저자: 김영익 · 한국인
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이란-이스라엘 직접 충돌로 중동 리스크가 부각됐으나 미국의 반대로 확전 가능성은 낮다고 봄. 미국 소비·고용·물가 강세로 국채금리(10년물 약 4.6%)가 급등, 달러 강세·미국 주가 하락, 금값 급등. 미국의 상대적 패권 약화로 지정학 리스크가 늘어났다는 진단. 1973·1979년 오일쇼크 사례를 제시하며 유가 급등 시 스태그플레이션과 한국 무역수지 악화 우려. 현재 유가는 셰일 생산 증가로 급등 가능성은 낮다고 평가.
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안녕하세요. 교수님, 최근 지정학적 위기감이 고조되고 있습니다. 논란의 중심에 있는 중동 전쟁 상황에 대해 설명해 주실 수 있을까요? 이란과 이스라엘의 전쟁이 본격화된 느낌인데, 그동안은 그림자 전쟁이라고 불렀죠. 이란이 간접적으로 후원하는 반이스라엘 단체들이 이스라엘을 공격하는 형태였습니다. 그런데 이번에는 이란이 드론과 미사일로 이스라엘을 직접 공격했습니다. 실제 전쟁이 일어난 거죠. 이제 문제는 전쟁이 더 확산될 것인가 하는 건데요, 우선 이란은 더 이상 공격하지 않겠다는 입장이고, 이스라엘은 어떤 식으로든 보복하겠다는 입장입니다.
이스라엘 측이 다양한 방안을 마련하고 있는 것 같은데, 변수는 이스라엘을 지원하고 있는 미국입니다. 미국은 절대적으로 반대하고 있어요. 중동전이 확산되면 국제 유가가 급등하고, 미국 대통령 선거를 앞둔 상황에서 미국 경제도 굉장히 어려워지니까요. 과연 이스라엘이 미국 말을 얼마나 잘 들을지가 관건인데, 이스라엘도 미국의 지원을 받고 있기 때문에 제 생각에는 여기서 더 확전되지는 않을 것 같습니다.
중동 전쟁 이슈를 현재 시장은 어떻게 받아들이고 있을까요? 특히 미국 시장에서 국채 금리가 급등했고, 달러는 강세, 주가는 하락, 금값은 올랐습니다.
국채 금리가 급등한 이유는 두 가지 측면에서 볼 수 있습니다. 우선 미국 내적으로 소비가 증가하면서 수요가 계속 늘고 있습니다. 소비가 늘다 보니 고용도 증가하고 물가도 높은 수준을 유지하고 있죠. 여기에 중동 사태가 악화되면서 유가가 오르면, 경제학 교과서에서 말하는 것처럼 공급곡선이 좌측으로 이동하면서 물가가 더 오르게 됩니다. 물가가 오르면 시장 금리가 오를 수밖에 없고요.
작년 말에는 미국이 3월, 6월에 금리를 인하할 거라는 전망이 있었지만, 고용이 좋고 물가 상승률이 높아서 인하 시점이 9월로 계속 미뤄지고 있습니다. 일부에서는 물가가 잡히지 않아 오히려 금리를 인상할 수도 있다는 전망도 나오고 있고요.
그 결과 미국 10년 국채 수익률이 작년에는 3.88%였는데, 최근에는 4.6%까지 올랐습니다. 국채 수익률이 오르면 미국으로 돈이 많이 몰리고, 세계 경제가 불확실하면 달러도 오르죠. 달러 가치가 오르고 금리도 오르다 보니 미국 주가는 떨어졌습니다. 대신 안전자산으로 여겨지는 금값은 급등했습니다.
최근 지정학적 리스크가 반복적으로 발발하는 주요 원인은 무엇일까요? 미국의 힘이 상대적으로 축소되는 것 같습니다. 경제적으로 보면, 2001년 세계 GDP에서 미국이 차지하는 비중은 31%였는데 작년에는 25%로 줄었습니다. 반면 중국의 비중은 같은 기간 4%에서 18%로 늘었죠. 미국의 절대적인 군사력과 경제력은 여전히 최고지만, 상대적으로 경제력, 군사력, 세계 패권이 약화되면서 문제가 발생하고 있는 것 같습니다.
