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으 으 으 으 으 4 미국의 경기회복 둔화 우려로 달러 강세가 수그러 되면서 1256 원 선에서 마무리 됐습니다. 다만 연주대 물가 잡기 나 북한의 핵실험 등 변수가 남아 있는 상황인데요 2시간 환율에 대해서 자세한 이야기 나눠보도록 하겠습니다. db 금융투자 채권 전략 문 홍철 연구와 모십니다. 어서오세요. 예 안녕하세요. 4 안녕하십니까 아 지금 월스트리트저널 달려주는 올해 들은 5.5% 상승했습니다. 요즘 그나마 잠시 주춤한 것 같은 모습인데요 달러 강세에 대해서 그 이유가 뭔지 확실하게 말씀 부탁드립니다. 예 그 지난해까지는 아무래도 그 미국이 성장세가 꽤 높아 찌 않습니까 그럼에 라서 작년부터 원달러 환율도 상승했고 달러도 이제 강세를 많이 보였던 적이 있었고요 올해 들어서 부터는 이제 연준이 굉장히 높은 인플레이션에 대응하기 위해서 이 기준금리를 뭐 단순히 25bp 가 아니라 0.5% 포인트 시 빅 스텝 으로 이제 올릴 것이라는 그것도 한두번이 아니고 어 수차례에 걸쳐서 이제 올릴 거라는 예상이 도 빠지다 보니까 그에 따라서 이제 시장에서는 또 금리가 올라가면 예금 2차의 일에 의해서 해당 통화는 강해지기 때문에 올해 들어서 달러의 강세는 어금니에 요소다 라고 설명을 좀 드릴 수 있을 것 같습니다.
4 전세계적인 인플레이션과 성장 둔화 우려 속에서 의외로 브라질 헤알 이라든지 칠레 패소 드 어 신흥국들의 통화 가치는 상승세를 보였습니다. 그 이유는 뭘까요. 예 예 신흥국 같은 경우에도 좀 나눠서 볼 필요가 있을 것 같은데요 예 원자재를 수출하는 아 그런 신흥국 있고 이제 한국처럼 공산품을 수출하는 그런 삶 그런 회사도 그런 이제 국가 되어 있는데 이 원자재를 수출하는 국가들 같은 경우에는 신흥국 중에서도 요즘은 이제 인플레이션 우려가 높아 지다 보니까 아 그에 따라서 이제 공급망 우려도 있고 이제 원자재 부족에 대한 우려들이 이제 많이 있었습니다.
그러다 보니까 뭐 석유를 수출 한다던가 혹은 구리 에 고 뭐 다양한 희토류 나 먹음 같은 것을 수출하는 이 신흥국들의 통화는 달러 강세 흐르면서 도 불구하고 좀 예외적으로 강세 흐름을 보였고요 어 이제 반면에 우리나라 처럼 공산품을 수출하는 국가들은 상대적으로 좀 통화가 약세를 보이는 흐름을 보여서 이 똑같은 신흥국 이라고 하더라도 이 원자재 수출국인 야 아니면 아 공 상품을 수출하는 나라 냐에 따라서 이제 별도로 9분해서 좀 볼 필요가 있어 보입니다. 예 아 별도로 9분해서 볼 필요가 있다라는 말씀을 해주셨는데요. 말씀해주신 것처럼 반면에 원화가치 는 하락세를 보여주고 있습니다.
왜 어하는 에 지금 물가안정 에 대한 뭐 소신이 나 발언과 원화 강세를 잠시 보이긴 했지만 요 지금 위안화 가격과 동조화 현상이 일어나고 있는데 그 내용에 대해서 자세히 였죠. 그렇게 예 사실 원 달러 환율이 작년부터 이제 꾸준히 올라왔습니다. 작년 같은 경우에도 이제 글로벌 이 달러가 아까 말씀드린 이유에 의해서 이제 강세를 보이다 보니까 그에 따라서 원 달러 환율도 장기간에 걸쳐서 좀 상생의 맞 거에요. 이제 올해 들어서 1250 원을 넘어서고 위로 올라선 데는 확실히 위 1 과 최근에 약해진 니까 위한 달라 은 열이 상승한 흐름을 많이 원달러 환율도 같이 타면서 그런 흐름을 보였습니다.
