저자: 스마트튜브(스튜TV) · 한국인
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미국 중간선거를 앞두고 민주당의 상하원 장악 가능성이 예측시장과 지지율 사이트에서 부각되며, 이 기대가 주식시장에 반영돼 빅테크와 기술주는 조정을 받고 나머지 업종은 상승했다. 배경에는 빅테크의 잉여현금흐름(FCF) 감소가 있다. 구글 알파벳은 2026년 2·3분기 FCF가 마이너스로 전환됐고, 메타와 아마존도 비슷한 흐름이다. 과거 잉여현금흐름으로 데이터 센터를 짓고 반도체를 사들였던 만큼, 향후 케펙스 여력에 대한 의문이 주가에 반영되고 있다. 케펙스 증가율도 62%에서 19%, 73% 흐름으로 둔화되는 중이다.
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하원이든 상원이든 민주당이 장악할 거라는 게 지금 폴리마켓이나 칼쉬에서 보이는 배팅 결과입니다. 최근 2주 동안 계속 민주당에 배팅이 쏠리고 있다는 뜻이죠. 그런데 민주당이 원하는 게 뭐냐면, 데이터 센터를 짓는 걸 막겠다는 겁니다. 걸려 있는 기업과 나라가 한두 곳이 아닌데 말이죠.
중간선거는 11월 4일에 결과가 가시적으로 나옵니다. 녹화 시점이 바로 다음 날이라 아직 결과는 잠들어 있는 상태입니다. 그 결과가 나오기 전까지 약 2주 정도는 강한 불확실성이 악재로 작용하는 국면이라고 저는 봅니다. 누구도 선거 결과를 알 수 없으니, 작은 안 좋은 소식에도 시장이 크게 던지는 거죠. 물론 어느 쪽이 이길 거라는 데 배팅하는 경우도 있습니다. 지지율을 확인할 수 있는 배팅 사이트에서 민주당이 강하게 이길 거라는 결과가 나오고 있는데, 그걸 신뢰해서가 아니라 그 결과에 베팅하고 있는 것이죠. 이것도 주가를 조정시킨 이유 중 하나입니다.
10월 중순까지만 해도 미국 주식시장은 강한 상승 랠리로 연고점을 갱신했습니다. 그런데 최근 2주 동안 무너진 이유가 바로 이 중간선거 앞의 불확실성입니다. 불확실성이 완전히 해소되는 시점은 누가 이기든 11월 4일이고요.
정치인들에게 중요한 건 나라의 흥망보다 정권을 가져가느냐 못 가져가느냐입니다. 현 트럼프 행정부 때 성과가 나빠야 남은 2년 동안 성과가 계속 나빠 보여서 결국 정권을 탈환할 수 있으니까요.
반면 실제 미국 경제 흐름을 보면 2분기, 3분기 GDP 증가율이 3%대 중반까지 올라왔습니다. 세계 최고 선진국인데도 성장률이 이 정도로 높다는 건 대단한 일입니다. 그리고 이 성장률을 끌어올린 가장 큰 요인이 바로 케펙스(설비투자), 특히 AI 관련 투자입니다.
그럼 케펙스 투자가 멈추면 어떻게 될까요? 성장률이 크게 떨어지고 마이너스로 갈 수도 있겠죠. 트럼프 행정부는 유세 현장에서도 케펙스를 계속 늘리겠다, AI 패권 전쟁에서 중국에 지면 안 된다는 의지를 밝히고 있습니다. 민주당은 이를 막겠다는 입장이고요.
재밌는 건 국민들의 태도입니다. 국가 흥망과 AI 패권 경쟁의 관점에서는 데이터 센터를 더 지어야 한다는 데 국민들도 공감합니다. 하지만 막상 집 앞에 짓는다고 하면 얘기가 달라지죠. 님비(NIMBY) 현상입니다. 쓰레기 처리장보다 송전탑이 더 싫고, 데이터 센터는 그보다도 더 싫어한다는 겁니다. 그래서 민주당 지자체장들은 이 주민들의 반감을 포퓰리즘으로 이용해서 트럼프 행정부의 데이터 센터 건설을 막는 장치로 쓰기도 합니다. 어느 정권을 응원하거나 지지하려는 게 아니라, 이런 구조가 있다는 겁니다.
민주당 상하원 장악 가능성이 여러 지지율 사이트에서 보도되면서 주식시장에 그 기대가 반영되고 있습니다. 그 결과 조정을 받은 건 주로 빅테크, 테크주, 기술주입니다. 오히려 나머지 업종은 올랐습니다.
여기서 두 가지 문제가 있습니다.
첫째, 빅테크 기업들의 잉여현금흐름(FCF)이 줄고 있습니다. 하이퍼스케일러라고 부르는 빅테크들은 그동안 잉여현금흐름이 늘어나면서 그 돈으로 데이터 센터를 짓고 반도체를 사 왔습니다. 쉽게 말하면 SK하이닉스 같은 메모리 기업의 매출처였던 셈이죠. 그런데 2026년 2분기, 3분기에 구글 알파벳의 잉여현금흐름이 마이너스로 바뀌었고, 3분기에는 마이너스 폭이 더 커졌습니다. 메타와 아마존도 마찬가지입니다.
그러면 "이 기업들이 앞으로도 반도체를 사 줄 수 있을까?"라는 의문이 생기죠. 물론 잉여현금흐름이 마이너스라도 필요하면 채권을 발행하거나 유상증자 등으로 자금을 마련해 케펙스를 단행할 수는 있습니다. 다만 과거 잉여현금흐름이 넘쳐날 때만큼 적극적으로 투자하기는 어렵겠죠. 데이터 센터를 예전만큼 짓기 어렵겠다는 생각이 주가에 반영된 것이고, 2026년 10월 중순부터 있었던 대조정도 이런 기대가 선반영된 결과로 볼 수 있습니다.
둘째, 케펙스 증가율 둔화입니다. 자료를 보면 케펙스 증가율이 62%에서 19%, 73% 흐름으로 둔화되는 모습입니다. 누가 당선되든 케펙스는 늘어나겠지만, 증가율이 둔화되는 현상 자체가 이미 주가에 반영되고 있는 것이죠.
중간선거를 앞두고 시장이 상당히 조정을 받았습니다. 11월 4일 오후쯤 결과가 나오면 불확실성이 제거됩니다. 민주당이 장악하든, 공화당이 장악하든, 상하원이 나뉘든 결과에 맞춰 다시 배팅이 이루어지겠죠. 주식시장이 가장 싫어하는 게 바로 불확실성이기 때문입니다.
역사적으로 보면 중간선거 이후 6개월 동안 주가가 떨어진 적이 한 번도 없었다는 통계가 있습니다. 제가 이게 반드시 오른다고 말씀드리는 건 아닙니다. 다만 역사적 기록이 그렇다는 것이고, 그 배경을 설명드린 것입니다. 정리하면, 중간선거를 앞두고 긴장이 고조되는 국면이고, 결과가 나온 뒤 불확실성이 걷히면서 시장이 어떻게 반응할지를 지켜보셔야 한다는 것입니다.
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