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이번 주 월가에서는 어떤 종목 어떤 섹터가 가장 핫했을까요. 사실 이런 질문이 의미가 없죠. 다들 아시다시피 AI 엔비디아 얘기를 굉장히 많이 할 수밖에 없었던 한 주였는데요. 과연 그 내용도 오늘 가지고 오셨을지 굉장히 궁금합니다. 김장열의 업사이드 시작합니다. 유닛 소비자산용 김장열 투자전략본부장 나오셨습니다. 안녕하십니까 안녕하세요. 제가 엔비디아 AI 아니면 거의 요즘 시장에 할 얘기가 없다라고 느껴질 정도라서 앞에서 오프닝을 그렇게 얘기를 드려봤는데 아 근데 또 엔비디아가 아니라 amd를 가져오셨네요. 엔비디아의 뒤를 좀 따라갈 수 있을까요.
어떻게 보십니까 삼성하고 하이닉스 선택이라고 보시면 될 것 같아요. 하이닉스를 찾잖아요. 실제 어느 국가에서는 2등이 더 탄력성이 있는 모습을 보이듯이 주식을 바라보 이상한 회사는 아니다라고 보시면 될 것 같고요 그래서 이제 이번에도 실적에서도 CPU 관련된 네일아센터 관련된 쪽에 관심이 많았던 거지요 뭐 컴퓨터가 좀 좋아하시는 분들은 이미 친숙한 회사일 거라고 생각을 합니다. AMD 엔비디아와 GPU 업계에서 사실 뭘 라이벌이라고 하기에도 조금 아쉬운 그런 성적이 나왔었는데 최근 들어서 많이 좀 따라잡으면서 GPU 쪽에서 AMD 것도 괜찮다더라라는 얘기를 많이 들었던 기억이 나는데 뭐 그런 얘기들이 좀 이어지면서 GPU 쪽에서 라이벌 구도로 형성하니까 결국에는 ai를 만나서 지금 또 두 번째 후발주자가 될 수 있지 않을까라는 기대감으로 연결이 되는 건데요 amd만 또 따지고 봤을 때 확인해 봐야 될 이슈가 있다고 들었어요.
어떤 내용입니까 일단 그 a 퍼텐셜을 볼 때는 한 세 가지의 최근에 이슈들을 봐야 되는데요. 그 준비한 거는 작년에 인텔이 gdr5 같은 거에 관련되는 cpu라는게 늦게 출연 추락해서 반도체 d램 시장에 도움이 안 되는데 amd가 먼저 출하랬죠. amd가 작년에 ddr5 지원하는 서버용 제노아라는 것을 먼저 소개를 했다는 점 이런 점도 중요 포인트고 그 다음에 우리 AMG 자체 펀더멘털에 있어서는 fpga 전문 업체인 자일링스라는 회사 있는데 이건 좀 설명이 좀 오늘은 어렵겠습니다만 하여튼 fpg에는 필드 프로그래머를 조작하면서 바꾸는 건데요 응용처에 맞게끔 거기에 전문가가 인수를 했어요.
많이 투자해 가지고 이렇게 되면 고성능 컴퓨터에 들어가는 여러 가지 구속 요소죠. 하나가 차지하게 되기 때문에 회사가 또 탄탄하였다고 볼 수 있겠고 우리가 엔비디아에 들어가는 그 고성능 메모리라고 해갖고 hbm 말씀을 많이 하잖아요. 하이닉스가 들어갔죠. 삼성전자는 amd랑 관련되어 있습니다. amd의 AI 같은 그런 거예요. 매칭되는 거는 삼성전자가 차지하고 있다라고 되기 때문에 amd가 좀 잘 나가면은 삼성전자가 조금 더 유리하다 이렇게 말씀을 드릴 수 있는 정도이고요 회사는 매우 안정되어 있습니다. 게임 데이터 센터 임베디드가 매출이 30 25일에서도 물론 게임의 요즘에 안 좋죠.
