저자: TomLee · 외국인
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Granny Shots ETF(GRNY) 주간 성과 리뷰: 주간 +7.8%로 S&P500(+4.6%) 상회, 1분기 실적 시즌 79%가 이익·매출 상회. 1분기 GDP 마이너스는 수입 급증과 보세창고 효과로 예상된 수치이며 시장 저점 신호 5개 중 마지막(S&P 5491 50% 되돌림 회복)이 충족됐다고 봄. 2025년 3~4분기는 관세 영향으로 부진하나 시장은 2026년 관세 협상 결과에 주목할 것으로 전망. 인도·일본 등 무역합의 진전 언급.
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안녕하세요, 톰 리입니다. 저는 Fundstrat Capital의 최고투자책임자이자 Fundstrat US Large Cap Granny Shots ETF(티커 GRNY)의 포트폴리오 매니저입니다. 이번 리뷰는 4월 25일로 끝나는 주간입니다. 4월 25일 기준 순자산가치(NAV)는 18.82달러이고, 총자산은 9,400만 달러입니다.
지난주 Fundstrat의 Granny Shots ETF가 Carson Group 플랫폼에서 투자자문사들에게 제공되기 시작했습니다. Carson Group에 감사드립니다. 이로써 투자자문사들이 Granny Shots ETF를 이용할 수 있는 플랫폼이 늘었습니다. Granny Shots는 여기 나열된 증권사들을 통해 직접 매수할 수도 있고, Merrill Edge 플랫폼에도 새로 추가되었습니다.
지난 한 주 동안 Granny Shots는 7.8% 상승해 S&P 500의 4.6% 상승을 앞질렀습니다. 주간 초과수익률은 300bp입니다. 성과에 가장 많이 기여한 상위 5개 종목은 팔란티어, 테슬라, 마이크로스트래티지, GE버노바, 넷플릭스입니다. 반대로 기여도가 가장 낮았던 5개 종목은 S&P 글로벌, 뱅크 오브 뉴욕, 프로그레시브, 애보트 래버러토리스, 코스트코입니다.
현재 2025년 1분기 실적 발표 시즌이 한창입니다. 이번 시즌은 3월 말로 끝나는 분기를 다루므로 아직 관세의 영향은 반영되지 않았습니다. 지금까지 Granny Shots 편입 종목 35개 중 19개가 실적을 발표했습니다. 결과는 비교적 긍정적입니다. 79%의 기업이 이익과 매출 모두에서 시장 예상을 웃돌았습니다.
주가 흐름도 양호합니다. 실적 발표 후 1일 또는 5일 뒤 81%의 종목이 S&P 500을 상회했는데, 바로 이런 결과를 기대하는 것입니다. 일주일 뒤에도 75%의 종목이 더 나은 성과를 이어가고 있습니다. Granny Shots 종목의 펀더멘털이 여전히 매력적이라는 것을 보여주는 좋은 지표입니다.
이번 주인 4월 25일 주간에는 많은 기업이 실적을 발표하고 있으며, 일부는 이번 주 중 발표 예정입니다. 이번 주 발표 예정인 Granny Shots 종목은 13개로, 꽤 많습니다.
수요일 장 마감 후에는 두 기업을 주목하려고 합니다. 마이크로소프트와 메타입니다. 두 회사는 이른바 '빅 세븐(Mag 7)'에 속합니다. 실적 발표 이후 두 종목 모두 테마 지표를 감안하면 상당히 강한 상승세를 보이고 있습니다. 주도 테마는 에너지와 사이버 보안이며, 팔란티어와 GE버노바가 선두에 있고 크라우드스트라이크도 상대 수익률에 기여하고 있습니다.
두 번째로 효과적인 전략은 분기마다 점검하는 '스타일 기울기(style tilt)'입니다. 여기서도 팔란티어, 마이크로스트래티지, GE버노바가 선두를 달리고 있고, 글로벌 인력 공급 기업이 3위입니다. 놀랍지 않을 수도 있지만, 관세를 둘러싼 불확실성이 매우 컸음에도 생산성 향상에 도움이 되는 움직임은 더 나은 결과를 보여주고 있습니다.
지난주 저는 시장이 바닥을 쳤을 가능성을 알리는 다섯 가지 신호를 이야기했습니다. 그중 기다리던 다섯 번째 신호는 S&P 500이 하락분의 50%를 되돌리거나 5491 위에서 마감하는 것이었는데, 4월 25일에 이 조건이 충족되었습니다. 따라서 지금은 시장이 구조적 저점, 그리고 아마도 2025년의 저점을 통과했다고 보는 근거가 여러 가지 겹쳐 있다고 생각합니다.
이번 주 거시경제 지표도 이를 뒷받침합니다. 수요일에는 세 가지 중요한 경제 지표가 발표되었습니다. 노동비용지수, 1분기 GDP, 그리고 3월 근원 PCE 물가입니다. 하지만 우리가 바닥에 닿았다는 가장 중요한 근거는 1분기 GDP입니다. GDP가 마이너스를 기록했고, 이는 2022년 1분기 이후 가장 나쁜 성장률입니다.
다만 경제가 이미 침체에 빠졌다고 결론내리기 전에 한 가지를 기억해야 합니다. 1분기 GDP가 마이너스였던 이유는 미국으로의 수입이 급증했기 때문입니다. 기업들이 수입 상품을 대량으로 주문했습니다. 수입품은 다른 나라에서 생산된 것이므로 GDP에서 차감됩니다. 따라서 수입이 늘면 GDP 수치에서는 그만큼 빠집니다.