그래서 이라크에서 2000년대에 큰 소득 없이 철수했고, 시리아에서도 철수했고, 최근에는 아프가니스탄에서도 철수했습니다. 다른 나라들이 보기에는 과거처럼 미국이 우리를 보호해 주지 못한다고 생각할 수 있고, 침공하는 나라 입장에서는 미국이 과거처럼 개입하지 않을 거라고 판단할 수도 있습니다. 이처럼 미국의 힘이 상대적으로 약화되면서 여러 곳에서 전쟁과 불안이 벌어지고 있는 것 같습니다.
다른 나라들도 과거처럼 미국 말을 듣지 않습니다. 예를 들어 1985년 9월에 미국이 원유 생산을 늘리라고 요구했을 때는 사우디가 생산을 늘려 유가가 배럴당 27달러에서 8달러로 떨어진 적이 있습니다. 그런데 지난번 미국 중간선거를 앞두고 바이든 대통령이 사우디를 찾아가 원유 생산을 늘려 달라고 요구했지만, 바이든 대통령이 떠나자마자 사우디 장관은 감산 논의도 하지 않았다고 말했습니다. 이처럼 미국의 힘이 상대적으로 약화된 틈을 타 여러 곳에서 전쟁 같은 문제가 발생하고 있습니다.
가장 우려되는 것은 미국의 상대적 힘 약화를 노려 중국이 대만을 공격할 수도 있다는 극단적인 시나리오가 나오고 있다는 점입니다. 어쨌든 미국의 절대적인 세계 패권이 상대적으로 축소되는 과정에서 여기저기서 문제가 발생하고 있고, 앞으로도 이런 문제는 계속 발생할 수 있을 것 같습니다.
지금과 비슷한 상황이 과거에도 있었을까요? 1973년 4차 중동전쟁 때 중동 국가들은 이스라엘을 지원하는 미국 등에 원유 금수 조치를 취했습니다. 그때 유가는 배럴당 3.6달러에서 11달러로 세 배 이상 급등했습니다. 유가가 오르면서 물가도 급등했는데, 1974년 미국 소비자물가는 11%, 우리나라는 24% 올랐습니다. 이후 1979년 이란 혁명으로 2차 오일쇼크가 발생했는데, 그때 유가는 배럴당 15달러에서 39달러로 올랐고, 1980년 미국 소비자물가는 13.6%, 우리나라는 무려 28.96%나 올랐습니다. 지금으로서는 상상하기 어려운 일이 벌어졌습니다.
유가가 이렇게 오르자 중앙은행은 긴축을 할 수밖에 없었습니다. 당시 연방기금금리는 5.99%에서 11% 이상으로 인상됐고, 주가는 급락했습니다. 다우지수는 1972년 12월 1020에서 1974년 9월 68로 거의 40% 가까이 떨어졌습니다.
그렇다면 이번 5차 중동 전쟁은 어떨까요? 앞서 말씀드렸듯이 이란이 자제하고 있고, 미국이 이스라엘에 적극적인 전쟁 자제를 요구하고 있기 때문에 거기까지는 가지 않으리라고 봅니다. 그리고 이란과 이라크 등 산유국들의 공급 상황을 보면, 유가는 정체된 상황입니다. 과거보다 세계가 석유를 덜 쓰고 있고, 특히 미국이 셰일가스를 개발하면서 석유 수출국이 됐습니다. 이번에는 과거처럼 유가가 급등할 가능성은 상당히 낮아 보입니다.
이번 중동 전쟁이 확전된다면 세계 경제와 우리나라 경제에는 어떤 영향이 있을까요? 만약 5차 중동전쟁으로 확산된다면, 1차, 2차 오일쇼크 때만큼 오르지는 않더라도 유가가 급등할 수밖에 없습니다. 유가가 급등하면 공급곡선이 좌측으로 이동하고, 경제 성장은 떨어지고 물가는 오르는 소위 스태그플레이션이 발생합니다. 세계 경제가 큰 어려움에 직면하게 되는 거죠.
우리나라는 더 어렵습니다. 우리는 석유를 거의 전량 수입하는데, 1년에 약 100억 배럴 가까이 도입하고 있습니다. 만약 유가가 배럴당 10달러만 올라도 100억 달러를 더 써야 하고, 20달러가 오르면 200억 달러를 더 써야 합니다. 최근 흑자를 내던 무역수지가 적자로 돌아설 수밖에 없고, 물가는 급등하고 경제성장률은 마이너스가 되는 어려운 상황이 올 수 있습니다.
그래서 이번 중동 전쟁이 더 확산되지 않기를 바랄 뿐입니다.
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