하지만 임베디드는 인베디드가 이게 fpg가 포함되어 있거든요. 이건 성장은 상당히 잘 하고 있고 있지 않기 때문에 안정적이면서 아까 말씀드린 것처럼 경전선 먼저 나왔다 그 다음에 인수도 했다 삼성하고 관련된다 이런 포인트로 보시면 될 것 같아요. 결국에는 그래서 우리가 궁금한 건 사실 ai와 어느 정도의 접점이 있느냐 하잖아요. 지금까지는 엔비디아가 거의 독점이라고 합니다만 amd도 분명히 가능성이 있을 것으로 예상을 하고 있기 때문에 그래서 단계 그 다음에 m&a 했던 거 안정적인 스트럭처 이런 거 본다면 괜찮다 볼 수 있겠고요 또 차세대 그 관련되는 그 차세대가 어려운데 하여튼 인스팅트 mi300 apu라는 새로운 신제품을 하반기 출시하고 있는데 모멘텀은 이게 어떻게 나오느냐가 중요할 것 같아요.
이거 시즌 일반적인 칩이 아니고 취비의 취업을 쌓는 적층이라고 하는데요. 이젠 원가를 절감하기 위해서 우리가 무조건 뭐 3나노 제품을 쓰는게 중요하고 4만원 쓰는 제품이 중요한게 아니고 5단어 7만원 9만원을 이렇게 위아래로 정치해갖고 프로세스를 그러니까 공정 노드를 달리한 두 개의 칩을 적측하는 기술이 쉬운게 아닌데 얘네들이 그거에 좀 애인들을 강점이 있거든요. 그래서 뭐 구체적으로는 4개의 6만원칙 위에 9개의 적층을 해서 만든다는 거예요. 메모리도 무려 128gb니까 이게 아마 그 지금 그 엔비디아가고 있는 그 96gb가 메모리도 더 크죠.
점점 갈수록 메모리가 커지는게 나오는게 중요한 거예요. 그래야죠. 삼성전자가 들어갈 가능성이 있어서 이거 그 amd와 마이크로소프트 칩셋 한 차세대 제품이 올해 하반기에 정확히이 구체적인 스펙으로 얼마나 생산성이 나오느냐가이 회사에 올해 하반기에 주가에 상당한 중요한 역할을 할 것으로 보여집니다. 어 알겠습니다. 뭐 간단하게 좀 정리를 해드리면 최근에 엔비디아가 이렇게까지 강력한 탄력을 보일 수 있었던 건 ai였고요 그 안에 들어가는 h100이라는 지난번에 소개해드렸던 그 칩입니다. 근데 그 칩에 어 이제 sk하이닉스의 hbm이라는 반도체가 들어가기 때문에 최근에 sk하이닉스의 탄력이 좀 강한 건데 이번에 만약에 amd가 삼성전자와 협력하는이 mi 300이라는 칩이 과연 뭐 물론 hp을 바로 대체하기는 어렵겠습니다만 얼마나 성과를 보여주느냐 따라서 amd와 삼성전자의 AI 섹터에서의 영향력을 이제는 우리는 기대해 볼 수가 있는 거죠.
그렇기 때문에 이게 어떤 그 바람을 불러일으킬지가 좀 중요하다 마이크로소프트와의 amd의 연계는 또 어떻게 나타날 것인지가 좀 중요하다고 말씀해 주신 거고요 그러면 AMD 조금 더 깊숙하게 들어가서 이번에 또 엔비디아가 급등을 할 수 있었던 배경 하나 트리거 하나만 꼽자면 실적이었거든요. 그 실적 MB amd는 좀 어떻게 나타나 보여요 아까 그 인수한 자일링스가 있는 임베디드 분야가 상당히 매출이 증가됐다는게 가장 중요한 포인트고요 그 효과가 있다는게 중요한 거고 뭐 게임은 비중이 높습니다만 yy 빠졌기 때문에 그건 뭐 비슷하니까 별 의미가 없고 향후에 중요한게이 며칠이 그냥 컸단 말이에요.