수입은 많이 늘었지만, 여기에 반영되어야 할 재고는 그만큼 늘지 않았습니다. 그래서 무슨 일이 있었는지 수수께끼 같습니다. 상품은 많이 수입됐는데 창고에 나타나지 않은 것입니다. 일부는 누군가 언급했던 보세창고 같은 신비로운 장소에 보관되어 있기 때문입니다.
크레이그 풀러는 바다 위의 선박을 이야기하면서 이 문제를 언급했습니다. 보세창고는 관세를 내지 않고 상품을 보관하는 곳입니다. 사실 보세창고가 처음 등장한 것은 영화 〈테넷〉에서입니다. 보셨는지 모르겠습니다. 코로나 팬데믹 중에 개봉한 작품입니다. 줄거리의 일부는 관세나 세금을 피하려고 공항 창고에 상품을 보관하는 내용인데, 이것이 바로 보세창고입니다. 물론 그 영화에서는 공항에 몰래 들어가 중요한 물건 몇 개를 훔칩니다.
1분기 GDP가 마이너스인 것은 사람들이 이미 알고 있었다는 의미에서 상당 부분 예상된 결과였다고 봅니다. 2025년 나머지 기간은 꽤 어려울 것입니다. 2분기에는 GDP가 회복되겠지만, 3분기와 4분기에는 관세로 인한 상당한 왜곡이 나타날 것입니다.
하지만 제 생각에 핵심은 바로 그 지점입니다. 시장은 2026년과, 관세 정책이 내년 성장으로 이어질지에 주목할 것입니다. 폴리마켓을 보면 상당히 회의적입니다. 그들은 2025년에 침체가 올 확률을 65%로 추정하는데, 제 생각에는 지나치게 비관적입니다. 관세에 대한 명확성이 생기면 상황을 바꾸기에 아직 늦지 않았습니다.
제 의견으로는 주식시장이 나쁜 소식의 상당 부분을 이미 주가에 반영했다는 증거입니다. GDP 발표는 수요일 아침에 나왔습니다. 주식시장은 2.5% 하락으로 개장했습니다. 그런데 수요일 내내 무슨 일이 있었는지 보십시오. 오후에 괜찮은 회복세가 나타났고, 장 마감 전에는 상당한 상승이 있었습니다.
그렇다면 당연히 질문이 생깁니다. 왜 사람들은 나쁜 GDP 지표가 발표된 날 주식을 살까요? 우선 4월 말 CTA 펀드들이 알고리즘에 따라 매수를 하고 있기 때문입니다. 둘째, 그리고 제 생각에는 이것이 실제 이유인데, 투자 심리가 너무 나빠서 경제 뉴스는 이미 주가에 반영되어 있다는 것입니다. 그래서 제 판단으로는 이것 역시 매도세가 소진되었다는 또 하나의 사례입니다.
장기적인 '약세장'을 다룬 기사들도 있습니다. 이것들은 제 생각에 상충하는 '강세' 신호입니다. 그리고 물론 사람들이 세금을 내야 했기 때문에 시장에서 자금이 빠져나가기도 했습니다. 아시겠지만, 앞서 말씀드린 다섯 가지 바닥 신호를 이번 흐름이 확인해준다고 봅니다.
지난주 영상에서 다섯 가지 신호 하나하나를 설명했으니 참고하시기 바랍니다. 제가 내리는 핵심 거시 결론은 2026년이 중요하다는 것입니다. 점점 더 많은 사람들이 이 결론에 이를 것이라 생각합니다. 2026년 이익 전망 상향에 근거가 있는지 알고 싶기 때문입니다.
결국 모든 것은 관세 협상이 성공하는지에 달려 있습니다. 그래서 이것이 가장 주목해야 할 핵심입니다. 상무장관 하워드 러트닉은 이미 한 건의 무역 합의가 마련되었다고 말합니다. 이것은 큰 의미가 있고, 첫 번째 합의가 중요하다고 봅니다. 현재는 각국 지도자의 승인을 기다리는 단계입니다.
피터 나바로는 인도가 무역 협정을 마무리할 수 있을 것이라며, 의회와 총리의 승인만 기다리고 있다고 덧붙였습니다. 그래서 시장 상황은 한두 주 전보다 나아졌다고 생각합니다.
'그래니 샷(granny shot)'이 무엇인지 궁금하실 수 있겠습니다. 이는 NBA 명예의 전당 선수 릭 베리가 대중화한 비전통적인 자유투 던지기 방식입니다. 그는 자유투를 90% 성공시켰는데, 이는 일반적인 방식과 대비되는 것입니다.
저희는 수년간 이어질 핵심 구조적 테마들을 분석하는 방식으로 이 접근법을 취합니다. 밀레니얼 세대, 글로벌 노동 공급자, AI 자동화의 발전, 에너지와 사이버 보안, 그리고 완화되는 금융 여건이 그것입니다. 또한 스타일 변화, 계절성, PMI 회복 같은 단기 테마도 있습니다. 이런 테마들과 가장 강한 상관관계를 보이는 종목을 찾습니다.
다만 어떤 종목이 '그래니 샷'이 되려면 한 개 이상의 테마에 속해야 합니다. 하나의 테마에만 속하면 '그래니 샷'이 아닙니다. 따라서 가장 많은 테마에 등장하는 종목이 가장 좋은 '그래니 샷'입니다. 이것이 저희 투자 포트폴리오의 핵심이라고 생각합니다.
자세한 내용은 뉴스레터 grannyshots.com에서 확인하실 수 있습니다. 저희는 이상이 투자팀이었습니다. 시청해 주셔서 감사합니다. 곧 다시 찾아뵙겠습니다.
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