저자: 염승환 · 한국인
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코스피가 연초 대비 크게 올랐으나 반도체 외 주도 섹터를 찾아야 한다는 진단. 증권·지주사 섹터가 밸류업 정책 수혜로 긍정적이라 보며, 중복상장 금지 법안이 지주사 밸류업과 자본시장 활성화에 긍정적이라는 주장. 정책 신뢰 상승으로 코스피 5000 지지 기대가 나옴.
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그 다음으로 하반기 시장을 주도할 제2의 반도체 섹터로는 어떤 게 있을까요? 주가가 안 오른 건 아니지만, 코스피가 올해 어제 기준으로 연초 이후 수익률을 보니 48% 올랐습니다. 작년 말 종가가 4,000 조금 넘는 지점에서 출발했으니, 5,000을 넘긴 지금 보면 옛날 일 같아요. 다른 나라와 비교해 봐도 2등 국가인 대만이 14% 수준이니 격차가 어마어마하죠. 5,000에 들어오신 분들은 아마 이렇게 많이 올랐다는 감이 잘 안 오실 겁니다.
지수가 크게 오른 건 맞고, 그 배경에는 반도체뿐 아니라 밸류업이 있습니다. 밸류업은 계속 이어지는 구조적인 축이에요. 반도체만큼은 아니더라도 저는 증권사와 지주회사를 주도주로 보고 있습니다. 많이 올랐지만 최근에는 조정도 받았어요. 어제도 그렇듯 최근 주가를 이끈 건 반도체와 건설, 조선 같은 중후장대 산업이고, 전기차 이슈로 2차전지도 좋았습니다. 증권과 지주사는 최근에 조금 덜한 상황이죠.
제가 이 얘기를 드리는 이유는 올해 여름쯤 중복상장을 방지하는 법을 마련하려는 움직임이 있기 때문입니다. LG화학의 물적분할로 LG에너지솔루션이 탄생했고, 그 과정에서 LG화학 주주들이 큰 피해를 입었죠. 당시 대통령도 크게 화를 내셨습니다. 지금은 아직 딱히 규정이 없는데, 중복상장을 아예 못 하게 만들겠다는 건 시장에 확실한 시그널을 주는 엄청난 법이에요.
다른 나라와 비교하면 구글은 유튜브 같은 사업부가 많지만 따로 중복상장을 하지 않습니다. 알파벳 하나만 상장돼 있죠. 그런데 우리는 카카오부터 시작해서 물적분할 상장이 줄줄이 이어졌고, 그때 많은 비판을 받았습니다. 이 법이 여름에 실제로 시행된다면 밸류업이 한 단계 더 올라가는 거죠.
특히 중복상장 리스크가 가장 큰 곳이 지주사입니다. 지주사에는 비상장 자회사가 많은데, 이를 상장시켜 자금을 조달하려는 움직임이 있죠. 그러면 지주사에 투자했던 분들은 피해를 봅니다. 알짜 자회사가 상장한다는 소식에 투자했는데, 상장 후 가치가 떨어지니까요. 모회사와 자회사가 같이 상장하는 구조는 원래 이상한 구조이고, 이런 것을 막아준다면 당연히 지주사 밸류업에 긍정적입니다. 증권사에도 좋은 일이에요. 자본시장을 활성화하는 법이니까요. 그래서 밸류업에 대한 관심도 어느 시점에 다시 나올 것 같습니다.
지금은 아직 반도체가 중심이지만, 밸류업이라는 또 하나의 축을 잊으면 안 됩니다. 저는 여전히 증권과 지주주를 괜찮게 보고 있습니다.
생각보다 정책이 빠르게 나오고 있어요. 상법 개정이 끝나는가 싶더니 조가 누르기 방지법 같은 얘기도 나왔고, 코스닥 활성화, 1부·2부 시장 개편 등 여러 대책이 이어지고 있죠. 정책에 대한 신뢰가 올라가니 시장도 지수가 5,000을 다시 깨지는 않을 거라는 믿음이 생깁니다. 그야말로 뒤통수는 안 맞겠다는 생각이죠.
그동안 한국 시장에 장기 투자를 하지 않았던 이유가 명확하잖아요. 뭔가 있으면 뒤통수를 맞았으니까요. 이제는 기업을 믿기보다 법으로 강제하겠다는 쪽으로, 채찍을 들어버린 셈입니다. 그게 시장에 꽤 크게 작용한 것 같아요.
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