근데 매출 대비했을 때 r&d 비중이 여전히 20% 가까이 돼요 있는데 이걸 유지하고 있다는 것이 자신감을 표현한 겁니다. 그 질적인 측면에서 r&d군 유지된다는 거 며칠 증가했습니다. 불구하고 이걸 가장 크게 봐야 되고 단기적인 사이클 주식으로서는 재고입시가 있는데 재고도 피크아웃 때 써요 재고도 이렇게 보시면 재고 회전율도 그 전풍기 대회가 툭 떨어졌습니다. 그래서 이제는 OST is over라는게 인텔만 그런게 아니고 amg도 이제 오스트리즈 오버고 그 다음에 AI 장착돼서 부스트업 이렇게 죄송합니다. 그렇게 올라갈 가능성이 있습니다.
영어 수술 뭐라고 하시는 분들이 많으세요. pq하면은 p는 가격이고 q는 컨텐츠가 아니고 수량이라 이렇게 하라는 말씀도 있어서 시간을 죄송합니다. 어쨌든 재고가 고점 치고 내려온 거니까 단기적으로 줄까요. 시청자분들이 많이 알아들으실 겁니다. 최악은 지나갔다라는 얘기였고요 현재 실적에 대해서는 최악은 지나갔다는 지나가고 있다 정도로 해석하시면 좋을 것 같고요 여기에 이제 AI 모멘텀이 들어올 경우에 엔비디아 같은 밸류에이션을 좀 갈 수도 있지 않을까 기대를 하는 건데 아까 잠깐 말씀해 주셨지만 현재 per 기준으로 한 30배 엔비디아간 5 60배 거의 2배 차이가나요이 부분에 대해서 저희가 어떻게 봐야 될까요.
엔비디아가 못 갈 때 amd가 간다는 거는 저런 거 비슷하다 덜 간 nd 대가 잘 못 갈 때 amd가 더 잘 간다든지 인디펜더 독립적으로 한다는 거는 그런 비슷한 거예요. 삼성전자는 별로 안 갔는데 하이닉스가 가는 경우에 hbm3라는게 특별한게 있었다는 거잖아요. 그래서 amd가 마켓 쇼를 한다는 신제품 나오고요 엔비디아는 가이던스가 더 올라가진 않고 이럴 때는 엔비디대가 많이 올라갔을 때 주춤할 수 있고 amd가 올라갈 수도 있죠. 이거는 amd의 긍정적인 시나리오이고 보통은 같이 가요 60대라고 30배라는 그 개입이라는게 좁혀지기가 어렵습니다.
제가 봤을 때는 AI 붐이 하면은 실적 내년 내후년 걸 때는 미리 땡기기 때문에 뭐 am 엔비디아가 70배 80배 갈 것이고 amd가 30배에서 50배 하나로 가는 식으로 동반하면서 약간 주고받고 하는 식으로 될 것 같아요. 그런 패턴을 가는게 맞고 amd가 맞기처럼 뺏는다 그렇죠. 삼성전자가 amd를 등이 없고 더 간다 그러면 이제 그런 쪽에 좀 더 아웃풋을 하겠죠. 그 아까 말씀하셨던 새로운 칩 mi300이 이제 그걸 어떻게 결정할 수 있는 요인이 되겠네요. mi300이라는 칩이 마이크로소프트를 만나서 어떤 성과를 내는지에 따라서 amd의 밸류에이션도 결정이 될 것 같습니다.
