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안녕하세요 최일옥 사무부가 풀어주는 미국 시장의 모든 것 제품이 오는 4월 14일 금요일 순서입니다 아까 ppi 얘기를 해봤었는데 일단 예상했던 컨셉 보다는 더 떨어졌죠 헤드라인 ppi는 원래 예상치가 3.0%였거든요 근데 2.7%가 나왔고 코어 쪽에서는 원래 4.3%였는데 그대로 3.4%가 나왔습니다 근데 헤드라인이 저널의 4.6%였거든요 그런데 3.0%도 저는 조금 낮다고 생각을 했는데 그거보다 더 낮게 나왔습니다 두 가지 정도의 시사점이 있을 것 같은데 하나는 작년 3월이 굉장히 그 ppi가 핫했던 때거든요 유가가 고점 쳤던게 작년 3월 7일인가 그때가 이제 피카우드 하는 때였는데 기고 효 작용했을 거고요 그리고 2.7%라는 숫자가 굉장히 생소해 보이잖아요 매번 5% 6% 뭐 이러다가 2.7%가 이제 팬더믹 이전에 정상 수준으로 거의 회귀한 수치라고 보시면 될 것 같습니다 그래서 그러니까 뭐 그 데이터로 좀 설명을 드리겠지만 ppi가 cpi를 좀 선행한다고 보는데 대출 한 1 2분기 정도 선행을 하거든요 근데 이제 피컷 관점에서 보면 좀 그런 현상이 지금 나타나고 있는 거 같고요 계속 그 방향성이나 속도나 이런 것들은 시차는 있지만 계속 그 같이 가기 때문에 cpi도 어느 정도 ppi 영향을 받을 걸로 보고 있습니다 여기 지금 맵을 보더라도 작년 3월 달이 ppi가 11.7%, 11.7%였고요 그리고 cpi는 6월 6월 달이 고점이었잖아요 그러니까 확실히 ppi가 먼저 고점을 좀 치네요 보니까 선행하는게 있고 이것만 봐도 벌써 3개월 이상 선행을 해 보이는데 이번에 ppi가 또 전원 4.9에서 2.7로 완전히 급락한다라고 봐야 되니까 그러면 또 한 3개월 뒤 6월 7월 이때는 cpi도 또 떨어지겠다 그죠 예 그럴 가능성이 높고요 코어 쪽 보시면은 작년 3월이 ppi가 또 고점이었거든요 cpi는 고점을 작년 9월에 찍습니다 2분기 정도 후행해 가지고 픽업 하거든요 그래서 대체는 1 2분기 정도 ppi가 cpi를 선행한다고 보시면 될 것 같고요 그림만 딱 보더라도 굉장히 뜨거웠던 상황에서 지금도 굉장히 쿨링 다운하는 그런 모습이 보여지고 있고요 큰 덩어리만 보면은요 일단은 뭐 보면은 지금 yy로 이것도 계속 떨어지고 있고 한때 뭐 한 16.1% 뭐 이렇게까지 갔었어요 근데 지금 한 5.1%까지 떨어졌구요 그리고 에너지는 작년 3월에 무려 37.4%였습니다 지금 그랬던게 -7.2%로 -에요 마이너스입니다 그리고 상품과 포드와 에너지를 제외한 물가 보면은 상품 물가만 보면은 작년에 10점이었다가 지금 4.3%로 떨어졌고요 또 서비스 쪽도 상당히 좀 그 증시에 좀 우호적인 상황으로 나왔는데 전체 서비스를 보면은 작년에 9.4%였다가 지금은 2.8% 떨어졌습니다 그 cpi 보면 이제 주거비 때문에 잘 안 떨어지는데 ppi는 이렇게 좀 서비스 쪽도 잘 떨어지고 있고요 그리고 cpi 쪽에서 트랜스포테이션 쪽이 상당히 강했었는데 ppi 보면은 작년에 21.8% 기록했다가 이번에 0.5%를 기록했습니다 그래서 이것만 보면은 cpi도 조만간 조금 더 긍정적으로 ppi 떨어진 것을 반영하지 않을까 생각을 하고 있습니다 진짜 전체 맵으로 보면 작년 3 4월 달은 너무 뜨거운 여름이었다면 지금은이 초록색 쭉 많아서 말씀하신 대로 정말 쿨링 다운데 그런 모습을 보이고 있네요 계란값은 좀 떨어졌나 모르겠다 그죠 미국의 또 조류독감까지 겹치면서 살처분이 많아서 계란이 정말 없다라고 우리 또 저기 얼바인에 계시는 분이 올려 주셨었는데 요즘 결함 값이 좀 회복이 되었는지 떨어진 걸로 들었거든요 그 밑에 이제 좀만 전에 