원문 보기
네. 오늘도 키워드를 통해 시장 함께 분석해 보도록 하겠습니다. 알파 경제 김종이사 만나 볼게요. 안녕하십니까? 안녕하십니까? 네. 10시 33분. 현재도 시장은 5% 이상 상승폭 이어지고 있고요. 외국인과 기관의 시장을 담고 있는데요. 오늘 시장 우리가 집중해야 할 첫 번째 키워즈는 무엇일까요? 바로 철강주의 곁들입니다. 많은 분들이 그동안 시장에서 철강주라고 하면 중국발 공급과행에 숨조차 쉬지 못하는 종목이라는 생각하셨을 것 같은데요. 최근이 철강주를 바라보는 월가의선이 달라졌습니다. 철강주도이 메가 트렌드에 포함되기 시작했기 때문인데요.
바로 전 세계적인 AI 데이터 센터 증설로 인해서 철강주 역시 AI 사이클의 수혜주로 바라봐야 한다라고 평가하고 있습니다. 오늘 철강주 과연 현 시점 매력이 있는지 함께 알아보도록 하시죠. 네. 이사님이 물량이 늘어난다라는 관점에서 데이터 센터의 수혜를 도대체 얼마만큼 받을 수 있는 건가요? 네. 우리나라 철광주를 보기 위해서는 죄송면 제가 관계가 걸려서 목소리 좀 하는데 목소리 좀 낮게 하겠습니다. 네. 음. 음, 여러 가지 뉴스를 연결해 봐야 돼요. 그니까 저는 뉴스를 보는 법이 뭐 여러 가지가 있습니다. 뉴스의 행간을 잘 이해하는 것도 있지만 나와 있는 여러 가지 뉴스를 어떻게 조합해서 하나의 스토리를 만드느냐가 저는 굉장히 중요하다라고 보는데요.
자,이 뉴스의 출발은 어디서부터 시작하면 좋으냐면 뉴욕주에서 뉴욕주에서 데이터 센터 설치와 관련된 여러 가지 논의가 생기면서 지연될 수 있다. 그래서 뉴욕에 짓지 못하니까 코어이브라든지 아이 같은 종목군들이 어제 미국 시장에서 급락했잖아요. 그러면 미국에 못 지으면 이들은 안 지을까? 지어야 되겠죠. 어딘다가 가는 그러면 어 기왕 짓는데 더 비용 싼 데다 지어야 될 거고 한국이 여기 대규모에 돈을 투입하고 있습니다. 정부에서도 돈을 투입해 주고 기업도 나서서 지으려고 하고 그러면 한국에 지으면 한국에 짓는 데이터 센터에 들어가는 모든 금속의 량은 얼마나 될까라는 걸 생각해 볼 수가 있는 거죠.
그러면이 뉴스 액션 포인트는 철광주가 저평가 받고 있다. 저평가 이유는 분명하죠. 공급가인 수요 부족. 그런데 수요 부족을 풀어 줄 수 있는 정부의 정책 의지가 있고 그다음에 실제로 투입이 되고 그다음에 미국에 많이 지어야 되는데 미국에서 속도 조절을 하면 어딘가에 지어야 되는데 그 대안이 어디냐라는 것을 생각해 봤을 때 철강 쪽에 새로 생길 수 있는 수요는 분명히 존재한다. 그래서 우리나라 종목군들 중에서 최근에 삼성전기가 뭐 20만 원대에서 200만 원까지 주가가 올라간 그 포인트도 뭐냐면 일본이 독점하고 있던 시장에 결국 공급 과잉이 아 공급 부족이 나타나면서 여기에 이제 삼성전기가 적극적으로 들어간게 여기 전체 시장에서 쇼티지가 난게 하나의 포인트였는데 철강이 그렇게 될리는 없죠.