지금은 엔비디아 독점이기 때문에 현재 시점에서 ai를 얼마나 파일을 뺏어 오느냐 이게 가장 중요한 포인트일 거 같네요. 어 그런데 지금 뭐 내용을 좀 보다 보니까 낸드플래시 관련해서 또 얘기가 좀 들어오고 있어서 어떻게 저희가 해석을 하면 되나요. 뭐 두 마디로 할 수 있는데요. 뭐 하이닉스가 가장 약한 고리입니다. 지금은 이게 첫 번째 건데 아픈 얘기죠. 근데 중요한 거는 뭐 마키시오가 2% 내려갔던 안 내려갔던 별 중요하지 않은게 지금 모든 업체가 50% 70% 적자거든요. 그래서 이젠 내년도 됐을 때 시장이 좀 정사가 됐을 때 마케시어가 내려간다 이러면 이슈가 커질 것 같고요 지금은 어차피 적자가 많은 거기 때문에 적자를 더 확대시키는 과정에서의 뭐 추락 경쟁이 낸드에서는 별 그다지 중요하지 않을 것 같아요.
하지만 내년에 시장에 정상화 됐을 때 마켓쉐어가 내려간 상태에서 계속 있다면 그때는 다소 디스카운트 이용이 될 수 있다 이렇게 말씀드리겠습니다. 알겠습니다. 이게 뭐 현재 실적에 대한 좀 걱정도 하실 거예요. 아마 반도체 업종이 너무 주가를 빨리 땡겨 가는 것이 아니냐 지금 뭐 실적은 최 이런 얘기들이 나오고 있다 보니까이 부분도 또 부각이 된 거 같은데 일단 현재 시점에서는 아까 말씀하셨던 그 영어 문구가 생각나네요. 월스트 이즈 오버 최악을 지나가고 있는 것으로 일단 본부장님께서 계속 강조를 하고 계시니까이 부분 한번 기대해 보도록 하죠.
자 그러면 반도체 얘기에서 조금은 뜬금없을 수도 있지만 이제 소비주 얘기를 한번 해보려고 합니다. 아무래도 이번 주에 소비주 관련해서 실적이 좀 나왔기 때문에 그 중에서도 월마트 가져오셨는데요. 실적발표 어떻게 보셨습니까 일단 단연 그 유통업계에서 공룡이죠. 그래서 월마트를 사시라고 말씀드리냐기 보다는 만약에 인플레가 계속 고착화돼서 잘 안 내려오잖아요. 그래서 미국의 금리를 한 번도 올리고 뭐 그렇게 생각하면 방어주가 필요할 수 있습니다. 그래서 방어주라 그러면은 유통에서 방어 주면은 우리가 꼭 먹어야 되는 거 그거 중심으로 되는 유통주 백화점보다는 그게 나을 것 같잖아요.
그렇죠. 그러면 꼭 뭐가 꼭 해야 되는 거죠. 식료품이죠. 그 식료품 비중이 많고 저가 모델로 하면서 어 코스트를 줄인 회사 월마트입니다. 주가가 싼 건 아니에요. 아까 뭐라 그랬죠. 엔비드 amd가 30배나 있잖아요. 위에서도 20 몇 배 돼요 23 3이 되거든요. 성장주랑 거의 비슷한데 여기는 배당도 있고 한 번도 며칠 줄지도 여러 가지 있기 때문에 20배 정도 20배 정도면 충분히 가고요 그 이상 안 빠지는데 과연 이것이 얼마만큼 내려 높아질 것이라는 측면에 보다는 아 만약에 오르마트가 계속 잘 주가 간다는 거는 상대적으로 아까 성장주에 대한 기대치가 조금은 어 이제 기울기가 나타날 수 있는 거하고 반대기 때문에 두 개를 동시에 볼 필요가 있는 거죠.