다만 이제 위한 나랑 완전히 이제 같다고 보기 힘든게 미안 와 같은 경우에는 사실 그 작년부터 도 달러 보다 강 했거든요. 그 작년에 달러가 강 했는데도 불구하고 그 달러보다 더 강했던 게 이제 위한 이었고 그것이 좀 늦게 반영이 되면서 이제 올해 4월 같은 경우에 중국이 대규모로 이제 락다운 에 들어가면서 성장 둔화 우려가 커졌고 그에 따라서 이제 위한 아가 좀 약세를 보이는 거로 가 있지 않겠냐 게다가 이제 미국과 중국 간의 이제 금리 차를 고려해 볼 때도 위안화가 사실 그동안 너무 강했던 흐름이다 보니까 예 그러한 정상화 국면으로 이제 위안을 좀 봐야 되는데 반면에 이제 원 달러 같은 경우에는 워낙 아 작년부터 이미 약세를 많이 보여 봤거든요.
그러다 보니까 최근에 이제 의한 약세에 너무 이제 원화가 반응을 하는 면이 제 4월부터 좀 있었는데 저는 약간 좀 과도 하지 않나 그런 생각을 좀 하고 있고요 담아 이제 앞으로는 연주 4 정책에 의해서 언 달러 환율도 일부 방향성이 이제 바뀔 수도 있을 거 하고 현재 4 레벨 자체가 좀 높지만 앞으로는 좀 다른 방향성도 갈 수 있지 않겠나 그런 생각을 좀 해 보고 있습니다. 4 말씀해주신 것처럼 5월 fmc 에 도어 이 부분에 대해서 8월에 긴축을 의지가 돋보였습니다. 앞으로 글로벌 시장의 전망에 대해서는 어떻게 보실까요. 예 이제 글로벌 금융시장이 굉장히 큰 어려움을 많이 겪고 있습니다.
6:00 연준이 긴축을 한다고 하니까 아 유동성 긴축 에 나서 이제 상사가 없는 엄연히 좀 있고요 다만 최근에 그 파워를 의장의 생각하고 그 연준 fmc 의원들의 전반적인 의견이 이제 좀 갈리는 거 아니냐 이런 의심 들이 좀 나오고 있습니다. 5월 16일에 이제 파울 의장 의 단독 인터뷰에서 는 상당히 강한 긴축 의지를 보였거든요. 그런데 상대적으로 이번에 그 or fmc 의사록 의 발표가 지난주에 됐었는데 또 해당 의사록 에서는 어머 기준금리 인상은 그대로 하겠지만 뭐 추가적으로 더 강한 긴축에 대한 얘기는 없었고 또 하나 특징적인 점은 올해 말 정도 가면 은 금리인상 속도에 대해서 한 번 이제 생각을 해 봐야 된다 이런 내용들이 있었습니다.
그러다 보니까 이제 시장에서는 fmc 에 내용이 우려했던 것보다는 그렇게 에 부정적이거나 너무 긴 축적이 진 않았거든요. 어 그래서 이제 위험자산 쪽에서는 어 그 좋은 뜻으로 받아들여졌고 채권시장 같은 경우에도 이제 금리가 좀 하야 안정되는 뭐 그게 이제 위험자산 시장에도 같이 영향을 줬던 것 같은데 저는 이제 그동안의 연주 4 강한 긴축의 흐름이 일부 어 조금 조정되는 쪽으로 갈 수 있지 않겠는가 하는 생각을 지금 좀 해보고 있습니다. 금융통화위원회가 인플레이션을 잡겠다 라는 의지가 확연 하잖아요. 그래 용에 대해서 조금 상세하게 풀어 주실 수 있으실까요.
