저자: 이승조 · 한국인
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현대차는 정의선 회장 상속 및 거버넌스 이슈로 주가가 보이지 않게 눌린 상태이며, 보스턴다이내믹스 상장 스케줄이 나오면 반등 가능하다고 주장. 현대글로비스·현대오토에버를 원픽으로 제시하고, 현대제철은 2028년경 10만원을 언급. 로봇주는 대부분 적자라 급락 시 박스 매매 권고, 두산로보틱스·두산에너빌리티를 원픽으로 제시. 현대차는 6월 고점(78만원) 대비 반토막 이상 하락했다고 진단.
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자동차주로 보면 현대차는 하락하는 게 맞습니다. 그런데 로봇주의 기대감, 보스턴 다이내믹스 상장 기대를 생각하면 올라야 하는데 지금 현대차는 다 비정상인 것 같아요. 제 판단으로는 현대차에 보이지 않게 주가 누르기 작업이 들어간 것 같습니다.
고민해 보니 이유는 하나밖에 없다고 봅니다. 정몽구 명예회장님이 2020년 2월에 쓰러지셨고, 10월 14일에 정의선 당시 수석부회장에게 자리를 물려주셨습니다. 이후 6년이 지났는데 건강 상태는 정확히 알려지지 않았죠. 그래서 떠오른 아이디어가 삼성 사례입니다.
이건희 회장님은 2014년에 쓰러지셨고, 이후 그해 11월 삼성SDS 상장, 12월 제일모직·에버랜드 상장이 이어졌습니다. 후계 구도, 순환출자 문제와 맞물려 이재용 회장의 감옥행, 불법 승계 논란 같은 스토리가 2014년부터 2026년까지 반복적으로 나왔죠. 이건희 회장은 쓰러진 뒤 6년 만에 법적으로 사망 처리되었습니다. 회장님들은 쓰러지고 바로 돌아가시지 못하고, 상황에 맞춰 사망 시점이 정해지는 경우가 있다는 것이 제 생각입니다.
현대차 주가는 6월에 고점을 찍었습니다. 젠슨 황 방한, 로봇주 열풍 속에서 78만 원까지 올랐고, 제가 그때 반토막 날 것이라고 말씀드렸는데 실제로 반 토막 이상 나면서 지금은 30만 원도 깨졌습니다. 이 흐름이 비정상적이라고 봅니다. 그래서 정몽구 명예회장님의 상속 작업이 진행 중이 아닌가 생각하게 됩니다.
이 부분이 해결되면 주가 바닥이 들어오고, 주가 누르기가 끝난 뒤에 거버넌스 게임이 시작됩니다. 거버넌스 게임은 무섭습니다. 주가를 담보로 지분을 확보하는 게임이니까요. 정의선 회장이 취임 후 보여준 행보가 그 예입니다. 베타 엔진 손절로 3.4조 원의 비용을 한꺼번에 처리하면서 아버님 시대를 정리하고 새 시대를 열겠다는 선언을 했죠. 시장은 1조 원 이상 흑자 전환을 말하고 있었지만, 이것이 새 시대의 시작이었습니다.
2020년 10월 14일과 지금을 비교해 보면 흥미롭습니다. 현대글로비스는 그때 16만 원, 지금 17만 원으로 거의 비슷합니다. 반면 2020년 당시 코스피는 2,000대였고 지금은 9,000 가까이 갔다가 6,000 수준입니다. 지수는 크게 올랐는데 현대글로비스는 제자리입니다. 여기서 힌트를 얻어야 한다고 봅니다.
현대글로비스는 정의선 회장이 개인 지분 20%를 갖고 있고, 보스턴 다이내믹스 지분 10%도 보유하고 있습니다. 그래서 주가를 40만 원 이상으로 끌어올려 이를 담보로 현대모비스 지분을 확보하는 작업이 내년부터 시작될 가능성이 있다고 봅니다.
그 전에 해야 할 일은 정몽구 명예회장 지분을 넘겨받는 것입니다. 명예회장은 현대제철 지분 11%, 현대모비스 지분 약 7%를 갖고 있는 반면, 정의선 회장은 현대모비스 지분이 0.3%에 불과합니다. 상속을 받고 나서 지분을 당기는 작업이 필요하다는 것이죠.
그래서 현대차그룹을 업황으로 해석하기보다 거버넌스로 접근하는 것이 맞다고 생각합니다. 환율, 전기차 경쟁력 같은 업황 이야기에 매달리기보다 대주주의 우선순위가 거버넌스라는 관점입니다. 제 예상으로는 2027년에 보스턴 다이내믹스 IPO 일정이 나올 것이고, 빠르면 11월에 나올 수도 있습니다.