그렇게 될는 없으나 어 새로운 수요가 생겼다라는 것 관점만으로도 우리나라 건설주 철광주 같은 그런 굴뚝 산업에 일부 수요가 증가할 수 있다라는 점은 분명히 플러스 요인이죠. 이거는 이제 Q를 끌어올릴 수 있는 요인입니다. 그럼 P는 어떠냐? P 같은 경우에는 지금 뭐 철강 가격 올라갈 일이 특별히 없지만 이렇게 신규 수요가 생기고 기존에 이제 포항 공장이라든지 이런 공장들의 생산량을 줄여 놨잖아요. 그러면 그런 상황에서 신규 수요는 생겼는데 외부 공급은 제한적이다. 중국의 조광 생산량이 여전히 제한적이다라고 하면 그다음에 우리나라 데이터 센터 짓는데 거기에 이제 정부돈 투입하는데 만약에 줄국 중국 철광이 싸다고 갖다 쓴다라고 하면 그러면 그런 요인들에 대한 반발 요소는 없을까를 생각해 봤을 때 피도 저는 그렇게 크게 나쁘진 않을 것 같아요.
실제로 중국의 지금 전체적인 철강 움직임도 최근 들어서는 뭐 느리지만 반등을 시작하는 모습이고 국내 가격도 마찬가지입니다. 그럼 마지막으로 이제 남은게 C인데 수입 가격 그다음에 현재 임금 뭐 이런 것들을 생각해 봤을 때 비용 쪽에서도 그렇게 큰 문제가 터질 만한 요소는 없는 것으로 보여요. 그러면이 전체 물류를 담당하고 있는 포스코 인터와 그다음에 전체 철강 생산량을 담당하고 있는 포스코 홀딩스에게는 긍정적인 요소가 있고 포스코 홀딩스는 플러스 알파 요소가 더 있죠. 다시다시피 리튬 생산이 이제 본격적으로 시작되고 있다라는 점. 그니까 이런 부분들을 종합적으로 한번 고로해 보면 아마도 포스코 인터내셔널이나 포스코 같은 포스코 그룹 쪽의 전반적인 이익께서는 저는 조금 더 이어지지 않을까라고 판단하고 있습니다.
네. PBR 기준으로도 지금의 철강 섹터가 극단적인 저평가라는 건 좀 납득이 되고요. 말씀해 주신 것처럼 중국에 대한 우려가 있었지만 PQC까지 다시 한번 개선의 여지가 보인다라고 말씀해 주셨는데요. 그렇다면 지금 뭐 정책적이라든가 환경만 보더라도 일단 철강업계에서 그동안 주력으로 좀 수익을 없던 주택 시장 자체가 내수해서 부진을 좀 겪고 있는데 말씀해 주신 새로운 좀 숨통을 틀릴 만한 데이터 센터라는 창구 자체가 이걸 좀 해소해 줄 수 있을 정도라고 저희가 기대해 봐도 괜찮을까요? 어, 저는 뭐 충분할이라고 봅니다. 그다음에 데이터 센터와 반도체 펩이 만들어지면서 거기에 들어가는 철강량도 많지만 거기에 그런게 들어간다라는 건 정주 요건도 올라간다는 얘기예요.
그러면 수도권은 과라고 그다음에 지금 지방 쪽은 오히려 공급 과잉이 문제였는데 공급 과잉은 이번에 정조요건 개선으로 일부 해결될 것으로 보이고 추가적으로 더 지을 수 있는 요인도 있죠. 거기다가 지금 어 23일인가요? 23일 날 대통령 주제로 해서 어 부동산 이제 대토론회가 열리게 되는데 거기서도 이제 문제의 핵심은 딱 한 가지입니다. 공급을 과연 어떻게 빨리 늘릴 거냐. 이게 이제 핵심이란 말이에요. 뭐 세제 문제도 물론 있지만. 근데 세제는 지금 뭐 큰 틀에 방향은 나온 거 같고 일단 전체적으로 거래세를 낮춰주고 보유세를 올리는 방향 고가 주택에 보유세 올리는 방향으로 방향은 잡힌 거 같은데 그럼 공급을 과연 어떻게 할 거냐의 문제가 논의될 것으로 보이는데 그러면 우리가 옛날에 원하던 수준만큼에 옛날에 막 아파트 막 몇십만 채 짓던 그런 수준으로 올라갈 일은 없지만 우했던 거보다 물량이 증가하는 것만으로도 긍정적 효과 있단 말이죠.
