원문 보기
일본 중앙은행이 대규모 금융완화 정책을 수정했다라고 하는데요. 우선은 이게 어떤 내용인지 한번 설명 부탁드려요 지난 7월 1번 중앙에 통화 정책 방향 결정에 이런 것이라고 있죠. 이게 우선 저 단기금리는 마이너스 0.1%로 유지했고요 그 다음에 중요한 변화가 장기 금리였었어요. 일렉 커브 컨트롤 수익률 곡선 통계라고 그러는데요. 10년 국채 수익률을 0%로 유지합니다. 그리고 산화 플러스 마이너스 0.5% 정도로 그 정도로 설정을 해 놨는데요. 그런데 지난번에 통화 정책 방향 결정에 의해서 그거를 최대한 1%까지 늘리겠다 이런 식으로 통화 정책을 좀 완화한 거죠.
긴축해서 좀 안압적으로 돌아선 겁니다. 그 이후 일본 10년 국제수익률이 과거에 0.5%를 넘을 수가 없었어요. 2% 안팎으로 지금 전망해 놓고 있습니다. 이런 걸 볼 때 아직도 물가가 2%를 넘어섰다 확신할 수는 없다는 것입니다. 그런 측면에서 여기서 당장 통화정책을 추가적으로 완화하기는 힘들어 보입니다. 앵커리 트레이드라는 것은 한마디로 일본 금리가 굉장히 낮지 않습니까 일본 뭐 은행 예금금리 0% 대출금리도 1% 미만이거든요. 일본에서 돈을 빌려 가지고 예를 들어서 호주 가서 국채 사고 미국 가서 국제사도 뭐 4% 안팎이거든요.
그만큼 차익을 낼 수가 있는 거죠. 그래서 일본에서 돈을 빌려 가지고 그걸 해나 가지고 뭐 주식도 살 수 있고 주로 채권을 사는 거 이런 걸 엔캐릭터레이드라고 그러죠. 그런데 최근에 엔케이드가 축소되는 조짐이 나타나고 있어요. 세계에서 가장 금융의 큰 소원이 일본의 생명보험회사들이거든요. 근데이 보험회사들이 보험회사를 채권을 투자하는데요. 예를 들어서 호주 국채 미국 국제 사가지고 투자를 하는데 이런 해외 투자를 할 때 한 획지를 해야 돼요 한 해체하려면 비용이 들죠. 그런데 보험회사들이 최근 몇 년 동안 통계를 보니까 미국이나 호주 국제순위 일본보다 훨씬 높지만 한 해체 비용을 고려하니까 수익률이 별 차이가 없더라는 겁니다.
오히려 나중 경우가 있다는 겁니다. 그래서 일본 보험회사들이 한 해체 비용이 높기 때문에 그거를 호주나 미국 국채를 팔아 가지고 일본 국채를 사게 된다는 겁니다. 이게 중기적으로는 환율에 미치는 영향이 굉장히 클 것으로 보고 있습니다. 그동안 일본 엔화 가치가 큰 폭으로 떨어졌지 않습니까 엔달란 유리한테 145엔까지 갔었는데요. 그러나 일본 보험회사들이 미국이나 호주 국채를 팔고 자기 나라 국제를 차기해서 돈을 가지고 들어온다면 아마 이거는 중기적으로 작용하게 될 것입니다. 온앤 환율이 장기적으로 1엔당 10원 정도 평균이 정도 유지했거든요.
그런데 최근에는 100엔 당 900원을 좀 밑돌 800엔 때까지 접근했었죠. 그런데 엔화 가치가 지금 지나치게 저평가를 영역이 있는 것 같습니다. 국제결제은행에서 매달 거 실질 실효 환율이란 걸 발표하는데요. 책은 6월 통계 보니까 엔화 가치가 거의 30%나 저평가되어 있어요. 세계 주요 통해서 가장 저평가된 통화가 n이라는 겁니다. 그래서 아마 일본 투자 자금들에 해외 나갔던 자금들 아까 보험회사 자금 말씀드렸으며 이것이 일본적으로 다시 한려하면 n강 수요인으로 작용하게 될 겁니다. 그리고 더욱 중요한 것은 앞으로 그 달러 가치가 하락할 거라는 거죠.
달러 지수가 작년 10월에 114까지 갔었어요. 그런데 최근에 안팎에서 움직이고 있습니다만은 달러가치가 더 떨어질 수가 있어요. 달러 가치가 떨어지면 상대적으로 원화가치는 오를 수가 있는 시정 달러 가치가 떨어지면 엔화가치는 오를 수가 있는 겁니다. 그래서 n의 거 투자하는 거는 바람기간 방향이라고 또 볼 수가 있는데요. 그런데 지나치게 뭐 많이 투자한 것은 바람직하지는 않을 것 같습니다. 엔화가 가치가 옳은만큼 달러 가치가 떨어지면요 우리나라 원화가치도 같이 오르거든요. 그래서 뭐 최근에 100엔당 900엔 이거는 좀 넘어서 줄 같습니다만 그래도 여기서 크게 벗어나지는 않을 거예요.