그때 가장 먼저 많이 오를 종목은 현대글로비스와 현대오토에버입니다. 정의선 회장 개인 지분 가치를 높여야 하기 때문입니다. 반대로 현대차와 현대모비스는 억제가 필요합니다. 너무 많이 오르면 상속세 부담이 커지니까요. 정몽구 명예회장 지분을 받아두고, 보스턴 다이내믹스는 2028년에 상장시키는 1년 반에서 2년짜리 시간표를 그리는 것이 제 시나리오입니다.
현대차 주가는 7월 29일 5,200 공포 구간에서 한 번 깨졌고, 10월 7일 분석 이후 지금 30만 원 초반까지 밀렸습니다. 지수 기준으로는 5,200대 수준보다 더 빠진 셈입니다. 현대로템, HD한국조선해양, LS일렉트릭, 현대모비스 등 대표 종목들이 같이 밀리고 있는데, 특히 현대모비스는 현대차보다 더 빠졌습니다. 상속 대상 지분을 더 싸게 만드는 것처럼 보입니다.
증권사 목표가가 높게 유지되는 이유는 삼성전자 목표가가 높은 이유와 비슷합니다. 증권사 리포트를 그대로 믿기보다는 "이렇게 팔고 싶어 하는구나"라고 읽는 편이 낫습니다. 실적 개선이나 업황 회복 같은 이야기는 보스턴 다이내믹스 상장 일정이 나온 뒤에 발표되는 보고서를 믿는 편이 좋겠습니다. 지금 나오는 보고서는 참고만 하시면 됩니다.
미국 투자 계획도 함께 보셔야 합니다. 정의선 회장의 미국 투자 계획에서 현대제철의 루이지애나 공장 건설 일정이 2028년 말로 잡혀 있습니다. 보스턴 다이내믹스 상장 시점과 거의 맞물립니다. 현대제철이 자동차 부품뿐 아니라 로봇 부품도 담당할 것으로 보이기 때문입니다. 현대제철 주가가 2028년 말 루이지애나 공장 완공과 보스턴 다이내믹스 일정에 맞춰 10만 원까지 갈 수 있다는 것이 제 큰 그림입니다. 현재 28,000원 수준이니 이 일정을 기준으로 전략을 짜는 것도 방법입니다.
한국이 로봇 부품 생태계에서 유리하다고 보지는 않습니다. 로봇 분야는 중국과 미국이 앞서 있고, 보스턴 다이내믹스가 그나마 따라가는 정도입니다. 협동로봇과 피지컬 AI 관련 로봇주들은 대부분 적자 기업입니다. 중국은 빠르게 성장하고 있고, 미국은 테슬라 옵티머스가 있습니다. 우리 현대차는 그 뒤를 겨우 쫓는 수준입니다.
우주항공 기업들도 대부분 적자인 것처럼, 로봇 기업 대부분 적자 기업입니다. 흑자 전환은 2030년 이후에나 가능할 것으로 봅니다. 주가가 오르려면 실제 성장이 필요하고, 시장이 안정되고, 보스턴 다이내믹스 상장 스케줄이 나와야 합니다. 로봇 산업의 미래 성장성을 이야기할 수는 있지만, 한국이 기술적으로 앞서 있다고 보지는 않습니다. 산업용 로봇, 협동로봇 수준이고, 현대차그룹이 미국 공장에 로봇을 도입하는 방향이 앞으로의 핵심이라고 봅니다.
현대차, 현대모비스, 현대오토에버 같은 대형 로봇 관련주는 급락 구간에서 분할 매수하고, 박스권 전략으로 접근하시는 것이 좋습니다. 레인보우로보틱스, 로보티즈 같은 종목은 추세 매매가 아니라 지수 기준으로 급락 때 사서 상단에서 파는 박스 매매가 적절해 보입니다.
로봇주를 고르신다면 두산로보틱스를 원픽으로 잡는 것이 좋겠습니다. 두산그룹이 미국 원전 등에 진출할 때 로봇이 함께 들어가는지 지켜볼 수 있습니다. 로봇주는 두산로보틱스와 두산에너빌리티를 함께 보면서 전략을 짜시는 것을 추천합니다. 중소형 로봇 부품, 피지컬 AI, 자율주행 부품 쪽은 대부분 적자 기업이라 조심해야 합니다. 그중에서 뉴로메카, SOS랩, 전진건설로봇 등은 많이 떨어졌는데, 바겐세일 가격대에서 길게 보는 여유자금으로 접근하는 방식이 어떨까 싶습니다.
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