그 전무님께서 잠깐 언급하셨었는데 ppi 하고 cpi 장기추의 요렇게 보면은 지난 3월에 cpi가 그 지난 그 3월에 ppi가 11.7 그 이후 지난 6월에 작년 6월에 cpi가 9.1% 이렇게 3개월간에 시차를 두고 떨어졌구요 그리고 코어 쪽 작년 3월에 9.1% 그리고 그 cpi 쪽은 작년 9월에 6.6% 이렇게 시찰을 두고 헤드라인은 한 3개월 그리고 코어는 한 6개월 정도의 시차를 두고 좀 떨어지고 있습니다 이렇게 떨어지는 추위를 ppi 하고 cpi랑 같이 그려 놓으니까 앞으로 cpi가 어떻게 될지 너무나 자명한 팬데믹 이전에 뭐 한 16 17년 18년 뭐 이렇게 보면은 대체로 이제 같이 움직였고 또 그 레벨 자체를 보면은 대체로 한 3% 내외이 정도에서 움직였었잖아요 그리고 코어 쪽도 뭐 2%대 초반 그래서 장기적으로 보면은 같이 가면서이 레벨까지 떨어지지 않을까 싶습니다 우리 최상문이 채플미가 특히나 많은 도움이 된다 그런 글이 있었어요 아 그렇습니다 누가 이제 뭔 이렇게 뭐 도움되냐 뭐 이렇게 약간 좀 삐딱한 그런 남기셨는데 거기 댓글에서 우리 최상무님이 얘기해 주시는 채플미에서 지난번 sbb 사태 그런 것도 이제 분석을 해주시고 그런 것 때문에 사실 3월 달에 아마 주식을 파신 분들이 좀 많으셨 정확하게 이번 지방은행 사태가 어땠는지에 대한 그런 해석을 보면서 꼭 이렇게 주식을 쥐고 있어서 큰 도움이 됐다라고 하셨는데 지금이 ppi cpi도 되게 중요해 보이네요 앞으로 과연 물가는 떨어지는가 물가가 만약에 생각보다 계속 떨어지지 않으면 5.25가 아니라 또 5.5 이런 얘기가 나올 수가 있는데 제롬 파워를 얘기했던 디스 인플레이션이 계속 그죠 지속돼야 되는데 야 이게 지속될려나 어쩌나 이런 부분이 사실 지금 ppi의 답이 있는거다 그죠 예 그렇습니다 이런 걸 반영을 하면서 시장이 강한 거겠죠 그래서 뭐 시차를 두고 반영을 할 텐데 너무 조급하면 안 될 것 같아요 그래서 지금 증시나 연준이 가고 있는 길은 굉장히 좁은 길이라고 많이 하고 있잖아요 그 연준 의장에 머릿속에는 침체에 빠지지 않으면서 물가도 잡아야 되니까 소프트랜딩이라는 그런 목표를 향해서 가고 있는데 그 목표를 가는 와중에 어떤 때는 침체 쪽에 좀 무게중심이 갈 수도 있고 어떤 때는 물가에 좀 무게중심이 갈 수도 있는데 그 이제 균형을 맞춰가는 과정이라고 생각을 해야 되기 때문에 너무 데이터 하나하나에 무게를 두면서 그걸 가지고 뭐 모멘텀 플레이를 한다든가 데이트레이딩을 한다던가 또는 환호한다든가 겁에 질려서 뭐 액션한다던가 그런 거는 좀 지양해야 될 것 같아요 중요한 말씀을 해주신 것 같습니다 그 밑에 그래서 최근에 그 장단기금리차하고 1등급을 가꿨는데 요거는 사실은 은행 실적을 앞두고 은행 실적발표에 약간 영향을 미칠 수 있는 부분이거든요 특히나 채권자산을 많이 가지고 있는 회사일수록 금리가 높아지면 채권 평가 손실 미션 손실 뭐 이런 것들이 많이 발생을 할 수가 있고 또 장단기금지 차는 은행 수익성의 영향을 미치는 부분이기 때문에 1분기 기준으로 작년 말 기준으로 작년 말 대비 지금 장단기금리차 하고 1등급을 어떻게 되고 있는지 가져왔는데 좀 긍정적입니다 이것도 장단기금지차가 10년 마이너스 2년물 기준으로 보면은 작년 말에 배꼽이 마이너스 배꼽이 비까지 장단금지차가 그 마이너스 폭이 확대가 됐었거든요 근데 최근에 이게 마이너스 53bp까지 마이너스 폭이 축소되는 모습이에요 그래서 이런 부분들 때문에 최근에 이제 은행사태라든지 이런 것들로 인해서 불안감은 있겠지만 지금 관찰되고 있는 지표는 최악은 좀 지나가고 있다 이렇게 보시면 될 것 같구요 그리고 조금 더 극단적인 지표로는 10년 마이너스 3개월물인데 