예이제 이번에 우리나라 하는 총재님 이제 바뀌었죠. 새로운 분이 오셨는데 아무래도 이제 전세계적으로 인플레이션에 대한 우려가 높다 보니까 아 이러한 것을 잡기 위해서는 아무래도 중앙은행이 좀 강한 역할을 후속적인 동화 정책을 해야 될 것 같고요 특히 경제 라는게 싶니 라고 하지 않습니까 그런 면에서 이 중앙은행이 어떤 말을 하고 그 말에 대해서 시장이 어떻게 받아들인 야 가 되게 중요하거든요. 만약에 중앙은행이 금리를 실제 올린 마음이 없어도 우리 좀 많이 올릴 거야 좀 쎄게 갈 거야 라고 얘기해야 시장이나 보고 일반인들도 좀 생각을 하면서 조심하게 되거든요.
그런 면에서는 이제 중앙 은행은 좀 더 강한 인플레이션 환경에서는 어 긴축에 대한 의지를 또 강하게 내비쳐 야 할 필요성에 분명히 있는 것 같고요 그래 이제 한국 은행에서도 이제 그런 의미에서 어 긴축에 대한 생각을 해보다 강하게 작용 총재 그래서 얘기하시는 것 같구요 전반적인 금통위 의견도 그걸 따라가면서 시장에서도 아 이런식으로 쎄게 얘기를 한다면 어 우리의 기대 인플레이션은 심의를 좀 낮게 조정을 해야 되는거 아니냐 또 빚을 내서 뭐 투자를 하시는 활동도 일부 좀 조절을 해야 되는 생각을 이제 하겠죠. 그런게 이젠 플레이 심리를 좀 완화시키는 요소가 좀 돼줄 것으로 보고 있습니다.
4 한국은행이 지금 두달 연속 금리인상을 선택을 해주고 있고요 앞으로 더 어떻게 될지 우리 많은 시청자 분들께서 궁금해 4 인 것 같습니다. 전세계적으로 소비 2나 흐름이 보여지고 있는데 한국의 경우에 어떨까요. 예 소비 두 나라는 게 사실 미국 같은 경우에는 최근 a 기업 실적을 통해서 나타나고 있고요 한국 같은 경우에는 이제 가처분소득 의 영향을 많이 미치는 게 우리가 부채를 얼마나 많이 낸 느냐 이런 계절에는 마치 빛이요 아 그런데 이제 우리가 최근에 이제 가계 대출 금리가 상당히 큰 폭으로 올라 오지 않습니까 게다가 뭐 최근에 이제영 글이란 얘기도 많이 나오던데 이제 주택을 사기 위해서 상당히 부담을 에 지신 분들이 이제 많이 있단 말이죠.
그런 분들이 최근에 이제 시장 금리가 많이 올라 가면서 엇 대출 이자에 대한 부담을 많이 겪게 되고 원리금을 상환하는 부담의 놓이게 되면 결국 향후 에 사람들의 소비 여력 또 일부 좀 더 영향을 받을 수밖에 없지 않겠는가 그런 생각이 좀 들고요 이번에 이제 한은총재 께서는 아무래도 리 오프닝이 되니까 소드가 좀 살아 낼 것이다 이렇게 좀 희망적으로 보셨는데 최근에 금이 동향이나 우리나라의 부동산 시장의 흐름 그리고 그 이제 가처분 소득의 감소 등을 생각해 보면 아예 수도 그렇게 우리가 긍정적으로 보기 많은 좀 어렵지 않겠나 그런 좀 우려를 저희는 좀 하고 있습니다.