그래서 달러에 비해서 n이 강세 되지만 원에 비해서는 n이 크게 강세 될 가능성은 그렇게 높지 않습니다. 이런 의미에서 엔화에다가 지나치게 많이 투자한 것은 바람직스럽지는 않다고 보고 있습니다. 일본 경제가 장기가 디플레이에 빠졌었죠. 디플레이션이라는 거 뭐냐면 물가가 지속적으로 하락을 현상이에요. 물가가 떨어지면 가계가 소비를 미루죠. 예를 들어서 최근에 제가 노트북을 하나 샀는데요. 그 가격이 떨어진다면 지금 안 사죠. 3개월 후에 갔습니다. 또 떨어진다면 필수적 아니란 소비를 더 줄여 버리거든요. 그래서 물가가 떨어지면 가게 소비가 줄어들고 기업 매출 이익이 줄어들고 기업은 고용을 주리고 허영철이면 가계 소득이 또 낮아지면서 물가가 또 떨어지는 이런 악순환이 디플레이션입니다.
일본 경제가 1974년부터 디플레이에 빠졌었어요. 그런데 최근에 일본 GDP 디플레이터가 서서히 오르고 있습니다. 물가가 오르고 있다는 거죠. 예를 하면서 일본이 이제 서서히 탈피하는 조짐이 나타나고 있다 최근에 이런 걸 반영해서 일본 주가가 많이 올랐죠. 많이 올랐어 최근 조정을 보 있는데요. 앞으로 뭐 5년 10년 내다보면 저는 미국 주가보다는 일본 주식이 조금 더 나으리라고 보고 있어요. 그래서 좀 나눠서 투자해야 된다고 생각합니다. 우리가 해외투자를 하고 있는데요. 미국 비중이 61%입니다. 일본 비중은 3% 밖에 안 돼요 그러나 n 강세나 일본과 디플레이 탈피하면서 일본 주가가 오를 수 있다 이런 것을 생각해 본다면 미국 비중 61%는 지나치게 높습니다.
미국 비중을 좀 줄이고 3%의 일본 비중 지나치게 낮은데요 그 비중을 조금 올리는게 바람직해 보입니다. 채널에서 불법 컨셉으로 보니까요. 미국 경제가 올해 1.6% 성장하지만 내년에는 0.6% 성장한다고 전망치가 많이 낮아져 있어요. 그런데 일본은 올해나 내년이나 1.1% 안팎 성장한다는 겁니다. 내년에는 경제가 미국 경제보다 성장률이 더 높다는 것이죠. 흔한 일이 아닌데요 그만큼 내년에 미국 경제가 상대적으로 더 나빠질 거라는 겁니다. 주가가 미국 주가가 지금 이런 경제변수에서 과대평가 됐는데요. 미국 주가가 오르기는 힘들다는 거죠.
그리고 일본 경제는 장기적으로 디플레이 서서히 탈피하는 조짐이 나타나고 있습니다. 대표적으로 명목 gdp하고 실질 gdp를 나눈 물가 수준을 대표적으로 나타내는 GDP 디플레이터가 최근에 완만하게나마 오르고 있습니다. 이런 측면에서 일본 축구화는 상대적으로 더 오를 수 있다 그리고 중요한 건 앞으로 달러 가치가 떨어지고 엔화가치는 오를 수가 있다는 거죠. 엔화 가치가 지금 제일 저평가돼 있습니다. 엔화가치가 오르면 일본 주식에 투자하는게 미국 주식에 투자하는 것보다 상대적으로 낫습니다. 그러면 현재 그 투자 매력이 가장 커 보이는 그 글로벌 투자처라고 하면 일본으로 봐도 될까요.
아마 세계 경제가 제조업 중심으로 내년에는 회복될 겁니다. 우리가 IMF oecd의 성장률을 낮춘 나라가 우리나라 토기의 일본 같은 나라에 있었습니다. 그런데 새 나라가 공통적으로 제조업 중심 국가거든요. 올해 제조경기 나쁩니다. 그러나 주식 시장을 세계적으로 보면 특히 우리나라 주식도 그렇지만 제조업 주가가 상대적으로 전체 주가보다 더 많이 오르고 있거든요. 제조 경기가 회복될 거라는 겁니다. 내년에는 제조업경기가 회복되면 제조업 중심인 우리나라 일본 독일 이런 나라 주가가 상대적으로 더 오를 수가 있습니다. 그래서 이런 나라 비중을 좀 더 늘리시는게 좋을 것 같습니다
Comments 0