그러니까 여기서 핵심 포인트는 어 포스코를 비롯한 철광주가 엄청난 저평가를 받고 있다는 거예요. 근데 아까도 언급드렸지만 저평가 이유는 충분하다. 그런데 그런 저평가 이유가 희석이 만약에 되면 그러면 주가가 어느 정도 시장 평균으로 가는 제자리 찾기를 시작해야 되지 않겠느냐가 포인트라는 거죠. 그래서 뭐 예전만큼 뭐 주택 시장 좋아집니다. 말도 안 되는 얘기고. 그렇지만 그것이 우려보다 좋아지는 것만으로도 저평가는 해소될 수 있다는 쪽에 포커스를 맞출 필요가 있고요. 나머지 이제 상승 요소들은 뭐 이미 앞서 다 말씀드렸으니까 그런 부분들을 살펴보시면 좋을 것 같습니다.
그럼 마지막 우려 사항도 한번 좀 여쭤보고 싶어요. 일단 내일 당장 금통이를 앞두고서 일상에서 뭔가 금리 인상도까지도 유력하게 보고 있는 상황인데 이러한 점들이 철강 섹터 자체 재무전성에 좀 우려를 다시 한번 불러일으키진 않을까요? 어, 재무건절성에 문제를 일으킬 만한 철광주는 뭐 최소한 포스코 그룹주는 아니고요. 그다음에 뭐 포스코 그룹은 다 아시다시피 뭐 9월 달 돌아오면 또 배당주로서의 메리트가 부각될 수도 있는데 현재이 30만 원 정도의 초반의 주가는 아주 매력적이진 않죠. 지금 시장에 금리도 올라가고 있으니까 뭐 배당주로서 정말 뭐 넘버원입니다.
이렇게 말씀드릴 순 없는데 그럼에도 불구하고 좀 만 원 이상의 배당을 한다면 뭐 3% 이상의 배당이니까 그러면 뭐 배당 펀드들 같은 데서 추가적으로 이제 9월 10월 달에 종목군들 편입을 시작한다면 거기다가 이제 정부의 상법 개선에 따른 어 홀딩스 종목의 PBR 개선 이런 요인들도 강하게 압박을 시작한다면 뭐 그런 요인 쪽에서 또 마이너스 요인은 아니니까 그래서 뭐 정말 뭐 부실한 그런 중소용 철강사까지는 제가 뭐 말씀드릴 수 없겠습니다만 포스코 그룹은 중심으로 괜찮고요. 그다음에 에너지 인프라가 계속 확장되는 과정이니까 최광업정에서 조금 더 종목을 한번 벌려 보면 뭐 성광맨드라든지 태광이라든지 뭐 이런 피팅 쪽 종목군들도 저는 뭐 긍정적 요소가 있지 않을까 이렇게 좀 보고 있습니다.
네. 오늘장 키워드 한준평을 보니까 철강 섹터에서는 포스코 홀딩스 포스코 인터내셔널 두 종목 말씀해 주셨습니다. 두 종목 지금도 긍정적이라고 이야기해도 괜찮겠죠? 최근에 오히려 주가가 많이 빠져서 더 괜찮은 거 같습니다. 네. 좋습니다. 철강 이야기 함께 이야기해 봤고요. 여러분들도 키워드 한 주평에 있는 종목들 함께 공부해 주시기 바라겠습니다. 그럼 두 번째 키워드 함께 넘어가 보도록 하겠습니다. 천정부지로 취소고 있는 메모리값 속에 오늘 치플레이션의 역습 다뤄 보려고 하는데요. 지금 전 세계 반도체 시장은요. 하이닉스부터 마이크로 할 것 없이 말 그대로 폭등세가 이어지고 있습니다.
