조금씩 수주가 들어오고 있다고 볼 수 있습니다.
심텍을 깊게 공부하지 않더라도, 온디바이스 AI가 된다면 보통은 스마트폰만 생각하지만 PC에도 AI가 붙을 것입니다. 그때 심텍이 필요하죠. 맞습니다. 바로 그때 들어가는 것입니다.
이수페타시스도 일반 서버에서 AI 서버로 바뀌면서 수요를 크게 봤습니다. 이제 일반 PC가 AI PC로 바뀌면 같은 수혜를 보는 그림이죠. 이수페타시스는 주가가 한번 쭉 올랐습니다. 그럼 심텍은 어떨까요?
이수페타시스만큼의 수혜를 볼지는 모르겠지만, 지금 A 사이클에서 제일 중요하게 보는 관점은 온디바이스 AI입니다. 6월 애플과 퀄컴의 움직임에 따라 온디바이스 AI 수혜주를 많이 찾을 것이고, 그런 쪽에서 보면 심텍도 아이디어가 나쁘진 않습니다. AI 혁명은 5월 22일 엔비디아 실적 발표를 기점으로, 그다음을 불태우려면 온디바이스 AI를 봐야 합니다. PC에 AI를 붙이는 것, 스마트폰도 해당됩니다. 자율주행 레벨3 차량과 로보틱스에도 온디바이스 AI가 있지만, 당장 가시적인 것은 AI PC 쪽이 가장 빠를 것 같습니다. 그러려면 새로운 모바일 기판이 필요하고, 이 부분에서 심텍이 과거 이수페타시스처럼 수혜를 볼 수 있다는 결론으로 마무리하겠습니다.
지금까지 탑3 종목을 살펴봤습니다. IT 탑3 코너, 이형수 대표와 함께했습니다. 감사합니다.
네, 감사합니다.
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