이것도 역시 마이너스 168bp까지 갔다가 최근에 살짝 반등하는 모습을 보겠습니다 주고 있는데 마이너스 160b 뭐 이게 아직 원이 생기고 있지는 않은데 이런 부분들이 조금 긍정적이라고 볼 수 있고요 그리고 생율곡선 보면은 대체로 작년 말 대비로써 대비하면 레벨 다운되어 있는 그런 상황입니다 작년 말에 한 3개월 보면은요 3개월물 보면은 작년 말에 그 5% 작년 말이 4.37%였다가 지금 잠깐만요 이게 맞나 주황색이 22년말이고 파란색이 지금 현재 23년 4.13인데 3개월 물 기준으로 작년 말일이 4.37 4.37이었고 지금은 5% 지금은 지금은 5%라서 그 밑에 이제 작년 말대비 지금 상황인데 63bp가 지금 온라인으로는 앞으로 이제 패드 정책을 가장 잘 반영하는 것이기 때문에 한 번 정도 더 금리 인상을 남겨놓기 때문에 남겨 놓았기 때문에 올라간 상황이라고 볼 수 있고요 그리고 2년물 3년물 5년물 10년물 20년 30년을 보면은 작년 말 대비 다 떨어졌습니다 그래서 이런 부분들이 분명히 은행들의 그 자산 관련해서 평가 손 영향을 미칠 텐데 긴 자산을 가지고 있는 은행이 어떤 좀 약간 숨통을 틔워주는 부분이라고 할 수 있을 것 같아요 지금 보시는이 수익률 곡선이 실제로는 왼쪽이 제일 밑에 x축을 보면 3개월이고 제일 오른쪽에 30년물이니까 원래는 이렇게 우상향으로 정상적인 상황이라면 우상향인데 지금 역전이 됩니다 그래서 이제 이분이 그 패드가 김축 사이클 간단하게 이제 금리 인상을 좀 멈추고 약간 이제 말들이 세션으로 가는 과정에서 금리 인하라도 이제 하게 되면은 좀 정상화되지 않을까 싶고요 그래서 이제 지금부터 뭐 한 3개월 이내 뭐 긴축사이클 종료되고 그 뒤에 그 상황이 좀 정상화되면서 주가도 역시 작년에 좀 힘들었던 부분들을 어느 정도 더 회복하지 않을까 싶어요 말씀을 해주셨는데 일반적으로 이제 장단기 금리차가 역전이 됐다가 다시 정상화 되면서 정덕이 금리차가 이렇게 플러스로 돌아설 때 보면 일반적으로 주가가 반등이 들어오더라구요 거기 그렇게 반등이 들어왔다가 빠르면 6개월 늦으면 한 1년에서 2년 뒤에 시장이 다시 이렇게 빠지거나 리세션이 오면서 장단기 금리처가 1년 전에 미리 얘기를 해 줬었는데라는 그런 얘기 그런 이제 모습을 그동안에 보이다 보니까 장병기 금리차가 역전됐을 때 많은 분들이 이제 리세션이 온다라고 돼 있는데 실제로 조심을 해야 되는 거는 역전되어 있을 때 조심하는게 아니라 이렇게 다시 회복을 하여서 주가도 회복을 하고 경기가 어느 정도 회복하는 거 아니냐라는 느낌을 받았을 때 그때 조심 해야 되는데 그게 이제 2006년하고 7년도에 그랬었죠 2006년도에 전등기 금리차가 역전 현상을 보였다가 7년도에는 다시 합해졌거든요 기업들 수익도 좋아지고 그러다가 2008년도에 다시 빠지는 모습이기 때문에 일단 장단기 금리차가 역전이 다시 정서 될 때까지는 약간 강세 마인드를 좀 갖고 가도 되지 않나 그런 생각도 해봅니다 제가 쓴 그 투자의 본질에도 제가 그 얘기를 써 놨어요 성경에 보면 잠언 잠언에 보면이 지혜의 말씀이 많잖아요 부지런한 자의 경영은 풍요롭거나 것이지만 조급한 자의 병력은 궁핍할 것이다라고 해서 우리 최상문이 뭐 워낙 부지런해서 풍요롭게 사실 거예요 근데 주식 투자는 정말 주도식투자에서 제일 실패를 하게 만드는 마음은 공포보다도 더 안 좋은 마음이 조급함이라고 저는 늘 생각합니다 그래서 조급하게 생각하지 마시고 긴 안목으로 투자를 하시길 바라겠습니다 일주일 동안 우리 저희도 성모님 수고 많으셨고요 자 풀면은 여기까지 하겠습니다 고맙습니다 감사합니다
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