특히 한미 반도체까지도 기적의 영업 이익률을 찍어내고 있는데요. 하지만 오늘 김종희사는 이러한 화려한 불기둥과 상승 이면을 도사리고 있는 무선 그림자 치플레이션 함께 이야기해 보자라고 말씀해 주고 계십니다. 이사님 반도체 가격이 폭등이 완제품 시장까지 격할 수 있다라는 우려를 좀 해봐야 한다는 말씀이신 거 같은데요. 지금 글로벌 시장 상황이 전반적으로 어떤가요? 분리를 잘해야 되는데 반도체 투자는 여전히 해야 되고요. 저는 뭐 급락시에 무조건 반도체는 계속 사자주입니다. 그래서 그 전제를 이미 깔고 말씀드리고 싶은데 반도체 가격에 만약에 변수가 있다면 어떤 변수를 가장 잘 봐야 될까?
저는이 B2C 쪽에서의 강한 하락 압력이라고 봅니다. 왜냐면 이쪽에 밸류 체인이 넓잖아요. 그니까 완성 업체인 갤럭시하고 애플만 있는게 아니란 말이죠. 삼성전자하고 애플만 있는게 아니라 중국에 수많은 업체들이 있고 그 밑에 또 부품을 공급하고 있는 수많은 업체들이 있죠. 그러면 지금의 치플레이션으로 갤럭시가 F를 이기고 다시 1위 올라섰는데 적자 얘기가 지금 나오고 있습니다. 반도체 가격이 넘어오르고 있다는 거죠. 그러니까 지금 메모리 측면에선 뭐 디램도 그렇고 LPDDR도 그렇고 그다음에 지금 랜드도 이제 가격이 너무 폭등하니까 이거 어쩔 수 없이 중국 걸 쓸 수밖에 없는 그런 분위기로 가고 있단 말이죠.
그 최근에 다시 아시다시피 애플이 우리 중국 거 쓸래? 정보의 협상 중이야. 막 이런 얘기하고 있지 않습니까? 그 이번 실적 발표에서 가장 제가 보기에 주목해 봐야 될 거는 신제품 뭐 이런 거 아니고 정말로 중국과 갖다 꽂을 거야. 이게 제가 보기에 가장 핵심 포인트가 될 거 같습니다. 그렇게 된다면 반도체 가격의 일부 조정이 나타날 수 있는데 B2B 쪽에서 진행되는 투자로 인해서 HBM이나 B2B 쪽 수요가 줄어들 가능성은 전혀 없다고 하더라도 B2C 쪽에서 그 수많은 업체들이 우리 죽겠다라고 아우성을 지르면 과연 반도체 업계는 계속 가격을 무한정으로 올릴 수 있을까?
저는 이게 최근 반도체 전반에 나타나고 있는 조정의 이유라고 봅니다. 그래서이 B2C가 어쨌든 지금 HBM과 AI 데이터 센터로 아무리 많은 물량에 간다고 하더라도 40%에서 50%에 달하는 물량은 여전히 B2C에요. 그러면 우리가 지금 태블릿 그다음에 PC 그다음에 스마트폰 이런 [콧방귀] 것들의 수요가 예전 대비 많이 줄어들었고 총 판매량이 줄어들었다라고 하더라도이 정도의 비중이 된다면 이쪽에서 그 부품 업체들까지 수많은 업체들이 모두 나죽겠어오라고 외치면 그럼 반도체 가격은 스팟 가격은 올라간다고 하더라도 계약 가격이 계속 올라갈 수 있을까라는 첫 번째 포인트.
두 번째 포인트는 그러면 중국 업체들을 정말로 계속 막을 수 있을까라고 하는이 두 번째 포인트. 저는이 두 가지가 어떻게 보면 반도체 가격 상승에 조금은 제한 요소가 될 수 있다라고 봐서 결론은 뭐냐면 이거 계속 주목해 봐야 되고요. 두 번째로는 그래서 어 SK이닉스와 삼성전자를 여전히 긍정적으로 보고 사야 된다라고 보지만 지난 4월 5월 달 올해 1, 2월 달처럼 그런 무차별적인 V자 상승은 없을 거다라고 저는 봅니다. 어느 정도 저희가 한 2년 전에 겪었잖아요. 엔비디아가 시장에 중심이 돼서 정말 말 그대로 폭등을 하다가 어느 정도 고점이 되고 시종 1위를 찍고 안정세를 찾는 과정이 국내 반도체 투톱에게도 돌아올 수 있는 그 시점을 좀 마음에 준비를 해야 한다 이렇게 좀 받아들여도 괜찮겠습
그렇죠. 대신에 이제 시장에서 우려하고 있는 거는 반도체라는게 항상 이익 찍고 이제 무슨 커머더티처럼 가격이 급락하니까 이번에도 가격 급락하면서 이익 급락하는 거 아니야라는 착각을 하고 있지만 그럴 가능성은 매우 낮죠. 매우 낮은데 엔비디아처럼 될 가능성은 저도 매우 높다고 봅니다. 그래서 아마 굉장히 느린 속도로 계속 올라가긴 하겠지만 아마 올해 봤던 1, 2월 달, 뭐 4월 달에 나타났던 소위인지 미친듯한 그런 상승은 아마도 이제는 다시는 못 보거나 아니면 보더라도 굉장히 짧은 기간 볼 가능성이 높아지지 않을까라고 보고 있고요.