그래서 월마트 실적 자체는 호실적이었어요. 비용이 저감됐어요. 그 다음에 싼 물건이 잘 팔렸어요. 식료품 비중이 여기는 50%거든요. 나중에 말씀드리긴 했는데 타겟 같은 회사가 있는데 걔네들도 비슷비슷하지 않으면 걔네들은 식료품 비중이 20% 밖에 안 돼요 아 그래요. 식료품이 반이 넘으니까 괜찮잖아요. 있고 비록 미국 회사 미국 지역의 리테일 미국의 슈퍼마켓 이런게 한 82% 되고 나머지는 이제 해외거든요. 해외가 크진 않죠네 해가 없진 않잖아요. 해외에서 성장성은 괜찮아요. 중국 같은 경우가 효과가 크지 않다고 하지만은 그 경제 산업 현장은 그렇지만 소비 자체는 그 중국에서 중국의 작습니다.
매출 비중 2%밖에 안 되고 멕시코도 있고 하는데 어쨌든 미국 외지역에서 성장률이 미국보다 높았고 신용이 높고 그 다음에 물류비라든지 그냥 운송비 기타 등등 이게 낮아졌고 좋은 거죠. 그렇게 해 가지고 그다음에 자기네들이 우리 PB 브랜드라잖아요. 방어를 잘했어요. 그래서이 시기에 이렇게 인플레이에 굉장히 강한 주식이다 인플레이가 고착한 내지는 상당히 길게 간다 그러면은 그 주식을 해야 되고 배당도 먹고 싶잖아요. 그러면 먼저 반도체 얘기를 하다가 갑자기 이제 소비주가 나와서 조금 어 이게 뭐지 하시는 분들도 있을 것 같은데 이게 조직이 있네요.
그러니까 반도체 상승세가 최근에 너무 가파르게 올라왔기 때문에 이게 살짝 쉬어갈 때 과연 어떤 섹터를 봐야 할까라는 측면에서 방어주 그 안에서도 이제 소매 유통업체 얘기를 좀 해 주시는 거고 근데 말씀해 주시는 것처럼 식료품 비중에 따라서 주가 차별화가 좀 나타날 수 있기 때문에 그 비중이 높은 월마트가 지금 현재 시점에서 뭐 거의 유통업체 중에서 뭐 타픽으로 보시는 거죠. 아까 뭐 좀 가이던스도 1분기 실적 자체가 또 피웠어요. 그러니까 뭐 그렇다고 해서 반도체처럼 뭐 20% 높이는게 아니고 한 자리씩 높였지만 높였거든요. 그래서 아 배당주고 마켓쇼 1등에다가 글로벌이 있고 하니까 이런 주식 어택이라고 하는데 뭐 실제 발표되고 주가가 오르지 못하는 거 같아요.
근데 일단 방어할 수 있는 충분히 가치가 있기 때문에 물가가 고물가일수록 저가 16품이 막히는 전략 그러면 월마트 이것도 역시 재고는 많이 소진되서 제보는 픽 아웃됐고 타겟이나 오늘도 아까 나온 거 같은데 오늘은 반등했지만 메시지 같은 이런 거 의료 가전 이런 거는 상당히 늦게 돌아간단 말이에요. 그런 주식은 우리 가족분들은 건드리지 않으시겠으나마는 그런 주식하고 대결될 수 있는 유통기업에서 괜찮다 이렇게 보시면 될 것 같아요. 알겠습니다. 월마트까지 저희가 한번 얘기를 나눠봤습니다. 엔비디아와 좀 비견이 되는 AMD 과연 엔비디아의 파일을 얼마나 뺏어올 수 있을까 첫 번째 관건이었고요 엔비디아나 AMD 같은 반도체주들이 쉬어갈 때 볼 만한 또 섹터는 뭐가 있을까 유통업체 안에서도 식료품 비중이 높고 미국 내 비중이 가장 높은 월마트 얘기를 해 주셨습니다.
자 그럼 오늘도 유니스토리 자산은 김장열 투자 전략본부장과 함께한 시간은 여기서 마무리 짓도록 하겠습니다. 오늘 좋은 말씀 고맙습니다네 감사합니다
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