이게 달러 가 강세를 보일 때 수애를 없는 우리 기업들이 있고 달러가 약세를 보일 때 수혜를 얻는 그런 기업들이 있잖아요. 4 이부분이 너무 헷갈린 동시 정리를 해 주실 수 있으실까요. 아이 거에 대해서 제가 이제 질문을 좀 많이 봤는데 이제 교과서에는 어 원 달러 환율이 오르면 즉 워낙 아 이제 약세가 되면 아 수출이 잘 되니까 그러면은 이제 한국경제 소타 충격을 줬다 이렇게 얘기들을 많이 하시는데 막상 이제 그림을 그려보면 정반대로 나옵니다. 막상 그림을 그려보면 욤 막상 그림을 그려보면 이제 환율이 오를 때 에 수출이 감소합니다.
근데 이제 선호 관계가 어떻게 된 거냐면 수출이 강소 하니까 환율이 오르는 거겠죠. 그래서 이제 환율을 너무 어 이제 어떤 변수 중에서 우리가 수학할 때 다른 모든 변수를 고정시켜 놓고 환율이 오르면 언어가 실사진 이까 수출이 잘 되겠지 이렇게 생각하시는데 경제가 그런 식으로 작동 하지 않고요 환율이 아무 이유없이 오르지 않지 않습니까 제가 환율이 어떤 환경에서 오르는 야를 봐야되는데 환희 를 오른다는 건 달러가 강세로 아니고 보통 글로벌 이 소비가 침체를 보일 때 그런 환경이 나타납니다. 그렇다면 결과적으로 수출이 더 낮을 수밖에 없고요 결과적으로 환율을 이제 오르는 그런 얼음을 보이기 때문에 이제 너무 환율의 집중해서 투자를 하시기 보다는 환율은 약간 결과 값으로 좀 보시고 어 기업의 펀더멘털 과 이제 글로벌 경기의 좀더 집중을 하셔서 과연 소비와 이 기업의 상품에 대한 수요가 앞으로 늘어날 것이냐 이걸 좀 더 집중을 하셔야 g 에 너무 이제 환율이 오르니까 어 그러면서 출격을 좋겠네 이렇게 생각하시면 오히려 조금 판단을 그리 치실 가능성이 있어서 관 위로 보실 때 그런 점을 좀 주의하실 필요가 좀 있어 보입니다.
한 열에 또 매크로 변수가 많은 영향을 미친 에요. 전 세계 적으로 금이 인상에 대한 기조가 높아지고 있습니다. 콘 시장에 대해서 한번 여쭤보고 싶은데 이 채권 시장의 매력도 는 도치 볼까요. 이제 2차 권에서는 사실 우리가 이제 우리나라 금리의 만 투자 한다는 가정하에 에 결국은 이제 환율 위험이 없게 없겠죠. 이제 우리는 다원화 를 쓰기 때문에 그렇다면 절대 금리가 얼마나 높을 것이냐 그리고 그분 절대 겁니까 앞으로 얻어 5를 거냐 아 이게 더 오르면 채권 가격과 금이 는 반대 니까 금리가 더 오르면 채권 가격의 싸지 니까 금리가 좀 오르다가 꼭지를 칠 때 이제 그럼 이제 채권을 살 되겠죠.
현재 우리나라 같은 경우에는 기준금리가 2.5% 까지 올린다고 사람들이 생각을 많이 하시는데 시장금리 같은 경우에는 그거를 너무 초과해서 더 위쪽으로 반영을 해서 아 절대 금리가 상당히 매력적인 수정까지 많이 와 있습니다. 사실 지금 이제 돈 많으신 부자 분들은 뭐 증권사 지점에서 뭐 한국전력이 발행한 채권이 나 예 굉장히 많은 그 공 사체를 사고 있거든요. 그래서 매력적인 절대 금리 면에서는 아 지금 채권을 사셔도 좀 괜찮아 보입니다. 네 지금 채권 까지 알아봤습니다. 오늘 정말 다양한 이슈로 우리 모셔 봤는데 국민 연금과 지금 또 환율 지금 여기서 채권 까지 이야기를 나눠봤습니다. 지금까지 우리 뭐 금 융 tdb 금융투자 문 홍철 채권 전략 연구원과 함께 쓰입니다. 어느 말씀 고맙습니다
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