그게 지금 시장에 가장 큰 문제로 부각되고 있는 레버리지 집중 현상도 아마 사라지게 만들지 않을까? 왜냐면 그 두 종목의 변동성이 줄면 지금처럼 변동성 보일도 별로 없거든요. 그다음에 어저께 나타난 어 하이닉스 HDR의 급등 이것도 결국은 레버리지 때문입니다. 레버리지 옵션 상품이 어저께 대박이 터지면서 계속 끌어올린 거거든요. 그러니까이 우리 시장의 문제가 아니에요. 이거 전 세계적으로 반도체에 공이다 걸려 있는 그런 문제라는 점도 어 같이 좀 판단을 해 보셔야 될 것 같습니다. AI 반도체는 여전히 긍정적인 뷰를 갖고 계시지만 시장에서 레버리지에 대한 문제, 반도체 쏠림에 대한 문제는 자연스럽게 또 자정 작용이 또 일어날 수 있겠다라고 저희가 받아들일 수 있을 것 같습니다.이 조금 전 말씀해 주신 애플과 같은 B2C 기업들의 움직임도 예상 어 예상치 예사롭지 않은 거 같은데요.
특히 애플 같은 경우에도 말씀해 주신 것처럼 반도세 기업들에 대한 불만을 표현하고 있고요. 간밤에 25% 넘게 급락할 IBM 역시이 투자자들이 오히려 반도체 하드웨어를 사느라고 소프트웨어에 대한 매출을 줄이고 있다. 삼성전자 역시는 반도체 가격으로 인해서 전자 제품, 핸드폰, 노트북 가격을 올릴 수밖에 없는 상황에 직면하고 있는 거 같은데 소비자의 입장에서 봤을 때 분명히 가격에 대한 저항도이 만만치 않을 것 같거든요. 그리고 오늘 그 연준 의장의 얘기도 한번 주목해 봐야죠. 그 연전 의장이 지금 나오는 지표로 봤을 때 뭐 7월에 금리를 올리 가능성은 낮아졌지만이 유가 때문에 낮아진 거라서 앞으로 어 계속 물가 상승 압력이 없다고 얘기하는 건 거짓말이잖아요.
유가 다시 지금 80달러로 올라오고 있잖아요. 그러면 다음 달에는 또 올라가는데 그럼 다음 달에 올라가면 바로 또 금리 올립니까? 그러니까 그런 지표 하나와 말 하나 가지고 우리가 판단할 수는 없고 전반적인 기조적으로 봤을 때 연준의 선택이 치플레이션이 강해지고 있다는 것도 언급을 했단 말이에요. 그럼 이런 시뮬레이션으로 인해서 그동안 그나마 이제 물가를 자응했던 건 헤드라인에선 육가 그다음에 거주비 이거였단 말이죠. 근데 거주비는 조금 안정을 찾았어요. 유가도 안정을 찾은 것으로 보입니다. 예전처럼 막 100달러 이렇게 가진 않겠죠.
전쟁이 뭐 이상하게 가지 않는 이상. 그럼 마지막으로 치플레이션으로 인해서 B2C 쪽에서 이런 전체적인 IT 제품들의 가격이 모두 올라가면 그러면 금리압력은 어떻게 될까는 고민해 볼 필요가 있는 거죠. 그래서 그런 차원에서 아마 미국 정부에서 나서서 뭐 대대적으로 하진 않는다고 하더라도 미국의 대형 B2C 기업들을 중심으로 해서 혹은 뭐 B2B 기업을 중심으로 해서는 어느 정도 좀 가격을 조정하려고 하는 압력은 여러모로 존재할 수밖에 없다라고 보고 있고 그래서 그걸 해결하려고 SK이닉스나 삼성전자에서 더 증산을 서두르는 거죠. 우리가 빠르게 증산해서 물량은 늘리고 가격을 조금 떨어뜨리겠다는 의지를 이들도 스스로 나타내고 있는 겁니다.
그래서 스스카닉스나 뭐 삼성전자에서 반도체 가격 떨어질 걸 우려해서 안 만들고 있거나 이런 거 전혀 아닙니다. 어차피 지금 B2B 시장에선 워낙 타이트하고 계속 밀어붙이고 있는 상황이라서 거기다가 이제 미국에 앉어도 우리나라나 유럽에 지을 수 있는 물량이 계속 있기 때문에 아 이런 요소들을 좀 종합적으로 고려해 보실 필요가 있다. 그래서 결론은 아까도 잠깐 말씀드렸지만 아 반도체 가격의 폭발적인 상승과 그다음에 반도체에 더 중요한 건 계약 가격의 폭발적인 상승과 그다음에 방금 말씀드렸던 B2C 쪽의 압력으로 인해서 전체적인 반도체 가격의 상승 압력이 줄어들면 아마도 반도체 빅투 두 종목뿐만 아니라 뭐 키옥시아든 뭐 샌디스크든 마이크론이든 이런 종목군들의 상승 기울기가 생각보다는 완만해질 수 있다는 거죠.
여기서 중요한 건 기 상승 기울기가 완만해진다는 것이지 하락한다는 얘기는 전혀 아닙니다. 그러면 마지막 최종 결론 넘게 도출해 보도록 하겠습니다. 오늘의 한준평이 말씀해 주신 것처럼 피 가격에 조금 더 주목하는 이슈를 눈여겨 보자라고 말씀해 주셨는데 그렇다면 슬슬 우리도 반도체에 대한 수익이 있었다면 포트폴리오를 방어적으로 조금은 재편을 이어가야 한다라는 말로 이해해 봐도 괜찮을까요? 일단 레버리지 같은 건 당연히 청산하셔야 되고요. 레버리지 같은 걸 왜 합니까? 도대체 그 정확하게 타이밍 잡아서 내가 오늘 한번 고수님 노려보겠다.
이건 뭐 맞는 전략일 수 있죠. 근데 계속 가지고 있으면 뭐 이미 경험하셨잖아요. 4 50% 폭락하는 것들을 경험하셨을 텐데 전혀 그런 거 할 필요가 없어 보이고 아마 정부에서 뭐 어떤 대책이 나올지 모르지만 강력하게 제안하는 정책들은 나올 것으로 보이고 그래서 첫 번째로 말씀드리고 싶은 건 레버리지 같은 거 하지 마라. 첫 번째 말씀드리고 싶은 전력이고요. 그다음에 두 번째 포인트는 결국은 반도체에 대해서 당장 팔 필요는 없지만 예전처럼 지금 사면 두 배 갈 거야 이런 어저께 나왔던 그 어 반도체 채널에 보고서 이런 거 믿을 필요가 없다.
3년째 틀리고 있는 중이다. 그래서 그런 리포트는 전혀 믿을 만한 가치가 없어 보이니 지금 현재 구간에서는 이들 종목의 비중을 적절하게 유지하거나 급락시에 추가 매수하는 정도로 보시면 좋을 것 같다. 그다음에 목표 수익률도 조금은 스무딩시키는게 좋을 것 같다라는 말씀드리고 싶습니다. 네. 여기까지 철강 이슈부터 반도체 큰 그림까지 함께 그려봤습니다. 여러분 두자에 도움되기를 바라면서 김종사 보내드릴게요.
Comments 0